Thị trường RWA phát triển mạnh mẽ, Hồng Kông dẫn đầu sự đổi mới về Sự tuân thủ
Quá trình token hóa tài sản toàn cầu đang phát triển nhanh chóng. Theo dữ liệu từ nền tảng, tính đến tháng 4 năm 2025, tổng giá trị tài sản RWA trên chuỗi toàn cầu đã vượt qua 22 tỷ USD. Deloitte dự đoán quy mô thị trường bất động sản token hóa sẽ đạt 40.000 tỷ USD vào năm 2035.
Trong làn sóng đổi mới tài chính này, Hồng Kông đã nhanh chóng phát triển thành người tiên phong trong lĩnh vực sự tuân thủ RWA nhờ vào lợi thế hệ thống độc đáo. Từ dự án token hóa tài sản trạm sạc cho đến việc ra mắt quỹ token hóa tuân thủ đầu tiên ở châu Á, nhiều trường hợp điển hình đã thành công, chứng minh tiềm năng ứng dụng to lớn của phương thức tài chính đổi mới này trong lĩnh vực tài sản thực.
Bài viết này sẽ phân tích sâu về khái niệm RWA, những ưu điểm của nó, cũng như chính sách quản lý RWA của Hồng Kông, và cung cấp những khuyến nghị chuyên môn về các điểm tuân thủ quan trọng cho các doanh nghiệp đại lục khi triển khai hoạt động RWA tại Hồng Kông.
Một, Định nghĩa và nội hàm của RWA
RWA(Tài sản thế giới thực) đề cập đến việc sử dụng công nghệ blockchain để ánh xạ tài sản vật chất hoặc tài sản tài chính từ thế giới thực lên chuỗi, chuyển đổi chúng thành các token số có tính thanh khoản cao và khả năng phân chia. Quy trình này không chỉ thực hiện việc biểu diễn tài sản dưới dạng số hóa, mà còn mang lại cho các tài sản thực này sự minh bạch và khả năng truy nguyên chưa từng có thông qua công nghệ blockchain.
Từ góc độ sự tuân thủ pháp lý, RWA thực sự là một khái niệm rộng, không có câu trả lời chuẩn. Tất cả các quy trình thực hiện mã hóa tài sản thông qua công nghệ blockchain đều có thể được gọi là RWA.
Hai, Lợi thế của RWA
( một ) kích hoạt các kịch bản tài chính tài sản nặng mà tài chính truyền thống khó tiếp cận.
Mô hình RWA kết hợp công nghệ blockchain, phân tách các tài sản nặng như bất động sản, quyền lợi từ cơ sở hạ tầng, chuyển đổi thành các mã thông báo kỹ thuật số có tính thanh khoản cao. Điều này mở ra các kênh mới cho các tài sản mà trước đây khó có thể được tài trợ thông qua các công cụ tài chính truyền thống, làm sống lại các tài sản "ngủ quên". Đối với các nhà đầu tư, tính phân tách của mã thông báo cũng giảm đáng kể rào cản đầu tư vào các tài sản cụ thể.
( hai ) Giảm chi phí tài chính, nâng cao hiệu quả tài chính
So với quy trình kiểm tra nghiêm ngặt trong phát hành chứng khoán truyền thống, bên vay vốn theo mô hình RWA ngoài việc cần tuân thủ các yêu cầu tuân thủ địa phương, các hạn chế về điều kiện gia nhập khác tương đối ít hơn. Điều này phần nào tránh được quy trình kiểm tra dài dòng và thủ tục phức tạp, hiệu quả giảm chi phí vay vốn.
(ba) cấu trúc giao dịch tùy chỉnh
RWA cung cấp cho doanh nghiệp sự linh hoạt chưa từng có, cho phép tùy chỉnh cấu trúc tài chính theo nhu cầu, bao gồm mô hình phân bổ lợi nhuận, cơ chế mua lại và các điều khoản quan trọng khác. Sự linh hoạt này giúp doanh nghiệp phù hợp hơn với kỳ vọng của nhà đầu tư, nâng cao tính nhắm mục tiêu và tỷ lệ thành công trong việc huy động vốn.
Mô hình RWA đã thực hiện sự tách biệt hiệu quả giữa "tín dụng công ty" và "tín dụng tài sản". Ngay cả khi tín dụng của chủ thể phát hành là trung bình, chỉ cần tài sản cơ sở có chất lượng tốt, thì có thể huy động vốn dựa vào tín dụng của chính tài sản.
Ngoài ra, các chủ thể tham gia thị trường RWA ngày càng đa dạng, từ tổ chức đến nhà đầu tư nhỏ lẻ và các đối tác trong hệ sinh thái, đều có thể tự do mua bán và sử dụng token. Hệ sinh thái lớn và năng động xung quanh token RWA cung cấp hỗ trợ cho sự tăng trưởng giá trị lâu dài của token. Sự phát triển thịnh vượng của hệ sinh thái trên chuỗi còn có thể hỗ trợ sự phát triển kinh doanh ngoài chuỗi của các dự án, nâng cao tiếng nói thương hiệu. Mô hình phát triển phản hồi tích cực hợp tác giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi này chính là lợi thế thực sự của RWA so với việc tài trợ truyền thống.
Ba, Khung quy định của Hồng Kông đối với RWA
( một ) nguyên tắc quản lý
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông áp dụng "nguyên tắc minh bạch" để quản lý các sản phẩm RWA, tập trung không phải vào việc sản phẩm có sử dụng hình thức token hay không, mà vào các thuộc tính tài chính của tài sản thực tương ứng với token. Điều này phản ánh quan niệm quản lý "kinh doanh tương tự, rủi ro tương tự, quy tắc tương tự".
( hai ) tài liệu quy định cụ thể
Vào tháng 11 năm 2023, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành "Thư thông báo về các sản phẩm đầu tư được Ủy ban Chứng khoán công nhận dưới dạng mã thông báo", làm rõ việc quản lý phân lớp đối với việc phát hành mã thông báo chứng khoán.
Vào tháng 11 năm 2023, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành "Thông tư về các hoạt động liên quan đến chứng khoán token hóa của người trung gian", nhấn mạnh rằng mặc dù chứng khoán token hóa được phát hành bằng công nghệ blockchain, nhưng về bản chất vẫn là chứng khoán truyền thống và phải tuân thủ các quy định chứng khoán hiện hành.
Vào tháng 3 năm 2024, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông khởi động "Dự án Ensemble", khám phá các ứng dụng công nghệ token hóa trong nhiều lĩnh vực, bao gồm trái phiếu xanh, tín dụng carbon, bất động sản và nhiều lĩnh vực khác.
Bốn, những điểm tuân thủ quan trọng khi các doanh nghiệp đại lục triển khai RWA tại Hồng Kông
Do vì hoạt động phát hành token và huy động vốn bị cấm trong nội địa Trung Quốc, các doanh nghiệp phải sắp xếp hành vi phát hành token của dự án RWA ở nước ngoài. Hồng Kông với khung quy định hoàn thiện, chính sách thân thiện và hệ sinh thái ngành phong phú, đã trở thành địa điểm ưu tiên cho các doanh nghiệp Trung Quốc triển khai dự án RWA.
( một ) tài sản cơ sở Sự tuân thủ
Xác định quyền sở hữu tài sản: Cần đảm bảo có quyền sở hữu hợp pháp và rõ ràng đối với tài sản cơ sở. Cần thực hiện điều tra chi tiết, rà soát các tranh chấp quyền sở hữu, kiểm tra các tài liệu chứng minh liên quan.
Kiểm toán tài sản: Thuê các tổ chức chuyên nghiệp để kiểm toán tài sản cơ sở, đánh giá giá trị thị trường, tình trạng khấu hao và giảm giá, và xác định các rủi ro liên quan.
Tách biệt tài sản: Tách các tài sản cơ bản ra khỏi chủ thể vận hành thực tế để đạt được sự cách ly rủi ro. Có thể hoàn thành thông qua việc thành lập SPV, chuyển nhượng tài sản và ký kết hợp đồng dịch vụ vận hành.
(二) Dữ liệu lên chuỗi Sự tuân thủ
Để đáp ứng yêu cầu quản lý của Trung Quốc đối với việc truyền tải dữ liệu xuyên biên giới, dự án RWA có thể áp dụng mô hình "hai chuỗi một cầu:"
Dữ liệu tài sản trên chuỗi liên minh nội địa và hoàn thành chứng nhận
Triển khai token RWA trên blockchain công cộng ở nước ngoài
Thực hiện ánh xạ và liên kết giữa hai bên thông qua cầu liên chuỗi
Ngoài ra, cũng có thể dựa vào Khu thí điểm lưu thông dữ liệu xuyên biên giới của cảng tự do Hainan để hoàn thành việc xuất dữ liệu.
( ba ) 资金流通Sự tuân thủ
Do việc Trung Quốc thực hiện kiểm soát ngoại hối nghiêm ngặt, việc huy động vốn từ nước ngoài cần phải thông qua các kênh tài chính Sự tuân thủ để có thể vào các thực thể hoạt động thực tế trong nước. Chủ yếu có ba lựa chọn sau:
QFLP( Sự tuân thủ境外有限合伙人)
FDI( Doanh nghiệp đầu tư trực tiếp nước ngoài)
QFII(Sự tuân thủ )
Khi thiết kế cấu trúc lưu thông vốn, cần xem xét tổng thể các yếu tố như gánh nặng thuế, rào cản gia nhập, yêu cầu thủ tục, chi phí tuân thủ. Trong quá trình triển khai thực tế, tất cả các khâu đều cần sự hỗ trợ tuân thủ toàn diện từ đội ngũ luật sư chuyên nghiệp.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
3
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SoliditySlayer
· 08-08 05:08
Hong Kong lại đến để chơi đùa với mọi người.
Xem bản gốcTrả lời0
ApeShotFirst
· 08-08 05:00
Chép bài đi Hồng Kông đúng không! Đ懂哥 đã sắp xếp từ lâu rồi hhhhh
RWA phát triển nhanh chóng, Hồng Kông dẫn đầu đổi mới mã hóa kỹ thuật số tài sản, chiến lược tuân thủ cho doanh nghiệp đại lục
Thị trường RWA phát triển mạnh mẽ, Hồng Kông dẫn đầu sự đổi mới về Sự tuân thủ
Quá trình token hóa tài sản toàn cầu đang phát triển nhanh chóng. Theo dữ liệu từ nền tảng, tính đến tháng 4 năm 2025, tổng giá trị tài sản RWA trên chuỗi toàn cầu đã vượt qua 22 tỷ USD. Deloitte dự đoán quy mô thị trường bất động sản token hóa sẽ đạt 40.000 tỷ USD vào năm 2035.
Trong làn sóng đổi mới tài chính này, Hồng Kông đã nhanh chóng phát triển thành người tiên phong trong lĩnh vực sự tuân thủ RWA nhờ vào lợi thế hệ thống độc đáo. Từ dự án token hóa tài sản trạm sạc cho đến việc ra mắt quỹ token hóa tuân thủ đầu tiên ở châu Á, nhiều trường hợp điển hình đã thành công, chứng minh tiềm năng ứng dụng to lớn của phương thức tài chính đổi mới này trong lĩnh vực tài sản thực.
Bài viết này sẽ phân tích sâu về khái niệm RWA, những ưu điểm của nó, cũng như chính sách quản lý RWA của Hồng Kông, và cung cấp những khuyến nghị chuyên môn về các điểm tuân thủ quan trọng cho các doanh nghiệp đại lục khi triển khai hoạt động RWA tại Hồng Kông.
Một, Định nghĩa và nội hàm của RWA
RWA(Tài sản thế giới thực) đề cập đến việc sử dụng công nghệ blockchain để ánh xạ tài sản vật chất hoặc tài sản tài chính từ thế giới thực lên chuỗi, chuyển đổi chúng thành các token số có tính thanh khoản cao và khả năng phân chia. Quy trình này không chỉ thực hiện việc biểu diễn tài sản dưới dạng số hóa, mà còn mang lại cho các tài sản thực này sự minh bạch và khả năng truy nguyên chưa từng có thông qua công nghệ blockchain.
Từ góc độ sự tuân thủ pháp lý, RWA thực sự là một khái niệm rộng, không có câu trả lời chuẩn. Tất cả các quy trình thực hiện mã hóa tài sản thông qua công nghệ blockchain đều có thể được gọi là RWA.
Hai, Lợi thế của RWA
( một ) kích hoạt các kịch bản tài chính tài sản nặng mà tài chính truyền thống khó tiếp cận.
Mô hình RWA kết hợp công nghệ blockchain, phân tách các tài sản nặng như bất động sản, quyền lợi từ cơ sở hạ tầng, chuyển đổi thành các mã thông báo kỹ thuật số có tính thanh khoản cao. Điều này mở ra các kênh mới cho các tài sản mà trước đây khó có thể được tài trợ thông qua các công cụ tài chính truyền thống, làm sống lại các tài sản "ngủ quên". Đối với các nhà đầu tư, tính phân tách của mã thông báo cũng giảm đáng kể rào cản đầu tư vào các tài sản cụ thể.
( hai ) Giảm chi phí tài chính, nâng cao hiệu quả tài chính
So với quy trình kiểm tra nghiêm ngặt trong phát hành chứng khoán truyền thống, bên vay vốn theo mô hình RWA ngoài việc cần tuân thủ các yêu cầu tuân thủ địa phương, các hạn chế về điều kiện gia nhập khác tương đối ít hơn. Điều này phần nào tránh được quy trình kiểm tra dài dòng và thủ tục phức tạp, hiệu quả giảm chi phí vay vốn.
(ba) cấu trúc giao dịch tùy chỉnh
RWA cung cấp cho doanh nghiệp sự linh hoạt chưa từng có, cho phép tùy chỉnh cấu trúc tài chính theo nhu cầu, bao gồm mô hình phân bổ lợi nhuận, cơ chế mua lại và các điều khoản quan trọng khác. Sự linh hoạt này giúp doanh nghiệp phù hợp hơn với kỳ vọng của nhà đầu tư, nâng cao tính nhắm mục tiêu và tỷ lệ thành công trong việc huy động vốn.
Mô hình RWA đã thực hiện sự tách biệt hiệu quả giữa "tín dụng công ty" và "tín dụng tài sản". Ngay cả khi tín dụng của chủ thể phát hành là trung bình, chỉ cần tài sản cơ sở có chất lượng tốt, thì có thể huy động vốn dựa vào tín dụng của chính tài sản.
Ngoài ra, các chủ thể tham gia thị trường RWA ngày càng đa dạng, từ tổ chức đến nhà đầu tư nhỏ lẻ và các đối tác trong hệ sinh thái, đều có thể tự do mua bán và sử dụng token. Hệ sinh thái lớn và năng động xung quanh token RWA cung cấp hỗ trợ cho sự tăng trưởng giá trị lâu dài của token. Sự phát triển thịnh vượng của hệ sinh thái trên chuỗi còn có thể hỗ trợ sự phát triển kinh doanh ngoài chuỗi của các dự án, nâng cao tiếng nói thương hiệu. Mô hình phát triển phản hồi tích cực hợp tác giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi này chính là lợi thế thực sự của RWA so với việc tài trợ truyền thống.
Ba, Khung quy định của Hồng Kông đối với RWA
( một ) nguyên tắc quản lý
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông áp dụng "nguyên tắc minh bạch" để quản lý các sản phẩm RWA, tập trung không phải vào việc sản phẩm có sử dụng hình thức token hay không, mà vào các thuộc tính tài chính của tài sản thực tương ứng với token. Điều này phản ánh quan niệm quản lý "kinh doanh tương tự, rủi ro tương tự, quy tắc tương tự".
( hai ) tài liệu quy định cụ thể
Vào tháng 11 năm 2023, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành "Thư thông báo về các sản phẩm đầu tư được Ủy ban Chứng khoán công nhận dưới dạng mã thông báo", làm rõ việc quản lý phân lớp đối với việc phát hành mã thông báo chứng khoán.
Vào tháng 11 năm 2023, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành "Thông tư về các hoạt động liên quan đến chứng khoán token hóa của người trung gian", nhấn mạnh rằng mặc dù chứng khoán token hóa được phát hành bằng công nghệ blockchain, nhưng về bản chất vẫn là chứng khoán truyền thống và phải tuân thủ các quy định chứng khoán hiện hành.
Vào tháng 3 năm 2024, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông khởi động "Dự án Ensemble", khám phá các ứng dụng công nghệ token hóa trong nhiều lĩnh vực, bao gồm trái phiếu xanh, tín dụng carbon, bất động sản và nhiều lĩnh vực khác.
Bốn, những điểm tuân thủ quan trọng khi các doanh nghiệp đại lục triển khai RWA tại Hồng Kông
Do vì hoạt động phát hành token và huy động vốn bị cấm trong nội địa Trung Quốc, các doanh nghiệp phải sắp xếp hành vi phát hành token của dự án RWA ở nước ngoài. Hồng Kông với khung quy định hoàn thiện, chính sách thân thiện và hệ sinh thái ngành phong phú, đã trở thành địa điểm ưu tiên cho các doanh nghiệp Trung Quốc triển khai dự án RWA.
( một ) tài sản cơ sở Sự tuân thủ
Xác định quyền sở hữu tài sản: Cần đảm bảo có quyền sở hữu hợp pháp và rõ ràng đối với tài sản cơ sở. Cần thực hiện điều tra chi tiết, rà soát các tranh chấp quyền sở hữu, kiểm tra các tài liệu chứng minh liên quan.
Kiểm toán tài sản: Thuê các tổ chức chuyên nghiệp để kiểm toán tài sản cơ sở, đánh giá giá trị thị trường, tình trạng khấu hao và giảm giá, và xác định các rủi ro liên quan.
Tách biệt tài sản: Tách các tài sản cơ bản ra khỏi chủ thể vận hành thực tế để đạt được sự cách ly rủi ro. Có thể hoàn thành thông qua việc thành lập SPV, chuyển nhượng tài sản và ký kết hợp đồng dịch vụ vận hành.
(二) Dữ liệu lên chuỗi Sự tuân thủ
Để đáp ứng yêu cầu quản lý của Trung Quốc đối với việc truyền tải dữ liệu xuyên biên giới, dự án RWA có thể áp dụng mô hình "hai chuỗi một cầu:"
Ngoài ra, cũng có thể dựa vào Khu thí điểm lưu thông dữ liệu xuyên biên giới của cảng tự do Hainan để hoàn thành việc xuất dữ liệu.
( ba ) 资金流通Sự tuân thủ
Do việc Trung Quốc thực hiện kiểm soát ngoại hối nghiêm ngặt, việc huy động vốn từ nước ngoài cần phải thông qua các kênh tài chính Sự tuân thủ để có thể vào các thực thể hoạt động thực tế trong nước. Chủ yếu có ba lựa chọn sau:
Khi thiết kế cấu trúc lưu thông vốn, cần xem xét tổng thể các yếu tố như gánh nặng thuế, rào cản gia nhập, yêu cầu thủ tục, chi phí tuân thủ. Trong quá trình triển khai thực tế, tất cả các khâu đều cần sự hỗ trợ tuân thủ toàn diện từ đội ngũ luật sư chuyên nghiệp.