投资于大市场变革边缘：把握技术与社会变革的关键时刻

自2004年以来，我们已经投资了14支基金，涉及230多个项目，横跨社交媒体、市场、开发者工具、教育、医疗、金融科技、Web3和去中心化系统，以及能源和气候等多个领域。

回顾近20年的投资历程，我们的投资主题始终围绕着能够引发新范式的技术和社会变革性时刻展开：

• 2003-2004年，我们抓住了互联网应用层建设的机遇。
• 21世纪中期，我们看到了构建新型网络（如社交网络、市场平台）的巨大潜力。
• 2010年代初，我们将目光转向垂直细分网络（如教育和医疗领域）、新基础设施层（开发者工具、金融科技）以及去中心化计算系统（区块链和加密货币市场）。
• 2010年代末，随着互联网应用对全球经济的影响日益加深，我们开始探索如何利用这些应用拓展关键资源（如知识、资本和福利）的获取，并寻找增强关键系统信任的机会。
• 接近2020年，面对日益严峻的气候危机，我们开始寻找那些不仅致力于减缓气候影响，更重要的是加速能源转型并适应不断变化世界的创业机会。
• 如今，我们正目睹大语言模型(LLMs)和人工智能的指数级增长，这使得相关软件的普及性和实用性不断提升，同时也凸显了建立新形式数字信任的必要性。

经过对这20年跨越不同时期和领域投资历史的反思，我们总结出了我们的核心投资理念：

我们投资于那些处于技术和社会变革压力下的大市场边缘领域。

在不同的时代、行业和技术背景下，我们一直在寻找能够引领创新产品和体验的共同特征：

边缘性

大市场的"边缘"往往是新思想和新方法诞生的最佳土壤。处于边缘的初创公司可能起初看似怪异，但却有潜力以令人意想不到的方式挑战现有企业。

例如，早期的社交媒体并不像是在与传统媒体竞争；早期的加密货币也不像是在挑战现有金融体系；许多面向消费者的学习产品看起来并非直接与传统教育体系竞争。

新技术使曾经不可能的事情成为可能。事后回顾，这些创新似乎理所当然，但在它们刚出现时并非如此，而是需要通过不断探索和实验来验证。快速试错是加速进步的最佳途径，但改变一个行业往往困难重重，因为既有机构和利益相关者通常会对变革持怀疑甚至抵制态度。

"边缘"策略，如消费者优先、生产性消费者、开发者优先和开源模式，能够绕过市场守门人，为自由实验创造空间。这正是我们青睐这些策略的原因。

变革压力

技术和社会变革压力可能会打破现有的市场格局，为新公司和网络以创新方式满足市场需求创造机会窗口。

技术变革压力可能包括新的技术平台，如新型操作系统、加密资产和人工智能技术栈。最强烈的技术变革压力往往催生出新的商业模式，这些模式通常代表着结构性的转变，是现有企业难以迅速跟进的。

社会变革压力可能包括气候危机、公民对机构信任的丧失，或社会规范和态度的改变等全球性趋势。这些压力可能迅速引发原本难以想象或被认为不太可能发生的行为变化。

当这些压力汇聚时，原本稳定的市场结构可能突然变得动荡。初创公司有机会借助这些变革压力调整自身定位，即使处于劣势也能与传统企业抗衡。我们不断寻找这些变革压力，为初创公司发掘其背后的机遇。

展望未来

展望未来20年的投资，随着全球变化加速、新技术不断涌现和成熟，我们将继续分享我们的新发现。但我们希望这些新发现始终与我们的核心投资框架保持一致：在变革压力的推动下，在大型市场的边缘寻找机会。

我们期待与理念相契合的创始人合作，共同在市场边缘探索创新机遇。