BTC的去中心化大戲落幕；挖礦崩潰

BTC的荒涼內存池迫使區塊發獎礦工降低他們的交易費用標準，加劇了‘大者生存’的心態，這對網路未來的安全性提出了嚴重質疑。

• 空的 BTC 內存池 = 便宜的交易
• 去中心化劇院比以往任何時候都更受歡迎
• 泰達的農業業務子公司將提升礦業運營
• 六月的挖礦故事

BTC區塊鏈令人難以置信的內存池正在急劇縮小，似乎沒有從當前的低迷中反彈的跡象，目前等待在網路區塊中獲得空間的交易數量已降至18個月以來的最低水平。

正如我們上周所提到的，企業購買BTC作爲其‘財政’的趨勢，而零售客戶則保持距離，這使得比特幣白皮書中描述的‘點對點電子現金’變成了“一個完全由政府和機構管理的保管資產。”

比特幣創始人中本聰對網路安全的長期計劃是讓交易費用最終取代區塊獎勵補貼(，這些補貼大約每四年減少一半)。然而，BTC缺乏實用性，意味着沒有人會把代幣用於日常交易，這使得礦工面臨一個無法維持的經濟模型。

目前，費用佔 BTC 礦工收入的比例不到 1%，縮減至自 2022 年底“加密冬天”以來未見的水平。考慮到 BTC 的代幣價格正在達到新的歷史高點，這種縮減更令人擔憂，這本應是牛市的跡象。

情況變得如此糟糕，以至於礦工重新考慮了他們長期以來拒絕處理費用出價低於一 sat/vByte 的交易。用戶通過不斷出價更低，利用了礦工的迫切需求，導致大多數可挖掘的少量交易都低於之前的底價。

根據Protos的首次報道，等待驗證的低於最低手續費交易的堆積量持續增長，以至於現金緊張的礦工們無法再忽視這種誘惑/挫折。排名第五的SpiderPool首先妥協，但其他礦池很快跟進。最終的結果是，最低交易手續費被集體降低至僅0.1 sat/vByte。

如果不是因爲BTC人爲限制的帶寬，這將是網路的好消息，因爲這使得在一個區塊中處理足夠數量的這些便宜交易成爲不可能，從而無法作爲真正的金融支撐。這意味着這對礦工(和網路)來說是一個臨時的緩解，而不是長期的解決方案。

去中心化站

一些礦工已經通過將他們的業務‘轉型’到AI數據中心來適應他們不幸的財務現實，AI數據中心提供了更可靠的收入來源(更不用說對社會的實際益處，與BTC的‘數字黃金’非國家彩票)截然不同。還有一些礦工放棄了挖礦BTC，而是尋求迅速從投資者那裏籌集現金，以便簡單地購買BTC(或其他代幣)，用於他們的新‘國庫’。

但是隨着越來越多的礦工放棄他們無利可圖的任務——這一現象被稱爲礦工投降——礦工集中度增加。僅有三個礦池——Foundry USA、Antpool 和 F2Pool——負責近 60% 的 BTC 哈希率，其中前兩個幾乎佔了整體的一半。

這不僅嘲笑了BTC自稱爲“去中心化”網路的身分，而且還將網路操控的威脅從理論變爲可能。

而中心化並不僅僅體現在誰找到的區塊最多。第二大礦池(AntPool)由中國礦機制造商比特大陸的CEO吳忌寒運營，該公司佔據了今天礦工使用的ASIC礦機的90%。

最大的礦池 (Foundry) 由巴裏·西爾伯特的數字貨幣集團 (DCG) 控制，這個曾經強大的實體自從在上述加密冬季中被揭露財務危機以來，一直在掙扎。5月，DCG 破產的數字資產借貸單位 Genesis Capital 的債權人指控“西爾伯特和他的同夥”在“經過一場壯觀的欺詐和自我交易運動後，魯莽地運營、剝削並最終使 Genesis 破產。”

DCG是Blockstream的投資者，Blockstream是一個主要的BTC基礎設施提供商。許多參與Blockstream的重要人物，無論是過去還是現在，也在Bitcoin Core中扮演了重要角色，Bitcoin Core負責維護BTC的節點軟件。

Bitcoin Core/Blockstream 開發者在很大程度上負責確保網路沒有沿着一條道路發展，即允許單個網路區塊攜帶足夠數量的交易，以使挖礦在區塊獎勵減少的情況下仍然有利可圖。

《金融時報》本週報道，Blockstream的創始人兼首席執行官Adam Back正處於與Cantor Fitzgerald進行“後期談判”，計劃向一個新成立的“財政”公司貢獻高達30,000 BTC，價值約30億美元。Cantor在幾個月前宣布與穩定幣發行商Tether達成了類似的交易。(

Back曾宣稱“使用點對點電子現金的個人，是比特幣存在的唯一原因。”如今，Back認爲唯一正確的道路是將BTC交給華爾街投資銀行家，以啓動一家只做代幣倉儲的公司，同時以高於其BTC價值的溢價向那些不明真相的‘個人’出售該公司的股份)。

這幾乎就像是Back意識到它再也不會比現在更好了，而這個窗口隨時可能關閉。

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泰達回到(礦場)

回到Tether，首席執行官Paolo Ardoino自信地預測他的公司將在今年年底之前成爲“全球最大的比特幣礦工”。7月3日，Tether宣布與南美農業企業Adecoagro S.A.簽署了一份諒解備忘錄，以“探索一個專注於比特幣挖礦的戰略合作”。

泰達在4月將其在Adecoagro的股份提升至70%的控股權，因此泰達需要與公司現任董事會進行的談判有限——大多數董事會成員都是在泰達取得控股權後才加入的——以促成合作。 Adecoagro在巴西、阿根廷和烏拉圭開展“可持續”的農業運營，但還聲稱在南美洲擁有“超過230MW的可再生能源發電能力。”新任董事長Juan Santori表示，Adecoagro轉向BTC挖礦代表着“農業、能源和技術之間的新交匯點。”

阿爾多伊諾表示，Adecoagro的轉變代表了Tether對可再生能源驅動的比特幣挖礦的“日益承諾，並突顯了將農業能源生產與尖端數字基礎設施對齊的潛力。”這種對齊的一部分可預測地將看到Adecoagro“利用這個挖礦項目在其資產負債表中啓動某些戰略性比特幣敞口。”

泰達在拉丁美洲的礦業操作細節上一直比較謹慎，但在四月份，它宣布了“部署現有和未來算力”的意圖，Ocean是一個‘去中心化’的(別讓我們開始)礦池。泰達上個月還提升了對礦業運營商Bitdeer (NASDAQ: BTDR)的持股至約25%。

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天氣相關的故障導致六月的低迷

如往常一樣，礦工們2025年6月的生產報告按規模降序列出。需要注意的是，遵循上述討論的趨勢，披露月度產量的礦工越來越少。這可能是因爲挖礦不再是他們的主要關注點，他們已經完全退出挖礦，產量數字不再令人印象深刻，或者他們認爲投資者不再關心。

例如，Core Scientific (NASDAQ: CORZ) 已有效地表明它已經退出競爭，因爲它已被 AI 基礎設施提供商 CoreWeave 收購。 Bit Digital (NASDAQ: BTBT) 上個月宣布它也將退出挖礦業務。 TeraWulf (NASDAQ: WULF) 自一月以來沒有報告任何月度數據，BIT Mining (NYSE: BTCM) 自三月以來沒有這樣做，而 Bitfarms (NASDAQ: BITF) 自四月以來也沒有。

Hut 8 (NASDAQ: HUT)自3月底宣布將其採礦業務轉移到與川普有關的美國比特幣公司(ABTC)以來，沒有發布任何數字，該公司在準備上市納斯達克時尚未發布任何生產更新。

無論如何，這裏是(簡化版)的六月份錄音帶的故事。

• MARA (NASDAQ: MARA) 在六月生產了713 BTC，低於五月的創紀錄950。與許多在德克薩斯州進行運營的礦工一樣，MARA被要求減少其活動，以減輕該州電力網的壓力，同時該公司表示，上個月的運氣也不如五月。到6月30日，MARA的BTC儲備爲49,940個代幣，足以在企業名單中排名第二，僅次於Strategy (NASDAQ: MSTR)。
• CleanSpark (NASDAQ: CLSK) 在六月份挖掘了685 BTC，略低於五月的694，但其運營哈希率在月末達到了神奇的50 EH/s。CleanSpark在六月份售出了578.5 BTC，幾乎是五月銷售總額的兩倍，這是其持續負責任的資本管理計劃的一部分。CleanSpark的BTC財庫爲12,608個代幣，位列企業名單第七。
• Iris Energy (NASDAQ: IREN) 在6月生產了620 BTC，比5月減少了七個，盡管哈希率上升了近三個點，達到了41.1 EH/s。然而，該比率也已超過50 EH/s。IREN的人工智能雲服務收入與上月持平，達220萬美元。
• Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) 在6月挖掘了450 BTC，比5月的514減少了12%，平均運營哈希率下降近兩個點至29.8 EH/s。Riot上個月出售了397 BTC，但其BTC儲備仍增長至19,273，排名第四，僅次於MARA。在與州級電網供應商的電力信用交易中，Riot上個月賺取了560萬美元，較5月的230萬美元有顯著提升。7月16日，Riot宣布將其在競爭對手Bitfarms的股份進一步減持至9.85%，這是本月第三次減持，幾乎減半，較去年接近19%的高位下降。
• Cango (NYSE: CANG) 在6月份也生產了450 BTC，低於5月份的484.5，盡管算力沒有變化(30 EH/s)。 然而，Cango表示在上個月底完成了一些新購設備的安裝後，突破了50 EH/s的門檻。 Cango上個月沒有出售任何代幣，國庫餘額達3,879 BTC。
• BitFuFu (NASDAQ: FUFU)逆勢而上，自主挖礦58 BTC，較5月的43 BTC有所增加。其雲挖礦客戶也享受了11.3%的增長，上個月共生產387 BTC，公司總體達到445 BTC，成爲BitFuFu今年最具生產力的一個月。哈希率提升了6.2%，達到了36.2 EH/s，而總電力容量也增加了近12%，達到了728MW。
• Bitdeer也處於正增長區間(，生產了203 BTC，比5月多出7個。總體算力提升了11.7%，達到30.6 EH/s，而自挖算力則上升了超過五分之一，達到16.5 EH/s，這得益於自有礦機數量增加了11,000臺，達到了114,000臺。
• Hive Digital )TSXV: HIVE( 在6月開採了164 BTC，較5月的139大幅上升，這得益於在巴拉圭的運營提升。6月的算力平均爲11 EH/s，比5月提高了2.5個點。該數字在7月11日上升至12 EH/s，自年初以來算力翻了一番，公司預計將在11月達到25 EH/s的目標。在6月，Hive的HPC子公司BUZZ高性能計算達成協議，收購了位於多倫多的一座7.2 MW三級數據中心，該中心將支持多達5000個下一代GPU。
• Cipher Mining )NASDAQ: CIFR( 在六月收集了160 BTC，較五月減少19，盡管哈希率上升了三個點，達到了16.8 EH/s。值得注意的是，160的數字包含了五個公司沒有生產的代幣，但因應德克薩斯州的請求關閉其礦機而收到了等值現金。Cipher上個月出售了58 BTC，使其財政改善至1,063個代幣。
• 最終，Canaan Inc. )NASDAQ: CAN( 在6月生產了88 BTC，低於5月創下的109 BTC，反映出德克薩斯州和埃塞俄比亞因天氣原因的減產。月末的運營算力降至6.6 EH/s，但公司表示預計在月底之前安裝能夠額外生產1 EH/s的礦機。

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