Hyperliquid的HIP-3提案：重塑鏈上衍生品交易

Hyperliquid近期推出的HIP-3改進提案在DeFi領域引發了廣泛關注，其最簡可行版本已經上線測試網。這不僅是一次普通的協議升級，更代表了Hyperliquid發展藍圖中的關鍵一步，可能對鏈上衍生品交易的未來產生深遠影響。

要全面理解HIP-3的重要性，我們需要先了解Hyperliquid的整體設計理念，這要從其三個核心提案說起。

Hyperliquid的三步發展戰略

Hyperliquid制定了清晰連貫的發展路徑，通過三個關鍵的改進提案，構建了一個層層遞進、功能完備的金融生態。

HIP-1：降低上幣門檻

長期以來，新項目在主流交易平台上幣面臨着不透明、高成本的困境，常常需要經歷漫長談判並支付高額費用。HIP-1爲加密項目提供了另一種選擇。它允許任何人在Hyperliquid上無需許可地創建新代幣，類似ERC-20標準。項目團隊只需支付一定費用，就能創建自己的代幣並自動開啓現貨訂單簿市場，大大降低了資產進入公開市場的門檻。

HIP-2：自動化做市

新代幣即便成功上線，如果缺乏交易深度，其價值也難以體現。這就是所謂的"流動性冷啓動"難題。HIP-2，又稱"Hyperliquidity"，是Hyperliquid協議原生的自動化流動性策略。當新代幣通過HIP-1創建後，HIP-2充當做市機器人，自動在訂單簿上掛出買賣單，爲新市場提供基礎流動性，有效解決了新資產上線初期的冷啓動問題。

HIP-3：開放永續市場創建權

永續合約是加密市場交易量最大的領域，但在HIP-3之前，只有Hyperliquid核心團隊有權決定上線哪些資產的永續合約。HIP-3，又稱"Builder-Deployed Perpetuals"，將永續合約市場的創建權限完全開放。任何"構建者"只要質押100萬枚HYPE，即可在Hyperliquid上部署自定義的永續合約。

構建者對其部署的市場擁有全面控制權，可以自主定義各項關鍵參數，包括選擇抵押品、價格預言機、槓杆上限和保證金參數等。同時，構建者還能享有該市場交易手續費的50%，這是一筆相當可觀的收益。

通過這三步，Hyperliquid從一個面向終端用戶的去中心化交易所，轉變爲一個"金融基礎設施層"，在敘事上超越了其他競爭對手，並衍生出新的商業生態與玩法。

HIP-3的四大影響

1. 契合真實世界資產熱潮

HIP-3設置了100萬枚HYPE的高額質押門檻，這實際上是一種篩選機制，確保只有資本雄厚、認真嚴肅的參與者才能創建永續市場。這對於機構資本來說是一個極具吸引力的機會，他們很可能會瞄準傳統金融中那些交易量巨大且穩定的市場，如主要股指、大宗商品和外匯貨幣對等。

以標普500指數期貨爲例，即使只獲得傳統市場0.1%的交易量，按照合理假設，構建者每天也能獲得可觀的手續費收入。這種穩定回報對追求長期收益的機構極具吸引力。

此外，HIP-3的模塊化設計使得Hyperliquid能夠更好地適應不同類型資產的特性，爲安全高效地將各種真實世界資產引入鏈上奠定了基礎。

2. 催生新的代幣生態

盡管HIP-3爲市場帶來了新機遇，但其高額質押要求也給普通投資者參與造成了障礙。然而，利用DeFi的可組合性，社區很可能會開發出第三方解決方案來克服這一難題。

例如，可能會出現類似"HLAggregator"的協議，允許散戶通過眾籌方式集資部署永續合約。這不僅讓普通用戶有機會分享手續費收入，還可能催生出新的代幣經濟模式，如發行治理代幣來決定合約部署方向。

這種模式不僅解決了資金門檻問題，還爲新部署的合約市場提供了初始流動性來源。隨着類似協議的興起，可能會引發一場圍繞HYPE存款、項目方合作和收益分配權的"Hyperliquid戰爭"，類似於早期的"Curve戰爭"。

3. 滿足未上市公司股票交易需求

近期，投資者對未上市公司私募股票的興趣日益增長。Hyperliquid的Hyperps功能結合HIP-3，爲滿足這一需求提供了理想解決方案。Hyperps創新性地解決了缺乏可靠價格來源資產的期貨交易問題，而HIP-3則允許任何人部署這類熱門私募股票的永續合約。

雖然這些合約並非真正的股票，不適合傳統價值投資者，但它爲散戶提供了參與這些公司價格波動的機會，同時也爲這些公司未來IPO時的定價提供了有價值的參考。

4. 以靈活性應對中心化交易所競爭

隨着合規交易所開始爲美國用戶提供期貨交易服務，Hyperliquid面臨新的競爭壓力。然而，傳統交易所在產品上線速度和多樣性方面存在局限性，這正是Hyperliquid的優勢所在。

HIP-3將合約市場創建變爲"無許可"操作，極大提升了Hyperliquid響應市場需求的速度。這種敏捷性使Hyperliquid能夠快速推出創新產品，如NFT指數合約和社交帳戶指數等，從而在激烈的市場競爭中保持差異化優勢。

結語

HIP-3標志着Hyperliquid發展的重要裏程碑。它不僅是技術升級，更是戰略轉型，旨在將Hyperliquid打造成連接現實世界資產、創新生態系統和快速響應市場需求的核心金融基礎設施，推動去中心化金融與傳統金融的深度融合。

盡管前方還面臨諸多挑戰，如有效引導新市場流動性和應對復雜監管環境等，但HIP-3已經爲我們勾勒出一個更加開放、靈活且充滿可能性的鏈上金融未來藍圖。