Giá Ethereum Bật lại: Tái cấu trúc giá trị và đứt gãy hệ sinh thái
Gần đây, giá Ethereum đã bật lại từ mức thấp 1385 USD lên 2700 USD, tăng 97,7%. Đằng sau đợt bật lại này, các quỹ tổ chức giữ thái độ thận trọng trong thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh lại đạt kỷ lục lịch sử 32,2 tỷ USD, thể hiện sự tương phản trong thị trường vốn. Thị trường dường như hy vọng rằng đợt bật lại này sẽ chứng minh rằng Ethereum vẫn là vùng giá thấp có giá trị, trong khi nâng cấp Pectra cũng cung cấp một số hỗ trợ cho quan điểm này. Thông qua phân tích dữ liệu toàn diện về Ethereum, chúng ta có thể phác thảo trạng thái thực sự của Ethereum hiện tại - một mạng lưới đang trải qua sự tái cấu trúc giá trị đang dần hiện ra.
Thị trường ETF thận trọng và thị trường hợp đồng hào hứng đồng tồn tại
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của quỹ ETF ETH tại Mỹ đạt 8.97 tỷ USD, chiếm 2.89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, quỹ ETF Bitcoin chiếm 5.95% tổng giá trị thị trường của nó, cho thấy thị trường ETF có xu hướng ưu ái hơn đối với Bitcoin.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum chủ yếu ở trạng thái rút ra. Đến ngày 21 tháng 4 mới bắt đầu có dòng tiền trở lại, nhưng dữ liệu tổng thể về dòng tiền trở lại không đáng kể. Trong tháng 4, dòng tiền ròng vào quỹ ETF Ethereum khoảng 66,25 triệu USD, từ tháng 5 đến nay dòng tiền ròng vào khoảng 30 triệu USD.
Theo dữ liệu, vào cuối tháng 4, "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" của Ethereum (NUPL) đã chuyển sang số dương. Trước đó, từ ngày 1 đến ngày 22 tháng 4, NUPL luôn ở mức âm, cho thấy hầu hết các địa chỉ nắm giữ đều đang trong tình trạng thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đạt mức cao nhất là 0.328, trong giai đoạn đầu của thị trường bò hoặc phục hồi, vẫn chưa vào giai đoạn lạc quan cực độ.
Thú vị là số địa chỉ có số dư lớn hơn 1 trên chuỗi Ethereum đã giảm sau khi giá bật lại, trong khi trong quá trình giảm giá trước đó lại liên tục tăng lên. Điều này cho thấy một số nhà đầu tư đã chọn bắt đáy trong giai đoạn giảm giá, và đã chốt lời khi giá tăng lên 1800 USD. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lãi của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù giá gần đây đã bật lại nhưng vẫn còn cách xa mức cao lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng lại đạt mức cao kỷ lục. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng Ethereum đạt 32,249 triệu đô la Mỹ, gần như đạt mức cao nhất trong lịch sử. Điều này cho thấy sự nhiệt tình đầu cơ của thị trường đối với Ethereum vẫn còn cao.
Tổng thể mà nói, Ethereum bắt đầu đón nhận dòng vốn tích cực từ cuối tháng 4, sau đó giá đã tăng mạnh, đạt mức tăng tối đa 97,7%. Tuy nhiên, từ khía cạnh dòng vốn vào, đặc biệt là dòng vốn ETF, tỷ lệ tăng trưởng vốn từ các tổ chức truyền thống vẫn còn khá thấp.
TVL Bật lại, nhưng Gas thấp không thể kích hoạt khối lượng giao dịch
Về mức độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động của Ethereum không có sự thay đổi rõ rệt, vẫn duy trì trong khoảng dao động từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày. Mô hình dao động này đã kéo dài hơn một năm, nhưng gần đây có xu hướng vượt qua 600.000.
Dữ liệu TVL có sự thay đổi rõ rệt hơn. TVL tính bằng đô la Mỹ đã bắt đầu bật lại từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ đô la lên cao nhất là 64,6 tỷ đô la. Tuy nhiên, với việc giá Ethereum tăng mạnh trong thời gian này, sự thay đổi này có thể không phản ánh tình hình thực tế trên chuỗi. Tính bằng ETH, lượng ETH được stake trên chuỗi Ethereum đã giảm đáng kể kể từ ngày 9 tháng 4, từ mức cao nhất là 30,26 triệu ETH xuống còn 24 triệu ETH, giảm 20%.
Hiện tượng này có thể là do trong quá trình giá Ethereum tăng nhanh, một số vốn đã chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất không có điều kiện dẫn đến sự giảm lượng token.
Về phí Gas, tính đến ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm chung, vào ngày 8 tháng 5 đã từng tăng vọt lên 10.61 Gwei, nhưng gần đây thường duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã từng xuống đến 1.6 Gwei. Sự thay đổi này liên quan đến EIP-7691 trong bản nâng cấp Pectra, đề xuất này nhằm giảm phí L2 bằng cách mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas cực thấp dường như không kích thích sự tăng trưởng của giao dịch trên chuỗi. Dữ liệu về số lượng giao dịch hàng ngày không cho thấy sự thay đổi rõ ràng.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Sự thống trị của stablecoin và chuyển đổi hệ sinh thái
Dữ liệu staking cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, lượng staking Ethereum ở trạng thái ròng chảy ra. Hiện tại, nhà xác thực có lượng staking nhiều nhất vẫn là Lido, đạt 9.11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum đã rõ ràng bước vào giai đoạn hoạt động tích cực vào đầu năm 2025, mức độ giao dịch gần đạt đỉnh điểm trong giai đoạn 2021 đến 2022. Tuy nhiên, từ dữ liệu doanh thu, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là chuỗi công khai có khối lượng phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, tổng khối lượng phát hành đạt 127,3 tỷ USD, gấp đôi TVL DeFi của nó.
Phân tích các loại tài chính trên chuỗi Ethereum cho thấy gần một nửa các giao dịch được thực hiện bằng cách chuyển tiền ổn định và ETH. Tỷ lệ giao dịch tiền ổn định đã tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 thực tế vẫn đang giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành một trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của MEME và các ứng dụng dường như bị hạn chế.
Ngoài ra, mặc dù số tiền chuyển khoản trung bình trên chuỗi của Ethereum đã giảm, nhưng vẫn duy trì ở mức từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, cao hơn nhiều so với các chuỗi công cộng khác. Điều này làm nổi bật vị thế của Ethereum như một chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn.
Tóm lại, sự phục hồi giá lớn gần đây của Ethereum dường như là kết quả của giai đoạn chuyển mình đau đớn. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua các cập nhật và nâng cấp công nghệ liên tục, nhưng hiệu quả dường như không rõ ràng. Mặt khác, nó đã trở thành trung tâm giao dịch của lượng vốn lớn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như hài lòng với trạng thái tương đối yên ắng trên chuỗi của Ethereum hiện tại.
Do đó, việc tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể định nghĩa đơn giản tình trạng phát triển của Ethereum. Thị trường có thể cần vượt ra ngoài câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét và hiểu lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Thay vì kiên trì đánh giá nó là "trỗi dậy" hay "suy tàn", tốt hơn là nhận thức rằng, sau nhiều cuộc cải cách và lặp lại, một Ethereum "ổn định" và trưởng thành hơn có thể chính là hướng đi và hình thái cuối cùng của sự tiến hóa của nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Ethereum 97.7% bơm lớn đằng sau: Phân tích tái cấu trúc giá trị và đứt gãy hệ sinh thái
Giá Ethereum Bật lại: Tái cấu trúc giá trị và đứt gãy hệ sinh thái
Gần đây, giá Ethereum đã bật lại từ mức thấp 1385 USD lên 2700 USD, tăng 97,7%. Đằng sau đợt bật lại này, các quỹ tổ chức giữ thái độ thận trọng trong thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh lại đạt kỷ lục lịch sử 32,2 tỷ USD, thể hiện sự tương phản trong thị trường vốn. Thị trường dường như hy vọng rằng đợt bật lại này sẽ chứng minh rằng Ethereum vẫn là vùng giá thấp có giá trị, trong khi nâng cấp Pectra cũng cung cấp một số hỗ trợ cho quan điểm này. Thông qua phân tích dữ liệu toàn diện về Ethereum, chúng ta có thể phác thảo trạng thái thực sự của Ethereum hiện tại - một mạng lưới đang trải qua sự tái cấu trúc giá trị đang dần hiện ra.
Thị trường ETF thận trọng và thị trường hợp đồng hào hứng đồng tồn tại
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của quỹ ETF ETH tại Mỹ đạt 8.97 tỷ USD, chiếm 2.89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, quỹ ETF Bitcoin chiếm 5.95% tổng giá trị thị trường của nó, cho thấy thị trường ETF có xu hướng ưu ái hơn đối với Bitcoin.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum chủ yếu ở trạng thái rút ra. Đến ngày 21 tháng 4 mới bắt đầu có dòng tiền trở lại, nhưng dữ liệu tổng thể về dòng tiền trở lại không đáng kể. Trong tháng 4, dòng tiền ròng vào quỹ ETF Ethereum khoảng 66,25 triệu USD, từ tháng 5 đến nay dòng tiền ròng vào khoảng 30 triệu USD.
Theo dữ liệu, vào cuối tháng 4, "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" của Ethereum (NUPL) đã chuyển sang số dương. Trước đó, từ ngày 1 đến ngày 22 tháng 4, NUPL luôn ở mức âm, cho thấy hầu hết các địa chỉ nắm giữ đều đang trong tình trạng thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đạt mức cao nhất là 0.328, trong giai đoạn đầu của thị trường bò hoặc phục hồi, vẫn chưa vào giai đoạn lạc quan cực độ.
Thú vị là số địa chỉ có số dư lớn hơn 1 trên chuỗi Ethereum đã giảm sau khi giá bật lại, trong khi trong quá trình giảm giá trước đó lại liên tục tăng lên. Điều này cho thấy một số nhà đầu tư đã chọn bắt đáy trong giai đoạn giảm giá, và đã chốt lời khi giá tăng lên 1800 USD. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lãi của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù giá gần đây đã bật lại nhưng vẫn còn cách xa mức cao lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng lại đạt mức cao kỷ lục. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng Ethereum đạt 32,249 triệu đô la Mỹ, gần như đạt mức cao nhất trong lịch sử. Điều này cho thấy sự nhiệt tình đầu cơ của thị trường đối với Ethereum vẫn còn cao.
Tổng thể mà nói, Ethereum bắt đầu đón nhận dòng vốn tích cực từ cuối tháng 4, sau đó giá đã tăng mạnh, đạt mức tăng tối đa 97,7%. Tuy nhiên, từ khía cạnh dòng vốn vào, đặc biệt là dòng vốn ETF, tỷ lệ tăng trưởng vốn từ các tổ chức truyền thống vẫn còn khá thấp.
TVL Bật lại, nhưng Gas thấp không thể kích hoạt khối lượng giao dịch
Về mức độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động của Ethereum không có sự thay đổi rõ rệt, vẫn duy trì trong khoảng dao động từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày. Mô hình dao động này đã kéo dài hơn một năm, nhưng gần đây có xu hướng vượt qua 600.000.
Dữ liệu TVL có sự thay đổi rõ rệt hơn. TVL tính bằng đô la Mỹ đã bắt đầu bật lại từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ đô la lên cao nhất là 64,6 tỷ đô la. Tuy nhiên, với việc giá Ethereum tăng mạnh trong thời gian này, sự thay đổi này có thể không phản ánh tình hình thực tế trên chuỗi. Tính bằng ETH, lượng ETH được stake trên chuỗi Ethereum đã giảm đáng kể kể từ ngày 9 tháng 4, từ mức cao nhất là 30,26 triệu ETH xuống còn 24 triệu ETH, giảm 20%.
Hiện tượng này có thể là do trong quá trình giá Ethereum tăng nhanh, một số vốn đã chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất không có điều kiện dẫn đến sự giảm lượng token.
Về phí Gas, tính đến ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm chung, vào ngày 8 tháng 5 đã từng tăng vọt lên 10.61 Gwei, nhưng gần đây thường duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã từng xuống đến 1.6 Gwei. Sự thay đổi này liên quan đến EIP-7691 trong bản nâng cấp Pectra, đề xuất này nhằm giảm phí L2 bằng cách mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas cực thấp dường như không kích thích sự tăng trưởng của giao dịch trên chuỗi. Dữ liệu về số lượng giao dịch hàng ngày không cho thấy sự thay đổi rõ ràng.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Sự thống trị của stablecoin và chuyển đổi hệ sinh thái
Dữ liệu staking cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, lượng staking Ethereum ở trạng thái ròng chảy ra. Hiện tại, nhà xác thực có lượng staking nhiều nhất vẫn là Lido, đạt 9.11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum đã rõ ràng bước vào giai đoạn hoạt động tích cực vào đầu năm 2025, mức độ giao dịch gần đạt đỉnh điểm trong giai đoạn 2021 đến 2022. Tuy nhiên, từ dữ liệu doanh thu, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là chuỗi công khai có khối lượng phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, tổng khối lượng phát hành đạt 127,3 tỷ USD, gấp đôi TVL DeFi của nó.
Phân tích các loại tài chính trên chuỗi Ethereum cho thấy gần một nửa các giao dịch được thực hiện bằng cách chuyển tiền ổn định và ETH. Tỷ lệ giao dịch tiền ổn định đã tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 thực tế vẫn đang giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành một trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của MEME và các ứng dụng dường như bị hạn chế.
Ngoài ra, mặc dù số tiền chuyển khoản trung bình trên chuỗi của Ethereum đã giảm, nhưng vẫn duy trì ở mức từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, cao hơn nhiều so với các chuỗi công cộng khác. Điều này làm nổi bật vị thế của Ethereum như một chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn.
Tóm lại, sự phục hồi giá lớn gần đây của Ethereum dường như là kết quả của giai đoạn chuyển mình đau đớn. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua các cập nhật và nâng cấp công nghệ liên tục, nhưng hiệu quả dường như không rõ ràng. Mặt khác, nó đã trở thành trung tâm giao dịch của lượng vốn lớn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như hài lòng với trạng thái tương đối yên ắng trên chuỗi của Ethereum hiện tại.
Do đó, việc tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể định nghĩa đơn giản tình trạng phát triển của Ethereum. Thị trường có thể cần vượt ra ngoài câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét và hiểu lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Thay vì kiên trì đánh giá nó là "trỗi dậy" hay "suy tàn", tốt hơn là nhận thức rằng, sau nhiều cuộc cải cách và lặp lại, một Ethereum "ổn định" và trưởng thành hơn có thể chính là hướng đi và hình thái cuối cùng của sự tiến hóa của nó.