门头沟破产案及其影响分析

MtGox交易所成立于2010年7月，曾是比特币交易量最大的平台，市场份额一度超过80%。2013年，该交易所遭遇85万比特币被盗事件，导致破产。随后，约20万枚比特币被找回。自2014年起，投资者和法院指定受托人就这20万枚比特币展开了漫长的赔偿诉讼。

在等待结果的过程中，一些机构和个人一直在收购MtGox的债权。例如，2019年某投资集团曾以900美元的价格收购每枚比特币的债权，这个价格是MtGox破产时比特币价格的两倍。债权交易价格会随市场行情波动，原始债权人可通过出售债权来收回部分本金。

2021年，MtGox通过了赔付方案。由于被盗资产无法全部追回，交易所只能赔付债权人原始债权约23.6%的资产。债权人可选择提前一次性赔偿，但赔偿率仅为21%；若不接受，可能需要等待更长时间，最终获得的赔偿可能会更多或更少。

赔偿资产由两部分组成：一部分是现金，来自日本政府在2017年高点期间售出的比特币所得；另一部分是比特币。现金占5%-10%，比特币占95%-90%，具体比例可选择。

关于索赔时间，可能需要两到三个月。5家交易所将接受MtGox用于还款的比特币，并分发到债权人账户中。各交易所的时间表有所不同，从14天到90天不等。提前一次性赔偿的截止日期为2024年10月31日。

2024年5月，MtGox冷钱包中的比特币首次移动，引发市场恐慌。7月5日，MtGox账户地址有4.7万枚比特币移动，其中1545枚转入了某交易平台，开始进行赔付。当日叠加德国政府抛售比特币的影响，市场单日最大跌幅超过8%。

截至7月12日，13.8万枚比特币仍在MtGox的账户地址内，可以认为MtGox的抛压还未实际进入市场。7月5日的跌幅可能是市场对MtGox抛压预期的部分兑现。

分析表明，MtGox债权人可能会售出一部分比特币，但不太可能全部售出。原始债权人的利润约为24倍，即使是债权收购机构也有10倍以上的收益。长期看好比特币的投资者可能不会全部卖出。

假设75%的债权人接受提前一次性偿还，实际用于偿还的比特币约为94117枚。根据不同的抛售比例和时间，每日进入市场的比特币数量会有所不同。

比较德国政府近期抛售比特币的影响，可以看出市场对代币出售的下跌预期通常先于实际出售时间。德国政府在23天内售出了约4.37万枚比特币，价值约24亿美元，导致市场出现了最大19%的日线插针跌幅。

比特币ETF是当前市场相对稳定的买盘。然而，在德国政府抛售期间，ETF的需求不足以提供足够的承接力量，导致市场价格下跌。

如果MtGox的赔偿在一个月内完成，市场面临的抛压将与德国政府的抛售相似。按照目前ETF的需求，可能无法提供足够的承接力度，比特币价格可能进一步下跌。

如果赔偿持续时间更长（2-3个月），每日进入市场的比特币数量不会太大，不会造成一次性的大幅下跌。但由于持续存在抛压预期，市场可能会经历一段时间的震荡，通过震荡来消化卖盘。这意味着短期内难以出现主升浪。

目前，MtGox真正转入交易所的只有1545枚比特币，其余仍在MtGox的账户中。当MtGox持有的比特币大规模分发到几个交易所地址时，可能会引起较大的恐慌性下跌。然而，个人出售时，由于分散且难以跟踪，可能不会引起价格的显著下降。