В последнее время известная торговая платформа запустила продукт токенизации акций, что вызвало бурное обсуждение в кругу Web3. Как давний наблюдатель за технологиями блокчейна, я хотел бы поделиться с вами некоторыми мыслями о реальной ситуации, стоящей за этим продуктом. Честно говоря, это больше похоже на тщательно спланированную маркетинговую кампанию, а не на настоящую технологическую инновацию.
Обзор
Предложенный платформой продукт токенизации акций по сути больше похож на тщательно спланированную маркетинговую акцию. Его главная цель — занять голос в обсуждении популярной темы RWA, но с точки зрения реальных инноваций, ярких моментов немного. Проще говоря, он использует Блокчейн как инструмент брендирования и не в полной мере использует основные преимущества децентрализованности и компоновки Блокчейн.
Данная модель "синтетической упаковки" имеет недостатки как в юридической структуре, так и в функционале по сравнению с моделью "цифрового двойника" некоторых бирж. Фактически она предоставляет пользователю деривативный контракт, а не истинное право собственности на базовые активы. Хотя утверждается, что она может предоставить клиентам из ЕС доступ к акциям США, это вполне можно реализовать с помощью традиционных финансовых инструментов без такой сложной операции. Кроме того, такие привлекательные перспективы, как "круглосуточная торговля" и "частный капитал для розничных инвесторов", сталкиваются с многочисленными вызовами в реальности.
Хотя эта платформа успешно позиционирует себя как инноватора в отрасли благодаря этому продукту, ее истинное значение заключается в указании возможного пути для интеграции традиционных финансов и децентрализованных финансов. И этот путь, скорее всего, будет возглавлен компаниями Web2, которые смогут упростить сложность Web3 и заключить ее в более управляемую экосистему.
Четыре модели токенизации акций
Прежде чем углубиться в анализ этого продукта, нам нужно сначала понять несколько различных способов токенизации акций. Существует несколько путей переноса традиционных акций на Блокчейн, каждый из которых имеет свои особенности.
Синтетические активы
Это чисто децентрализованная финансовая модель. Пользователи не обязаны владеть реальными акциями, а вместо этого создают токены, которые могут отслеживать цены на любые реальные активы (включая акции), путем чрезмерного залога криптоактивов (таких как ETH) в смарт-контракте. Ценовое якорение синтетических токенов управляется смарт-контрактом: с помощью ораклов получают цены на активы из реального мира, на основе которых рассчитываются прибыли и убытки держателей токенов, что обеспечивает связь стоимости токенов с ценой целевого актива.
Пользователи в основном доверяют коду и экономической модели, они делают ставку на то, что эта система смарт-контрактов достаточно устойчива, и что цена избыточно заложенных активов стабильна и не обрушится.
Синтетическая упаковка
Это по сути модель производных финансовых инструментов. Токены, которые покупают пользователи, фактически представляют собой контракт, заключенный с эмитентом — эмитент обязуется выплачивать держателям токенов доход, равный колебаниям цен на соответствующие акции. Для выполнения этого обязательства по выплате эмитент обычно покупает реальные акции в качестве хеджирования, но это не его юридическая обязанность. Теоретически, при получении одобрения регулирующих органов он также может заменить акции фьючерсами и другими производными инструментами, не обязуясь приобретать акции в пропорции 1:1. Эмитент также не обязан раскрывать держателям токенов конкретные детали своего портфеля акций.
Пользователи полностью доверяют эмитенту и его регулирующему органу.
Цифровой близнец
Это в настоящее время самая признанная модель. Эмитент, выпуская один токен, должен фактически внести одну акцию в регулируемый депозитарный банк. Токен, который держит пользователь, является своего рода "цифровым сертификатом на акцию".
Пользователи должны одновременно доверять эмитенту, банку-корпоратору и регуляторам, но обычно существуют инструменты на блокчейне (например, доказательства резервов), которые позволяют пользователям в любое время проверять, действительно ли акции находятся в "сейфе".
Нативные цифровые ценные бумаги
Это самая революционная модель. Акции больше не являются "тенью" оффлайн-активов, а непосредственно "рождаются" в Блокчейн. Сам Блокчейн является законным регистром собственности, полностью отвергая бумажные сертификаты и централизованные системы.
Пользователи доверяют самой сети Блокчейн и признают такую форму правового регулирования.
Сравнительный анализ различных режимов
Синтетическая упаковка vs. Синтетические активы
Общие черты: оба варианта предоставляют пользователям экономическое воздействие на акции, а не прямое владение. По сути, это деривативы, предназначенные для копирования ценового поведения акций.
Различия: основное отличие заключается в основе доверия.
Доверие к модели синтетической упаковки исходит от учреждений и регуляторов. Пользователи верят, что эта регулируемая компания выполнит свои контрактные обязательства.
Доверие к синтетическому активу основано на коде и экономических играх. Пользователи верят в надежность кода и в то, что избыточные залоги могут гарантировать стабильность стоимости синтетических активов.
Синтетическая упаковка против цифрового близнеца
Общее: За эмитентами обеих моделей теоретически стоят реальные акции в качестве поддержки.
Различия:
Цели владения акциями различны: в модели синтетической упаковки эмитент держит акции для хеджирования собственных рисков, что является методом управления рисками и не является прямой юридической обязанностью перед пользователями. В модели цифрового двойника эмитент имеет юридическую обязанность держать и хранить одну реальную акцию на каждую выпущенную токен.
Права собственности и риски различаются: в модели синтетической упаковки акции принадлежат активам эмитента, а пользователи являются его необеспеченными кредиторами. Если эмитент обанкротится, эти акции будут использованы для погашения всех кредиторов, у пользователей нет приоритета. В то время как в модели цифрового двойника акции хранятся на изолированном эскроу-счете, созданном в интересах пользователей, что теоретически позволяет изолировать их активы от рисков банкротства эмитента, обеспечивая более сильную защиту прав собственности пользователей.
Различия в полезности на цепи: токены в модели синтетической упаковки обычно ограничены закрытой экосистемой эмитента и не могут взаимодействовать с внешними децентрализованными финансовыми протоколами. В то время как токены в модели цифровых двойников открыты, пользователи могут извлекать их в свои кошельки для децентрализованного кредитования, торговли и т.д., обладая истинной совместимостью.
Несколько вопросов к продукту
Действительно ли нужна Блокчейн?
Ответ: совершенно не обязательно. Функция этого продукта, а именно возможность для европейских пользователей получать прибыль от роста американских акций без необходимости владеть американскими акциями, полностью может быть реализована с помощью контрактов на разницу цен (CFD) или других производных инструментов, которые уже существуют в традиционном финансовом мире на протяжении многих лет. Эмитент вполне может использовать обычную централизованную базу данных для записи сделок, совершенно не требуется использовать публичную блокчейн.
Так почему же это все еще используется? Ответ прост: маркетинг. В то время как концепция токенизации физических активов охватывает весь мир, добавление "Блокчейн" и "Токен" к продуктам мгновенно привлекает внимание, создает новости, повышает стоимость акций компании и упаковывает ее как инноватора, идущего в ногу со временем.
Куда ушла композируемость децентрализованных финансов?
Реальность такова: эти токены акций не могут функционировать без приложений эмитента. Хотя они выпускаются на публичном блокчейне, в их смарт-контракте установлен "код доступа", который разрешает перевод только между кошельками, одобренными эмитентом. Это означает, что пользователи не могут вывести их на свои кошельки, не могут торговать на децентрализованных биржах и тем более использовать их для залога или кредитования — все возможности совместимости Web3 не имеют отношения к пользователям.
Почему это делается? Это для контроля и соблюдения. Как только открыто, эмитент не сможет управлять требованиями регулирующих органов, такими как KYC/AML. Поэтому он предпочитает пожертвовать самой сущностью открытости Блокчейна, чтобы создать абсолютно безопасный "закрытый сад".
Где децентрализация?
Реальность такова: пользователи должны полностью доверять эмитенту. Блокчейн может лишь доказать пользователям, что "вы действительно купили контракт у эмитента". Но он не может доказать, действительно ли эмитент купил акции для хеджирования рисков, а также не может доказать, останется ли у него возможность выполнить контракт в случае банкротства.
Это создает огромный парадокс. Блокчейн изначально был создан для устранения доверия к централизованным учреждениям, но эта модель требует от пользователей положить все свои доверия на одну компанию. Если это так, то насколько это имеет смысл использовать блокчейн, чтобы доказать "что вы купили" эту мелочь?
Некоторые чрезмерно разрекламированные "революционные" функции
Реальные проблемы круглосуточной торговли 24x7
Звучит красиво, но реальность сурова. Почему эмитенты осмеливаются обещать "24x5", а не "24x7"? Потому что выходные дни — это "черная дыра риска" на глобальных финансовых рынках.
Проблемы, с которыми сталкиваются маркетмейкеры: любому торговому рынку нужны маркетмейкеры для обеспечения ликвидности. Чтобы хеджировать риски, маркетмейкеры должны покупать акции на реальном фондовом рынке, когда пользователи покупают токены. Но в выходные основные биржи закрыты, и маркетмейкеры не могут хеджировать. Если они не могут хеджировать, им придется взять на себя все риски. В случае, если в выходные произойдет серьезное событие, и в понедельник акции упадут в цене, маркетмейкеры могут столкнуться с банкротством.
Даже в нерабочее время в будние дни, поскольку реальный рынок акций закрыт, маркетмейкеры могут использовать лишь инструменты, такие как фьючерсы на индексы, для несовершенного хеджирования. Чтобы компенсировать риски, они значительно увеличивают спреды. Поэтому стоимость сделок в нерабочее время будет очень высокой, а ликвидность низкой, что подходит только для пользователей с неотложными потребностями. Это больше похоже на дорогой "аварийный выход", чем на беспрепятственную автомагистраль.
"Мираж" частных инвестиционных фондов
Спорным является то, что некоторые платформы запустили акции по раздаче токенов не上市авшихся компаний, что немедленно привлекло внимание — соответствующие компании сразу же разъяснили, что не санкционировали выпуск каких-либо токенов, и рынок пришел в замешательство. Здесь затрагиваются два ключевых вопроса: первый — почему акции таких популярных компаний используются для раздачи? Второй — если утверждается, что токены поддерживаются реальными акциями, откуда тогда берутся акции не上市авшихся частных компаний?
Источники акций: ответ может быть скрыт в "вторичном рынке частного капитала", к которому обычным людям трудно получить доступ. Здесь сделки непрозрачны, цены не публикуются, а ликвидность также крайне низка. Эмитенты, вероятно, используют сложные структуры "специальных инвестиционных компаний" (SPV), чтобы с трудом приобрести небольшое количество акций. А эти доли из-за их малочисленности, даже если в будущем компания выйдет на биржу, будут испытывать нехватку ликвидности и в итоге просто подарены в качестве маркетингового трюка.
Возможность или риск? Частные инвестиции в капитал всегда имели высокие барьеры входа и открыты только для "квалифицированных инвесторов", основная причина заключается в том, что их риски огромны, а информация сильно асимметрична. Организации, способные участвовать в таких инвестициях, могут завершать сделки без зависимости от акций; в то время как обычные люди ограничены в доступе, потому что они не нуждаются и не могут нести такие риски. Токенизация таких активов кажется "демократизацией возможностей", на самом деле это переносит риски, которые не должны нести обычные люди, на общество — по сути, это больше похоже на "демократизацию рисков".
Маркетинговая победа и перспективы будущего
Несмотря на многочисленные споры, с другой стороны, это может быть стратегическим первым шагом.
Прежде всего, это победа нарративной войны. Хотя сам продукт не имеет особых инноваций с технической точки зрения, его издатель одержал убедительную победу в области брендинга и рыночного звучания над конкурентами, у которых более жесткие технологии, но низкая известность. Он успешно связал себя с грандиозным нарративом "будущее финансов", что имеет жизненно важное значение для публичной компании.
Во-вторых, это прокладывает путь к будущему. Эмитент уже объявил, что в будущем планирует создать собственную вторичную Блокчейн и поддерживать пользователей в "самостоятельном хранении" активов. Вот в чем ключ! Это означает, что сегодняшний "закрытый сад" является всего лишь переходным этапом, экспериментальным полем для накопления пользователей, тестирования технологий и маневрирования с регуляторами. Когда двери сада действительно откроются, все ограничения, о которых мы сегодня говорим, могут быть перевернуты.
В конечном итоге, это также показывает, что массовое принятие Web3, возможно, не обойдется без участия традиционных финансовых интернет-компаний. Потому что чисто децентрализованные финансы для обычных пользователей все еще слишком сложны. А эти компании лучше всего умеют делать сложные вещи простыми, незаметными и удобными. Они как переводчики, рассказывающие историю Web3 на понятном для широкой аудитории языке.
Таким образом, наш окончательный вывод таков:
Выпущенные в этот раз токены акций на текущем этапе действительно имеют больше символическое значение, чем практическое, больше напоминают успешную маркетинговую кампанию.
Но это также как клин, который открывает дверь к интеграции традиционных финансов и Блокчейн. Он сделал первый шаг самым практичным образом. Истинные изменения не происходят мгновенно, и то, что мы сейчас наблюдаем, возможно, является прологом к этой значительной трансформации.
Для обычных инвесторов сохранять ясность ума и видеть суть вещей, не поддаваясь на красивые повествования и не полностью отвергая возможности будущего, возможно, является самым мудрым подходом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
12 Лайков
Награда
12
10
Поделиться
комментарий
0/400
GasFeeCrier
· 07-19 00:13
Снова играют за неудачников ради шумихи
Посмотреть ОригиналОтветить0
SelfCustodyBro
· 07-18 16:53
Это всего лишь еще один инструмент для спекуляций.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoPhoenix
· 07-16 10:16
Снова неудачники, не выжить.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CantAffordPancake
· 07-16 00:46
Целый день заниматься маркетингом, кто не умеет?
Посмотреть ОригиналОтветить0
ser_ngmi
· 07-16 00:46
Какая инновация в маркетинге, черт возьми?
Посмотреть ОригиналОтветить0
DaoGovernanceOfficer
· 07-16 00:42
*вздох* еще один маркетинговый трюк, замаскированный под инновации... где же реальная ценность управления?
Токенизация акций: маркетинговый ход или начало финансовых инноваций
В последнее время известная торговая платформа запустила продукт токенизации акций, что вызвало бурное обсуждение в кругу Web3. Как давний наблюдатель за технологиями блокчейна, я хотел бы поделиться с вами некоторыми мыслями о реальной ситуации, стоящей за этим продуктом. Честно говоря, это больше похоже на тщательно спланированную маркетинговую кампанию, а не на настоящую технологическую инновацию.
Обзор
Предложенный платформой продукт токенизации акций по сути больше похож на тщательно спланированную маркетинговую акцию. Его главная цель — занять голос в обсуждении популярной темы RWA, но с точки зрения реальных инноваций, ярких моментов немного. Проще говоря, он использует Блокчейн как инструмент брендирования и не в полной мере использует основные преимущества децентрализованности и компоновки Блокчейн.
Данная модель "синтетической упаковки" имеет недостатки как в юридической структуре, так и в функционале по сравнению с моделью "цифрового двойника" некоторых бирж. Фактически она предоставляет пользователю деривативный контракт, а не истинное право собственности на базовые активы. Хотя утверждается, что она может предоставить клиентам из ЕС доступ к акциям США, это вполне можно реализовать с помощью традиционных финансовых инструментов без такой сложной операции. Кроме того, такие привлекательные перспективы, как "круглосуточная торговля" и "частный капитал для розничных инвесторов", сталкиваются с многочисленными вызовами в реальности.
Хотя эта платформа успешно позиционирует себя как инноватора в отрасли благодаря этому продукту, ее истинное значение заключается в указании возможного пути для интеграции традиционных финансов и децентрализованных финансов. И этот путь, скорее всего, будет возглавлен компаниями Web2, которые смогут упростить сложность Web3 и заключить ее в более управляемую экосистему.
Четыре модели токенизации акций
Прежде чем углубиться в анализ этого продукта, нам нужно сначала понять несколько различных способов токенизации акций. Существует несколько путей переноса традиционных акций на Блокчейн, каждый из которых имеет свои особенности.
Синтетические активы
Это чисто децентрализованная финансовая модель. Пользователи не обязаны владеть реальными акциями, а вместо этого создают токены, которые могут отслеживать цены на любые реальные активы (включая акции), путем чрезмерного залога криптоактивов (таких как ETH) в смарт-контракте. Ценовое якорение синтетических токенов управляется смарт-контрактом: с помощью ораклов получают цены на активы из реального мира, на основе которых рассчитываются прибыли и убытки держателей токенов, что обеспечивает связь стоимости токенов с ценой целевого актива.
Пользователи в основном доверяют коду и экономической модели, они делают ставку на то, что эта система смарт-контрактов достаточно устойчива, и что цена избыточно заложенных активов стабильна и не обрушится.
Синтетическая упаковка
Это по сути модель производных финансовых инструментов. Токены, которые покупают пользователи, фактически представляют собой контракт, заключенный с эмитентом — эмитент обязуется выплачивать держателям токенов доход, равный колебаниям цен на соответствующие акции. Для выполнения этого обязательства по выплате эмитент обычно покупает реальные акции в качестве хеджирования, но это не его юридическая обязанность. Теоретически, при получении одобрения регулирующих органов он также может заменить акции фьючерсами и другими производными инструментами, не обязуясь приобретать акции в пропорции 1:1. Эмитент также не обязан раскрывать держателям токенов конкретные детали своего портфеля акций.
Пользователи полностью доверяют эмитенту и его регулирующему органу.
Цифровой близнец
Это в настоящее время самая признанная модель. Эмитент, выпуская один токен, должен фактически внести одну акцию в регулируемый депозитарный банк. Токен, который держит пользователь, является своего рода "цифровым сертификатом на акцию".
Пользователи должны одновременно доверять эмитенту, банку-корпоратору и регуляторам, но обычно существуют инструменты на блокчейне (например, доказательства резервов), которые позволяют пользователям в любое время проверять, действительно ли акции находятся в "сейфе".
Нативные цифровые ценные бумаги
Это самая революционная модель. Акции больше не являются "тенью" оффлайн-активов, а непосредственно "рождаются" в Блокчейн. Сам Блокчейн является законным регистром собственности, полностью отвергая бумажные сертификаты и централизованные системы.
Пользователи доверяют самой сети Блокчейн и признают такую форму правового регулирования.
Сравнительный анализ различных режимов
Синтетическая упаковка vs. Синтетические активы
Общие черты: оба варианта предоставляют пользователям экономическое воздействие на акции, а не прямое владение. По сути, это деривативы, предназначенные для копирования ценового поведения акций.
Различия: основное отличие заключается в основе доверия.
Доверие к модели синтетической упаковки исходит от учреждений и регуляторов. Пользователи верят, что эта регулируемая компания выполнит свои контрактные обязательства.
Доверие к синтетическому активу основано на коде и экономических играх. Пользователи верят в надежность кода и в то, что избыточные залоги могут гарантировать стабильность стоимости синтетических активов.
Синтетическая упаковка против цифрового близнеца
Общее: За эмитентами обеих моделей теоретически стоят реальные акции в качестве поддержки.
Различия:
Цели владения акциями различны: в модели синтетической упаковки эмитент держит акции для хеджирования собственных рисков, что является методом управления рисками и не является прямой юридической обязанностью перед пользователями. В модели цифрового двойника эмитент имеет юридическую обязанность держать и хранить одну реальную акцию на каждую выпущенную токен.
Права собственности и риски различаются: в модели синтетической упаковки акции принадлежат активам эмитента, а пользователи являются его необеспеченными кредиторами. Если эмитент обанкротится, эти акции будут использованы для погашения всех кредиторов, у пользователей нет приоритета. В то время как в модели цифрового двойника акции хранятся на изолированном эскроу-счете, созданном в интересах пользователей, что теоретически позволяет изолировать их активы от рисков банкротства эмитента, обеспечивая более сильную защиту прав собственности пользователей.
Различия в полезности на цепи: токены в модели синтетической упаковки обычно ограничены закрытой экосистемой эмитента и не могут взаимодействовать с внешними децентрализованными финансовыми протоколами. В то время как токены в модели цифровых двойников открыты, пользователи могут извлекать их в свои кошельки для децентрализованного кредитования, торговли и т.д., обладая истинной совместимостью.
Несколько вопросов к продукту
Действительно ли нужна Блокчейн?
Ответ: совершенно не обязательно. Функция этого продукта, а именно возможность для европейских пользователей получать прибыль от роста американских акций без необходимости владеть американскими акциями, полностью может быть реализована с помощью контрактов на разницу цен (CFD) или других производных инструментов, которые уже существуют в традиционном финансовом мире на протяжении многих лет. Эмитент вполне может использовать обычную централизованную базу данных для записи сделок, совершенно не требуется использовать публичную блокчейн.
Так почему же это все еще используется? Ответ прост: маркетинг. В то время как концепция токенизации физических активов охватывает весь мир, добавление "Блокчейн" и "Токен" к продуктам мгновенно привлекает внимание, создает новости, повышает стоимость акций компании и упаковывает ее как инноватора, идущего в ногу со временем.
Куда ушла композируемость децентрализованных финансов?
Реальность такова: эти токены акций не могут функционировать без приложений эмитента. Хотя они выпускаются на публичном блокчейне, в их смарт-контракте установлен "код доступа", который разрешает перевод только между кошельками, одобренными эмитентом. Это означает, что пользователи не могут вывести их на свои кошельки, не могут торговать на децентрализованных биржах и тем более использовать их для залога или кредитования — все возможности совместимости Web3 не имеют отношения к пользователям.
Почему это делается? Это для контроля и соблюдения. Как только открыто, эмитент не сможет управлять требованиями регулирующих органов, такими как KYC/AML. Поэтому он предпочитает пожертвовать самой сущностью открытости Блокчейна, чтобы создать абсолютно безопасный "закрытый сад".
Где децентрализация?
Реальность такова: пользователи должны полностью доверять эмитенту. Блокчейн может лишь доказать пользователям, что "вы действительно купили контракт у эмитента". Но он не может доказать, действительно ли эмитент купил акции для хеджирования рисков, а также не может доказать, останется ли у него возможность выполнить контракт в случае банкротства.
Это создает огромный парадокс. Блокчейн изначально был создан для устранения доверия к централизованным учреждениям, но эта модель требует от пользователей положить все свои доверия на одну компанию. Если это так, то насколько это имеет смысл использовать блокчейн, чтобы доказать "что вы купили" эту мелочь?
Некоторые чрезмерно разрекламированные "революционные" функции
Реальные проблемы круглосуточной торговли 24x7
Звучит красиво, но реальность сурова. Почему эмитенты осмеливаются обещать "24x5", а не "24x7"? Потому что выходные дни — это "черная дыра риска" на глобальных финансовых рынках.
Проблемы, с которыми сталкиваются маркетмейкеры: любому торговому рынку нужны маркетмейкеры для обеспечения ликвидности. Чтобы хеджировать риски, маркетмейкеры должны покупать акции на реальном фондовом рынке, когда пользователи покупают токены. Но в выходные основные биржи закрыты, и маркетмейкеры не могут хеджировать. Если они не могут хеджировать, им придется взять на себя все риски. В случае, если в выходные произойдет серьезное событие, и в понедельник акции упадут в цене, маркетмейкеры могут столкнуться с банкротством.
Даже в нерабочее время в будние дни, поскольку реальный рынок акций закрыт, маркетмейкеры могут использовать лишь инструменты, такие как фьючерсы на индексы, для несовершенного хеджирования. Чтобы компенсировать риски, они значительно увеличивают спреды. Поэтому стоимость сделок в нерабочее время будет очень высокой, а ликвидность низкой, что подходит только для пользователей с неотложными потребностями. Это больше похоже на дорогой "аварийный выход", чем на беспрепятственную автомагистраль.
"Мираж" частных инвестиционных фондов
Спорным является то, что некоторые платформы запустили акции по раздаче токенов не上市авшихся компаний, что немедленно привлекло внимание — соответствующие компании сразу же разъяснили, что не санкционировали выпуск каких-либо токенов, и рынок пришел в замешательство. Здесь затрагиваются два ключевых вопроса: первый — почему акции таких популярных компаний используются для раздачи? Второй — если утверждается, что токены поддерживаются реальными акциями, откуда тогда берутся акции не上市авшихся частных компаний?
Источники акций: ответ может быть скрыт в "вторичном рынке частного капитала", к которому обычным людям трудно получить доступ. Здесь сделки непрозрачны, цены не публикуются, а ликвидность также крайне низка. Эмитенты, вероятно, используют сложные структуры "специальных инвестиционных компаний" (SPV), чтобы с трудом приобрести небольшое количество акций. А эти доли из-за их малочисленности, даже если в будущем компания выйдет на биржу, будут испытывать нехватку ликвидности и в итоге просто подарены в качестве маркетингового трюка.
Возможность или риск? Частные инвестиции в капитал всегда имели высокие барьеры входа и открыты только для "квалифицированных инвесторов", основная причина заключается в том, что их риски огромны, а информация сильно асимметрична. Организации, способные участвовать в таких инвестициях, могут завершать сделки без зависимости от акций; в то время как обычные люди ограничены в доступе, потому что они не нуждаются и не могут нести такие риски. Токенизация таких активов кажется "демократизацией возможностей", на самом деле это переносит риски, которые не должны нести обычные люди, на общество — по сути, это больше похоже на "демократизацию рисков".
Маркетинговая победа и перспективы будущего
Несмотря на многочисленные споры, с другой стороны, это может быть стратегическим первым шагом.
Прежде всего, это победа нарративной войны. Хотя сам продукт не имеет особых инноваций с технической точки зрения, его издатель одержал убедительную победу в области брендинга и рыночного звучания над конкурентами, у которых более жесткие технологии, но низкая известность. Он успешно связал себя с грандиозным нарративом "будущее финансов", что имеет жизненно важное значение для публичной компании.
Во-вторых, это прокладывает путь к будущему. Эмитент уже объявил, что в будущем планирует создать собственную вторичную Блокчейн и поддерживать пользователей в "самостоятельном хранении" активов. Вот в чем ключ! Это означает, что сегодняшний "закрытый сад" является всего лишь переходным этапом, экспериментальным полем для накопления пользователей, тестирования технологий и маневрирования с регуляторами. Когда двери сада действительно откроются, все ограничения, о которых мы сегодня говорим, могут быть перевернуты.
В конечном итоге, это также показывает, что массовое принятие Web3, возможно, не обойдется без участия традиционных финансовых интернет-компаний. Потому что чисто децентрализованные финансы для обычных пользователей все еще слишком сложны. А эти компании лучше всего умеют делать сложные вещи простыми, незаметными и удобными. Они как переводчики, рассказывающие историю Web3 на понятном для широкой аудитории языке.
Таким образом, наш окончательный вывод таков:
Выпущенные в этот раз токены акций на текущем этапе действительно имеют больше символическое значение, чем практическое, больше напоминают успешную маркетинговую кампанию.
Но это также как клин, который открывает дверь к интеграции традиционных финансов и Блокчейн. Он сделал первый шаг самым практичным образом. Истинные изменения не происходят мгновенно, и то, что мы сейчас наблюдаем, возможно, является прологом к этой значительной трансформации.
Для обычных инвесторов сохранять ясность ума и видеть суть вещей, не поддаваясь на красивые повествования и не полностью отвергая возможности будущего, возможно, является самым мудрым подходом.