Мысли о ликвидности токенизации американских акций: путь реконструкции логики торговли в блокчейне
В последнее время в индустрии криптовалют разгорелся ажиотаж вокруг "американских акций в блокчейне". Многие платформы последовательно запустили услуги по токенизации американских акций и ETF, даже появились высоколиквидные контрактные продукты для этих токенов.
Эти платформы позволяют пользователям торговать активами американских акций на блокчейне с помощью метода "фидуциарное хранение акций + токенизация". Теоретически, пользователю нужен только криптовалютный кошелек, чтобы в любое время торговать акциями таких компаний, как Tesla и Apple, не удовлетворяя требования традиционных брокеров по открытию счета или минимальному объему капитала.
Однако, с появлением соответствующих продуктов, проблемы с резкими колебаниями цен, премиями и отклонениями от привязки стали возникать все чаще, а стоящие за этим проблемы ликвидности быстро вышли на поверхность. Хотя пользователи могут приобрести эти токены, им почти невозможно эффективно шортить, хеджировать риски, не говоря уже о создании сложных торговых стратегий.
В настоящее время токенизация акций на американском рынке по сути все еще находится на начальном этапе "можно только покупать на повышение".
Один, "Американские акции ≠ торговые активы" проблема ликвидности
Чтобы понять ликвидностные проблемы, с которыми сталкивается текущая волна "токенизации американских акций", сначала необходимо углубленно проанализировать логическую основу модели "хранение реальных акций + эмиссия через отображение".
Эта модель в основном делится на два пути, основное различие заключается в наличии или отсутствии квалификации для выпуска.
Один из типов — это модель "Согласованное размещение третьей стороной + Мультиплатформенный доступ", которая представлена такими проектами, как Backed Finance и MyStonks. Они достигают 1:1 привязки к реальным акциям через сотрудничество с такими учреждениями, как Fidelity.
Другой тип - это закрытая схема с лицензированными брокерами, например, когда определенная торговая платформа использует свою брокерскую лицензию для полного процесса от покупки акций до выпуска токенов в блокчейне.
Общей чертой обоих путей является то, что токены американских акций рассматриваются как чисто спотовые активы. Пользователь может только купить и держать в ожидании роста, что делает их "спящими активами", лишенными расширяемого уровня финансовых функций, что затрудняет поддержку активной экосистемы торгов в блокчейне.
Поскольку за каждым токеном необходимо фактически хранить одну акцию, сделки в блокчейне лишь представляют собой передачу прав собственности на токены и не могут повлиять на цену акций на спотовом рынке США, что естественно приводит к проблеме "двух шкур" в блокчейне и вне его, и незначительные объемы торговых средств могут вызвать резкие отклонения цен в блокчейне.
Например, токен акций Amazon в блокчейне был повышен одной покупкой на 500 долларов до 23781 долларов, что более чем в 100 раз превышает реальную цену акций. В большинстве случаев, помимо экстремальных сценариев, многие токены также часто демонстрируют отклонения в ценах, а явление "втыкания" происходит довольно часто, что делает это идеальной ситуацией для арбитражников и команд по обеспечению ликвидности.
Во-вторых, функции активов на американском фондовом рынке в настоящее время сильно ограничены. Хотя некоторые платформы пытаются распределять дивиденды в виде аирдропов, большинство платформ не открывают право голоса и каналы для повторного залога, по сути, это просто "документы на владение в блокчейне", а не настоящие торговые активы, не обладающие "маржинальными свойствами".
Пользователи, купив эти токены американских акций, не могут использовать их для залога в кредитовании, а также не могут использовать их в качестве маржи для торговли другими активами, и им еще труднее подключиться к другим DeFi-протоколам для дальнейшего получения ликвидности, что приводит к практически нулевой эффективности использования активов.
С объективной точки зрения, в предыдущем цикле провал некоторых связанных проектов подтвердил, что одной лишь ценовой отображения недостаточно. Когда токены на фондовом рынке не могут быть использованы в качестве залога для активации ликвидных сценариев и не могут интегрироваться в торговую сеть криптоэкосистемы, даже самое соответствующее законодательству размещение и самое совершенное хранение предоставляют лишь оболочку токена, при этом практическая ценность в условиях нехватки ликвидности крайне ограничена.
С этой точки зрения, текущая "токенизация американских акций" лишь перенесла цены в блокчейн и все еще остается на начальной стадии цифровых свидетельств, не став по-настоящему "финансовым активом, пригодным для торговли", чтобы освободить ликвидность, поэтому ей трудно привлечь более широких профессиональных трейдеров и высокочастотные фонды.
Два, направления исследования повышения ликвидности
Для токенизации американских акций необходимо углубить свою ликвидность в блокчейне, чтобы предоставить держателям более реальные сценарии использования и ценность активов, привлекая больше профессиональных инвестиций.
В настоящее время на рынке обсуждаются различные основные решения, помимо распространенной в Web3 модели "стимулирования привлечения ликвидности", это попытка наладить арбитражный канал "в блокчейне - вне блокчейна", повысив глубину ликвидности за счет оптимизации эффективности арбитражных путей.
1. Стимулирование ликвидности
Модель "инвестиционного пула", представленная некоторыми протоколами, была основным направлением токенизации американских акций в предыдущем цикле. Ее логика заключается в том, чтобы выдавать токены платформы, вознаграждая пользователей, предоставляющих ликвидность для торговых пар, пытаясь привлечь средства с помощью субсидий.
Однако в этой модели есть фатальный недостаток: стимулы зависят от инфляции токенов и не могут сформировать устойчивую торговую экосистему. Основной движущей силой участия пользователей в ликвидности является получение субсидируемых токенов, а не реальная торговая потребность. Как только стимулы ослабевают, средства быстро выводятся, что приводит к резкому падению ликвидности.
Более важно то, что эта модель никогда не предполагала "позволить токенам американских акций самостоятельно генерировать ликвидность" — токены американских акций, которые пользователи вносят, лишь являются частью торговой пары и не могут быть использованы в других сценариях, активы по-прежнему спят.
2. Маркетмейкеры управляют ликвидностью
Некоторые платформы используют "модель, управляемую маркет-мейкерами", пытаясь через регулируемые каналы осуществлять арбитраж между в блокчейне и вне его. Например, одна платформа покупает соответствующие акции через брокеров, и маркет-мейкеры могут в случае отклонения цены токена в блокчейне от спотовой цены сглаживать разницу в ценах через "выкуп токена → продажа акций" или "покупка акций → выпуск токена".
Но стоимость реализации этой логики чрезвычайно высока, сложность процессов соблюдения требований, расчетов на разных рынках и хранения активов часто поглощает арбитражные окна временными затратами. Например, процесс выкупа у одного брокера требует расчета T+N, переводы активов у хранителя также часто задерживаются, когда на в блокчейне цена демонстрирует премию, маркет-мейкеры часто отказываются от участия, так как не могут своевременно хеджировать.
В этой модели токены американских акций всегда являются "объектом арбитража", а не активом, который может активно участвовать в торгах. В результате большинство торговых пар имеют низкий средний дневной объем торгов, а отклонение цен становится нормой.
Это также основная причина, по которой некоторые токены акций США могут иметь 100-кратную премию, но никто не использует арбитраж.
3. Высокоскоростное оффлайн-сопоставление + отображение в блокчейне
Некоторые проекты исследуют модель "внецепочечное сведение + отображение в блокчейне", которая на самом деле похожа на модель платежей по ордерным потокам, помещая ключевые этапы сделки в централизованный движок, а результаты записываются в блокчейне. Теоретически это может соединить глубину спотового рынка американских акций.
Но такая модель имеет высокие технические и процессуальные барьеры, и традиционное время торговли на американском фондовом рынке также должно соответствовать торговым характеристикам в блокчейне 7×24 часа.
Эти три подхода к решению проблем ликвидности имеют свои достоинства и недостатки, однако, будь то стимулирующие пулы, маркет-мейкеры или внебиржевые сделки, на самом деле все они предполагают "введение" ликвидности извне, а не создание ликвидности самим токеном на фондовом рынке. Честно говоря, полагаться только на арбитраж между в блокчейне и вне блокчейна или на стимулирующие субсидии очень сложно, чтобы восполнить постоянно растущий дефицит ликвидности.
Есть ли возможность выйти за рамки традиционной арбитражной схемы "в блокчейне - вне блокчейна" и непосредственно построить торговый замкнутый цикл в нативной среде в блокчейне?
Три. Сделайте токены американских акций "живым активом"
На традиционном рынке американских акций высокая ликвидность не является следствием самих спотовых торгов, а создается глубиной торговли, формируемой системой производных инструментов, таких как опционы и фьючерсы — эти инструменты поддерживают три основные механизма: обнаружение цен, управление рисками и финансовый рычаг.
Они не только повысили эффективность капитала, но также создали возможность для игры на повышение и понижение, нелинейного ценообразования и разнообразных стратегий, что привлекло маркет-мейкеров, высокочастотные фонды и институциональных инвесторов, в конечном итоге сформировав положительный цикл "активная торговля → более глубокий рынок → больше пользователей".
А текущий рынок токенизации американских акций как раз лишен этого уровня структуры. В настоящее время токены американских акций можно держать, но они не могут быть "использованы", их нельзя заложить для получения кредита, и они не могут использоваться в качестве маржи для торговли другими активами, не говоря уже о создании кросс-рыночных стратегий.
Это очень похоже на ETH до лета DeFi, когда его нельзя было занять, использовать в качестве залога или участвовать в DeFi. Только когда некоторые протоколы предоставили функции "кредитования под залог", была освобождена ликвидность в сотни миллиардов. Чтобы токены американских акций преодолели затруднения, им необходимо воспроизвести эту логику, сделав замороженные токены "можно заложить, можно торговать, можно комбинировать как актив".
Если пользователи могут использовать определённый токен Tesla для шортинга BTC и определённый токен Amazon для ставок на движение ETH, то эти застывшие активы больше не будут просто "оболочками токенов", а станут маржинальными активами, которые используются. Ликвидность, естественно, будет расти из реального спроса на эти сделки.
Поставщики услуг токенизации акций на американском рынке действительно исследуют этот путь. В этом месяце одна платформа совместно с одним проектом запустила торговую пару токена акций Tesla/BTC на блокчейне Base, основным механизмом которой является "постоянный опцион на основе токена", что позволяет токенам акций стать "залоговыми активами, доступными для торговли".
Например, разрешить пользователям использовать токены Tesla в качестве маржи для участия в бессрочных опционах на BTC/ETH. Сообщается, что в дальнейшем планируется расширить поддержку более чем 200 токенизированных акций США в качестве маржинальных активов, что позволит пользователям, владеющим токенами маломасштабных акций США, в будущем использовать их в качестве маржи для ставок на рост и падение BTC/ETH, тем самым создавая реальный спрос на торговлю.
И в отличие от ограничений контрактов централизованных бирж, опции в блокчейне позволяют более свободно комбинировать стратегии активов, такие как "Тесла×BTC", "NVIDIA×ETH".
Когда пользователи могут использовать эти токены американских акций в качестве залога для участия в стратегиях бессрочных опционов BTC и ETH, торговый спрос естественно привлечет маркет-мейкеров, высокочастотных трейдеров и арбитражников, формируя положительный цикл "активная торговля → увеличение глубины → больше пользователей".
Интересно, что такая механика "перпетуум токенов" не только является торговой структурой, но и естественным образом обладает способностью активировать ценность токенов на американском рынке, особенно на ранних этапах, когда глубокий рынок еще не сформирован, и может использоваться как инструмент для внебиржевого маркет-мейкинга и управления ликвидностью.
В этом проекте команда может использовать токенизированные американские акции в качестве начальных активов для вложения в ликвидный пул, создавая "основной пул + страховой пул". На этой основе держатели также могут внести свои токены американских акций в ликвидный пул, принимая на себя часть рисков продавца и зарабатывая комиссионные, выплачиваемые пользователями торговли, что эквивалентно созданию нового "пути увеличения стоимости токенов".
Например, предположим, что пользователь долгое время положительно относится к акциям Tesla и уже купил их токены в блокчейне, его выбор в традиционном пути ограничен:
Продолжайте держать, ожидая роста;
Или обменять на бирже;
Но теперь у него есть больше возможностей:
Быть продавцом и зарабатывать премию: внести токены в ликвидный пул, ожидая повышения цен и зарабатывая при этом доход от премии;
Делать покупателя для освобождения ликвидности: использовать токены в качестве залога для участия в кросс-активных опционных сделках с BTC и ETH, ставя на волатильность крипторынка;
Комбинированная стратегия: одна часть позиций используется для создания рынка, а другая часть участвует в торговле, реализуя двусторонний путь доходов и повышая эффективность использования активов;
В этом механизме токены американских акций больше не являются изолированными активами, а действительно интегрированы в экосистему торговли в блокчейне, они были повторно использованы, проложив полный путь от "эмиссии активов → построения ликвидности → замкнутого цикла деривативной торговли."
Конечно, в настоящее время различные пути все еще находятся на стадии исследования, и эта статья рассматривает только одну из возможностей.
Заключение
Этот раунд токенизации акций на американском фондовом рынке означает полное решение первоначальной проблемы "можно ли их выпустить".
Но это также указывает на конкурентную среду нового цикла, которая на самом деле уже достигла этапа "можно ли это использовать" — как сформировать реальный спрос на交易? Как привлечь стратегическое построение и повторное использование капитала? Как действительно заставить активы американского рынка жить в блокчейне?
И это больше не зависит от входа большего числа брокеров, а от совершенствования структуры продуктов в блокчейне — только когда пользователи смогут свободно открывать длинные и короткие позиции, строить рискованные портфели и комбинировать позиции по различным активам, "токенизация американских акций" приобретет полную финансовую жизнеспособность.
Объективно говоря, суть ликвидности заключается не в накоплении средств, а в соответствии спроса. Когда в блокчейне станет возможным свободно осуществлять "хеджирование волатильности BTC с помощью опционов на Tesla", проблема ликвидности токенизации американских акций, возможно, будет решена.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Проблемы токенизации американских акций: путь восстановления ликвидности от "переноса на блокчейн" к "жизни в блокчейне"
Мысли о ликвидности токенизации американских акций: путь реконструкции логики торговли в блокчейне
В последнее время в индустрии криптовалют разгорелся ажиотаж вокруг "американских акций в блокчейне". Многие платформы последовательно запустили услуги по токенизации американских акций и ETF, даже появились высоколиквидные контрактные продукты для этих токенов.
Эти платформы позволяют пользователям торговать активами американских акций на блокчейне с помощью метода "фидуциарное хранение акций + токенизация". Теоретически, пользователю нужен только криптовалютный кошелек, чтобы в любое время торговать акциями таких компаний, как Tesla и Apple, не удовлетворяя требования традиционных брокеров по открытию счета или минимальному объему капитала.
Однако, с появлением соответствующих продуктов, проблемы с резкими колебаниями цен, премиями и отклонениями от привязки стали возникать все чаще, а стоящие за этим проблемы ликвидности быстро вышли на поверхность. Хотя пользователи могут приобрести эти токены, им почти невозможно эффективно шортить, хеджировать риски, не говоря уже о создании сложных торговых стратегий.
В настоящее время токенизация акций на американском рынке по сути все еще находится на начальном этапе "можно только покупать на повышение".
Один, "Американские акции ≠ торговые активы" проблема ликвидности
Чтобы понять ликвидностные проблемы, с которыми сталкивается текущая волна "токенизации американских акций", сначала необходимо углубленно проанализировать логическую основу модели "хранение реальных акций + эмиссия через отображение".
Эта модель в основном делится на два пути, основное различие заключается в наличии или отсутствии квалификации для выпуска.
Один из типов — это модель "Согласованное размещение третьей стороной + Мультиплатформенный доступ", которая представлена такими проектами, как Backed Finance и MyStonks. Они достигают 1:1 привязки к реальным акциям через сотрудничество с такими учреждениями, как Fidelity.
Другой тип - это закрытая схема с лицензированными брокерами, например, когда определенная торговая платформа использует свою брокерскую лицензию для полного процесса от покупки акций до выпуска токенов в блокчейне.
Общей чертой обоих путей является то, что токены американских акций рассматриваются как чисто спотовые активы. Пользователь может только купить и держать в ожидании роста, что делает их "спящими активами", лишенными расширяемого уровня финансовых функций, что затрудняет поддержку активной экосистемы торгов в блокчейне.
Поскольку за каждым токеном необходимо фактически хранить одну акцию, сделки в блокчейне лишь представляют собой передачу прав собственности на токены и не могут повлиять на цену акций на спотовом рынке США, что естественно приводит к проблеме "двух шкур" в блокчейне и вне его, и незначительные объемы торговых средств могут вызвать резкие отклонения цен в блокчейне.
Например, токен акций Amazon в блокчейне был повышен одной покупкой на 500 долларов до 23781 долларов, что более чем в 100 раз превышает реальную цену акций. В большинстве случаев, помимо экстремальных сценариев, многие токены также часто демонстрируют отклонения в ценах, а явление "втыкания" происходит довольно часто, что делает это идеальной ситуацией для арбитражников и команд по обеспечению ликвидности.
Во-вторых, функции активов на американском фондовом рынке в настоящее время сильно ограничены. Хотя некоторые платформы пытаются распределять дивиденды в виде аирдропов, большинство платформ не открывают право голоса и каналы для повторного залога, по сути, это просто "документы на владение в блокчейне", а не настоящие торговые активы, не обладающие "маржинальными свойствами".
Пользователи, купив эти токены американских акций, не могут использовать их для залога в кредитовании, а также не могут использовать их в качестве маржи для торговли другими активами, и им еще труднее подключиться к другим DeFi-протоколам для дальнейшего получения ликвидности, что приводит к практически нулевой эффективности использования активов.
С объективной точки зрения, в предыдущем цикле провал некоторых связанных проектов подтвердил, что одной лишь ценовой отображения недостаточно. Когда токены на фондовом рынке не могут быть использованы в качестве залога для активации ликвидных сценариев и не могут интегрироваться в торговую сеть криптоэкосистемы, даже самое соответствующее законодательству размещение и самое совершенное хранение предоставляют лишь оболочку токена, при этом практическая ценность в условиях нехватки ликвидности крайне ограничена.
С этой точки зрения, текущая "токенизация американских акций" лишь перенесла цены в блокчейн и все еще остается на начальной стадии цифровых свидетельств, не став по-настоящему "финансовым активом, пригодным для торговли", чтобы освободить ликвидность, поэтому ей трудно привлечь более широких профессиональных трейдеров и высокочастотные фонды.
Два, направления исследования повышения ликвидности
Для токенизации американских акций необходимо углубить свою ликвидность в блокчейне, чтобы предоставить держателям более реальные сценарии использования и ценность активов, привлекая больше профессиональных инвестиций.
В настоящее время на рынке обсуждаются различные основные решения, помимо распространенной в Web3 модели "стимулирования привлечения ликвидности", это попытка наладить арбитражный канал "в блокчейне - вне блокчейна", повысив глубину ликвидности за счет оптимизации эффективности арбитражных путей.
1. Стимулирование ликвидности
Модель "инвестиционного пула", представленная некоторыми протоколами, была основным направлением токенизации американских акций в предыдущем цикле. Ее логика заключается в том, чтобы выдавать токены платформы, вознаграждая пользователей, предоставляющих ликвидность для торговых пар, пытаясь привлечь средства с помощью субсидий.
Однако в этой модели есть фатальный недостаток: стимулы зависят от инфляции токенов и не могут сформировать устойчивую торговую экосистему. Основной движущей силой участия пользователей в ликвидности является получение субсидируемых токенов, а не реальная торговая потребность. Как только стимулы ослабевают, средства быстро выводятся, что приводит к резкому падению ликвидности.
Более важно то, что эта модель никогда не предполагала "позволить токенам американских акций самостоятельно генерировать ликвидность" — токены американских акций, которые пользователи вносят, лишь являются частью торговой пары и не могут быть использованы в других сценариях, активы по-прежнему спят.
2. Маркетмейкеры управляют ликвидностью
Некоторые платформы используют "модель, управляемую маркет-мейкерами", пытаясь через регулируемые каналы осуществлять арбитраж между в блокчейне и вне его. Например, одна платформа покупает соответствующие акции через брокеров, и маркет-мейкеры могут в случае отклонения цены токена в блокчейне от спотовой цены сглаживать разницу в ценах через "выкуп токена → продажа акций" или "покупка акций → выпуск токена".
Но стоимость реализации этой логики чрезвычайно высока, сложность процессов соблюдения требований, расчетов на разных рынках и хранения активов часто поглощает арбитражные окна временными затратами. Например, процесс выкупа у одного брокера требует расчета T+N, переводы активов у хранителя также часто задерживаются, когда на в блокчейне цена демонстрирует премию, маркет-мейкеры часто отказываются от участия, так как не могут своевременно хеджировать.
В этой модели токены американских акций всегда являются "объектом арбитража", а не активом, который может активно участвовать в торгах. В результате большинство торговых пар имеют низкий средний дневной объем торгов, а отклонение цен становится нормой.
Это также основная причина, по которой некоторые токены акций США могут иметь 100-кратную премию, но никто не использует арбитраж.
3. Высокоскоростное оффлайн-сопоставление + отображение в блокчейне
Некоторые проекты исследуют модель "внецепочечное сведение + отображение в блокчейне", которая на самом деле похожа на модель платежей по ордерным потокам, помещая ключевые этапы сделки в централизованный движок, а результаты записываются в блокчейне. Теоретически это может соединить глубину спотового рынка американских акций.
Но такая модель имеет высокие технические и процессуальные барьеры, и традиционное время торговли на американском фондовом рынке также должно соответствовать торговым характеристикам в блокчейне 7×24 часа.
Эти три подхода к решению проблем ликвидности имеют свои достоинства и недостатки, однако, будь то стимулирующие пулы, маркет-мейкеры или внебиржевые сделки, на самом деле все они предполагают "введение" ликвидности извне, а не создание ликвидности самим токеном на фондовом рынке. Честно говоря, полагаться только на арбитраж между в блокчейне и вне блокчейна или на стимулирующие субсидии очень сложно, чтобы восполнить постоянно растущий дефицит ликвидности.
Есть ли возможность выйти за рамки традиционной арбитражной схемы "в блокчейне - вне блокчейна" и непосредственно построить торговый замкнутый цикл в нативной среде в блокчейне?
Три. Сделайте токены американских акций "живым активом"
На традиционном рынке американских акций высокая ликвидность не является следствием самих спотовых торгов, а создается глубиной торговли, формируемой системой производных инструментов, таких как опционы и фьючерсы — эти инструменты поддерживают три основные механизма: обнаружение цен, управление рисками и финансовый рычаг.
Они не только повысили эффективность капитала, но также создали возможность для игры на повышение и понижение, нелинейного ценообразования и разнообразных стратегий, что привлекло маркет-мейкеров, высокочастотные фонды и институциональных инвесторов, в конечном итоге сформировав положительный цикл "активная торговля → более глубокий рынок → больше пользователей".
А текущий рынок токенизации американских акций как раз лишен этого уровня структуры. В настоящее время токены американских акций можно держать, но они не могут быть "использованы", их нельзя заложить для получения кредита, и они не могут использоваться в качестве маржи для торговли другими активами, не говоря уже о создании кросс-рыночных стратегий.
Это очень похоже на ETH до лета DeFi, когда его нельзя было занять, использовать в качестве залога или участвовать в DeFi. Только когда некоторые протоколы предоставили функции "кредитования под залог", была освобождена ликвидность в сотни миллиардов. Чтобы токены американских акций преодолели затруднения, им необходимо воспроизвести эту логику, сделав замороженные токены "можно заложить, можно торговать, можно комбинировать как актив".
Если пользователи могут использовать определённый токен Tesla для шортинга BTC и определённый токен Amazon для ставок на движение ETH, то эти застывшие активы больше не будут просто "оболочками токенов", а станут маржинальными активами, которые используются. Ликвидность, естественно, будет расти из реального спроса на эти сделки.
Поставщики услуг токенизации акций на американском рынке действительно исследуют этот путь. В этом месяце одна платформа совместно с одним проектом запустила торговую пару токена акций Tesla/BTC на блокчейне Base, основным механизмом которой является "постоянный опцион на основе токена", что позволяет токенам акций стать "залоговыми активами, доступными для торговли".
Например, разрешить пользователям использовать токены Tesla в качестве маржи для участия в бессрочных опционах на BTC/ETH. Сообщается, что в дальнейшем планируется расширить поддержку более чем 200 токенизированных акций США в качестве маржинальных активов, что позволит пользователям, владеющим токенами маломасштабных акций США, в будущем использовать их в качестве маржи для ставок на рост и падение BTC/ETH, тем самым создавая реальный спрос на торговлю.
И в отличие от ограничений контрактов централизованных бирж, опции в блокчейне позволяют более свободно комбинировать стратегии активов, такие как "Тесла×BTC", "NVIDIA×ETH".
Когда пользователи могут использовать эти токены американских акций в качестве залога для участия в стратегиях бессрочных опционов BTC и ETH, торговый спрос естественно привлечет маркет-мейкеров, высокочастотных трейдеров и арбитражников, формируя положительный цикл "активная торговля → увеличение глубины → больше пользователей".
Интересно, что такая механика "перпетуум токенов" не только является торговой структурой, но и естественным образом обладает способностью активировать ценность токенов на американском рынке, особенно на ранних этапах, когда глубокий рынок еще не сформирован, и может использоваться как инструмент для внебиржевого маркет-мейкинга и управления ликвидностью.
В этом проекте команда может использовать токенизированные американские акции в качестве начальных активов для вложения в ликвидный пул, создавая "основной пул + страховой пул". На этой основе держатели также могут внести свои токены американских акций в ликвидный пул, принимая на себя часть рисков продавца и зарабатывая комиссионные, выплачиваемые пользователями торговли, что эквивалентно созданию нового "пути увеличения стоимости токенов".
Например, предположим, что пользователь долгое время положительно относится к акциям Tesla и уже купил их токены в блокчейне, его выбор в традиционном пути ограничен:
Но теперь у него есть больше возможностей:
В этом механизме токены американских акций больше не являются изолированными активами, а действительно интегрированы в экосистему торговли в блокчейне, они были повторно использованы, проложив полный путь от "эмиссии активов → построения ликвидности → замкнутого цикла деривативной торговли."
Конечно, в настоящее время различные пути все еще находятся на стадии исследования, и эта статья рассматривает только одну из возможностей.
Заключение
Этот раунд токенизации акций на американском фондовом рынке означает полное решение первоначальной проблемы "можно ли их выпустить".
Но это также указывает на конкурентную среду нового цикла, которая на самом деле уже достигла этапа "можно ли это использовать" — как сформировать реальный спрос на交易? Как привлечь стратегическое построение и повторное использование капитала? Как действительно заставить активы американского рынка жить в блокчейне?
И это больше не зависит от входа большего числа брокеров, а от совершенствования структуры продуктов в блокчейне — только когда пользователи смогут свободно открывать длинные и короткие позиции, строить рискованные портфели и комбинировать позиции по различным активам, "токенизация американских акций" приобретет полную финансовую жизнеспособность.
Объективно говоря, суть ликвидности заключается не в накоплении средств, а в соответствии спроса. Когда в блокчейне станет возможным свободно осуществлять "хеджирование волатильности BTC с помощью опционов на Tesla", проблема ликвидности токенизации американских акций, возможно, будет решена.
![美股токенизация