宏觀週報：市場預期分歧，經濟數據分化，趨勢尚未明朗

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場情緒仍處於低迷狀態。美股標普500指數跌破200日均線，觸發CTA策略拋售，但拋售潮已接近尾聲。VIX指數維持在20以上高位，Put/Call比率上升，反映市場恐慌情緒較重。

加密貨幣市場方面，盡管有利好消息刺激，但反應平淡。一方面是政策細節不及預期，另一方面受大類風險資產回調影響，市場整體流動性不佳。

2. 經濟數據分析

制造業PMI方面，新訂單指數跌破榮枯線，就業指數不及預期，顯示制造商在生產和招聘上趨於謹慎。非制造業PMI則超預期，表明服務業相對穩健，只是增速有所放緩。

GDP預測方面，一季度預測下調至-2.4%，但主要受淨出口拖累，消費支出仍保持穩定。

就業數據呈現分化，失業率小幅上升，新增就業低於預期，工資增速有限。數據顯示就業市場整體趨弱，但並未明顯惡化。

3. 联准会政策與流動性

联准会主席表示，在關稅政策明朗前將保持謹慎。重申2%通脹目標，短期通脹抬升不會促使加息。若就業持續放緩，降息可能性增加。

流動性方面，联准会廣義流動性邊際改善，但幅度有限。

利率市場方面，短端融資利率下降，市場押注未來降息。10年期國債收益率拐頭向上，顯示衰退預期有所緩解。

二、下周宏觀展望

當前市場仍處於預期博弈階段，趨勢尚未明朗。機構資金傾向觀望，短期難以形成明確方向。

建議關注3-4月經濟數據微觀變化。關稅、政府裁員、利率等因素影響具有滯後性，趨勢確認需更多數據支撐。

不應過度悲觀，經濟未顯著惡化。投資者宜管理好倉位，保持攻守平衡，等待更明確的趨勢信號。

下周關注CPI、PPI、消費者信心指數等關鍵數據，以判斷通脹和消費趨勢變化。