链上ETF产品的新时代：解析Haya的H20指数型投资组合

7月23日，美国证券交易委员会正式批准了多家ETF发行商的以太坊现货ETF申请，预计交易将于美国时间本周二上午开始。这一消息再次点燃了市场情绪，二级市场反应热烈。

然而，传统加密ETF仍存在一些问题，如准入门槛高、手续费昂贵、交易流程复杂等。同时，目前主流选项仅限于比特币和以太坊，无法涵盖更广泛的增长潜力资产。

在这种背景下，一些创新型项目正在努力为普通投资者创造更友好、便捷和低门槛的链上加密ETF投资环境。这些项目旨在让更多普通投资者能够参与加密资产投资，分享市场发展红利。

加密ETF投资热潮方兴未艾

ETF作为可在证券交易所自由买卖的开放式基金，允许用户通过一揽子资产实现对整个行业或市场的组合配置。这种投资方式使用户能够获得近乎Beta的行业净增长收益，分享整体加密市场的成长红利。

目前，无论是美国还是中国香港，已推出的有影响力的加密ETF主要围绕比特币和以太坊展开。据数据平台统计，截至7月22日，11支美国比特币ETF的总资产净值超600亿美元，ETF净资产比率达4.61%，历史累计净流入已超170亿美元，创下历史新高。

同时，6支香港虚拟资产现货ETF的总资管规模超3.5亿美元。其中，比特币现货ETF持有总量近5000枚BTC，总净资产为3.17亿美元；以太坊现货ETF持有总量近1.3万枚ETH，总净资产为4400万美元。

美国比特币现货ETF在短短半年左右时间内达到逾600亿美元的规模，充分说明了市场尤其是场外增量用户对加密资产的热情。然而，传统加密ETF的一些问题仍然阻碍了部分普通投资者的参与，同时也无法囊括BNB、SOL、TON等更广泛的增长标的。

在链上加密资产类别和数量已极为丰富的背景下，针对不同资产类别、不同赛道方向的链上ETF形式的加密投资组合配置变得愈发重要和必要。

H20：首个指数型链上ETF产品

H20是一个由20支成分代币组成的指数型链上ETF产品。用户可以通过ETF产品的申购交易赎回等操作，来跟踪区块链特定领域中优质Token的表现，实现多元化的投资目的。

20支成分代币的选择遵循严谨的筛选流程：

• 根据流通市值和90天累计交易量进行选择
• 权重由市值决定，并根据流通供应量和交易量等因素进行调整
• 单一成分代币的权重上限为25%
• 每季度重新平衡一次

首批20支成分代币包括BTC、ETH、BNB、SOL、DOGE、TON、ADA、SHIB、AVAX、TRX、DOT、LINK、NEAR、MATIC、LTC、UNI、RNDR、APT、FIL、ARB。其中比特币和以太坊各占25%，确保该指数既有Beta，也能分享其它18支Alpha红利。

从历史回测数据来看，H20的整体净值与加密行业的整体周期性走势完美契合，不仅远高于同期美国股市标普的整体表现，也优于只持有BTC的收益表现。

H20的参与形式

用户可以通过两种主要方式参与H20：

1. 铸造：用户通过智能合约直接将一篮子代币转换为对应的ETF份额（代币形式）。

2. 买入：用户通过DEX从其它铸造者或持有人那里购买已经完成铸造的ETF份额（代币形式）。

赎回的实现逻辑则与铸造的两种实现方式相反，这赋予了用户自由组合资产的权力。

总结

在加密世界面对增量用户需求的背景下，如何帮助用户在链上自由创建各种投资组合，同时进行即时、简单的多敞口资产配置，成为一个重要课题。像H20这样的去中心化ETF平台，正在尝试提供直接在链上对某个赛道或细分方向进行一揽子简单资产配置的服务产品，值得持续关注。