Інтерпретація Zhongjin: виступ Пауела не є сигналом про пом'якшення, митна і імміграційна політика можуть призвести до скрутного становища для Федеральної резервної системи (ФРС)

【Блок律动】26 серпня компанія Zhongjin опублікувала аналітичний звіт, в якому зазначила, що виступ голови Федеральної резервної системи (ФРС) Пауела на конференції в Джексон-Хоулі був сприйнятий ринком як «досить м'який» сигнал для зниження монетарної політики. Проте, висловлювання Пауела не надали сильних вказівок щодо тривалості та обсягу зниження процентної ставки, а лише пояснили ринку «функцію реагування» політики ФРС — тобто, коли ризики зайнятості перевищують ризики інфляції, ФРС схильна знижувати процентну ставку. Однак, в умовах значно вищих митних тарифів та жорсткішої імміграційної політики, ризики зайнятості та інфляції існують одночасно; якщо ризик інфляції перевищить ризик зайнятості, Пауел все ще може використовувати ту ж «функцію реагування», щоб зупинити зниження процентної ставки.

Отже, ринок не повинен розглядати виступ Пауела як початок серії пом'якшень, а скоріше усвідомити виклики, з якими стикається монетарна політика у разі конфлікту між цілями зайнятості та інфляції. Якщо митні та імміграційні політики ще більше підвищать тиск «схожий на стагнацію», змусивши Федеральну резервну систему (ФРС) опинитися у скрутному становищі, справжнє пом'якшення монетарної політики не відбудеться. Схильність ринку до ризику може знизитися, а волатильність, відповідно, посилитися.