加密市場週報：增長放緩 謹慎觀望

宏觀環境與市場概況

近期宏觀面呈現偏暖態勢，川普對貿易問題的緩和表態以及通脹數據的下降提振了市場情緒。然而，資金動能正在減弱，穩定幣和ETF的資金流入量連續下滑，表明新增買盤明顯不足。比特幣價格雖然仍在漲，但資金流入、場外溢價和ETF資金流入等指標同步降溫，顯示回調風險正在上升。

在這種情況下，建議投資者採取防守優先的策略，重點關注比特幣10萬美元附近的支撐位以及以太坊的回調節奏。對於高Beta的山寨幣，可考慮在高位適當減倉。

資金流向分析

本週ETF資金流入量爲6.09億美元，較前期持續下滑。穩定幣方面，本週增發8.77億美元，日均增發僅1.12億美元，處於較低水平。場外溢價持續下行，進一步反映出市場情緒趨於謹慎。

比特幣技術面顯示市場處於震蕩上行區間，10萬美元以上的籌碼分布有所增強。以太坊表現弱於比特幣，ETH/BTC比價在本週下破，顯示資金持續回流至比特幣主導。不過，以太坊鏈上活躍地址有所上升，可能預示階段性築底已經完成。

宏觀數據影響分析

對ADP就業數據與比特幣價格關係的研究顯示：

1. 當ADP數據顯著超預期時，比特幣在7天內漲的概率約爲94%，平均漲幅達6.8%。

2. 雖然強勁就業數據理論上可能引發加息預期，但市場往往將其短期解讀爲經濟增長信心的體現，從而推動資金流入加密市場。

3. 回歸分析顯示，ADP數據每超預期1%，比特幣平均漲約0.06%。這意味着單一宏觀指標對比特幣價格的影響相對有限。

4. ADP數據可作爲輔助情緒指標，但實際走勢還需結合宏觀政策信號和加密市場自身事件來綜合判斷。

鏈上數據分析

1. 穩定幣總量小幅增長至2112.56億美元，但增發量僅爲8.77億美元，較前期大幅回落。日均增發降至1.25億美元，創近四周新低，反映資金流入明顯放緩。

2. 比特幣ETF連續三周流入放緩，本週僅淨流入6.09億美元，資金邊際影響力顯著下降。雖然價格仍在漲通道內，但已與基礎資金面形成背離，存在漲乏力與調整風險。

3. 場外折溢價持續在負值區域下行，與價格走勢形成背離，表明場外資金流入正在減弱，市場新增動能疲軟。

4. 鏈上數據顯示，比特幣在10.18-10.4萬美元區間的籌碼佔比上升了1.72%，反映該區域正在形成市場共識，可能成爲短期支撐或阻力位。

5. 持幣地址分析顯示，大型地址（10k-100k BTC）在價格衝高時選擇減倉；中型地址（1k-10k BTC）表現出較強的交易性，追漲殺跌明顯；而小型地址（100-1k BTC）持續穩步增持，未見明顯減倉。

市場展望

綜合各項指標來看，當前市場正處於觀望與博弈階段。大資金態度趨於謹慎，而中小資金構成當前價格區間的重要支撐。短期內，如無政策或宏觀面催化，市場將更可能維持震蕩或面臨進一步調整風險。投資者應密切關注新增資金流入情況，以及10萬美元附近的支撐力度。