7月加密市場概覽

概要

• 7月美國經濟延續通脹回升與增長動能減弱的格局，CPI與核心通脹均高於2%目標，短期難以支持政策轉向。勞動力市場整體穩定但邊際疲軟，消費回暖溫和但基礎不穩。联准会內部對降息時點分歧加大，市場預期9月可能啓動降息，但仍取決於後續數據。地緣政治風險與國內政策博弈加劇不確定性，聯儲維持高利率、觀望爲主的立場，市場風險偏好整體承壓。

• 7月加密市場交易量顯著上升，日均1612億美元，環比增56%，多次單日突破2000億美元。總市值升至3.94萬億美元（+16.2%），BTC市佔率60.6%，ETH市佔率11.8%，資金加速從BTC流向ETH及其生態，市場情緒快速升溫。新上線熱門代幣以基礎設施項目爲主，Layer1/Layer2最受關注，DeFi應用仍是重要增長動力。

• 7月BTC現貨ETF淨流入201.5億美元，ETH淨流入107.1億美元，分別帶動價格漲11.46%和55.83%，以太坊吸引力更強。同期穩定幣流通量激增96.17億美元，USDE單月增長36.2%，領跑市場。

• 本週BTC多次衝擊12萬美元未果，7月23日觸及高點120,113美元後回調至最低114,759美元，現價約119,600美元，仍受制於20日均線(約116,300美元)。ETH表現最強，近兩日從3,740美元升至3,881美元，六日內ETF淨流入24億美元，突破3,745美元後有望上看4,094-4,868美元。SOL相對疲軟，跌破200美元後最低觸及184美元，當前盤整於187-190美元區間。

• 多家美股公司大規模增持ETH並鏈上質押，推動ETH向機構級儲備資產轉型。《GENIUS Act》作爲首部穩定幣聯邦法案生效，明確監管路徑，激發穩定幣流入與機構布局。首只支持鏈上質押的Solana ETF在美上市，開創"質押+分紅"新模式。

• CLARITY法案已進入參議院審議，有望推動美國加密市場合規與資本流入。Solana現貨ETF審批加快，預計最遲10月結果。BlackRock等主導的以太坊質押ETF審查中，可能於第四季度獲批。

宏觀視角

7月美國宏觀經濟延續通脹反彈與增長動能減弱並存的格局。通脹距離2%目標仍有差距，政策維持審慎。勞動力市場邊際降溫，消費回暖但基礎不穩，疊加地緣與政策不確定性，持續影響市場情緒。

通脹仍高於目標。6月CPI年化率回升至2.7%，核心通脹同比升至2.9%。關稅調整帶來輸入型成本上升，價格漲在服務領域尤爲明顯。多位官員強調數據尚不支持立即轉向寬松，核心通脹持續性待確認，短期政策以"維穩"爲主。

勞動力市場趨穩但邊際降溫。6月非農新增14.7萬人，低於過去12個月均值，失業率微降至4.1%。初請失業金連續六周下降，顯示整體韌性。但部分領域招聘意願減弱，顯示邊際疲軟跡象。

消費反彈溫和。6月零售銷售環比增0.6%，爲近三月首次回升，非必需品和線上消費恢復積極。但高利率、信用成本上行與儲蓄率下降，抑制中高端消費。多地區消費者對高價商品保守，旅遊住宿復蘇趨緩。消費韌性受挑戰。

利率政策分歧加劇。市場預期7月FOMC會議將維持利率不變，實現連續第五次暫停加息。內部對降息時點分歧加大，部分委員呼籲盡快降息對沖風險，部分主張等待更明顯通脹回落。市場預期9月可能啓動降息，年內兩次降息概率上升。

地緣不確定性持續。中東局勢未明顯緩解，烏克蘭戰事持續。美中雖恢復對話，但關鍵議題仍存分歧。美國國內對貨幣政策獨立性質疑加劇，政策可信度承壓。內外風險共同作用下，企業投資信心受影響，市場風險偏好承壓。

展望：美國經濟處於多重力量博弈階段。通脹未達標，就業邊際減弱，消費復蘇脆弱，政策信號不明。聯儲短期仍以數據爲錨，維持觀察審慎態度。市場關注8-9月核心數據及地緣風險。若數據支持通脹持續回落且就業壓力增大，联准会可能在秋季開啓降息。

加密市場概覽

7月加密市場交易量顯著上升，日均1612億美元，環比增56%。7月11-18日和21-25日出現兩輪集中放量，單日交易量多次破2000億美元，反映資金大規模入場與情緒升溫。在BTC創新高、ETH強勢領漲帶動下，市場處於上行週期，結構性機會釋放，投資者風險偏好提升。

截至7月28日，加密貨幣總市值升至3.94萬億美元，環比增16.2%。BTC市佔率60.6%，ETH升至11.8%，ETH/BTC匯率漲至0.32，ETH表現優於BTC。7月22日總市值破4萬億美元創新高，7月11日起增速加快，反映主流資產漲推動資金流入與信心修復。市值擴張呈結構性特徵，預示整體市場步入新一輪上行週期。

7月新上線熱門代幣集中在基礎設施項目，以Layer1和Layer2最受歡迎，如Chainbase、ZKWASM、Caldera、ERA等。DeFi類項目Aspecta也獲關注。整體顯示市場對底層技術與DeFi生態的雙重重視，基礎設施項目受青睞，DeFi仍是重要增長動力。

鏈上數據分析

7月BTC現貨ETF淨流入201.5億美元。BTC價格穩健漲，月內從107,172美元升至119,451美元，漲幅11.46%。ETF資金流入強勁，推動總淨資產從131.3億美元擴張至151.45億美元（+15.35%）。

7月ETH現貨ETF淨流入107.1億美元。ETH表現亮眼，價格從2,486美元飆升至3,874美元，月內漲幅55.83%。ETF吸引大量資金布局，總淨資產從9.95億美元躍升至20.66億美元（+107.64%），反映市場對以太坊生態強烈信心。

7月穩定幣總流通量激增96.17億美元（+4.14%），達2413.8億美元。USDE以36.2%增速領跑（新增19億美元），USDT（+55.5億）和USDC（+21.3億）貢獻主力增量。

主流貨幣價格分析

BTC本週多次衝擊12萬美元未果，7月23日觸及120,113美元高點後回調至114,759美元。現價約119,600美元，仍徘徊於20日均線下方（約116,300美元）。技術上正在110,530-116,000美元區間試圖築底，若成功止跌反彈，將提升再度挑戰123,000美元可能性。未能守住110,530美元可能引發下探至10萬美元心理關口。

ETH走勢強勁，近兩日從3,740美元升至3,881美元，單日漲幅3-4%，領先BTC和SOL。ETF六日內淨流入24億美元，遠超BTC。技術上正處上攻3,745美元阻力關鍵點，突破後或衝擊4,094美元，開啓通往4,868美元通道。跌破3,500美元或20日均線（約3,234美元）可能引發調整。

SOL走勢偏弱，跌破200美元後回撤至184美元。目前徘徊於190-187美元區間，形成逆頭肩或杯柄整理。突破180-188美元阻力區可能反轉向220美元；跌破176美元支撐可能加速回調至157美元。SOL滯後於ETH和BTC，市場熱度低，長期持有者有減持跡象，仍處調整格局。

本月熱點事件

1. 多家美股公司持續增持ETH並鏈上質押，構建"以太坊版微策略"。SharpLink持有35.8萬ETH成爲全球最大機構持幣方，Bitmine計劃將ETH配置比例提升至5%。ETH正由散戶驅動的技術資產向機構主導的儲備資產轉變，進入"質押+儲備+治理"新敘事週期。

2. 美國《GENIUS Act》通過成爲首部穩定幣聯邦法規。法案確立發幣資格要求，將穩定幣排除於證券法和商品法外，由銀行監管機構負責監督。市場隨後顯著回暖，主要加密資產大漲，金融機構加快發行穩定幣或探索鏈上支付解決方案。

3. 首只允許質押的Solana ETF（SSK）在美國上市。該基金60%資產參與鏈上質押，年化收益約7%以現金分紅。受消息影響SOL短時漲6%。Grayscale等機構已提交Solana Spot ETF申請，SEC有望在8-10月完成審查。

下月展望

1. CLARITY法案進入參議院審議，若通過將增強法規確定性，鼓勵合規運營，弱化SEC監管權限，確認DeFi合法地位。可能推動美國加密市場新一輪合規與資本進場。

2. Solana現貨ETF審批加快，七家機構已提交申請，SEC最遲10月10日作出決定，但可能在8月提前審批。若獲批Solana將成爲繼比特幣和以太坊後第三個獲現貨ETF支持的主流加密資產。

3. BlackRock等提交以太坊質押ETF申請，擬通過受托服務對ETH持倉進行質押獲取收益。SEC已發布指南明確監管流程，首批ETH質押ETF最早有望於2025年第四季度獲批。