トレジャリーRWAが短期的に唯一の実行可能なオプションになった理由の分析

前文で述べたように、短期間で規模とユーザーの面で爆発的な成長を遂げる可能性が最も高いRWAのセグメントは国債です。データによると、現在国債RWAプロジェクト(は、MakerDAOの米国債)を除くトークン化された資産が約7億ドルに達し、年初から約240%の成長を遂げています。さらに、MakerDAOの国債RWAも急速に数十億ドル規模に成長しています。全体的に見て、国債RWAの成長率は非常に高いです。

この業界の背景を基に、市場における主流の国債RWAプロジェクトを分析します。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

1. 国債RWAの意義

国債RWAはLSDに似ており、オンチェーンの世界に伝統的な金融市場の無リスク金利を導入することができ、U建ての投資家も伝統的な配分戦略を採用できるようになります。これにはいくつかの利点があります:

1. U本位の投資家に対して、熊市の中で相対的に安全で安定した利息の場を提供します。

2. ハイブリッド型の金融商品を導入するのに役立ち、DeFi資産管理分野の革新を促進します。

3. DeFiプロジェクトに安定した収入源を提供し、利益状況を改善します。

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2. 国債RWAのビジネスモデル

現在、国債RWAには主に5つのビジネスモデルがあります:

1. 代理販売モデル: 基礎資産のパッケージングに直接参加せず、主にマーケティングや顧客獲得を担当する。

2. プラットフォームモード: 上チェーン、販売、KYCなどのサービスを提供しますが、資産を直接パッケージ化することはありません。

3. インフラモデル: RWAのオンチェーン提供、資産購入管理などのサービスを提供し、ユーザーと直接接触しません。

4. 自営モデル:プロジェクトチームが自ら資産を探し出し、トークン化を完了します。

5. ハイブリッドモード: 上記の複数のモードを統合する。

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3. アセットサイド: 基礎資産とアーキテクチャ

3.1 原資産

主に3つの種類があります:

1. 米国債ETF
2. アメリカ国債
3. 米国債、政府機関債、及びリバースレポの組み合わせ

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3.2 料金体系

異なる基盤資産が費用構造に違いをもたらし、主に発行・償還手数料、管理手数料、取引手数料などが含まれます。

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3.3 アセットビジネスアーキテクチャ

主に以下のいくつかのカテゴリがあります:

1. トラスト構造
2. リミテッド・パートナーシップSPVの構造
3. 貸出プラットフォーム+SPV構造
4. ファンドシェアのオンチェーン化

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4. ユーザー端:KYCとその他の要件

プロジェクトのユーザーに対する要求には主に3つの側面での違いがあります:

1. 初回投資額のハードル
2. KYC要件のレベル
3. 地域制限などのその他の要件

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5. 収益分配戦略とコンポーザビリティ

5.1 収益分配戦略

主に二種類あります:

1. 債権者の権利の直接分配
2. 預金金利法

5.2 コンビナビリティ

厳格なKYCのプロジェクトは相互運用性が制限されており、KYCがないプロジェクトはより高い相互運用性を持っています。

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6. まとめ

短期内可能勝つ国債RWAプロジェクトモデル:

• 基礎資産はETFを利用することで比較的簡単になります
• ビジネスアーキテクチャは拡張性を備える必要があります
• ユーザー側はKYCなし、敷居が低く、より簡単にプロモーションが可能
• 収益分配は国債の利回りと一致する必要があります
• 組み合わせ可能性が高いほど、スケールを拡大するのに有利です。

長期的には、軽量KYCプロジェクトがより優位である可能性があります。

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