以太坊的突破：历史重演，开启「史诗级」新周期

作者：CryptoTalk 编译：白话区块链

当比特币占据头条时，整个加密市场都在密切关注。但在比特币的光芒背后，有一个老练投资者熟悉的反复故事：以太坊最终会成为焦点——而当它做到这一点时，其他山寨市场往往会跟随。

现在，这个故事正在再次上演。

01 数据不会说谎

在过去一个月里，以太坊价格已突破 4700 美元——这是自 2021 年底以来的最高水平。过去七天上涨了 30%以上，超过了比特币的表现，显示出新的力量。

更重要的是，以太坊最近突破了 4000 美元的阻力位，这个价位曾连续数月限制其价格。这不是一次试探性的突破——而是一次果断的行动，得到交易量激增和机构参与的支持。技术分析师现在讨论的目标价位在 6000 美元至 8000 美元的范围内，如果当前势头持续。

02 以太坊为何现在飙升

以太坊的上涨不仅仅是跟随比特币的脚步——它有自己的一系列强大推动因素。

机构认可

2025 年以太坊最大的进步是美国市场引入了现货 ETH ETF。像 BlackRock、Fidelity 和 Grayscale 这样的巨头现在提供直接投资 ETH 的机会。

交易量巨大——仅几个月就超过 1200 亿美元——资金流入保持稳定。这不仅仅是零售投机；养老基金、财富管理公司和企业资金池正在将 ETH 纳入其投资组合。

稳定币监管转为有利

美国通过的《GENIUS 法案》为稳定币提供了明确的指导方针，这对以太坊有直接影响。

为什么？因为大多数稳定币——USDT、USDC 等——主要在以太坊上发行。稳定币的采用推动了以太坊的交易量，增加了对 gas 的需求，并巩固了其作为全球资金流动结算层的地位。

企业资产负债表需求

中小型上市公司正在悄悄将以太坊添加到其资产负债表中。路透社报道称，企业持有的 ETH 从 2024 年底的 11.6 万 ETH 跃升至 2025 年中期的近 100 万 ETH——价值约 35 亿美元。

这些公司不仅仅是为了价格升值而购买——他们通过质押 ETH 赚取 3-4%的年化收益率，将其转变为一种生产性的资产。

宏观顺风

更广泛的经济背景也在助力。随着美联储暗示今年晚些时候可能降息，风险资产——从股市到加密货币——正在获得支撑。较低的利率使质押 ETH 等收益型数字资产相对于债券或储蓄账户更具吸引力。

03 周期：比特币引领，以太坊跟随，山寨季追赶

如果放眼全局，以太坊的上涨并不令人意外——它符合我们多次看到的模式。

第一阶段——比特币主导：比特币首先上涨，吸引机构资金和主流关注。

第二阶段——以太坊突破：一旦比特币稳定，资金会转向 ETH。ETH 的百分比涨幅超过 BTC。

第三阶段——山寨季：随着 ETH 的上涨，小型山寨季跟随——通常带来比 BTC 和 ETH 更大的回报。

我们在 2017 年和 2021 年都见过这种情况。在每一次，以太坊的上涨标志着更广泛的山寨季热潮的开始。现在，同样的序列似乎正在形成。

04 为什么以太坊在周期中的角色如此关键

以太坊不仅仅是「另一个山寨季」。它几乎是加密货币最重要用例的基础设施：

去中心化金融（DeFi）——每天数十亿美元的交易、借贷和收益耕作在以太坊上进行。

NFT 与数字资产——以太坊仍然是最大 NFT 市场的主场。

稳定币与支付——大多数稳定币转账在以太坊网络上进行。

Layer 2 生态系统——像 Arbitrum、Optimism和 Base 这样的网络都结算到以太坊，带来更多基础层安全费用。

当 ETH 上涨时，它传递了一个信号：市场准备在比特币之外承担更多风险。

05 我们正在进入山寨季吗？

几个指标表明答案是肯定的。

ETH 表现优于 BTC：过去一个月，ETH 上涨约 54%，而比特币仅上涨约 10%。

BTC 主导地位下降：比特币在整个加密市场总市值中的份额正在下滑——这是资金轮动的早期迹象。

山寨季指数上升：追踪山寨季相对于比特币强度的指数从 20 多上升到 30 多，趋势向上。

如果这种模式持续，以太坊的动能可能引发山寨季的连锁反应——历史上这通常导致加密市场中最爆炸性的走势。

06 什么可能打断上涨

尽管形势看涨，但值得记住，没有什么是直线上涨的。

监管变数：如果美国或欧盟监管机构针对质押、DeFi 或以太坊的安全状态采取行动，动能可能放缓。

宏观冲击：通货膨胀意外、地缘政治紧张或美联储政策突然转变可能抑制风险偏好。

获利回吐：在大涨之后，交易者往往会获利了结，引发剧烈但暂时的回调。

对于长期投资者来说，关键是将短期波动与结构性驱动因素分开——因为这些驱动因素仍然强劲。

07 为什么这次可能更大

以太坊之前的突破发生在今天这样规模的机构采用之前。2017 年和 2021 年没有现货 ETF。企业资产负债表没有积极积累 ETH。稳定币结算量仅为今天的零头。

现在，基本面与周期模式一致：

机构资金流入是可持续的，而非投机性的。

通过质押，ETH 具有收益成分，使其与传统收益产品竞争。

稳定币的监管清晰度加强了以太坊的基础用例。

这种组合可能使以太坊的下一波上涨比过去更持久——也可能更强劲。

08 战略投资者的操作指南

如果历史重演，以下是需要关注的序列：

比特币激增：我们已经看到——BTC 突破 12 万美元奠定了基础。

以太坊加速：正在发生——ETH 突破多年阻力位并吸引机构。

山寨季轮动：关注 ETH 对 BTC 的进一步突破（ETH/BTC 比率上升），这是山寨季的绿灯信号。

选择性定位：在山寨季中，最高质量的项目通常首先表现优异，然后流动性流向风险更高的资产。

对于已经持有 ETH 的投资者，当前环境支持耐心和信心。对于交易者来说，关注 ETH 的支配地位和 ETH/BTC 比率可以提供进入更小资产的时机线索。

以太坊的上涨不是孤立的飙升——它是一个熟悉的市场节奏的一部分：比特币引领，以太坊强势跟随，然后其他山寨季市场苏醒。

2025 年的不同之处在于，以太坊的突破得到真实采用、机构基础设施和明确的监管胜利的支持——不仅仅是投机炒作。这是一个足以支撑更大走势的基础。

如果历史有任何指引，烟花表演可能才刚刚开始。