現實世界資產在區塊鏈領域的應用與發展

加密貨幣的初衷是否僅限於短期投機，還是旨在通過創建更加透明、可訪問和高效的全球經濟來改善社會運作方式？這個問題一直存在爭議。不可否認，目前大多數加密敘事仍局限於鏈上，而能真正惠及普通消費者的實際應用案例還很少。然而，傳統市場中有數百萬億美元的資產等待被區塊鏈技術顛覆，系統性改善全球經濟的機會確實存在。

區塊鏈最初的應用是代幣的創建和轉移，而去中心化金融(DeFi)的出現進一步激發了區塊鏈的潛力。DeFi應用程序具有以下優勢:

• 原子結算：通過密碼學和去中心化共識防止雙花攻擊和欺詐，提高資本效率並降低系統風險。
• 降低成本：最小化對中介的需求，提高效率。
• 透明度：公開的區塊瀏覽器和數據儀表板提供了對DeFi風險敞口的清晰洞察。
• 可組合性：通用結算層實現了應用程序之間的無許可可組合性。
• 用戶控制：通過私鑰實現非托管資產管理。

盡管DeFi帶來了諸多好處，但其主要局限在於目前大部分DeFi僅構成了一個循環經濟體，與傳統企業和服務的現有全球經濟幾乎沒有聯繫。DeFi歷史上的迅速增長很大程度上與資本輪換遊戲和不可持續的高收益有關。這相當於用超級計算機來玩簡單遊戲：潛力巨大但尚未得到充分利用。

DeFi行業在過去兩年蓬勃發展，總鎖倉量(TVL)在2021年12月2日達到1800億美元的峯值。但隨着一系列黑天鵝事件的發生和熊市的到來，DeFi的整體TVL已降至570多億美元。許多協議的代幣價格從高點下跌超過90%，整體收益率也在下降，逐漸接近傳統金融(TradFi)水平。

現實世界資產(RWA)概述

現實世界資產(RWA)指存在於物理世界中的有形資產，如房地產、商品和藝術品等。RWA是全球金融價值的重要組成部分。2020年全球房地產價值爲326.5萬億美元，黃金市值爲12.39萬億美元。

金融經濟一直在演變，從古代巴比倫帝國使用粘土板記錄債務，到紙質記錄，再到數字化。雖然形式發生變化，但財務記錄仍然存在於孤立的帳本上且效率低下。DeFi的互操作性和分散流動性爲傳統資產提供了新的機遇。

常見的RWA包括:現金、貴金屬、房地產、公司債務、保險、工資和發票、消費品、信用票據、特許權使用費等。

機構在RWA領域的布局

多家金融機構和大型企業已經開始在RWA領域進行布局:

• 高盛推出了1億歐元的歐洲投資銀行區塊鏈債券數字資產平台。
• Hamilton Lane的21億美元旗艦直接股票基金現可通過Polygon進行證券化投資。
• 西門子在Polygon主網上發行了6000萬歐元的數字債券。
• 三井公司通過數字證券實現資產管理，爲零售客戶提供房地產和基礎設施投資。
• MakerDAO擁有超過6.8億美元的RWA支持其穩定幣DAI。
• Aave也在探索現實世界資產的上鏈應用。

RWA在DeFi中的應用場景

1. 穩定幣:市值排名前七的加密代幣中有三個是穩定幣(總計1360億美元)。發行公司維持經過審計的美元資產儲備，並鑄造代幣供DeFi協議使用。

2. 合成代幣:允許與貨幣、股票和商品掛鉤的衍生品進行鏈上交易。2021年牛市高峯期，Synthetix在其協議中鎖定了30億美元資產。

3. 貸款協議:DeFi借貸模型提供了高效的資金匯集和分配方式，消除中介機構並自動化資金流動。

除穩定幣外，房地產是最受歡迎的RWA基礎資產類別。其次是碳信用額等氣候相關資產、公共債券/股票、新興市場信貸等。

RWA相關協議分類

RWA鏈上協議主要分爲兩大類:

1. 股票和實物資產市場:該領域目前協議較少，主要受監管和操作復雜性限制。代表協議如Backed Finance。

2. 固定收益:分爲公共信貸和私人信貸。這是RWA領域的主要市場，交易更活躍、產品更豐富。代表協議如Centrifuge、Goldfinch等。

部分RWA鏈上協議介紹

• Backed Finance:瑞士代幣化RWA初創公司，推出代表標準普爾500 ETF股票的bCSPX代幣。
• Ondo Finance:對美國國債、投資級債券和高收益公司債券進行代幣化。
• Maple Finance:已發放近20億美元貸款，計劃擴展到應收帳款融資等領域。
• Centrifuge:專注於債務證券化和代幣化，總資產已融資2.98億美元。
• Goldfinch:去中心化信貸協議，活躍貸款價值1.01億美元。
• Blocksquare:早期資產代幣化項目，旗下Oceanpoint.fi管理4500萬美元房地產資產。

這些信用協議目前提供的收益率普遍高於傳統DeFi協議，APY大多在8%-9%之間。

未來趨勢:基於RWA的Layer1公鏈

目前流行的RWA協議多部署在以太坊、BNB等無許可公鏈上。雖然這些公鏈易於開發且具有網路效應，但在操作和技術方面也存在一些缺點。爲滿足RWA協議的特殊需求，一些定制的Layer1公鏈正在開發中:

• Inatain Markets推出了專門爲資產支持證券設計的雪崩子網。
• Provenance區塊鏈是爲RWA應用構建的專用Layer1。

這些專用公鏈旨在解決現有公鏈在許可性、隱私保護、資產表達等方面的局限性，爲RWA的大規模應用提供更適合的基礎設施。

總結

隨着傳統DeFi敘事的枯竭和現實資產市場的巨大潛力，DeFi的可組合性、透明性、低成本等特性爲傳統資產帶來了新的機遇。例如，代幣化後的線下資產可以對接全球市場，擴大融資渠道。近期銀行業危機也推動了黃金等實物資產的代幣化需求。DeFi賦能線下資產的新一輪敘事可能即將到來，這將爲區塊鏈技術與傳統金融的深度融合開闢新的道路。