USDe的快速崛起与Ethena的宏伟蓝图

USDe在短短一年多时间内已成长为最大的加密美元之一，目前供应量接近60亿美元，几乎达到历史最高水平。这一成就并非偶然。

Ethena Labs及其创始团队的每个设计决策都聚焦于打造可指数级扩展的系统：

• 通过获取中心化交易所流动性，构建可扩展至数十亿美元规模的产品。
• 利用永续合约资金费率作为收益引擎，这是少数几个能维持数十亿美元规模、年化收益率超10%的收益来源之一。
• 精心设计托管方式，使大型资本配置者也能安心持有USDe。USDe在多次重大清算事件和黑客攻击中都经受住了考验。

随着USDe逐渐成长为蓝筹资产，团队已开始规划下一阶段的产品策略，目标是将USDe的规模扩大到数百亿美元，吸引数百万新用户，并释放新的加密原生和外部资本浪潮。

基础集成完成后，Ethena瞄准了所有主要的稳定币需求渠道，计划在未来几年重点发力四大关键领域，以赢得更多市场份额：

1. Telegram集成：触达十亿用户

Ethena迄今为止最具影响力的举措之一是将USDe直接集成到拥有超10亿用户的Telegram应用中。Ethena与Telegram的官方区块链TON合作，在Telegram的钱包生态系统中原生部署USDe及其收益版tsUSDe（TON质押USDe）。

为推动这一集成，Ethena推出了为期16周的激励计划，tsUSDe的年化收益率高达18%，部分资金由TON基金会提供。此外，协议收入还提供约8%的基础收益率，早期Telegram用户甚至能获得两位数回报。

这次集成为日常用户带来了无摩擦的美元储蓄体验，尤其是在Telegram已拥有强大渗透力的新兴市场：亚洲、非洲和拉丁美洲。在那些能稳定使用美元储蓄工具并改变生活的地区，Ethena的策略很简单：在用户已经使用的地方与他们互动。

如今，Telegram用户可以轻松获取USDe，一键质押为tsUSDe，并像发送消息一样轻松地将其发送给朋友。这种无缝且熟悉的用户体验大大降低了加密货币储蓄的入门门槛，尤其是对非DeFi原生用户而言。

更重要的是，这种集成为稳定币需求开辟了一个全新渠道：潜在的数亿人将使用USDe在Telegram内进行发送、消费和储蓄。通过满足现有用户的使用需求，Ethena有望捕获相当一部分散户使用的稳定币份额，而这些份额此前被一些稳定币项目所忽视。

这种主流影响力让Ethena在扩大用户基础方面拥有了差异化优势，远超出典型的DeFi用户群体。

2. Converge：将传统金融引入链上

Converge是Ethena解锁传统金融机构潜力的重要工具。这是与Securitize合作构建的新型区块链，旨在将传统金融资本引入链上，连接代币化资产和受监管的稳定币世界。

Securitize已将超20亿美元的现实世界资产引入链上（客户包括多家知名投资机构），这些代币化资产（如USDtb）和支持KYC的新型稳定币（iUSDe，一种机构级sUSDe）将在Converge上原生运行。

Ethena认为区块链有两个长期用例：

• 用于投机的结算
• 稳定币和代币化资产的存储和转移层

第二个用途可能是未来十年更大的机遇，而Ethena和Securitize在这一领域具有独特优势。

Converge旨在将数十亿美元的传统金融资本引入链上，并推动真实世界资产（RWA）与DeFi的融合。Ethena和Securitize合计拥有近100亿美元的总锁仓价值/资产管理规模，这使Converge有望成为最大区块链网络之一。

在Converge上发行的每一枚iUSDe或代币化的每一美元现实世界资产最终都能为Ethena的生态系统增值。目前已有5个协议承诺通过在Converge上构建和分发机构级DeFi产品来提供支持。

Converge将在由sENA保障安全的验证者网络上运行，验证者需要质押$ENA。运营商和委托人都能赚取协议费用和生态奖励。这在机构交易量和$ENA持有者的价值增值之间建立了直接联系。

随着稳定币发行机构公开上市的成功，机构对稳定币和加密产品的需求愈加旺盛。现在的关键在于构建这些机构能以合规的方式实际交互的基础设施。Converge致力于解决这一问题，期望抓住整个行业中最大的机遇之一。

3. DeFi集成推动增长

Ethena的根基在DeFi，过去一年中，它已深度融入DeFi生态系统。

与Pendle和Aave等协议的集成已成为$USDe需求和供应扩张的核心驱动力。Ethena上一次大幅增长发生在2024年11月，这几乎完全是由两项DeFi集成推动的：

• 向Aave提供超过12亿美元的sUSDe
• Pendle的峰值使用量超过23亿美元

而且这种增长势头并未放缓。仅一个月时间，Aave就通过集成Pendle的PT代币为USDe增加了超15亿美元的交易量，收益率达到8%左右。

截至目前：

• Pendle平台交易量达26亿美元
• Aave平台交易量达22亿美元
• Spark/Sky平台交易量达6亿美元

4. 交易所采用：600亿美元中心化交易所机遇

Ethena扩张的另一个关键杠杆是中心化交易所（CEX）。

Ethena的首个重大举措是与某交易平台集成，使USDe有资格作为保证金抵押品，并且早期成果显著。该集成于2024年5月上线，允许交易者使用USDe作为保证金并在交易时赚取收益。

与其他主流稳定币（收益为零）不同，USDe的平均年利率为11%，并且每日支付。用户只需持有USDe作为抵押品，即可抵消交易费用或做多时的资金费率成本。

短短几个月内，该交易平台上的USDe余额就飙升至7亿美元以上，超过了该平台上的某稳定币，并在该平台的稳定币市场中占据了重要份额。

在这一交易平台取得的成功，为其他主要交易所复制这一模式提供了范本。主流中心化交易所持有超600亿美元的稳定币，但目前USDe只占其中的约1%。如果它能在其他交易所达到类似的份额（10%），仅此一项就可能释放50至60亿美元的新USDe供应。

为支持这一举措，Ethena与多家机构合作推出了实时的储备金证明系统，实时公开验证USDe的储备情况。此举旨在为交易所和用户提供额外的信心，即使在市场波动期间也能确保USDe的偿付能力和与美元的挂钩。

USDe与全球主要交易所的集成是Ethena最大的增长杠杆之一。虽然这些集成需要时间，但明显的用户利益必将推动其采用。早期的成功案例为其提供了向其他交易所推广的范例，每次新的交易所集成不仅为USDe增加了新的用户群，也使Ethena更接近成为CEX永续合约市场中领先的保证金代币。

结语

随着Ethena 2025年路线图上的每一项进展，加上其现有的DeFi集成，Ethena成为推动传统金融、去中心化金融和中心化金融融合的工具的道路愈发清晰。

Telegram和Converge分别从散户和传统金融领域吸引新用户和资金涉足加密领域，而DeFi和CEX则助力USDe成为行业基准抵押资产。这一系列战略布局正逐步将Ethena打造成为链上金融的重要引擎。