加密市场或将进入高位震荡期

近期，加密货币市场呈现出增长信号与资金热潮并存的局面，但这也掩盖了潜在的结构性风险。市场可能正步入一个高位震荡阶段。

宏观环境分析

特朗普在贸易问题上的缓和言论，加上通货膨胀数据显示降温迹象，共同提振了市场情绪。然而，企业债务热潮虽然支撑了股市，但同时也加剧了美国债务危机。消费者和企业的高杠杆率，叠加美联储的政策限制，使得系统性流动性风险开始显现。

资金流向与市场结构

资金动能出现减弱迹象。稳定币和ETF的资金流入连续下滑，显示新增买盘明显不足。比特币价格虽然上涨，但资金流入、场外溢价和ETF资金流入同步降温，这种背离增加了回调风险。

比特币（BTC）

技术面显示市场处于震荡上行区间。链上数据显示10万美元以上的筹码分布有所增强。

以太坊（ETH）

ETH走势弱于BTC，ETH/BTC比价本周下破，显示资金持续回流至BTC主导。链上数据显示活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成。

链上数据分析

稳定币总量小幅增长至2112.56亿，但增发量仅为8.77亿，较前期大幅回落。日均增发下降至1.25亿，创近四周新低，表明资金流入明显放缓。这可能反映市场进入观望阶段，短期内流动性边际走弱，需警惕潜在盘整压力。

BTC ETF连续三周流入放缓，本周仅净流入6.09亿，资金边际影响力显著下降。虽然价格仍在上涨通道内，但与基础资金面出现背离，存在上涨乏力与调整风险。

场外折溢价持续在水下下行，与价格形成背离，表明场外资金流入正在减弱，市场新增动能疲软。

市场展望与策略建议

鉴于当前市场状况，建议投资者采取防守为主的策略：

1. 密切关注BTC 10万美元支撑位的表现。
2. 关注ETH可能出现的回调节奏。
3. 考虑逢高减持高Beta山寨币标的。

总体而言，市场正处于存量博弈阶段，缺乏新的推动力量。短期内，如无重大政策或宏观面催化，市场可能维持震荡或面临进一步调整风险。投资者应保持谨慎，做好风险管理。