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解析实物资产代币化RWA的监管边界与发展前景
实物资产代币化的监管边界与未来展望
近期，实物资产代币化(RWA)项目引发广泛关注。基于当前监管环境，除经过香港监管沙盒严格审核的项目外，其他类型RWA项目都存在较高风险，尤其是针对大陆居民发行的项目。本文将分析大陆资产在香港发行RWA的限制条件和判断标准,以助相关方更高效开展业务。
大陆资产做RWA的基本限制与判断标准
原则上,位于大陆并主要面向大陆居民运营的资产是可以做RWA的。但在香港发行RWA确实存在一些限制,主要包括:
大陆资产在香港发行RWA需遵循"双重合规原则",即底层资产在大陆和香港均需合规。
香港规范层面
香港主要负责RWA项目的资产代币化和金融化运营,需重点关注金融监管法规对发行金融产品底层资产的要求。虽然香港尚未出台明确的RWA监管规定,但把握香港对金融资产的一贯监管原则,参照类似金融产品的发行规则,可提高项目成功率。
香港对金融资产采取"实质性监管原则",即根据资产实质而非外表判断是否合规。具体规范需依据对应实物资产适用的监管规则判断。
大陆规范层面
需关注底层资产本身的合法性及运营方式的合法性。
底层资产合法性方面,可分为:
适合RWA的应为"流通物"或经许可的"限制流通物"。
运营方面,底层资产需符合大陆法律规定:远离红线并获得必要的行政许可。
当前阶段不宜在香港发行的资产
虽符合双重合规要求,但当前阶段不适合在香港发行的资产包括:
部分大陆资产做RWA的可行性分析
珠宝文玩类
总体而言,目前不建议将珠宝文玩作为RWA底层资产。以下情况基本无法通过:
知识产权类
虽然尚无成功案例,但知识产权不应被排除在RWA底层资产之外。如果智力成果确有较大商业价值,待监管规范明确后可尝试申请。
农业及农产品类
如果项目符合科技伦理审查标准,具有较高科技含量和科研价值,且有良好商业前景,待监管规范明确后也可尝试申请。
纯概念型项目
此类项目通常直接被否决,RWA不等同于众筹。
结语
对于非大陆非香港的底层资产,能否在香港做RWA仍有探讨空间。从香港国际金融中心的定位来看,资产地理位置不应成为障碍,关键在于资产本身是否真实、可信、合规且具投资价值。随着监管的逐步完善,RWA项目将迎来更广阔的发展前景。