Pump.fun تمويل أثار الجدل والتفكير

مؤخراً، أثار خبر أن Pump.fun تخطط لجمع 1 مليار دولار بتقييم 4 مليارات دولار نقاشاً واسعاً في الصناعة. وقد أدى هذا الخبر إلى جدل حاد داخل المجتمع، مما أدى إلى تشكيل وجهتي نظر متباينتين تماماً.

تعتقد إحدى الأطراف أن Pump.fun هو عنصر ضار في النظام البيئي، حيث يقومون بالبيع بشكل متكرر دون مشاركة، ويفتقرون إلى الثقة في النظام البيئي. يتهمون المشروع في المرحلة الأخيرة بمحاولة استخراج السيولة المتبقية، ويعتبرون سلوكهم أنانيًا وغير مسؤول.

من ناحية أخرى، يعتقد البعض أن Pump.fun قد ابتكرت نموذجاً جديداً لإصدار الأصول، مما يوفر فرصاً للربح لصغار المستثمرين، مما أدى إلى تحقيق العديد من الأشخاص لعوائد كبيرة. ويعتقدون أن هذا النموذج لن يهدد النظام البيئي، بل سيساهم في تعزيز التنمية المزدهرة لإصدار الأصول.

في الواقع، كلا الرأيين لهما بعض المنطق. لقد أطلقت Pump.fun بالفعل طريقة جديدة لإصدار الأصول، مما أفاد بعض الأشخاص. ومع ذلك، فإن تصرفات الفريق المستمرة في البيع قد أثارت تساؤلات. في ظل بيئة السوق الحالية، فإن تقييم 40 مليار دولار هو بالتأكيد مرتفع، خاصة بالنظر إلى انخفاض السيولة مؤخراً وإرهاق المستثمرين.

بغض النظر عن نية فريق Pump.fun، فإن السوق في النهاية سيقدم الإجابة. لكن السؤال الأكثر جدارة بالتفكير هو: إذا نجح Pump.fun في جمع الأموال وأداء بشكل غير جيد بعد الإدراج، هل يعني ذلك أن نموذجه الابتكاري سينتهي؟ هذا السؤال يستحق التفكير العميق.

من عام 2017 إلى عام 2024، كان هناك نمطان رئيسيان لإصدار الأصول في مجال العملات المشفرة: الأول هو نمط VCM الذي تقوده شركات رأس المال المخاطر، والثاني هو نمط ICM الذي تقوده المجتمعات. نمط VCM مشابه للأسواق المالية التقليدية، بينما نمط ICM هو النموذج الأصلي في مجال العملات المشفرة.

البيتكوين والإيثيريوم المبكر هما مثالان نموذجيان لنموذج ICM. لم تستثمر المؤسسات الكبيرة في هذه المشاريع في البداية، بل اعتمدت على قوة المجتمع للنمو. العديد من رواد الأعمال في مجال العملات المشفرة من بين المشاركين في هذه المشاريع المبكرة من ICM.

ومع ذلك، منذ عام 2018، وخاصة بعد ظهور DeFi في عام 2020، أصبحت نموذج VCM تدريجياً تهيمن. ولكن بحلول عام 2023، وخاصة في عام 2024، بدأت نموذج VCM تظهر مشاكل، وأصبح المزيد والمزيد من المستثمرين الأفراد لا يفضلون رموز VCM.

لماذا تعتبر وضعية VCM فعالة في السوق التقليدي، بينما يصعب استمراريتها في مجال العملات المشفرة؟ السبب الرئيسي هو أن حقوق إصدار الأصول في مجال العملات المشفرة مفتوحة، حيث يمكن لأي شخص إصدار الأصول. وهذا يتناقض بشكل حاد مع الأسواق المالية التقليدية، حيث يتم احتكار حقوق إصدار الأصول من قبل طبقات معينة.

لنجاح نموذج ICM ، يجب الوفاء بشرطين: إصدار الأصول بدون ترخيص وأماكن تداول ممتازة بدون ترخيص. على الرغم من أن ICO وNFT والنقوش المبكرة كانت أيضًا الشكل الأولي لـ ICM، إلا أنها كانت صعبة الاستمرار بسبب قيود مختلفة.

تجمع نموذج Pump.fun المبتكر بين سوق الخنادق والسوق العامة، ويجمع بشكل بارع بين إصدار الأصول غير المصرح بها وتداولها. هذا النموذج ينشط مشاركة رواد الأعمال من القاعدة الشعبية والمتداولين العاديين، ليصبح المصدر الرئيسي لديناميكية السوق.

على الرغم من أن المشاريع على نمط .fun متباينة في الجودة، إلا أن هذا لا يعني أن نمط ICM سوف يختفي. في الواقع، بدأت المزيد من المشاريع عالية الجودة في اعتماد نمط ICM، حتى أن بعض المشاريع التي حصلت على استثمارات مخاطر بدأت أيضًا في دمج نمط ICM في إصدار الأصول.

لذلك، فإن تمويل Pump.fun لن يؤثر بشكل كبير على النظام البيئي. على الرغم من أنه قد يسحب بعض السيولة على المدى القصير، إلا أن الأساسيات العامة لم تتغير. قد تظهر المزيد من منصات إصدار الأصول المماثلة في المستقبل، مما يعزز تطوير نموذج ICM.

أخيرًا، يجب التأكيد على أن نموذج VCM لا يتوافق تمامًا مع خصائص العملات المشفرة، بل نموذج ICM هو طريقة إصدار الأصول الأصلية في هذا المجال. مع تطور السوق، قد نشهد مزيدًا من الدمج والابتكار بين هذين النموذجين.