Індустрія Web3 стикається з викликами нових регуляторних норм Сінгапуру, проєкти повинні перебудувати архітектуру відповідності

Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) нещодавно опублікувало остаточні регуляторні правила для "постачальників послуг цифрових токенів" (DTSP), які набудуть чинності 30 червня 2025 року. Ця політика є значним коригуванням логіки функціонування проектів Web3.

Нові правила вимагають, щоб усі установи, що займаються бізнесом, пов'язаним з токенами, отримали ліцензію, що охоплює випуск, рекламу, торгівлю, передачу, зберігання та інші етапи. MAS більше не оцінює за місцем реєстрації або розгортання в ланцюзі, а звертає увагу на те, "де люди, де бізнесова діяльність". Це означає, що навіть якщо проєкт використовує віддалену архітектуру, як тільки ключові співробітники постійно перебувають у Сінгапурі та здійснюють відповідний бізнес, їх можуть вважати "такими, що працюють у Сінгапурі".

MAS заявляє, що буде "досить обережно" ставитися до ліцензування DTSP і очікує, що лише небагато заявників зможуть отримати схвалення. Ця політика фактично є відбором проектів на основі їхньої управлінської структури: проекти з відсутністю розмежування ролей, невизначеними фінансовими шляхами та незрозумілим розподілом відповідальності навряд чи пройдуть перевірку.

У відповідь на нові правила багато проектів розглядають можливість переїзду до інших регіонів. Гонконг став популярним вибором і подав сигнал про доброзичливість. Однак регулювання в Гонконгу також є суворим, вимагаючи від торгових платформ ліцензованої діяльності та створення розвинутої системи відповідності. Щодо інших форм проектів Web3, в Гонконгу ще не створено спеціальних регуляторних каналів, і перевага надається проектам з чіткою структурою та достатнім розкриттям інформації.

Інші альтернативні місця, такі як Дубай, Португалія тощо, або ж не мають розвиненої фінансової регуляторної системи, або шлях відповідності є нечітким, що ускладнює забезпечення стабільного розвитку в довгостроковій перспективі.

Нові правила DTSP відображають більш широку тенденцію в регулюванні: юрисдикції більше не приймають "пазл з місцями реєстрації" в архітектурі Web3, а зосереджуються на фактичному веденні діяльності. Тому проектам необхідно зосередити увагу на тому, як побудувати Відповідність, стійку операційну структуру, а не просто шукати можливості для регуляторного арбітражу.

Ця тенденція також вплинула на виміри судження інвесторів. Окрім уваги до самого проєкту, інвестори повинні також розглянути "структурну прозорість" проєкту:

1. Законність випуску токенів
2. Чіткість структури контролю
3. Юридичні ризики засновника
4. Відповідність фінансування та механізми виходу

Зміни в регулюванні сприяють входженню ринку Web3 в нову стадію "управління ідентифікацією". Проектам потрібно демонструвати здатність до структурного дизайну, тоді як інвестори повинні звертати увагу на те, чи готовий проект до регуляторної перевірки. Ця хвиля відповідності не обмежується лише Сінгапуром, а здійснюється на глобальному рівні.