Поза хвилею стабільних монет, токенізація акцій також стає новим ринковим наративом.
27 червня стартап Web3 Jarsy оголосив про завершення Pre-seed фінансування на суму 5 мільйонів доларів, яке очолила компанія Breyer Capital. Проте, на відміну від суми, справжня увага ринку зосереджена на проблемі, яку вони намагаються вирішити: чому ранні фінансові вигоди від росту провідних приватних компаній завжди належать лише інституційним і супербагатим особам? Відповідь Jarsy полягає в тому, щоб реконструювати спосіб участі за допомогою технології блокчейн — «карбуючи» приватний капітал нев上市них компаній в токени, що забезпечені активами, щоб звичайні люди могли зробити ставку на зростання таких зіркових компаній, як SpaceX, Stripe та ін.
Після розкриття фінансування ринок миттєво зосередив свою увагу на темі «токенізації приватного капіталу» — ця альтернативна категорія активів, яка раніше існувала лише в конференц-залах венчурного капіталу та серед високоприбуткових осіб, тепер упаковується в блокчейн-активи, розширюючи свої горизонти на ланцюзі.
Токенізація приватного капіталу: наступна зупинка активів на блокчейні
Якщо сказати, що в цю епоху все ще є фінансові можливості, які не були повністю відкриті, ринок приватних інвестицій, безсумнівно, є найяскравішим прикладом ізольованих активів.
Jarsy побудував систему показників, що охоплює 30 найбільш активних компаній на ринку приватних інвестицій, тобто «Jarsy 30 Index», яка використовується для вимірювання загальної продуктивності провідних Pre-IPO компаній. Цей індекс зосереджений на таких зіркових компаніях, як SpaceX, Stripe, і представляє найбільш уявні та капітально привабливі частини ринку приватних інвестицій. Дані показують, що ці компанії мають достатньо привабливу прибутковість.
З початку 2021 року до першого кварталу 2025 року індекс Jarsy 30 накопичив зростання на 81%, що значно перевищує 51% індексу Nasdaq 100 за аналогічний період. Навіть у першому кварталі 2025 року, коли ринок загалом знизився, а Nasdaq впав на 9%, ці невідомі ведучі компанії все ще зросли на 13%. Ця потужна контрастна ситуація є не лише підтвердженням основних показників компанії, але й голосуванням ринку щодо потенціалу зростання перед IPO — ці активи все ще знаходяться на золотій стадії найбільшого дисбалансу вартості.
Але проблема полягає в тому, що це «вікно захоплення вартості» належить лише дуже небагатьом. Активний ринок з середнім обсягом угоди понад 3 мільйони доларів, складною структурою (більшість потребують використання SPV) та відсутністю публічної ліквідності є повністю «зоною спостереження» для більшості роздрібних інвесторів.
Крім того, шляхи виходу цих компаній часто не обмежуються IPO, а злиття і поглинання стали одним з більш поширених варіантів, що ще більше підвищило бар'єри для участі роздрібних інвесторів. Лише в першому кварталі 2025 року обсяги злиттів і поглинань компаній, підтримуваних венчурним капіталом, досягли історичного максимуму в 54 мільярди доларів, з яких лише угода Google з придбання кібербезпекового єдинорога Wiz склала 32 мільярди доларів.
Отже, ми бачимо типовий традиційний фінансовий пейзаж, де найякісніші активи зростання замкнені в колі високих статків та установ, тоді як звичайні інвестори залишаються за дверима.
«Токенізація приватного капіталу» саме й полягає в подоланні цієї структурної нерівності, розділяючи первісні високі бар'єри, низьку ліквідність та складний непрозорий приватний капітал на рідні активи на блокчейні, знижуючи поріг доступу, стискаючи вхідний квиток з 3 мільйонів доларів до 10 доларів; перетворюючи довгі та складні угоди SPV на смарт-контракти на блокчейні; одночасно підвищуючи ліквідність, даючи можливість активам з довгими періодами закриття отримати цілодобове ціноутворення.
Вкласти «капітальний бенкет» первинного ринку в цифровий гаманець кожної людини.
Джарсі
Як платформа, що базується на блокчейні для токенізації активів, Jarsy прагне зламати стіни традиційного фінансового світу, щоб активи Pre-IPO, які раніше були доступні лише для високодохідних осіб, стали відкритими інвестиційними продуктами для користувачів по всьому світу. Її бачення чітке: зробити так, щоб інвестиції більше не обмежувались фінансовими бар'єрами, географічними перешкодами або регуляторними ярликами, а фінансові можливості були повторно розподілені серед широкої аудиторії.
Його механізм роботи достатньо простий і потужний: спочатку Jarsy здійснює реальний викуп акцій цільової компанії через платформу, а потім за допомогою токенів у співвідношенні 1:1 переносить цю частину прав на блокчейн. Це не просто картографування цінних паперів, а фактичний перехід економічних прав. Що ще важливіше, вся інформація про загальний обсяг випуску токенів, шляхи обігу та дані про володіння є прозорими на блокчейні і відкриті для будь-якого користувача для реальної перевірки. На блокчейні можна відстежувати, а поза ним є фізичні активи, що структурно реалізує технологічну реконструкцію традиційних SPV та системи фондів.
В той же час Jarsy не відправляє роздрібних інвесторів у «глибоку воду» професійних складних процесів. Платформа активно бере на себе всі «брудні справи» — проведення дью ділідженсу, проектування структури, юридичне зберігання тощо, дозволяючи користувачам просто за допомогою кредитної картки або USDC почати формувати свій портфель інвестицій у Pre-IPO з мінімальним входом від 10 доларів. Складні процеси управління ризиками та відповідності залишаються для користувачів «незамітними».
У цій моделі ціна токена тісно пов'язана з оцінкою компанії, а прибуток користувачів походить від справжньої кривої зростання бізнесу, а не з порожнього наративу платформи. Ця архітектура не лише підвищує реалістичність інвестицій, але й на механічному рівні відкриває дохідний канал між роздрібними інвесторами та первинним ринком, який довгий час контролювався елітним капіталом.
Республіка
25 червня інвестиційна платформа Republic, що має давню історію, оголосила про запуск нової продуктового ряду — Mirror Tokens, першим продуктом якого став rSpaceX, що базується на блокчейні Solana, намагаючись «віддзеркалити» одну з найбільш уявних компаній у світі у вигляді доступних для публічного запиту активів на блокчейні. Кожен rSpaceX пов'язаний з очікуваним вартісним рухом SpaceX, оціненої в 350 мільярдів доларів, мінімальний поріг інвестицій становить лише 50 доларів, також підтримується оплата через Apple Pay і стейблкоїни. Це відкриває двері на первинний ринок для роздрібних інвесторів по всьому світу.
На відміну від традиційних приватних інвестицій, Mirror Token не надає вам права голосу, але він розробив унікальний механізм «трекера»: токени, випущені Republic, по суті є борговим інструментом, що динамічно пов'язаний з оцінкою цільової компанії. Коли SpaceX здійснить IPO, буде придбана або відбудеться інша «ліквідна подія», Republic поверне інвесторам у гаманці відповідні доходи у стейблкоїнах, пропорційно до частки володіння токенами, включаючи можливі дивіденди. Це нова структура «не маючи акцій, все ще отримуючи дивіденди», яка максимально знижує правові бар'єри, одночасно зберігаючи основний дохідний потенціал.
Звісно, механізм не є абсолютно безбар'єрним. Всі токени Mirror будуть заблоковані на 12 місяців після початкового випуску, перш ніж вони зможуть обігуватися на вторинному ринку. Що стосується регулювання, rSpaceX випускається відповідно до правил Regulation Crowdfunding у США, без обмежень на ідентичність інвесторів, всі роздрібні інвестори з усього світу можуть брати участь, але конкретні вимоги будуть динамічно відбиратися відповідно до місцевих законів.
Ще більше очікувань викликає те, що це лише початок. Republic анонсувала, що в подальшому буде запущено Mirror Tokens, прив'язані до зіркових приватних компаній, таких як Figma, Anthropic, Epic Games, xAI, а також відкриє можливість для користувачів номінувати наступного «недоступного єдинорога», на якого вони хочуть зробити ставку. Від структурного дизайну до механізму розподілу, Republic створює паралельний ринок приватного капіталу на блокчейні, який не потребує очікування IPO.
Токенія
Tokeny, постачальник рішень для токенізації активів RWA, розташований у Люксембурзі, також почав виходити на ринок сек’юритизації приватних інвестицій. У червні 2025 року Tokeny уклала угоду з місцевою платформою цифрових цінних паперів Kerdo, метою якої є перетворення способів участі європейських професійних інвесторів на приватному ринку (такому як нерухомість, приватний капітал, хедж-фонди та приватні облігації) за допомогою інфраструктури блокчейн.
Його основна перевага полягає в тому, що структура продукту є стандартизованою, логіка дотримання норм вбудована, і можна швидко копіювати та розширювати за допомогою технології білого ярлика Tokeny в різних юрисдикціях. Tokeny зосереджується на наданні "інституційної легітимності" самим активам — використовуваний стандарт ERC-3643 дозволяє вбудовувати контрольні логіки KYC, обмежень на передачу тощо на всіх етапах, починаючи з генерації до передачі токена, що не лише забезпечує легальність та прозорість продукту, але й дозволяє інвесторам самостійно підтверджувати свою безпеку на блокчейні, не покладаючись на підтримку платформи.
На фоні посилення регуляторних рамок, таких як MiFID II, попит на такі "комплаєнс-активи на блокчейні" на європейському ринку стрімко зростає. Tokeny заповнює вакуум довіри між інституційними інвесторами та активами на блокчейні з технологічно складним підходом, що також відображає тенденцію: конкуренція в сегменті RWA більше не є лише технічним виконанням на блокчейні, а тим, хто зможе глибше працювати над комбінацією регуляцій + стандартизованих продуктів + можливостей випуску в кількох юрисдикціях. Комбінація Tokeny та Kerdo є яскравим прикладом цієї тенденції.
підсумок
Зростання токенізації приватного капіталу вказує на те, що первинний ринок за підтримки технології блокчейн входить у нову стадію структурних перетворень. Однак цей шлях все ще сповнений реальних перешкод. Він, можливо, переформатовує правила доступу, але важко вразити структурні бар'єри між роздрібними інвесторами та установами. RWA не є «чарівним ключем», скоріше це тривала гра про довіру, прозорість та реконструкцію інститутів, а справжнє випробування тільки починається.
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Роздрібний інвестор у криптосвіті також може купити частки SpaceX? Огляд трьох основних платформ токенізації приватного продажу.
Автор: kkk
Перевидання: White55, Mars Finance
Поза хвилею стабільних монет, токенізація акцій також стає новим ринковим наративом.
27 червня стартап Web3 Jarsy оголосив про завершення Pre-seed фінансування на суму 5 мільйонів доларів, яке очолила компанія Breyer Capital. Проте, на відміну від суми, справжня увага ринку зосереджена на проблемі, яку вони намагаються вирішити: чому ранні фінансові вигоди від росту провідних приватних компаній завжди належать лише інституційним і супербагатим особам? Відповідь Jarsy полягає в тому, щоб реконструювати спосіб участі за допомогою технології блокчейн — «карбуючи» приватний капітал нев上市них компаній в токени, що забезпечені активами, щоб звичайні люди могли зробити ставку на зростання таких зіркових компаній, як SpaceX, Stripe та ін.
Після розкриття фінансування ринок миттєво зосередив свою увагу на темі «токенізації приватного капіталу» — ця альтернативна категорія активів, яка раніше існувала лише в конференц-залах венчурного капіталу та серед високоприбуткових осіб, тепер упаковується в блокчейн-активи, розширюючи свої горизонти на ланцюзі.
Токенізація приватного капіталу: наступна зупинка активів на блокчейні
Якщо сказати, що в цю епоху все ще є фінансові можливості, які не були повністю відкриті, ринок приватних інвестицій, безсумнівно, є найяскравішим прикладом ізольованих активів.
Jarsy побудував систему показників, що охоплює 30 найбільш активних компаній на ринку приватних інвестицій, тобто «Jarsy 30 Index», яка використовується для вимірювання загальної продуктивності провідних Pre-IPO компаній. Цей індекс зосереджений на таких зіркових компаніях, як SpaceX, Stripe, і представляє найбільш уявні та капітально привабливі частини ринку приватних інвестицій. Дані показують, що ці компанії мають достатньо привабливу прибутковість.
З початку 2021 року до першого кварталу 2025 року індекс Jarsy 30 накопичив зростання на 81%, що значно перевищує 51% індексу Nasdaq 100 за аналогічний період. Навіть у першому кварталі 2025 року, коли ринок загалом знизився, а Nasdaq впав на 9%, ці невідомі ведучі компанії все ще зросли на 13%. Ця потужна контрастна ситуація є не лише підтвердженням основних показників компанії, але й голосуванням ринку щодо потенціалу зростання перед IPO — ці активи все ще знаходяться на золотій стадії найбільшого дисбалансу вартості.
Але проблема полягає в тому, що це «вікно захоплення вартості» належить лише дуже небагатьом. Активний ринок з середнім обсягом угоди понад 3 мільйони доларів, складною структурою (більшість потребують використання SPV) та відсутністю публічної ліквідності є повністю «зоною спостереження» для більшості роздрібних інвесторів.
Крім того, шляхи виходу цих компаній часто не обмежуються IPO, а злиття і поглинання стали одним з більш поширених варіантів, що ще більше підвищило бар'єри для участі роздрібних інвесторів. Лише в першому кварталі 2025 року обсяги злиттів і поглинань компаній, підтримуваних венчурним капіталом, досягли історичного максимуму в 54 мільярди доларів, з яких лише угода Google з придбання кібербезпекового єдинорога Wiz склала 32 мільярди доларів.
Отже, ми бачимо типовий традиційний фінансовий пейзаж, де найякісніші активи зростання замкнені в колі високих статків та установ, тоді як звичайні інвестори залишаються за дверима.
«Токенізація приватного капіталу» саме й полягає в подоланні цієї структурної нерівності, розділяючи первісні високі бар'єри, низьку ліквідність та складний непрозорий приватний капітал на рідні активи на блокчейні, знижуючи поріг доступу, стискаючи вхідний квиток з 3 мільйонів доларів до 10 доларів; перетворюючи довгі та складні угоди SPV на смарт-контракти на блокчейні; одночасно підвищуючи ліквідність, даючи можливість активам з довгими періодами закриття отримати цілодобове ціноутворення.
Вкласти «капітальний бенкет» первинного ринку в цифровий гаманець кожної людини.
Джарсі
Як платформа, що базується на блокчейні для токенізації активів, Jarsy прагне зламати стіни традиційного фінансового світу, щоб активи Pre-IPO, які раніше були доступні лише для високодохідних осіб, стали відкритими інвестиційними продуктами для користувачів по всьому світу. Її бачення чітке: зробити так, щоб інвестиції більше не обмежувались фінансовими бар'єрами, географічними перешкодами або регуляторними ярликами, а фінансові можливості були повторно розподілені серед широкої аудиторії.
Його механізм роботи достатньо простий і потужний: спочатку Jarsy здійснює реальний викуп акцій цільової компанії через платформу, а потім за допомогою токенів у співвідношенні 1:1 переносить цю частину прав на блокчейн. Це не просто картографування цінних паперів, а фактичний перехід економічних прав. Що ще важливіше, вся інформація про загальний обсяг випуску токенів, шляхи обігу та дані про володіння є прозорими на блокчейні і відкриті для будь-якого користувача для реальної перевірки. На блокчейні можна відстежувати, а поза ним є фізичні активи, що структурно реалізує технологічну реконструкцію традиційних SPV та системи фондів.
В той же час Jarsy не відправляє роздрібних інвесторів у «глибоку воду» професійних складних процесів. Платформа активно бере на себе всі «брудні справи» — проведення дью ділідженсу, проектування структури, юридичне зберігання тощо, дозволяючи користувачам просто за допомогою кредитної картки або USDC почати формувати свій портфель інвестицій у Pre-IPO з мінімальним входом від 10 доларів. Складні процеси управління ризиками та відповідності залишаються для користувачів «незамітними».
У цій моделі ціна токена тісно пов'язана з оцінкою компанії, а прибуток користувачів походить від справжньої кривої зростання бізнесу, а не з порожнього наративу платформи. Ця архітектура не лише підвищує реалістичність інвестицій, але й на механічному рівні відкриває дохідний канал між роздрібними інвесторами та первинним ринком, який довгий час контролювався елітним капіталом.
Республіка
25 червня інвестиційна платформа Republic, що має давню історію, оголосила про запуск нової продуктового ряду — Mirror Tokens, першим продуктом якого став rSpaceX, що базується на блокчейні Solana, намагаючись «віддзеркалити» одну з найбільш уявних компаній у світі у вигляді доступних для публічного запиту активів на блокчейні. Кожен rSpaceX пов'язаний з очікуваним вартісним рухом SpaceX, оціненої в 350 мільярдів доларів, мінімальний поріг інвестицій становить лише 50 доларів, також підтримується оплата через Apple Pay і стейблкоїни. Це відкриває двері на первинний ринок для роздрібних інвесторів по всьому світу.
На відміну від традиційних приватних інвестицій, Mirror Token не надає вам права голосу, але він розробив унікальний механізм «трекера»: токени, випущені Republic, по суті є борговим інструментом, що динамічно пов'язаний з оцінкою цільової компанії. Коли SpaceX здійснить IPO, буде придбана або відбудеться інша «ліквідна подія», Republic поверне інвесторам у гаманці відповідні доходи у стейблкоїнах, пропорційно до частки володіння токенами, включаючи можливі дивіденди. Це нова структура «не маючи акцій, все ще отримуючи дивіденди», яка максимально знижує правові бар'єри, одночасно зберігаючи основний дохідний потенціал.
Звісно, механізм не є абсолютно безбар'єрним. Всі токени Mirror будуть заблоковані на 12 місяців після початкового випуску, перш ніж вони зможуть обігуватися на вторинному ринку. Що стосується регулювання, rSpaceX випускається відповідно до правил Regulation Crowdfunding у США, без обмежень на ідентичність інвесторів, всі роздрібні інвестори з усього світу можуть брати участь, але конкретні вимоги будуть динамічно відбиратися відповідно до місцевих законів.
Ще більше очікувань викликає те, що це лише початок. Republic анонсувала, що в подальшому буде запущено Mirror Tokens, прив'язані до зіркових приватних компаній, таких як Figma, Anthropic, Epic Games, xAI, а також відкриє можливість для користувачів номінувати наступного «недоступного єдинорога», на якого вони хочуть зробити ставку. Від структурного дизайну до механізму розподілу, Republic створює паралельний ринок приватного капіталу на блокчейні, який не потребує очікування IPO.
Токенія
Tokeny, постачальник рішень для токенізації активів RWA, розташований у Люксембурзі, також почав виходити на ринок сек’юритизації приватних інвестицій. У червні 2025 року Tokeny уклала угоду з місцевою платформою цифрових цінних паперів Kerdo, метою якої є перетворення способів участі європейських професійних інвесторів на приватному ринку (такому як нерухомість, приватний капітал, хедж-фонди та приватні облігації) за допомогою інфраструктури блокчейн.
Його основна перевага полягає в тому, що структура продукту є стандартизованою, логіка дотримання норм вбудована, і можна швидко копіювати та розширювати за допомогою технології білого ярлика Tokeny в різних юрисдикціях. Tokeny зосереджується на наданні "інституційної легітимності" самим активам — використовуваний стандарт ERC-3643 дозволяє вбудовувати контрольні логіки KYC, обмежень на передачу тощо на всіх етапах, починаючи з генерації до передачі токена, що не лише забезпечує легальність та прозорість продукту, але й дозволяє інвесторам самостійно підтверджувати свою безпеку на блокчейні, не покладаючись на підтримку платформи.
На фоні посилення регуляторних рамок, таких як MiFID II, попит на такі "комплаєнс-активи на блокчейні" на європейському ринку стрімко зростає. Tokeny заповнює вакуум довіри між інституційними інвесторами та активами на блокчейні з технологічно складним підходом, що також відображає тенденцію: конкуренція в сегменті RWA більше не є лише технічним виконанням на блокчейні, а тим, хто зможе глибше працювати над комбінацією регуляцій + стандартизованих продуктів + можливостей випуску в кількох юрисдикціях. Комбінація Tokeny та Kerdo є яскравим прикладом цієї тенденції.
підсумок
Зростання токенізації приватного капіталу вказує на те, що первинний ринок за підтримки технології блокчейн входить у нову стадію структурних перетворень. Однак цей шлях все ще сповнений реальних перешкод. Він, можливо, переформатовує правила доступу, але важко вразити структурні бар'єри між роздрібними інвесторами та установами. RWA не є «чарівним ключем», скоріше це тривала гра про довіру, прозорість та реконструкцію інститутів, а справжнє випробування тільки починається.