Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп після віддачі, чи варто купувати ENA?
Ethena є одним із найбільш помітних DeFi проектів цього циклу, його токен після запуску перевищив ринкову капіталізацію в 2 мільярди доларів. Однак з квітня цього року його ціна на токен швидко впала, ринкова капіталізація знизилася більше ніж на 80%, а ціна токена впала на 87%.
З вересня Ethena прискорила співпрацю з різними проектами, розширила сфери використання USDE, а обсяги стабільних монет почали досягати дна і відновлюватися, ринкова капіталізація з мінімуму у 400 мільйонів доларів у вересні відновилася до приблизно 1 мільярда доларів.
Ця стаття зосередиться на трьох питаннях:
Поточний рівень бізнесу: основні бізнес-показники Ethena, включаючи масштаб, дохід, загальні витрати та фактичний рівень прибутку.
Майбутні бізнес-прогнози: Вартість очікування наративу та майбутнього розвитку Ethena
Рівень оцінки: чи перебуває зараз ціна ENA в зоні недооцінки?
1. Рівень бізнесу: основна бізнес-ситуація Ethena на даний момент
1.1 Бізнес-модель Ethena
Ethena позиціонує себе як синтетичний доларовий проект з "рідним доходом", що належить до тієї ж ніші, що й MakerDAO, Frax, crvUSD та інші — стейблкоїни.
В даний час бізнес-моделі проектів стейблкоїнів криптовалют в основному схожі:
Залучення коштів, випуск боргу ( стабільної монети ), розширення балансу активів проекту
Використання залучених коштів для фінансових операцій, отримання фінансового доходу
Коли доходи, отримані від функціонування проекту, перевищують зібрані кошти та загальні витрати на його реалізацію, проект є прибутковим.
Ethena, як стабільна монета, що пізно увійшла в ринок, має недоліки в мережевих ефектах та брендованій довірі, що конкретно виявляється у вищих витратах на залучення фінансів. Ethena залучає кошти, пропонуючи користувачам стимул у вигляді токенів проекту ENA та доходу від стабільної монети.
1.2 Основні бізнес-дані Ethena
1.2.1 Обсяг і розподіл випуску USDE
Обсяг випуску USDE після досягнення нового рекорду в 3,61 мільярда на початку липня 2024 року продовжує знижуватися, в середині жовтня досягнувши мінімуму в 2,41 мільярда. Наразі він поступово відновлюється, станом на 31 жовтня становить приблизно 2,72 мільярда.
64% USDE знаходяться в стані стейкінгу, поточна APY становить 13%.
USDE не лише випускається в основній мережі Ethereum, а також розширюється на кількох L2 та L1. Наразі обсяг USDE, випущеного на інших блокчейнах, становить 226 мільйонів, що приблизно становить 8,3% від загальної кількості.
Bybit, як інвестор та важлива партнерська платформа Ethena, є одним з найбільших керуючих USDE, наразі володіє 263 мільйонами USDE.
1.2.2 Прибуток від угоди та розподіл базових активів
Наразі джерела доходу протоколу Ethena складаються з трьох:
Прибуток від ETH, закладеного в основних активах
Кошти, отримані від хеджування арбітражу похідних фінансових інструментів, а також дохід від базису
Інвестиційний дохід: утримувати у формі стабільної монети, отримуючи відсотки по депозитах або стимули.
Згідно з даними Token Terminal, протягом жовтня прибуток від протоколу Ethena склав 10,63 мільйона доларів США, що на 84,5% більше в порівнянні з попереднім місяцем.
З точки зору базових активів Ethena, 52% становлять арбітражні позиції BTC, 21% - арбітражні позиції ETH, 11% - арбітражні позиції активів ETH, що стосуються стейкінгу, а решта 16% - це стейблкоїни.
Середня річна прибутковість арбітражу за постійними контрактами BTC та ETH наразі перевищує 8%.
1.2.3 Витрати на протокол Ethena та рівень прибутку
Маркетингові витрати: виплата користувачам, які беруть участь у різних зростаючих заходах Ethena, через токени ENA
Станом на кінець жовтня, приблизні статистичні дані Ethena за цей рік такі:
Фінансові витрати:8164.7 мільйонів доларів США
Маркетингові витрати: приблизно 9,1 мільярда доларів США
Загальний дохід від угоди: 1,24 мільйона доларів США
Це означає, що чистий збиток Ethena на кінець жовтня цього року вже досяг 8,68 мільярда доларів.
2. Майбутні бізнес-прогнози: наратив та майбутній розвиток Ethena, які варто очікувати
У Ethena в найближчі кілька місяців до року є кілька напрямків, на які варто звернути увагу:
Тепла криптовалютна ситуація сприяє зростанню прибутковості та обсягу безстрокових арбітражних угод, що збільшує доходи протоколу Ethena.
Екосистема Ethena може з'явитися більше проектів, що збільшить доходи від аірдропу ENA
Запуск власного блокчейну Ethena може привернути увагу до ENA та забезпечити такі номінальні сцени, як стейкінг.
Проте найважливіше для Ethena, щоб USDE було прийнято як заставу та торговий актив більшістю провідних бірж.
3. Рівень оцінки: Чи знаходиться ціна ENA в зоні недооцінки?
3.1 Якісний аналіз
Фактори, що сприяють ціні токена ENA:
Відновлення ринку криптовалют призвело до зростання прибутку від арбітражу
Включення SOL до базових активів для привернення уваги екосистеми SOL
В екосистемі Ethena можуть з'явитися нові проекти
У проекту є мотивація для підвищення ціни монети
Негативні фактори:
ENA відсутні суттєві розподіли доходів
Проект Ethena насправді зазнав значних втрат
ENA протягом наступних шести місяців стикається з великим інфляційним тиском
# 3.2 Кількісне порівняння
В порівнянні з MakerDAO, ENA Ethena наразі не має очевидної співвідношення ціни та якості ні в доходах протоколу, ні в прибутку.
![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(
) підсумок
Ethena наразі все ще перебуває на етапі значних збитків, її оцінка не є низькою порівняно з MakerDAO. Але Ethena продемонструвала сильну здатність до бізнес-розширення, що може сприяти формуванню позитивного циклу зростання ціни монети та розширення масштабу бізнесу.
Проте стейблкоїни, як продукти з очевидним ефектом Лінді, Ethena та USDE все ще потребують більше часу для перевірки стабільності своєї продуктової архітектури та життєздатності після зниження субсидій.
![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
7 лайків
Нагородити
7
4
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
RugDocDetective
· 08-08 03:30
底部 збільшити позицію一把ENA！
Переглянути оригіналвідповісти на0
HashBard
· 08-08 03:23
ще одне мертве кішка стрибок... ринкові настрої все ще занадто слабкі, якщо чесно
Повний аналіз бізнесу Ethena: чи варто купувати токен ENA?
Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп після віддачі, чи варто купувати ENA?
Ethena є одним із найбільш помітних DeFi проектів цього циклу, його токен після запуску перевищив ринкову капіталізацію в 2 мільярди доларів. Однак з квітня цього року його ціна на токен швидко впала, ринкова капіталізація знизилася більше ніж на 80%, а ціна токена впала на 87%.
З вересня Ethena прискорила співпрацю з різними проектами, розширила сфери використання USDE, а обсяги стабільних монет почали досягати дна і відновлюватися, ринкова капіталізація з мінімуму у 400 мільйонів доларів у вересні відновилася до приблизно 1 мільярда доларів.
Ця стаття зосередиться на трьох питаннях:
1. Рівень бізнесу: основна бізнес-ситуація Ethena на даний момент
1.1 Бізнес-модель Ethena
Ethena позиціонує себе як синтетичний доларовий проект з "рідним доходом", що належить до тієї ж ніші, що й MakerDAO, Frax, crvUSD та інші — стейблкоїни.
В даний час бізнес-моделі проектів стейблкоїнів криптовалют в основному схожі:
Коли доходи, отримані від функціонування проекту, перевищують зібрані кошти та загальні витрати на його реалізацію, проект є прибутковим.
Ethena, як стабільна монета, що пізно увійшла в ринок, має недоліки в мережевих ефектах та брендованій довірі, що конкретно виявляється у вищих витратах на залучення фінансів. Ethena залучає кошти, пропонуючи користувачам стимул у вигляді токенів проекту ENA та доходу від стабільної монети.
1.2 Основні бізнес-дані Ethena
1.2.1 Обсяг і розподіл випуску USDE
Обсяг випуску USDE після досягнення нового рекорду в 3,61 мільярда на початку липня 2024 року продовжує знижуватися, в середині жовтня досягнувши мінімуму в 2,41 мільярда. Наразі він поступово відновлюється, станом на 31 жовтня становить приблизно 2,72 мільярда.
64% USDE знаходяться в стані стейкінгу, поточна APY становить 13%.
USDE не лише випускається в основній мережі Ethereum, а також розширюється на кількох L2 та L1. Наразі обсяг USDE, випущеного на інших блокчейнах, становить 226 мільйонів, що приблизно становить 8,3% від загальної кількості.
Bybit, як інвестор та важлива партнерська платформа Ethena, є одним з найбільших керуючих USDE, наразі володіє 263 мільйонами USDE.
1.2.2 Прибуток від угоди та розподіл базових активів
Наразі джерела доходу протоколу Ethena складаються з трьох:
Згідно з даними Token Terminal, протягом жовтня прибуток від протоколу Ethena склав 10,63 мільйона доларів США, що на 84,5% більше в порівнянні з попереднім місяцем.
З точки зору базових активів Ethena, 52% становлять арбітражні позиції BTC, 21% - арбітражні позиції ETH, 11% - арбітражні позиції активів ETH, що стосуються стейкінгу, а решта 16% - це стейблкоїни.
Середня річна прибутковість арбітражу за постійними контрактами BTC та ETH наразі перевищує 8%.
1.2.3 Витрати на протокол Ethena та рівень прибутку
Витрати протоколу Ethena поділяються на два типи:
Станом на кінець жовтня, приблизні статистичні дані Ethena за цей рік такі:
Це означає, що чистий збиток Ethena на кінець жовтня цього року вже досяг 8,68 мільярда доларів.
2. Майбутні бізнес-прогнози: наратив та майбутній розвиток Ethena, які варто очікувати
У Ethena в найближчі кілька місяців до року є кілька напрямків, на які варто звернути увагу:
Проте найважливіше для Ethena, щоб USDE було прийнято як заставу та торговий актив більшістю провідних бірж.
3. Рівень оцінки: Чи знаходиться ціна ENA в зоні недооцінки?
3.1 Якісний аналіз
Фактори, що сприяють ціні токена ENA:
Негативні фактори:
# 3.2 Кількісне порівняння
В порівнянні з MakerDAO, ENA Ethena наразі не має очевидної співвідношення ціни та якості ні в доходах протоколу, ні в прибутку.
![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(
) підсумок
Ethena наразі все ще перебуває на етапі значних збитків, її оцінка не є низькою порівняно з MakerDAO. Але Ethena продемонструвала сильну здатність до бізнес-розширення, що може сприяти формуванню позитивного циклу зростання ціни монети та розширення масштабу бізнесу.
Проте стейблкоїни, як продукти з очевидним ефектом Лінді, Ethena та USDE все ще потребують більше часу для перевірки стабільності своєї продуктової архітектури та життєздатності після зниження субсидій.
![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(