Celestia的代币经济危机：TIA在强劲解锁后下降90%

曾被誉为“模块化区块链”运动的象征，Celestia的原生代币TIA自2024年高峰以来已跌去90%以上。尽管最初因一次大型空投和对去中心化的承诺而受到吹捧，但该代币的剧烈下跌目前正对代币经济学、大规模解锁以及风险投资者的退出策略提出了难以回答的问题。

在2023年底，凭借社区的显著支持，Celestia的TIA代币通过近期历史上最大的空投之一，已分发给580,000名用户。由于对Celestia架构和应用前景的乐观，TIA的价格在2024年9月飙升至20美元。 然而，当持有期限开始到期时，之前锁定的大量代币已被投放到流通中。根据Tokenomist的数据，这些代币中的许多属于早期支持者和核心贡献者，包括在早期融资轮中以大幅折扣回购TIA的风险投资公司。 结果是一波抛售潮。当这些token在公开市场上推出时，TIA的价格暴跌，触及最低仅为1.65美元，跌幅超过90%。然而，这个token的市值却增长了50%，目前徘徊在12亿美元左右。 Polychain 退出和 Celestia 试图重新获得控制权 转折点发生在7月，当Celestia的最大投资者之一Polychain Capital完全退出Celestia基金项目时，宣布以每个代币约1.44美元的价格回购Polychain剩余的6250万美元的股份，接近当时的市场价格。 在稳定代币经济学的努力中，该基金计划根据新的持续解锁时间表重新分配回购的代币，开始于8月16日，结束于11月14日。此修订结构是更广泛战略的一部分，旨在管理通货膨胀并恢复投资者信心。

Polychain处理质押奖励的做法遭到了许多批评。尽管初始投资仍被锁定，但链上分析师估计该公司已经抛售了超过2.4亿美元TIA，主要来自质押收益。许多人认为这次大规模抛售是利用了奖励系统中的漏洞，为早期参与者带来了不对称的利益，损害了零售参与者的利益。 为了回应，Celestia 在即将到来的主网升级 "Lotus " 中引入了一项质押改革。此更新实施了锁定机制，初始投资者将无法提前提取质押资金，从而确保对网络的长期承诺能够获得相应的奖励。 从繁荣到破产：TIA的崩溃显示了新代币经济学的脆弱性 Celestia的TIA代币最近的价格下跌反映出一种普遍模式，这种模式正在给新的Layer 1和Layer 2项目带来困难，在这些项目中，积极的解锁时间表和糟糕的流动性管理使得最初的炒作消失。 最引人注目的崩溃来自Blast，最初吸引超过27亿美元的总锁定价值(TVL)，在六个月内成为第六大区块链。在巅峰时期，Blast自豪地拥有超过200个部署的dApp和180,000名每日活跃用户。但这种增长势头并没有持续很久。 2024年6月将有一次大规模解锁，超过105亿代币，占总供应量的一半以上，已涌入市场，导致价格跌至历史低点。截至今天，TVL已减少超过96%，仅剩1.05亿美元，日活跃用户降至3,800人。 此外，Berachain的价格在上线后仅几个小时内就跌了50%，原因是出现了内幕交易的指控以及一次不受欢迎的空投，导致一些用户获得了数百万美元，而其他人则一无所获。 类似地，Omni Network的代币在发布当天已经跌幅超过50%。在5月3日解锁了1598万个OMNI，按当前价格计算，价值近4000万美元，似乎下跌趋势将会持续。OMNI相比其历史最高点53.81美元已损失超过92%。 这些失败突显了对那些优先考虑初始流动性和高估值而非可持续生态系统增长的新代币日益增加的怀疑。 解锁代币的行为继续给市场带来压力，因为大型项目正在为波动做准备 加密货币市场正在为另一周的波动做好准备，因为大规模的代币解锁可能会动摇投资者的情绪。从2025年8月4日到8月10日，一些突出的项目，如Ethena (ENA)、Jito Labs (JTO)和Immutable (IMX)，将发行数百万个代币，可能会引发新的波动浪潮。

Ethena在列表中领先，计划于8月5日解锁171.85百万ENA代币，估计价值101.87百万美元，相当于2.70%的市值。ENA的价格较历史最高点1.52美元下跌了-61.43%，目前交易价格为0.5883美元。该项目此前于2024年4月进行了备受关注的空投，为参与者分发了750百万代币。然而，如果接收者决定出售以解锁，新供应可能会进一步对价格施加压力。 在8月7日，Jito Labs将发行1131万JTO代币，价值1907万美元，占市场总值的3.14%。这个基于Solana的DeFi项目在2023年12月的空投中分发了大约2.25亿美元的代币。从那时起，JTO的价格已经跌去-70.13%，从历史最高点5.61美元，目前交易价格为1.69美元，引发了对继续减价风险的担忧。 Immutable将于8月8日解锁价值1215万美元的IMX代币，相当于市场总值的1.30%。尽管超过95.1%的IMX总供应量已被释放，但解锁仍然至关重要，因为IMX已经大幅下跌-94.57%，从9.50美元的峰值降至当前的0.5173美元。IMX代币的波动反映了许多空投项目的整体趋势——短暂的初始热潮，随后是解锁后的强劲抛售。 这些即将解锁的时期恰逢市场对通过空投分发的代币的信心持续减弱。由于空投接收者通常扮演积极卖家的角色，未来的解锁，特别是在下跌或横盘市场中，可能会增加整个山寨币行业的下行压力。