投資於大市場變革邊緣：把握技術與社會變革的關鍵時刻

自2004年以來，我們已經投資了14支基金，涉及230多個項目，橫跨社交媒體、市場、開發者工具、教育、醫療、金融科技、Web3和去中心化系統，以及能源和氣候等多個領域。

回顧近20年的投資歷程，我們的投資主題始終圍繞着能夠引發新範式的技術和社會變革性時刻展開：

• 2003-2004年，我們抓住了互聯網應用層建設的機遇。
• 21世紀中期，我們看到了構建新型網路（如社交網絡、市場平台）的巨大潛力。
• 2010年代初，我們將目光轉向垂直細分網路（如教育和醫療領域）、新基礎設施層（開發者工具、金融科技）以及去中心化計算系統（區塊鏈和加密貨幣市場）。
• 2010年代末，隨着互聯網應用對全球經濟的影響日益加深，我們開始探索如何利用這些應用拓展關鍵資源（如知識、資本和福利）的獲取，並尋找增強關鍵系統信任的機會。
• 接近2020年，面對日益嚴峻的氣候危機，我們開始尋找那些不僅致力於減緩氣候影響，更重要的是加速能源轉型並適應不斷變化世界的創業機會。
• 如今，我們正目睹大語言模型(LLMs)和人工智能的指數級增長，這使得相關軟件的普及性和實用性不斷提升，同時也凸顯了建立新形式數字信任的必要性。

經過對這20年跨越不同時期和領域投資歷史的反思，我們總結出了我們的核心投資理念：

我們投資於那些處於技術和社會變革壓力下的大市場邊緣領域。

在不同的時代、行業和技術背景下，我們一直在尋找能夠引領創新產品和體驗的共同特徵：

邊緣性

大市場的"邊緣"往往是新思想和新方法誕生的最佳土壤。處於邊緣的初創公司可能起初看似怪異，但卻有潛力以令人意想不到的方式挑戰現有企業。

例如，早期的社交媒體並不像是在與傳統媒體競爭；早期的加密貨幣也不像是在挑戰現有金融體系；許多面向消費者的學習產品看起來並非直接與傳統教育體系競爭。

新技術使曾經不可能的事情成爲可能。事後回顧，這些創新似乎理所當然，但在它們剛出現時並非如此，而是需要通過不斷探索和實驗來驗證。快速試錯是加速進步的最佳途徑，但改變一個行業往往困難重重，因爲既有機構和利益相關者通常會對變革持懷疑甚至抵制態度。

"邊緣"策略，如消費者優先、生產性消費者、開發者優先和開源模式，能夠繞過市場守門人，爲自由實驗創造空間。這正是我們青睞這些策略的原因。

變革壓力

技術和社會變革壓力可能會打破現有的市場格局，爲新公司和網路以創新方式滿足市場需求創造機會窗口。

技術變革壓力可能包括新的技術平台，如新型操作系統、加密資產和人工智能技術棧。最強烈的技術變革壓力往往催生出新的商業模式，這些模式通常代表着結構性的轉變，是現有企業難以迅速跟進的。

社會變革壓力可能包括氣候危機、公民對機構信任的喪失，或社會規範和態度的改變等全球性趨勢。這些壓力可能迅速引發原本難以想象或被認爲不太可能發生的行爲變化。

當這些壓力匯聚時，原本穩定的市場結構可能突然變得動蕩。初創公司有機會借助這些變革壓力調整自身定位，即使處於劣勢也能與傳統企業抗衡。我們不斷尋找這些變革壓力，爲初創公司發掘其背後的機遇。

展望未來

展望未來20年的投資，隨着全球變化加速、新技術不斷湧現和成熟，我們將繼續分享我們的新發現。但我們希望這些新發現始終與我們的核心投資框架保持一致：在變革壓力的推動下，在大型市場的邊緣尋找機會。

我們期待與理念相契合的創始人合作，共同在市場邊緣探索創新機遇。