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一场关于市场逻辑的范式革命

市场如同一片深海，当潮水退去时，裸泳者的窘态总会被无情曝光。2025年春天的这轮行情，像一束强光刺破了资本市场的迷雾——那些曾被奉为圭臬的“老逻辑”，正在崩塌与重构中发出最后的呻吟。

**旧秩序的崩塌：当狂欢变成理性的祭坛**
过去二十年，A股市场始终遵循着某种“魔幻现实主义”的剧本：散户的热钱如洪水般涌入，机构与散户的博弈像一场疯狂的接力赛。但如今，这片舞台的主角悄然更换。中央汇金在2024年Q2以65%的持仓比例掌控宽基ETF，险资以550亿元净申购权益基金，这些数字背后，是机构资金以“理性暴君”的姿态接管了市场的方向盘。当被动化基金占比从20%跃升至24%，市场不再需要赌徒式的投机者，而是精密运转的金融机器。科创50ETF个人持有率高达99.12%，而红利ETF却被社保资金牢牢把控——这场分层早已注定，普罗米修斯的火种，再难点燃所有角落。

**聚光灯下的孤岛：叙事权争夺战**
当AI算力突破万亿参数，当RWA（现实世界资产代币化）市值冲破220亿美元，当稳定币在港府《条例草案》中获得合法身份，资本市场的叙事权彻底易主。曾经喧嚣的“万物皆可区块链”神话，如今只剩下三座孤岛：AI、RWA与稳定币。金融科技ETF年内暴涨13%，信雅达、大智慧的涨停板像一道道闪电划破阴霾，而其他3000只个股却在阴影中集体失声。这并非残酷，而是进化——当全球稳定币市值突破2463亿美元，当CIPS系统升级成为人民币国际化新引擎，资本天然会选择站在技术与政策的交汇点上。

**套牢盘的诅咒：涨跌之间的生死博弈**
4月上证指数八连阳的“肾虚式上涨”，暴露了市场的脆弱本质。多轮下跌洗出的巨量套牢盘，像达摩克利斯之剑高悬。每当价格反弹，总有解套盘如潮水般砸下，成交量长期低迷在1.03万亿的尴尬数字，折射出投资者的集体谨慎。更吊诡的是，社保与理财资金的1.5万亿入市规模，反而成了市场的双刃剑——它们为红利资产注入短暂活力，却难以支撑持续上涨的信念。这种“涨不动，跌不深”的诡异平衡，恰是结构性分化的完美注脚。

**幸存者的觉醒：从赌局到长跑**
熊市的洗礼让投资者完成了认知迭代。公募基金重仓股从宁德时代转向腾讯，港股仓位升至2016年以来新高，这些细节揭示了策略的根本转变：确定性成为王道。散户们不再追逐“空气币”，而是借道科创50ETF拥抱科技成长；机构们不再幻想普涨奇迹，而是锚定龙头构筑护城河。这种从“博短差”到“抱长线”的范式迁移，让市场终于摆脱了“赌场逻辑”的诅咒。

**新世界的航海图**
当潮水退去，真正的航海者开始绘制新的航线。在科技突围的浪潮中，AI算力与半导体的星辰大海正在展开；在金融创新的暗流里，稳定币与RWA的密码正在改写传统金融的规则；而在估值洼地的深处，银行与公用事业的“安全资产”正成为避风港。这场范式革命提醒我们：市场的终极智慧，不在于预测潮汐的涨落，而在于读懂潮水背后的地质构造。

或许，这正是2025年最深刻的启示——当“老逻辑”死去，不是终结，而是新生的序章。 #Gate 8月储备金报告出炉#