近期宏觀市場熱點主題回顧

宏觀經濟背景向好

近期宏觀經濟環境對風險資產市場較爲有利:

• 通脹全面降溫,美國6月CPI環比四年來首次轉負,核心同比增速創逾三年新低
• 就業市場略有走軟,但總體仍相對平衡穩定
• 經濟驚喜指數處於低谷,表明經濟數據低於預期情況較多
• 金融條件指數顯示持續寬松趨勢,程度爲2022年底以來最寬松

這種環境有利於联准会採取行動支持經濟擴張。隨着時間推移,第一季度末對通脹的擔憂被證明是過度的,盡管服務業通脹仍高於央行目標,但商品類通脹下降明顯。

在美元走弱和联准会開始降息的背景下,新興市場和加密貨幣可能受益,特別是在不發生衰退的情況下。

第二季度財報季面臨挑戰

目前市場關注點在於已經開始的財報季。當季市場預期非常樂觀,要實現之前的驚喜程度可能存在困難,所以在本季公布過程中看到一些盈利兌現或板塊切換是非常有可能的情景。

華爾街預期第二季度標普500的盈利會同比增長8.9%,顯著高於上季的5.9%。這一預期還是調低後的結果,3月底時分析師預計增速爲9.1%。

從一季度市場反應來看,好消息帶來的漲幅不如壞消息引發的跌幅。EPS超預期的公司股價平均漲幅略低於五年平均,低於預期的公司股價平均跌幅略大於五年平均。

市場對人工智能盈利能力的質疑也在增加。隨着大科技股走出2022年業績低谷,除了硬件企業如英偉達或特斯拉外,其他公司在財報後保持強勢的可能性降低。

波音認罪達成和解

波音同意就兩起737 Max刑事案件認罪,將面臨高達4.872億美元的罰款。由於2021年已與司法部達成協議並支付部分罰款,此次需支付的是第二筆2.44億美元刑事罰款。

從投資角度看,這代表波音利空出盡,有利於估值恢復。這種情況類似2023年11月某交易平台的認罪罰款,隨後其代幣從200美元一路漲至最高720美元。

美國大選預期

衍生品市場對現任總統拜登的預期非常悲觀,川普勝選的預測市場概率從年初的40%-50%上升到約60%。共和黨同時贏得參衆兩院和總統職位的概率也增加到約50%。

接下來的關注點:

• 關稅、國內稅收政策和監管變化等可能的政策變動
• 關稅提高可能利好國內企業,不利於有國際業務的企業
• 關稅可能輕微拖累GDP增長,推高通脹
• 市場似乎低估了大選的不確定性
• 企業可能因政策變化推遲投資項目
• 共和黨全面勝利可能導致減稅政策延長並增加財政支出,對股市有利

受政策變化影響較大的行業包括可再生能源、環保、傳統能源、科技和大數據等。

中國經濟政策對全球通脹的影響

中國處於通貨緊縮狀態,作爲世界最大商品出口國正在輸出通貨緊縮。這種溢出效應預計將使歐美核心通脹率下降約0.1個百分點,可能給歐美央行今年帶來更多降息空間,有利於股市和加密貨幣。

中國在多個關鍵出口產品中佔據顯著市場份額,包括傳統制造業和高科技領域。長期投資驅動的經濟增長模式導致產能過剩,特別是在資本密集型行業。

盡管中國在美國市場的份額下降,但淨出口的美元價值上升,可能會增加其對美債的需求。除中國外,亞洲其他國家對美債的需求一直在增長,部分抵消了中國需求的下降。

比特幣表現落後

年初至今,比特幣的風險回報比顯著低於美股,這種情況在歷史上並不多見。主要原因是近期一個月的意外大幅下跌,6月初比特幣的年初至今夏普比率還高於標普500指數。

實物資產代幣化進展

實物資產代幣化雖然沒有爆炒行情,但行業穩健進展。某資產管理公司推出的代幣化國債產品推出不到四個月,目前持有價值5.028億美元的代幣化國債。

某加密借貸平台計劃將其儲備中的10億美元投資於代幣化的美國國債產品。這意味着存量美債實物資產代幣規模55%的增長,可能爲該平台帶來每年4-5千萬美元的額外收入。