Аналіз причин корекції на ринку криптоактивів

Минулого тижня ринок криптоактивів зазнав значного відкату. Хоча ринок загалом пов'язує це з так званими "яструбиними заявами про зниження ставок" голови ФРС Пауелла, насправді це може бути лише вторинним фактором. Справжній вплив походить від сильного тиску Трампа у минулу середу спільно з Маском на короткостроковий бюджет Конгресу, а також від невизначеності, викликаної погрозами скасувати правила щодо ліміту боргу, що спровокувало емоції уникнення ризиків серед інвесторів.

Макроекономічні дані не підтримують ринкову паніку

Минулого четверга вранці рішення FOMC щодо процентних ставок відповідало очікуванням ринку, зниження на 25 базисних пунктів. Ринок пов'язує падіння ризикових активів з двома причинами: по-перше, графік точок показує, що в цьому засіданні не було єдиної думки; по-друге, підвищення медіани цільової процентної ставки на 2025 рік. Однак, ретельно аналізуючи виступ Пауела, його занепокоєння ризиками інфляції, здається, в основному походить від невизначеності політики Трампа, а не від змін деяких макроекономічних показників.

Згідно зі змінами на кривій доходності державних облігацій США, дійсно, віддалені процентні ставки зросли, але на річну доходність це не має значного впливу. Це свідчить про те, що ринок стурбований майбутніми економічними перспективами, але ризики не виникнуть у короткостроковій перспективі. З цін на ф'ючерсні контракти на 30-добові федеральні фонди, що закінчуються у грудні 25 року, видно, що ринок вже в листопаді відреагував на очікування двох майбутніх знижень ставок.

Кілька груп важливих макроекономічних даних, таких як індекс PCE, безробіття та рівень зайнятості, а також деталі зростання ВВП, не показали явних ознак відновлення інфляції чи економічної рецесії. Індекс PCE залишається нижче 2.5, рівень безробіття не показує явного зростання, а дані по безробіттю за листопад навіть продемонстрували зростання. Зростання ВВП також стабілізувалося, не показуючи явного падіння в якихось деталях.

Трамп погрожує скасувати ліміт боргу, що викликає занепокоєння на ринку

Минулої середи Трамп разом із Маском тиснули на Конгрес щодо короткострокового бюджету, погрожуючи скасувати правила обмеження боргу, що викликало різку реакцію на ринку. Хоча новий бюджет врешті-решт був прийнятий, що уникло часткового призупинення роботи уряду, позиція Трампа щодо скасування обмеження боргу явно викликала занепокоєння на ринку.

Державний борг США є максимальним законодавчим обмеженням, яке може запозичити федеральний уряд. Його існування має на меті запобігти надмірному борговому навантаженню уряду, а також є важливим інструментом у політичній боротьбі між партіями. Наразі співвідношення державного боргу США до ВВП досягло історичного максимуму, перевищивши 120%. Якщо в цей момент скасувати ліміт боргу, це означатиме, що США протягом тривалого часу не підлягатимуть жодним фінансовим дисциплінам, і вплив на кредитну систему долара важко буде оцінити.

Метою цього кроку Трампа, можливо, є подолання ризиків короткострокової боргової кризи. Зниження податків та зменшення державного боргу є його двома основними напрямками діяльності, але політика зниження податків в короткостроковій перспективі призведе до зниження надходжень до державного бюджету. Щоб пережити болісний період впровадження політики, скасування обмеження боргового ліміту виглядає доцільним, а короткострокове покриття фінансової кризи за рахунок подальшого запозичення також є прийнятним.

Вплив на ринок Криптоактивів

Трамп погрожує скасувати ліміт боргу, що завдає удару по ринку криптоактивів, зокрема підриває наратив про резерви біткойнів як рішення боргової кризи США. Якщо Трамп безпосередньо скасує правила ліміту боргу, це буде означати непряме зменшення вартості цього наративу. Наразі криптоактиви знаходяться на етапі пошуку нової ціннісної підтримки, і ця новина викликала логічне бажання зафіксувати прибуток та уникнути ризику.

Отже, в наступний період пріоритет спостереження за політикою команди Трампа явно вищий за інші фактори, і потрібно продовжувати слідкувати.