Повне тлумачення BTCFi: від Lending до Staking, створіть свій власний мобільний Біткойн-банк

Резюме

Зі зростанням позиції Біткойна на фінансових ринках, BTCFi швидко стає передовою інновацій у сфері криптовалют. BTCFi охоплює низку фінансових послуг на базі Біткойна, включаючи кредитування, стекинг, торгівлю та деривативи. Цей звіт глибоко аналізує кілька ключових напрямків BTCFi, досліджуючи стейблкоїни, кредитні послуги, послуги стекингу, повторний стекинг, а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів.

Звіт спочатку представляє розмір і потенціал зростання ринку BTCFi, підкреслюючи, як участь інституційних інвесторів приносить стабільність і зрілість на ринок. Далі детально розглядаються механізми стабільних монет, включаючи різні типи централізованих і децентралізованих стабільних монет, а також їх роль в екосистемі BTCFi. У сфері кредитування аналізується, як користувачі можуть отримати ліквідність через позики Біткойн, одночасно оцінюючи основні платформи та продукти для кредитування.

У сфері стейкінгових послуг звіт акцентує увагу на ключових проєктах, таких як Babylon, які надають послуги стейкінгу для інших PoS ланцюгів, використовуючи безпеку Біткойна, одночасно створюючи можливості для отримання прибутку для власників Біткойна. Рестейкінгові послуги додатково розблокували ліквідність стейкованих активів, надаючи користувачам додаткові джерела доходу.

Крім того, дослідження також обговорює модель CeDeFi, яка поєднує безпеку централізованих фінансів і гнучкість децентралізованих фінансів, забезпечуючи користувачам більш зручний досвід фінансових послуг.

В кінці звіту порівнюються безпека, прибутковість та екологічна різноманітність різних класів активів, що виявляє унікальні переваги та потенційні ризики BTCFi в порівнянні з іншими сферами криптофінансів. У міру розвитку області BTCFi очікується, що вона приверне більше інновацій та фінансових вливань, що ще більше зміцнить лідируючу позицію Біткойна у фінансовій сфері.

Ключові слова: BTCFi, стабільна монета, позика, заставлення, повторне заставлення, CeDeFi, Біткойн фінанси

Загальний огляд BTCfi:

• Білки збирають жолуді перед зимовою сплячкою та ховають їх у надійне та приховане місце; пірати ховають награбовані золото та срібло в землі, про яку знають тільки вони; а в сучасному суспільстві, коли люди мають готівку, вони відкладають її на депозит, прагнучи не лише річного доходу менше ніж 3%, а й стабільності. Тепер уявіть, що у вас є трохи готівки, ви дуже оптимістично налаштовані щодо ринку криптовалют, але не хочете ризикувати занадто сильно, та прагнете отримати актив з високим ROI, тому ви обираєте BTC, який називають "цифровим золотом". Ви хочете довгостроково зберігати BTC, а не спостерігати за коливаннями цін і здійснювати непотрібні операції, що призводять до збитків. У такому випадку вам потрібен інструмент, який дозволить вам використовувати ваш BTC, реалізувати його ліквідність і функціональність, як це робиться в DeFi на Ethereum. Це не лише дозволить вам довгостроково утримувати ваші активи, але й принесе додатковий дохід, надаючи можливість повторно використовувати ліквідність ваших активів, навіть тричі, і різноманітність ігор та проектів заслуговує на наше глибоке дослідження.

• BTCFi як мобільний банк Біткойн, являє собою серію фінансових активностей, що обертаються навколо Біткойн, включаючи кредитування, стейкінг, торгівлю, ф'ючерси та похідні. Згідно з даними CryptoCompare та CoinGecko, у 2023 році обсяг ринку BTCFi досяг приблизно 10 мільярдів доларів. За прогнозами Defilama, до 2030 року ринок BTCFI досягне обсягу 1,2 трильйона доларів, цей показник включає загальну заблоковану вартість (TVL) Біткойн в екосистемі децентралізованих фінансів (DeFi), а також обсяги ринку фінансових продуктів і послуг, пов'язаних з Біткойн. Протягом останнього десятиріччя ринок BTCFi поступово демонструє значний потенціал для зростання, залучаючи все більше установ, таких як Grayscale, BlackRock і JPMorgan, які почали активно входити в ринок Біткойн та BTCFi. Участь інституційних інвесторів не лише принесла значні грошові потоки, підвищивши ліквідність та стабільність ринку, але й підвищила його зрілість і регульованість, що призвело до більшого визнання та довіри до ринку BTCFi.

• Ця стаття детально розгляне кілька популярних сфер на поточному ринку фінансів криптовалют, включаючи Біткойн-кредитування, стейблкоїни, послуги стейкингу, повторний стейкінг, а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів (CeDeFi). За допомогою детального представлення та аналізу цих сфер ми зрозуміємо їх механізми роботи, розвиток ринку, основні платформи та продукти, заходи управління ризиками, а також майбутні тенденції розвитку.

Друга частина: сегментація BTCFi

1. Stablecoin стабільні монети

Огляд

• Стейблкоїн — це криптовалюта, що має на меті підтримувати стабільну цінність. Вони зазвичай прив'язані до фіатних валют або інших цінних активів, щоб зменшити коливання цін. Стейблкоїни забезпечують цінову стабільність через резервні активи або алгоритмічне регулювання обсягу постачання, широко використовуються в торгівлі, платежах і трансакціях між країнами, дозволяючи користувачам насолоджуватися перевагами технології блокчейн, одночасно уникати різких коливань традиційних криптовалют.

• В економіці існує така неможливість трикутника: суверенна країна не може одночасно забезпечити фіксований валютний курс, вільний рух капіталу та незалежну монетарну політику. Подібним чином, у контексті крипто-стабільних монет також існує така неможливість трикутника: стабільність ціни, децентралізація та ефективність капіталу не можуть бути досягнуті одночасно.

• Класифікація стабільних монет за ступенем централізації та типом забезпечення є двома відносно інтуїтивними вимірами. Серед сучасних основних стабільних монет, за ступенем централізації, їх можна поділити на централізовані стабільні монети (представлені USDT, USDC, FDUSD) та децентралізовані стабільні монети (представлені DAI, FRAX, USDe). За типом забезпечення їх можна поділити на забезпечені фіатними/матеріальними активами, забезпечені криптоактивами та недостатньо забезпечені.

• За даними DefiLlama станом на 14 липня, загальна капіталізація стейблів становить 1623,72 мільярда доларів. За капіталізацією, USDT та USDC значно випереджають інші, причому USDT навіть на великій відстані попереду, займаючи 69,23% від загальної капіталізації стейблів. DAI, USDe, FDUSD йдуть слідом, займаючи 3-5 місця за капіталізацією. Всі інші стейбли наразі займають менше 0,5% від загальної капіталізації.

• Централізовані стейбли зазвичай є забезпеченими фіатними валютами/реальними активами, по суті, це фіатні валюти/інші реальні активи RWA, такі як USDT, USDC, які прив'язані до долара в співвідношенні 1:1, PAXG, XAUT прив'язані до ціни золота. Децентралізовані стейбли, як правило, є забезпеченими криптоактивами або без забезпечення (або недостатньо забезпеченими), DAI та USDe є забезпеченими криптоактивами, при цьому їх можна додатково розділити на рівноцінне забезпечення або надмірне забезпечення. Без забезпечення (або недостатньо забезпеченими) зазвичай називають алгоритмічними стейблами, з FRAX та колишнім UST як представниками. У порівнянні з централізованими стейблами, ринкова капіталізація децентралізованих стейблів не є високою, їх дизайн є дещо складнішим, одночасно з'явилося чимало зіркових проєктів. У екосистемі BTC варто звернути увагу на проєкти стейблів, які є децентралізованими, тому нижче представлено механізми децентралізованих стейблів.

Механізм децентралізованих стабільних монет

• Далі буде представлено механізм CDP (надмірне забезпечення), представлений DAI, а також механізм хеджування контрактів, представлений Ethena (еквівалентне забезпечення). Окрім цього, є також механізм алгоритмічних стабільних монет, детально про який тут не буде розказано.

• CDP (Колатералізована боргова позиція) представляє собою механізм, за допомогою якого в децентралізованій фінансовій системі генеруються стейблкоїни шляхом застави криптоактивів. Цей механізм був впроваджений MakerDAO і вже використовується в багатьох проектах різних категорій, таких як DeFi, NFTFi та інших.

￮ DAI є децентралізованою, надмірно забезпеченою стабільною монетою, створеною MakerDAO, яка має на меті підтримувати прив'язку до долара США у співвідношенні 1:1. Функціонування DAI залежить від смарт-контрактів і децентралізованих автономних організацій (DAO) для підтримки його стабільності. Його основні механізми включають надмірне забезпечення, позиції боргового забезпечення (CDP), механізм ліквідації та роль токена управління MKR.

￮ CDP є ключовим механізмом у системі MakerDAO, що використовується для управління та контролю процесу генерації DAI. У MakerDAO CDP тепер називається Vaults, але його основні функції та механізми залишаються незмінними. Ось детальний процес роботи CDP/Vault:

i. Генерація DAI: Користувач вносить свої криптоактиви (наприклад, ETH) до смарт-контракту MakerDAO, створюючи новий CDP/Vault, після чого на основі заставних активів генерує DAI. Сгенерований DAI є частиною боргу, яку користувач позичає, а застава слугує гарантією боргу.

ii. Надмірна заставка: Щоб уникнути ліквідації, користувачі повинні підтримувати свій рівень застави CDP/Vault вище мінімального рівня застави, встановленого системою (наприклад, 150%). Це означає, що якщо користувач позичає 100 DAI, він повинен заблокувати заставу вартістю принаймні 150 DAI.

iii. Погашення/Ліквідація: Користувач повинен погасити згенерований DAI, а також певні стабільні витрати (вимірюються в MKR), щоб викупити своє заставлене майно. Якщо користувач не зможе підтримувати достатній рівень застави, його заставлене майно буде ліквідовано.

• Delta представляє собою відсоток зміни ціни деривативів відносно ціни базового активу. Наприклад, якщо Delta певного опціону становить 0,5, коли ціна базового активу зростає на 1 долар, ціна опціону, як очікується, зросте на 0,5 долара. Delta-нейтральна позиція є інвестиційною стратегією, яка передбачає утримання певної кількості базового активу та деривативів для компенсації ризику зміни цін. Її мета полягає в тому, щоб загальна Delta значення портфеля становила нуль, таким чином, зберігаючи вартість позиції незмінною під час коливань ціни базового активу. Наприклад, для певної кількості спот ETH, купівля еквівалентних коротких безстрокових контрактів на ETH.

Ethena токенізує арбітражну торгівлю "Delta нейтральним" для ETH, випускаючи стейблкойн USDe, який представляє вартість Delta нейтральних позицій. Таким чином, їхній стейблкойн USDe має два джерела доходу:

￮ Прибуток від стейкінгу

￮ Різниця між базовою ціною та ставкою фінансування

￮ Ethena реалізувала еквівалентне забезпечення та додатковий дохід через хеджування.

Проект 1, Протокол Bitsmiley

Огляд проекту

• Перший нативний стабільний монета проект в екосистемі BTC.

• 14 грудня 2023 року OKX Ventures оголосила про стратегічні інвестиції в стабільний монетний протокол bitSmiley, який дозволяє користувачам у BTC мережі надмірно закладати рідний BTC для випуску стабільної монети bitUSD. Крім того, bitSmiley включає в себе протоколи кредитування та деривативів, метою яких є створення нової фінансової екосистеми для Біткоїна. Раніше bitSmiley був обраний одним із якісних проектів на BTC хакатоні, що проходив у листопаді 2023 року та організований у співпраці між ABCDE та OKX Ventures.

• 28 січня 2024 року оголошено про завершення першого раунду токенів фінансування, OKX Ventures та ABCDE стали ведучими, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, а також представники Delphi Digital та Particle Network взяли участь у фінансуванні. 2 лютого, компанія, що котирується на Гонконгській біржі, LK Venture, що належить до Blue Port Interactive, оголосила на платформі X, що через екосистему інвестиційного управління в біткойн BTC NEXT взяла участь у першому раунді фінансування bitSmiley. 4 березня KuCoin Ventures опублікувала твіт, оголосивши про стратегічні інвестиції в біткойн DeFi екосистемний проект bitSmiley.

Механізм роботи

• bitSmiley є проектом рідного стабільного монети Біткойн на основі фінансової платформи Fintegra. Він складається з децентралізованої надмірної застави стабільної монети bitUSD та рідного бездоверчого кредитного протоколу (bitLending). bitUSD базується на bitRC-20, є модифікованим BRC-20, і одночасно сумісний з BRC-20. bitUSD додав функції Mint і Burn, щоб задовольнити потреби в емісії та знищенні стабільної монети.

• bitSmiley у січні запустив новий DeFi інфраструктурний протокол під назвою bitRC-20. Першим активом протоколу став OG PASS NFT, який також називається bitDisc. bitDisc поділяється на два рівні: золоті карти та чорні карти, золоті карти розподіляються між Біткойн OG та лідерами галузі, загальна кількість власників яких менше 40. З 4 лютого чорні карти стануть доступними для громадськості через активність у білому списку та публічну карбування в формі інфраструктури BRC-20, що на деякий час призвело до навантаження на ланцюг.