Synthetix提議終止SNX通脹：重塑質押者權益，或成通縮型藍籌項目

近日，Synthetix社區正就終止SNX通脹的提案進行投票。該提案若獲通過，將標志着Synthetix挖礦和通脹時代的落幕，SNX也將轉變爲一個潛在的通縮型藍籌代幣。

根據Synthetix的治理結構，其核心決策機構是由SNX質押者選出的斯巴達委員會（Spartan Council，簡稱SC）。截至12月11日上午，已有6名SC成員投票支持該提案，支持率達100%。最終投票將於12月18日結束，提案通過的可能性很大。值得注意的是，從12月21日起，該提案已生效，通脹獎勵將不再發放。

質押者與普通持幣者的利益變化

在Synthetix生態中，SNX質押者扮演着合成資產和永續合約交易的對手方角色。根據現有規則，他們可獲得交易手續費獎勵和SNX通脹獎勵。

若本次提案通過，SNX質押者的收益來源將發生變化：從原來的"交易對手方損益 + 通脹獎勵 + 手續費銷毀帶來的sUSD債務減少"，轉變爲"交易對手方損益 + 手續費銷毀帶來的sUSD債務減少 + Base鏈上的交易手續費收入"。

數據顯示，SNX質押者的收益（包括交易手續費和作爲交易對手方的損益）一直呈上升趨勢。在最近一個週期（11月30日至12月6日），通脹產生的年化收益率超過10%，而通過交易手續費銷毀sUSD帶來的年化收益率超過5%。

此次提案考慮到當前通脹率已大幅降低，且Synthetix v3即將在Base鏈上部署，預計將帶來新的收入來源。同時，另一項正在投票的提案SIP-345建議將Base鏈上50%的手續費用於回購銷毀SNX，剩餘50%分配給流動性提供者。

對於普通SNX持幣者而言，若提案通過，他們將受益於通脹壓力的消除。如果SIP-345提案同時獲得通過，SNX還將進入通縮時代。

SNX質押的重要性

對Synthetix而言，維持較高的質押率至關重要。無論是原有的合成資產還是現在的永續合約，都需要足夠的合成資產規模作支撐。

sUSD作爲一種"內生抵押穩定幣"，完全依賴系統內的SNX作爲抵押品。爲確保穩定性，Synthetix將鑄造sUSD的抵押率設定爲500%，以應對潛在的SNX價格波動。

質押的SNX越多，可鑄造的合成資產就越多。目前，Synthetix的永續合約交易僅支持sUSD作爲保證金。sUSD的發行量可能會限制永續合約的交易量，這也是此前通過高通脹吸引質押的原因之一。

然而，隨着Synthetix在Base鏈上部署Andromeda版本，將使用USDC作爲保證金，這可能會降低對sUSD和SNX質押者的依賴程度。

Synthetix通脹調整歷程

Synthetix自成立以來經歷了多次通脹調整。2019年，爲吸引資金質押和加速代幣分發，Synthetix啓動了高通脹階段，初期質押獎勵年化率接近100%。

2019年3月，Synthetix制定了通脹時間表，計劃總共增發2.45億SNX，每週發行量逐步減少。後續又通過SIP-23和SIP-24提案對通脹機制進行了調整，改爲每週動態調整，逐漸降低通脹率。

結語

本次結束通脹的提案實質上是對SNX質押者和普通持幣者之間權益的重新分配。提案通過後，SNX質押的通脹激勵將終止，普通持幣者的權益將不再因通脹而持續削弱。

SNX質押者作爲交易對手方的收益以及交易手續費收入相對穩定，這部分額外收入可能仍足以吸引足夠的質押量。隨着Andromeda版本即將在Base鏈上部署，USDC將成爲新的抵押品，這不僅降低了對sUSD和質押者的依賴，還將爲質押者帶來新的收入來源。