市场观察周报【6.16 - 6.20】：地缘影响加剧，主流币震荡调整，市场高位蓄势待发

地缘局势紧张引发市场波动，加密货币市场整体呈现震荡调整态势

宏观环境变数增多，市场情绪趋于谨慎：

中东局势升温导致短期避险需求上升，同时美联储降息预期有所升温，投资者态度偏向观望。

资金流入动能减弱：

加密货币ETF净流入规模达10.2亿美元，但增速放缓。稳定币增发增速回落，市场资金流入态度谨慎。

主流数字货币走势分化：

比特币冲高后回落，以太坊短暂补涨后动能减弱。长期持有者继续增持，市场结构仍偏中性偏强。

小市值币种流动性改善有限：

TOTAL2指数反弹受阻回调，OTHERS市值占比止跌震荡，链上交易活跃度尚未走出弱势。

目前市场仍处于整理阶段末端，短期内需等待资金突破配合，耐心观察小市值币种结构转强与主流币种资金回流迹象。

一、宏观与市场环境

• 美联储会议整体偏中性，维持年内降息2次的预期，但由于关税、通胀上修及经济下修因素，降息路径更为保守。
• 第三季度受油价、关税实施及低基数效应影响，美联储难以立即启动降息。预计8月中旬后可进一步确认关税影响及油价走势，9月可能为首次降息时点，年底核心通胀或升至3.0%。

二、资金流向分析 & 主流币市场结构

外部资金流

• **ETF资金：**本周流入28亿美元，流入规模大幅增加
• **稳定币：**本周增发23亿美元，日均增发3.21亿美元，处于较高水平

场内情绪指标

• **场外溢价：**稳定币溢价持续小幅上升

比特币（BTC）

• **技术面：**市场处于震荡上行区间
• **链上筹码分布：**10.3万美元以上筹码积累增强

以太坊（ETH）

• **相对BTC表现偏弱，**ETH/BTC比价维持震荡，资金持续回流至BTC为主。
• **链上指标：**活跃地址数上升，可能预示阶段性筑底完成。

链上数据分析

1. 稳定币资金流动情况

本周稳定币增发总量为8.36亿美元，环比下降27%，日均增发降至1.19亿美元。增发高峰集中在周初两天，随后日增发量逐步下滑。总体增发量处于中等偏下水平，对应比特币高位震荡走势。

2. ETF资金流动情况

本周比特币ETF净流入13.41亿美元，环比增加3.2亿美元，反映机构投资者情绪较好。周初单日净流入明显回升，但17日出现周中低点，对应比特币108900美元高点附近，显示机构对高位买入兴趣减弱。

3. 场外折溢价

USDT与USDC场外溢价率周内呈现波动震荡，但整体趋势仍偏空。尚未出现牛市阶段应有的轻微溢价，市场整体情绪仍偏保守观望。

4. 微策略购买

6月16日微策略购入10100枚比特币，平均成本104080美元，为近期较大规模买入，增强了102000-104000美元区间支撑。

5. 长短期持有者持有量

长期持有者供应持续创新高，达约1467.8万枚BTC。短期持有者供应6月初开始反弹后再次回落。目前主要抛压来自短期持有者，主要购买力来自长期持有者，反映短期盘整但长期看涨趋势。

6. 持币地址持币占比和URPD

100-1000枚和10000-100000枚地址持币占比小幅增长，1000-10000枚地址持币占比下降。URPD显示93000-98000美元和103000-106000美元区间形成支撑。