A verdade por trás da retração do mercado de Ativos de criptografia: o impacto das políticas de Trump

Na semana passada, o mercado de ativos de criptografia passou por uma retração significativa. À primeira vista, o mercado atribuiu isso aos chamados comentários "hawkish" do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, que geraram preocupações sobre inflação e recessão econômica. No entanto, uma análise mais aprofundada revela que isso pode ser apenas um fator secundário que provoca pânico entre os investidores. O verdadeiro impacto veio da pressão forte que Trump e Musk exerceram na quarta-feira passada sobre o plano de gastos a curto prazo do Congresso, bem como da incerteza trazida pela ameaça de cancelar as regras do teto da dívida, o que desencadeou uma aversão ao risco por parte dos investidores.

As declarações de Powell têm impacto limitado, os dados macroeconômicos não apoiam a teoria do risco da política monetária

Na quinta-feira passada, a decisão da taxa de juro da Reserva Federal correspondeu às expectativas do mercado, com uma redução de 25 pontos base. O mercado atribui geralmente a queda dos ativos de risco a dois fatores: primeiro, a falta de consenso entre os oficiais da Reserva Federal sobre a decisão da taxa de juro; segundo, o aumento da mediana da taxa alvo para 2025, com as expectativas de redução da taxa passando de 4 para 2.

No entanto, uma análise cuidadosa das mudanças na curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA revela que, embora as taxas a longo prazo tenham subido, a influência sobre as taxas de rendimento a um ano não é significativa. Isso indica que o mercado está preocupado com as perspectivas econômicas futuras, mas os riscos a curto prazo não são evidentes.

Do ponto de vista dos dados macroeconômicos, o índice PCE, o emprego não agrícola, a taxa de desemprego e o crescimento do PIB não apresentaram deterioração significativa. A taxa de crescimento do PCE manteve-se abaixo de 2,5%, a taxa de desemprego está estável, o emprego não agrícola está em crescimento e o crescimento do PIB tende a se estabilizar. Esses dados não apoiam a avaliação de um ressurgimento da inflação ou de uma recessão econômica no próximo ano.

Assim, as preocupações de Powell provavelmente decorrem da incerteza em torno das políticas de Trump, e não de certas variações em indicadores macroeconômicos.

Trump ameaça cancelar o teto da dívida, gerando aversão ao risco no mercado

Na quarta-feira passada, Trump uniu-se a Musk para pressionar o Congresso sobre o projeto de lei de gastos de curto prazo, chegando até a ameaçar cancelar as regras do teto da dívida, o que gerou incertezas no mercado e desencadeou uma busca por segurança dos fundos.

Trump apelou nas redes sociais ao Congresso para abolir a "ridícula regra do limite da dívida" antes de assumir oficialmente, alegando que o problema da dívida foi causado pelo governo atual e deve ser resolvido por ele. O Partido Republicano imediatamente alterou o projeto de lei de gastos, aumentando as propostas para abolir ou suspender o limite da dívida. Embora a proposta não tenha conseguido passar na Câmara dos Representantes, a atitude expressa por Trump gerou preocupações no mercado.

O limite da dívida dos EUA é o maior montante legal que o governo federal pode emprestar. A remoção do limite da dívida significa que o governo não estará sujeito a disciplinas fiscais, e o impacto sobre o sistema de crédito do dólar é difícil de prever. Atualmente, a dívida pública dos EUA representa a maior proporção do PIB, ultrapassando 120%, e, nesse contexto, a eliminação do limite da dívida aumenta ainda mais a preocupação do mercado.

O objetivo de Trump ao fazer isso pode ser passar pela crise da dívida a curto prazo. Seu foco de governo inclui a redução de impostos e a diminuição da dívida pública, mas a redução de impostos pode levar a uma diminuição na receita do governo. Para implementar essas políticas e passar pelo período de dor, Trump pode esperar resolver os problemas financeiros de curto prazo ao abolir o teto da dívida e continuar a contrair dívidas.

Impacto no mercado de Ativos de criptografia

As ações de Trump impactaram os ativos de criptografia, principalmente ao abalar a narrativa de que a reserva de Bitcoin poderia resolver a crise da dívida dos EUA. Se Trump abolir diretamente as regras do teto da dívida, isso enfraquecerá indiretamente o valor dessa narrativa. Atualmente, os ativos de criptografia estão em uma fase de busca por novos suportes de valor, e esse golpe provocou a realização de lucros e a busca por segurança.

Assim, nos próximos tempos, será mais importante prestar atenção às direções políticas da equipe de Trump do que a outros fatores. O mercado precisa observar continuamente o impacto potencial das políticas de Trump na indústria de ativos de criptografia.