现实世界资产在区块链领域的应用与发展

加密货币的初衷是否仅限于短期投机，还是旨在通过创建更加透明、可访问和高效的全球经济来改善社会运作方式？这个问题一直存在争议。不可否认，目前大多数加密叙事仍局限于链上，而能真正惠及普通消费者的实际应用案例还很少。然而，传统市场中有数百万亿美元的资产等待被区块链技术颠覆，系统性改善全球经济的机会确实存在。

区块链最初的应用是代币的创建和转移，而去中心化金融(DeFi)的出现进一步激发了区块链的潜力。DeFi应用程序具有以下优势:

• 原子结算：通过密码学和去中心化共识防止双花攻击和欺诈，提高资本效率并降低系统风险。
• 降低成本：最小化对中介的需求，提高效率。
• 透明度：公开的区块浏览器和数据仪表板提供了对DeFi风险敞口的清晰洞察。
• 可组合性：通用结算层实现了应用程序之间的无许可可组合性。
• 用户控制：通过私钥实现非托管资产管理。

尽管DeFi带来了诸多好处，但其主要局限在于目前大部分DeFi仅构成了一个循环经济体，与传统企业和服务的现有全球经济几乎没有联系。DeFi历史上的迅速增长很大程度上与资本轮换游戏和不可持续的高收益有关。这相当于用超级计算机来玩简单游戏：潜力巨大但尚未得到充分利用。

DeFi行业在过去两年蓬勃发展，总锁仓量(TVL)在2021年12月2日达到1800亿美元的峰值。但随着一系列黑天鹅事件的发生和熊市的到来，DeFi的整体TVL已降至570多亿美元。许多协议的代币价格从高点下跌超过90%，整体收益率也在下降，逐渐接近传统金融(TradFi)水平。

现实世界资产(RWA)概述

现实世界资产(RWA)指存在于物理世界中的有形资产，如房地产、商品和艺术品等。RWA是全球金融价值的重要组成部分。2020年全球房地产价值为326.5万亿美元，黄金市值为12.39万亿美元。

金融经济一直在演变，从古代巴比伦帝国使用粘土板记录债务，到纸质记录，再到数字化。虽然形式发生变化，但财务记录仍然存在于孤立的账本上且效率低下。DeFi的互操作性和分散流动性为传统资产提供了新的机遇。

常见的RWA包括:现金、贵金属、房地产、公司债务、保险、工资和发票、消费品、信用票据、特许权使用费等。

机构在RWA领域的布局

多家金融机构和大型企业已经开始在RWA领域进行布局:

• 高盛推出了1亿欧元的欧洲投资银行区块链债券数字资产平台。
• Hamilton Lane的21亿美元旗舰直接股票基金现可通过Polygon进行证券化投资。
• 西门子在Polygon主网上发行了6000万欧元的数字债券。
• 三井公司通过数字证券实现资产管理，为零售客户提供房地产和基础设施投资。
• MakerDAO拥有超过6.8亿美元的RWA支持其稳定币DAI。
• Aave也在探索现实世界资产的上链应用。

RWA在DeFi中的应用场景

1. 稳定币:市值排名前七的加密代币中有三个是稳定币(总计1360亿美元)。发行公司维持经过审计的美元资产储备，并铸造代币供DeFi协议使用。

2. 合成代币:允许与货币、股票和商品挂钩的衍生品进行链上交易。2021年牛市高峰期，Synthetix在其协议中锁定了30亿美元资产。

3. 贷款协议:DeFi借贷模型提供了高效的资金汇集和分配方式，消除中介机构并自动化资金流动。

除稳定币外，房地产是最受欢迎的RWA基础资产类别。其次是碳信用额等气候相关资产、公共债券/股票、新兴市场信贷等。

RWA相关协议分类

RWA链上协议主要分为两大类:

1. 股票和实物资产市场:该领域目前协议较少，主要受监管和操作复杂性限制。代表协议如Backed Finance。

2. 固定收益:分为公共信贷和私人信贷。这是RWA领域的主要市场，交易更活跃、产品更丰富。代表协议如Centrifuge、Goldfinch等。

部分RWA链上协议介绍

• Backed Finance:瑞士代币化RWA初创公司，推出代表标准普尔500 ETF股票的bCSPX代币。
• Ondo Finance:对美国国债、投资级债券和高收益公司债券进行代币化。
• Maple Finance:已发放近20亿美元贷款，计划扩展到应收账款融资等领域。
• Centrifuge:专注于债务证券化和代币化，总资产已融资2.98亿美元。
• Goldfinch:去中心化信贷协议，活跃贷款价值1.01亿美元。
• Blocksquare:早期资产代币化项目，旗下Oceanpoint.fi管理4500万美元房地产资产。

这些信用协议目前提供的收益率普遍高于传统DeFi协议，APY大多在8%-9%之间。

未来趋势:基于RWA的Layer1公链

目前流行的RWA协议多部署在以太坊、BNB等无许可公链上。虽然这些公链易于开发且具有网络效应，但在操作和技术方面也存在一些缺点。为满足RWA协议的特殊需求，一些定制的Layer1公链正在开发中:

• Inatain Markets推出了专门为资产支持证券设计的雪崩子网。
• Provenance区块链是为RWA应用构建的专用Layer1。

这些专用公链旨在解决现有公链在许可性、隐私保护、资产表达等方面的局限性，为RWA的大规模应用提供更适合的基础设施。

总结

随着传统DeFi叙事的枯竭和现实资产市场的巨大潜力，DeFi的可组合性、透明性、低成本等特性为传统资产带来了新的机遇。例如，代币化后的线下资产可以对接全球市场，扩大融资渠道。近期银行业危机也推动了黄金等实物资产的代币化需求。DeFi赋能线下资产的新一轮叙事可能即将到来，这将为区块链技术与传统金融的深度融合开辟新的道路。