Анализ случаев мошенничества с ригами для майнинга криптоактивов и выводы для регулирования

Обзор дела: тщательно спроектированное мошенничество с криптоактивами

В 2023 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США подала иск против Green United LLC, обвиняя компанию в мошенничестве на сумму до 18 миллионов долларов через продажу "Green Boxes" Риг для майнинга. В сентябре 2024 года суд поддержал запрос регулятора о наказании.

Суть этого промывания глаз заключается в создании кажущейся идеальной инвестиционной ловушки: инвесторы тратят 3000 долларов на покупку Рига для майнинга, после чего им обещают ежемесячную прибыль в 100 долларов и годовую доходность до 40%-100%. Однако на самом деле Green United не использовал Риг для майнинга, а маскировал прибыль, покупая невыбитые токены "GREEN", которые в конечном итоге потеряли свою ценность из-за нехватки ликвидности.

Коммерческая модель компании имеет сильный дезориентирующий эффект: с одной стороны, под предлогом продажи оборудования, с другой стороны, через договоры о хостинге глубоко связывая инвесторов. Согласно соглашению, компания утверждает, что "выполнит всю работу" для достижения ожидаемой прибыли, и эта модель "обещание + контроль" стала центром спора по делу.

Спорный вопрос: почему сделки с ригами для майнинга признаются ценными бумагами?

Применимость теста Хоуи

Суд проанализировал данное дело, используя четыре элемента теста Хоуи:

1. Инвестиции: инвестор платит 3000 долларов за покупку Рига для майнинга, что соответствует элементам капитальных вложений.
2. Совместное предприятие: доходы инвесторов зависят от контроля и управления системой компанией, что формирует совместное предприятие.
3. Ожидание прибыли: обещание сверхвысокой доходности 40%-100%, что значительно превышает обычную доходность от коммерческих инвестиций.
4. Усилия других: компания обещает "выполнить всю работу", инвесторам не нужно участвовать в операциях.

Разные мнения в юридической сфере

Несмотря на то, что суд вынес решение, в юридическом сообществе по этому делу все еще существуют разногласия. Некоторые эксперты считают, что это решение касается конкретных мошеннических действий и не опровергает законную продажу Ригов для майнинга. Другие считают, что это решение отражает принцип "суть важнее формы" теста Howey, подчеркивая важность связи между контролем инициатора и прибылью в модели доходов.

Другие связанные случаи

Недавние судебные дела, такие как дело Ripple и дело Terraform, предоставляют справочную информацию для классификации криптоактивов как ценных бумаг. Эти случаи показывают, что суды при вынесении решений будут учитывать множество факторов, таких как торговые условия, обещания доходности и рыночное поведение эмитента.

Будущее: новое направление регулирования криптоактивов

Дело Green United отражает проблемы, с которыми сталкивается регулирование криптоактивов: как найти баланс между защитой инвесторов и поощрением технологических новшеств. В будущем может потребоваться больше судебных прецедентов для уточнения стандартов, например, определение условий, при которых продажа товаров с обещанием дохода должна одновременно соответствовать децентрализованной деятельности и совместному несению рисков, чтобы исключить атрибуты ценных бумаг.

С развитием технологий шифрования и смарт-контрактов традиционные финансовые сценарии претерпевают изменения. Простое применение теста Хоуи уже недостаточно для удовлетворения потребностей регулирования, будущая регулирующая структура должна динамически учитывать конкретные формы проектов, балансируя инновации и соблюдение норм.

Здоровое развитие крипторынка требует глубокой интеграции юридической рациональности и технической логики. Постоянно накапливая и анализируя аналогичные случаи, система регулирования криптоактивов постепенно будет совершенствоваться, закладывая основу для долгосрочного развития отрасли.