7月加密市场概览

概要

• 7月美国经济延续通胀回升与增长动能减弱的格局，CPI与核心通胀均高于2%目标，短期难以支持政策转向。劳动力市场整体稳定但边际疲软，消费回暖温和但基础不稳。美联储内部对降息时点分歧加大，市场预期9月可能启动降息，但仍取决于后续数据。地缘政治风险与国内政策博弈加剧不确定性，联储维持高利率、观望为主的立场，市场风险偏好整体承压。

• 7月加密市场交易量显著上升，日均1612亿美元，环比增56%，多次单日突破2000亿美元。总市值升至3.94万亿美元（+16.2%），BTC市占率60.6%，ETH市占率11.8%，资金加速从BTC流向ETH及其生态，市场情绪快速升温。新上线热门代币以基础设施项目为主，Layer1/Layer2最受关注，DeFi应用仍是重要增长动力。

• 7月BTC现货ETF净流入201.5亿美元，ETH净流入107.1亿美元，分别带动价格上涨11.46%和55.83%，以太坊吸引力更强。同期稳定币流通量激增96.17亿美元，USDE单月增长36.2%，领跑市场。

• 本周BTC多次冲击12万美元未果，7月23日触及高点120,113美元后回调至最低114,759美元，现价约119,600美元，仍受制于20日均线(约116,300美元)。ETH表现最强，近两日从3,740美元升至3,881美元，六日内ETF净流入24亿美元，突破3,745美元后有望上看4,094-4,868美元。SOL相对疲软，跌破200美元后最低触及184美元，当前盘整于187-190美元区间。

• 多家美股公司大规模增持ETH并链上质押，推动ETH向机构级储备资产转型。《GENIUS Act》作为首部稳定币联邦法案生效，明确监管路径，激发稳定币流入与机构布局。首只支持链上质押的Solana ETF在美上市，开创"质押+分红"新模式。

• CLARITY法案已进入参议院审议，有望推动美国加密市场合规与资本流入。Solana现货ETF审批加快，预计最迟10月结果。BlackRock等主导的以太坊质押ETF审查中，可能于第四季度获批。

宏观视角

7月美国宏观经济延续通胀反弹与增长动能减弱并存的格局。通胀距离2%目标仍有差距，政策维持审慎。劳动力市场边际降温，消费回暖但基础不稳，叠加地缘与政策不确定性，持续影响市场情绪。

通胀仍高于目标。6月CPI年化率回升至2.7%，核心通胀同比升至2.9%。关税调整带来输入型成本上升，价格上涨在服务领域尤为明显。多位官员强调数据尚不支持立即转向宽松，核心通胀持续性待确认，短期政策以"维稳"为主。

劳动力市场趋稳但边际降温。6月非农新增14.7万人，低于过去12个月均值，失业率微降至4.1%。初请失业金连续六周下降，显示整体韧性。但部分领域招聘意愿减弱，显示边际疲软迹象。

消费反弹温和。6月零售销售环比增0.6%，为近三月首次回升，非必需品和线上消费恢复积极。但高利率、信用成本上行与储蓄率下降，抑制中高端消费。多地区消费者对高价商品保守，旅游住宿复苏趋缓。消费韧性受挑战。

利率政策分歧加剧。市场预期7月FOMC会议将维持利率不变，实现连续第五次暂停加息。内部对降息时点分歧加大，部分委员呼吁尽快降息对冲风险，部分主张等待更明显通胀回落。市场预期9月可能启动降息，年内两次降息概率上升。

地缘不确定性持续。中东局势未明显缓解，乌克兰战事持续。美中虽恢复对话，但关键议题仍存分歧。美国国内对货币政策独立性质疑加剧，政策可信度承压。内外风险共同作用下，企业投资信心受影响，市场风险偏好承压。

展望：美国经济处于多重力量博弈阶段。通胀未达标，就业边际减弱，消费复苏脆弱，政策信号不明。联储短期仍以数据为锚，维持观察审慎态度。市场关注8-9月核心数据及地缘风险。若数据支持通胀持续回落且就业压力增大，美联储可能在秋季开启降息。

加密市场概览

7月加密市场交易量显著上升，日均1612亿美元，环比增56%。7月11-18日和21-25日出现两轮集中放量，单日交易量多次破2000亿美元，反映资金大规模入场与情绪升温。在BTC创新高、ETH强势领涨带动下，市场处于上行周期，结构性机会释放，投资者风险偏好提升。

截至7月28日，加密货币总市值升至3.94万亿美元，环比增16.2%。BTC市占率60.6%，ETH升至11.8%，ETH/BTC汇率涨至0.32，ETH表现优于BTC。7月22日总市值破4万亿美元创新高，7月11日起增速加快，反映主流资产上涨推动资金流入与信心修复。市值扩张呈结构性特征，预示整体市场步入新一轮上行周期。

7月新上线热门代币集中在基础设施项目，以Layer1和Layer2最受欢迎，如Chainbase、ZKWASM、Caldera、ERA等。DeFi类项目Aspecta也获关注。整体显示市场对底层技术与DeFi生态的双重重视，基础设施项目受青睐，DeFi仍是重要增长动力。

链上数据分析

7月BTC现货ETF净流入201.5亿美元。BTC价格稳健上涨，月内从107,172美元升至119,451美元，涨幅11.46%。ETF资金流入强劲，推动总净资产从131.3亿美元扩张至151.45亿美元（+15.35%）。

7月ETH现货ETF净流入107.1亿美元。ETH表现亮眼，价格从2,486美元飙升至3,874美元，月内涨幅55.83%。ETF吸引大量资金布局，总净资产从9.95亿美元跃升至20.66亿美元（+107.64%），反映市场对以太坊生态强烈信心。

7月稳定币总流通量激增96.17亿美元（+4.14%），达2413.8亿美元。USDE以36.2%增速领跑（新增19亿美元），USDT（+55.5亿）和USDC（+21.3亿）贡献主力增量。

主流货币价格分析

BTC本周多次冲击12万美元未果，7月23日触及120,113美元高点后回调至114,759美元。现价约119,600美元，仍徘徊于20日均线下方（约116,300美元）。技术上正在110,530-116,000美元区间试图筑底，若成功止跌反弹，将提升再度挑战123,000美元可能性。未能守住110,530美元可能引发下探至10万美元心理关口。

ETH走势强劲，近两日从3,740美元升至3,881美元，单日涨幅3-4%，领先BTC和SOL。ETF六日内净流入24亿美元，远超BTC。技术上正处上攻3,745美元阻力关键点，突破后或冲击4,094美元，开启通往4,868美元通道。跌破3,500美元或20日均线（约3,234美元）可能引发调整。

SOL走势偏弱，跌破200美元后回撤至184美元。目前徘徊于190-187美元区间，形成逆头肩或杯柄整理。突破180-188美元阻力区可能反转向220美元；跌破176美元支撑可能加速回调至157美元。SOL滞后于ETH和BTC，市场热度低，长期持有者有减持迹象，仍处调整格局。

本月热点事件

1. 多家美股公司持续增持ETH并链上质押，构建"以太坊版微策略"。SharpLink持有35.8万ETH成为全球最大机构持币方，Bitmine计划将ETH配置比例提升至5%。ETH正由散户驱动的技术资产向机构主导的储备资产转变，进入"质押+储备+治理"新叙事周期。

2. 美国《GENIUS Act》通过成为首部稳定币联邦法规。法案确立发币资格要求，将稳定币排除于证券法和商品法外，由银行监管机构负责监督。市场随后显著回暖，主要加密资产大涨，金融机构加快发行稳定币或探索链上支付解决方案。

3. 首只允许质押的Solana ETF（SSK）在美国上市。该基金60%资产参与链上质押，年化收益约7%以现金分红。受消息影响SOL短时上涨6%。Grayscale等机构已提交Solana Spot ETF申请，SEC有望在8-10月完成审查。

下月展望

1. CLARITY法案进入参议院审议，若通过将增强法规确定性，鼓励合规运营，弱化SEC监管权限，确认DeFi合法地位。可能推动美国加密市场新一轮合规与资本进场。

2. Solana现货ETF审批加快，七家机构已提交申请，SEC最迟10月10日作出决定，但可能在8月提前审批。若获批Solana将成为继比特币和以太坊后第三个获现货ETF支持的主流加密资产。

3. BlackRock等提交以太坊质押ETF申请，拟通过受托服务对ETH持仓进行质押获取收益。SEC已发布指南明确监管流程，首批ETH质押ETF最早有望于2025年第四季度获批。