近期宏观市场热点主题回顾

宏观经济背景向好

近期宏观经济环境对风险资产市场较为有利:

• 通胀全面降温,美国6月CPI环比四年来首次转负,核心同比增速创逾三年新低
• 就业市场略有走软,但总体仍相对平衡稳定
• 经济惊喜指数处于低谷,表明经济数据低于预期情况较多
• 金融条件指数显示持续宽松趋势,程度为2022年底以来最宽松

这种环境有利于美联储采取行动支持经济扩张。随着时间推移,第一季度末对通胀的担忧被证明是过度的,尽管服务业通胀仍高于央行目标,但商品类通胀下降明显。

在美元走弱和美联储开始降息的背景下,新兴市场和加密货币可能受益,特别是在不发生衰退的情况下。

第二季度财报季面临挑战

目前市场关注点在于已经开始的财报季。当季市场预期非常乐观,要实现之前的惊喜程度可能存在困难,所以在本季公布过程中看到一些盈利兑现或板块切换是非常有可能的情景。

华尔街预期第二季度标普500的盈利会同比增长8.9%,显著高于上季的5.9%。这一预期还是调低后的结果,3月底时分析师预计增速为9.1%。

从一季度市场反应来看,好消息带来的涨幅不如坏消息引发的跌幅。EPS超预期的公司股价平均涨幅略低于五年平均,低于预期的公司股价平均跌幅略大于五年平均。

市场对人工智能盈利能力的质疑也在增加。随着大科技股走出2022年业绩低谷,除了硬件企业如英伟达或特斯拉外,其他公司在财报后保持强势的可能性降低。

波音认罪达成和解

波音同意就两起737 Max刑事案件认罪,将面临高达4.872亿美元的罚款。由于2021年已与司法部达成协议并支付部分罚款,此次需支付的是第二笔2.44亿美元刑事罚款。

从投资角度看,这代表波音利空出尽,有利于估值恢复。这种情况类似2023年11月某交易平台的认罪罚款,随后其代币从200美元一路上涨至最高720美元。

美国大选预期

衍生品市场对现任总统拜登的预期非常悲观,特朗普胜选的预测市场概率从年初的40%-50%上升到约60%。共和党同时赢得参众两院和总统职位的概率也增加到约50%。

接下来的关注点:

• 关税、国内税收政策和监管变化等可能的政策变动
• 关税提高可能利好国内企业,不利于有国际业务的企业
• 关税可能轻微拖累GDP增长,推高通胀
• 市场似乎低估了大选的不确定性
• 企业可能因政策变化推迟投资项目
• 共和党全面胜利可能导致减税政策延长并增加财政支出,对股市有利

受政策变化影响较大的行业包括可再生能源、环保、传统能源、科技和大数据等。

中国经济政策对全球通胀的影响

中国处于通货紧缩状态,作为世界最大商品出口国正在输出通货紧缩。这种溢出效应预计将使欧美核心通胀率下降约0.1个百分点,可能给欧美央行今年带来更多降息空间,有利于股市和加密货币。

中国在多个关键出口产品中占据显著市场份额,包括传统制造业和高科技领域。长期投资驱动的经济增长模式导致产能过剩,特别是在资本密集型行业。

尽管中国在美国市场的份额下降,但净出口的美元价值上升,可能会增加其对美债的需求。除中国外,亚洲其他国家对美债的需求一直在增长,部分抵消了中国需求的下降。

比特币表现落后

年初至今,比特币的风险回报比显著低于美股,这种情况在历史上并不多见。主要原因是近期一个月的意外大幅下跌,6月初比特币的年初至今夏普比率还高于标普500指数。

实物资产代币化进展

实物资产代币化虽然没有爆炒行情,但行业稳健进展。某资产管理公司推出的代币化国债产品推出不到四个月,目前持有价值5.028亿美元的代币化国债。

某加密借贷平台计划将其储备中的10亿美元投资于代币化的美国国债产品。这意味着存量美债实物资产代币规模55%的增长,可能为该平台带来每年4-5千万美元的额外收入。