Análise de casos de lavagem os olhos de equipamentos de mineração de ativos de criptografia e implicações regulatórias

Revisão do Caso: Fraude de Ativos de Criptoativos Bem Projetada

Em 2023, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos processou a Green United LLC, acusando-a de implementar uma fraude de até 18 milhões de dólares através da venda de "Green Boxes" Equipamento de mineração de criptografia. Em setembro de 2024, o tribunal decidiu a favor do pedido de penalização da entidade reguladora.

O núcleo deste esquema está na construção de uma armadilha de investimento que parece perfeita: os investidores gastam 3000 dólares na compra de Equipamento de mineração e são prometidos um retorno de 100 dólares por mês, com uma taxa de retorno anual de até 40%-100%. No entanto, de fato, a Green United não utilizou o Equipamento de mineração para mineração real, mas sim disfarçou os lucros através da compra de tokens "GREEN" não minerados, que acabaram perdendo valor devido à falta de liquidez.

O modelo de negócio da empresa é extremamente enganador: por um lado, disfarça-se com a venda de hardware, por outro, aprofunda a ligação dos investidores através de protocolos de custódia. De acordo com o protocolo, a empresa afirma que irá "concluir todo o trabalho" para alcançar os retornos esperados, sendo este modelo de "compromisso + controle" o foco da controvérsia do caso.

Ponto de controvérsia: por que a negociação de Equipamento de mineração é considerada um valor mobiliário?

Aplicação do teste Howey

O tribunal analisou o caso utilizando os quatro elementos do teste Howey:

1. Investimento de capital: o investidor paga 3000 dólares para comprar Equipamento de mineração, atendendo ao elemento de investimento de capital.
2. Empreendimento conjunto: Os ganhos dos investidores dependem do controle e operação do sistema pela empresa, formando um empreendimento conjunto.
3. Expectativa de lucro: promessa de um retorno extremamente alto de 40%-100%, muito acima do retorno normal de investimentos comerciais.
4. Esforço de outros: a empresa compromete-se a "concluir todo o trabalho", os investidores não precisam participar da operação.

Diferentes pontos de vista na área jurídica

Apesar de o tribunal ter tomado uma decisão, ainda existem disparidades na comunidade jurídica sobre este caso. Alguns especialistas acreditam que esta é uma decisão contra comportamentos fraudulentos específicos, e não nega a venda legítima de Equipamento de mineração. Outros acreditam que esta decisão reflete o princípio "a substância é mais importante do que a forma" do teste Howey, destacando a importância da relação entre o controle do promotor e os lucros no modelo de rendimento.

Outros casos relacionados

Casos recentes como o caso Ripple e o caso Terraform também fornecem referências para a qualificação de ativos de criptografia como valores mobiliários. Esses casos mostram que os tribunais consideram vários fatores, como o cenário de negociação, as promessas de retorno e o comportamento de mercado do emissor ao julgar.

Perspectivas futuras: novas direções para a regulamentação de ativos de criptografia

O caso Green United reflete os desafios enfrentados pela regulamentação de ativos de criptografia: como buscar um equilíbrio entre proteger os investidores e incentivar a inovação tecnológica. No futuro, pode ser necessário esclarecer os padrões por meio de mais precedentes judiciais, como determinar que, ao vender produtos com promessas de rendimento, é necessário atender simultaneamente a condições como operação descentralizada e compartilhamento de riscos, a fim de excluir a natureza de título.

Com o desenvolvimento da encriptação e dos contratos inteligentes, os cenários financeiros tradicionais estão a passar por uma transformação. Aplicar simplesmente o teste Howey já não é suficiente para satisfazer as necessidades regulatórias; o futuro do quadro regulatório precisa de considerar dinamicamente a forma específica dos projetos, equilibrando inovação e conformidade.

O desenvolvimento saudável do mercado de ativos de criptografia requer uma profunda fusão entre a racionalidade legal e a lógica técnica. Através da acumulação e análise contínuas de casos semelhantes, o sistema de regulação de ativos de criptografia será gradualmente aperfeiçoado, estabelecendo uma base para o desenvolvimento a longo prazo da indústria.