Он-цепной Бреттон-Вудская система: Стейблкоины, казначейские облигации США и новая архитектура Доллара в 21 веке

Средний6/3/2025, 6:03:36 AM
Статья предоставляет подробную интерпретацию механизма эмиссии стейблкоинов, роли облигаций Казначейства США как нового типа резервного золота и их укрепляющего эффекта на долларовый суверенитет. Она показывает, как стейблкоины стали неофициальными подрядчиками финансового суверенитета США и далее способствуют проникновению доллара на глобальном уровне.

В новой волне цифровых финансов стейблкоины не столько нарушают старую систему, сколько являются "цифровыми релейками Бреттон-Вудской системы" — перенося кредит Доллара, закрепляя активы Казначейства США и изменяя глобальный порядок расчетов.

I. Исторический обзор: Три структурных скачка долларового гегемония

Новая фаза после 2020 года — это процесс реконструкции цифровизации, программируемости и фрагментации кредитной основы Доллара, при этом стейблкоины являются ключевыми соединительными тканями этой реконструкции.

2. Суть стейблкоинов: механизма привязки "доллар-казначейство" на блокчейне

Стейблкоины, особенно те, которые привязаны к Доллару, такие как USDC, FDUSD и PYUSD, имеют механизм эмиссии «онцепные долларовые сертификаты + облигации казначейства США или денежные резервы», формируя упрощенную версию «Бреттон-Вудской системы»:

Это указывает на то, что система стейблкоинов в основном восстановила "цифровую версию Бреттон-Вудской системы", где якорь переместился от золота к казначейским облигациям США, а национальный расчет трансформировался в консенсус на блокчейне.

3. Роль казначейских облигаций США: «Новое резервное золото» за стейблкойнами

В настоящее время структура резервов основных стейблкоинов доминирует за счет ценных бумаг казначейства США, особенно краткосрочных T-Bills (казначейские векселя на срок 1-3 месяца), которые имеют наибольшую долю:

  • USDC: Более 90% резервов выделено на краткосрочные облигации Казначейства США + наличные;
  • FDUSD: 100% наличные + T-Билеты;
  • Tether также постепенно увеличивает свою долю в казначейских облигациях США, одновременно сокращая свои коммерческие бумаги.

▶ Почему казначейские облигации США стали «твердой валютой» ончейн-финансов?

  1. Высокая ликвидность, подходит для обработки крупных ончейн выкупов;
  2. Стабильные доходы могут предоставить эмитентам заработок на процентной марже.
  3. Суверенная кредитная поддержка Доллара усиливает доверие к рынку;
  4. Регуляторно дружественный и может использоваться в качестве резервного актива для соблюдения нормативных требований.

С этой точки зрения, стейблкоины — это «новые токены Бреттон-Вудской системы, обеспеченные T-Биллами как золотом», встраивающие кредитную систему Казначейства США.

Четыре, стейблкоины являются продолжением суверенитета доллара США, а не его ослаблением.

Хотя на первый взгляд, стейблкоины выпускаются частными учреждениями, что, кажется, ослабляет контроль центрального банка над долларом США. Но по своей сути:

  • Каждое эмитирование USDC должно соответствовать 1 Доллару в облигациях/наличных деньгах Казначейства США.
  • Каждая транзакция в блокчейне оценивается в "единицах доллара США";
  • Каждый стейблкоин, который циркулирует по всему миру, расширяет радиус использования Доллара.

Это позволяет Соединенным Штатам «сбрасывать» Доллары в глобальные кошельки без необходимости в SWIFT или военной проекции, что представляет собой новую парадигму аутсорсинга монетарного суверенитета.

Поэтому мы говорим:

Стейблкоины являются «неофициальными подрядчиками» американской монетарной гегемонии.
—— Это не замена доллару США, а скорее переводит доллар США в блокчейн, делает его глобальным и перемещает в «зону без банков».

5. Прототип Бреттон-3.0 системы появился: цифровой Доллар + ончейн облигации Министерства финансов США + программируемые финансы.

В рамках этой системы глобальная финансовая система будет развиваться в следующую модель:

Это означает, что будущая Бреттон-Вудская система больше не будет осуществляться за конференц-столом в Бреттон-Вудсе, а будет происходить через переговоры и консенсус между кодом смарт-контрактов, ончейн-активами и API-интерфейсами.

6. Риски и неопределенности: Как далеко может зайти эта система?

VII. Заключение: Стейблкоины не являются конечной целью, а представляют собой «полевую станцию снабжения» для глобального управления Долларом.

Стабильные монеты кажутся частными инновациями, но на самом деле они становятся «де-факто мостом» для стратегии цифровой валюты правительства США:

  • Это связывает старые финансы (облигации казначейства США) с новыми финансами (DeFi);
  • Это расширяет финансовый суверенитет США на уровень смарт-контрактов;
  • Это позволяет доллару сохранять свою доминирующую позицию в цифровой трансформации.

Так же, как Бреттон-Вудская система установила кредитоспособность доллара через золотой якорь, современные стейблкоины пытаются переписать структуру управления валютой с помощью "он-цепных казначейских облигаций + консенсуса по расчетам в долларах".

Стейблкоины не являются революцией, а реконструкцией долга США, переосмыслением Доллара и расширением суверенитета.

Заявление:

  1. Эта статья воспроизведена из [Макроэкономический Хедж Фу Пэн] авторские права принадлежат оригинальному автору [Макро Хедж Фу Пэн] Если есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесьКоманда Gate LearnКоманда обработает это как можно быстрее в соответствии с соответствующими процедурами.
  2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат автору и не являются инвестиционным советом.
  3. Другие языковые версии статьи, переведенные командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтПри таких обстоятельствах запрещается копировать, распространять или заимствовать переведенные статьи.

Пригласить больше голосов

Начните торговать сейчас
Зарегистрируйтесь сейчас и получите ваучер на
$100
!