USDe的快速崛起與Ethena的宏偉藍圖

USDe在短短一年多時間內已成長爲最大的加密美元之一，目前供應量接近60億美元，幾乎達到歷史最高水平。這一成就並非偶然。

Ethena Labs及其創始團隊的每個設計決策都聚焦於打造可指數級擴展的系統：

• 通過獲取中心化交易所流動性，構建可擴展至數十億美元規模的產品。
• 利用永續合約資金費率作爲收益引擎，這是少數幾個能維持數十億美元規模、年化收益率超10%的收益來源之一。
• 精心設計托管方式，使大型資本配置者也能安心持有USDe。USDe在多次重大清算事件和黑客攻擊中都經受住了考驗。

隨着USDe逐漸成長爲藍籌資產，團隊已開始規劃下一階段的產品策略，目標是將USDe的規模擴大到數百億美元，吸引數百萬新用戶，並釋放新的加密原生和外部資本浪潮。

基礎集成完成後，Ethena瞄準了所有主要的穩定幣需求渠道，計劃在未來幾年重點發力四大關鍵領域，以贏得更多市場份額：

1. Telegram集成：觸達十億用戶

Ethena迄今爲止最具影響力的舉措之一是將USDe直接集成到擁有超10億用戶的Telegram應用中。Ethena與Telegram的官方區塊鏈TON合作，在Telegram的錢包生態系統中原生部署USDe及其收益版tsUSDe（TON質押USDe）。

爲推動這一集成，Ethena推出了爲期16周的激勵計劃，tsUSDe的年化收益率高達18%，部分資金由TON基金會提供。此外，協議收入還提供約8%的基礎收益率，早期Telegram用戶甚至能獲得兩位數回報。

這次集成爲日常用戶帶來了無摩擦的美元儲蓄體驗，尤其是在Telegram已擁有強大滲透力的新興市場：亞洲、非洲和拉丁美洲。在那些能穩定使用美元儲蓄工具並改變生活的地區，Ethena的策略很簡單：在用戶已經使用的地方與他們互動。

如今，Telegram用戶可以輕鬆獲取USDe，一鍵質押爲tsUSDe，並像發送消息一樣輕鬆地將其發送給朋友。這種無縫且熟悉的用戶體驗大大降低了加密貨幣儲蓄的入門門檻，尤其是對非DeFi原生用戶而言。

更重要的是，這種集成爲穩定幣需求開闢了一個全新渠道：潛在的數億人將使用USDe在Telegram內進行發送、消費和儲蓄。通過滿足現有用戶的使用需求，Ethena有望捕獲相當一部分散戶使用的穩定幣份額，而這些份額此前被一些穩定幣項目所忽視。

這種主流影響力讓Ethena在擴大用戶基礎方面擁有了差異化優勢，遠超出典型的DeFi用戶羣體。

2. Converge：將傳統金融引入鏈上

Converge是Ethena解鎖傳統金融機構潛力的重要工具。這是與Securitize合作構建的新型區塊鏈，旨在將傳統金融資本引入鏈上，連接代幣化資產和受監管的穩定幣世界。

Securitize已將超20億美元的現實世界資產引入鏈上（客戶包括多家知名投資機構），這些代幣化資產（如USDtb）和支持KYC的新型穩定幣（iUSDe，一種機構級sUSDe）將在Converge上原生運行。

Ethena認爲區塊鏈有兩個長期用例：

• 用於投機的結算
• 穩定幣和代幣化資產的存儲和轉移層

第二個用途可能是未來十年更大的機遇，而Ethena和Securitize在這一領域具有獨特優勢。

Converge旨在將數十億美元的傳統金融資本引入鏈上，並推動真實世界資產（RWA）與DeFi的融合。Ethena和Securitize合計擁有近100億美元的總鎖倉價值/資產管理規模，這使Converge有望成爲最大區塊鏈網路之一。

在Converge上發行的每一枚iUSDe或代幣化的每一美元現實世界資產最終都能爲Ethena的生態系統增值。目前已有5個協議承諾通過在Converge上構建和分發機構級DeFi產品來提供支持。

Converge將在由sENA保障安全的驗證者網路上運行，驗證者需要質押$ENA。運營商和委托人都能賺取協議費用和生態獎勵。這在機構交易量和$ENA持有者的價值增值之間建立了直接聯繫。

隨着穩定幣發行機構公開上市的成功，機構對穩定幣和加密產品的需求愈加旺盛。現在的關鍵在於構建這些機構能以合規的方式實際交互的基礎設施。Converge致力於解決這一問題，期望抓住整個行業中最大的機遇之一。

3. DeFi集成推動增長

Ethena的根基在DeFi，過去一年中，它已深度融入DeFi生態系統。

與Pendle和Aave等協議的集成已成爲$USDe需求和供應擴張的核心驅動力。Ethena上一次大幅增長發生在2024年11月，這幾乎完全是由兩項DeFi集成推動的：

• 向Aave提供超過12億美元的sUSDe
• Pendle的峯值使用量超過23億美元

而且這種增長勢頭並未放緩。僅一個月時間，Aave就通過集成Pendle的PT代幣爲USDe增加了超15億美元的交易量，收益率達到8%左右。

截至目前：

• Pendle平台交易量達26億美元
• Aave平台交易量達22億美元
• Spark/Sky平台交易量達6億美元

4. 交易所採用：600億美元中心化交易所機遇

Ethena擴張的另一個關鍵槓杆是中心化交易所（CEX）。

Ethena的首個重大舉措是與某交易平台集成，使USDe有資格作爲保證金抵押品，並且早期成果顯著。該集成於2024年5月上線，允許交易者使用USDe作爲保證金並在交易時賺取收益。

與其他主流穩定幣（收益爲零）不同，USDe的平均年利率爲11%，並且每日支付。用戶只需持有USDe作爲抵押品，即可抵消交易費用或做多時的資金費率成本。

短短幾個月內，該交易平台上的USDe餘額就飆升至7億美元以上，超過了該平台上的某穩定幣，並在該平台的穩定幣市場中佔據了重要份額。

在這一交易平台取得的成功，爲其他主要交易所復制這一模式提供了範本。主流中心化交易所持有超600億美元的穩定幣，但目前USDe只佔其中的約1%。如果它能在其他交易所達到類似的份額（10%），僅此一項就可能釋放50至60億美元的新USDe供應。

爲支持這一舉措，Ethena與多家機構合作推出了實時的儲備金證明系統，實時公開驗證USDe的儲備情況。此舉旨在爲交易所和用戶提供額外的信心，即使在市場波動期間也能確保USDe的償付能力和與美元的掛鉤。

USDe與全球主要交易所的集成是Ethena最大的增長槓杆之一。雖然這些集成需要時間，但明顯的用戶利益必將推動其採用。早期的成功案例爲其提供了向其他交易所推廣的範例，每次新的交易所集成不僅爲USDe增加了新的用戶羣，也使Ethena更接近成爲CEX永續合約市場中領先的保證金代幣。

結語

隨着Ethena 2025年路線圖上的每一項進展，加上其現有的DeFi集成，Ethena成爲推動傳統金融、去中心化金融和中心化金融融合的工具的道路愈發清晰。

Telegram和Converge分別從散戶和傳統金融領域吸引新用戶和資金涉足加密領域，而DeFi和CEX則助力USDe成爲行業基準抵押資產。這一系列戰略布局正逐步將Ethena打造成爲鏈上金融的重要引擎。