Saat 2'de gelen çağrıyı hatırlıyorum. Çok stresli olan bir diğer arkadaşım ve kurucu, tokenlerini şimdi mi yoksa altı ay daha mı beklemeleri gerektiğini sordu. Bir tokeni piyasaya sürmek için en iyi zamanın belirlenmesi her zamankinden daha zor. Üç yıl önce, birçoklarına basit görünüyordu. Hızla piyasaya sür, heyecan yarat ve dalgayı yakala. Ama bugün, bu yaklaşım projeleri ve bazen de tüm şirketleri hızla öldürüyor.
Özet
Sadece heyecanla bir token piyasaya sürme günleri sona erdi. Geçmiş döngülerde projeler, ürün görünmeden genellikle beyaz kağıtlar ve vaatlerle milyonlar topluyordu - ancak bu model kendi ağırlığı altında çöktü.
Bugünün pazarı senaryoyu değiştiriyor. Yatırımcılar, bir token piyasaya sürülmeden önce kanıtlanmış bir fayda, gerçek kullanıcılar ve gelir talep ediyor, bu da lansmanları spekülatif kumarlar yerine geleneksel halka arzlara daha çok benzetiyor.
Başarılı projeler artık önce inşa ediyor, ardından tokenleri büyüme hızlandırıcıları olarak kullanıyor — tutuculara gerçek iş performansına bağlı olarak gelir paylaşımı, ücret indirimleri veya geri alımlarla ödüllendiriyor.
Hyperliquid, Pendle ve Pump.fun gibi örnekler, farklı lansman stratejilerinin işe yarayabileceğini kanıtlıyor — ancak bu yalnızca gerçek benimseme ve sürdürülebilir nakit akışlarıyla desteklendiğinde.
Token manzarası olgunlaştı. Web3'ün bir sonraki bölümünde, spekülasyon satmadan önce güven kazanan yapıcılar geleceği sahiplenir.
Neler değişti? Sektör temelde değişti; hem günlük yatırımcılar, hem risk sermayedarları hem de kurumlar spekülatif heyecan yerine ticari fayda ve değer arayışında.
Erken token lansmanlarının ‘Vahşi Batı’sı
Önceki döngülerde, bir token piyasaya sürmek oldukça basitti. Projeler devrim niteliğinde bir teknoloji vaat eden bir beyaz kağıt yazıyor, büyük bir heyecan yaratıyor, token'larını piyasaya sürüyor ve spekülasyona dayanarak milyonlarca dolar topluyordu, ürünün detaylarını daha sonra belirliyordu.
Sektörün bebeklik döneminde ve sınırlı projelerin dikkat için mücadele ettiği dönemde, bu birçok kişi için işe yaradı. Gerçekten var olmayan ürünler için ayrıntılı tokenomik belgeleri ve yönetişim yapıları oluşturuldu. Ekipler, PowerPoint sunumlarından milyonlar toplardı.
Vaulta ( daha önce EOS) bir yıl süren ICO'da 4.1 milyar dolar topladı ve yüksek ölçeklenebilir bir blockchain platformu vaadetti. Filecoin, merkeziyetsiz bir depolama sistemi oluşturma vaadiyle 205 milyon dolar topladı. Kik, Kin ekosisteminde gelecekteki "dijital ekonomi"yi desteklemek için neredeyse 100 milyon dolar topladı. Bunlar, binlerce örnekten sadece üçü.
Bazen bu işe yaradı. Ama sıklıkla yaramadı ve geri dönüş modelinin çökmesine yol açarak, ilk coin teklifi terimi etrafında olumsuz bir algı oluşmasına neden oldu. İlk olarak, projeler genellikle gerçek kullanıcılar bulamadı, kimsenin istemediği ürünler geliştirdi veya daha kötüsü, hiç bir şey geliştirmedi. İkinci olarak, gelir elde eden takımlar bile token sahiplerini unuttu ve token, iş başarısından kopmuş hale geldi.
Ünlülerin onayladığı, iyi desteklenen projeler bile birkaç günden fazla ilgi çekmekte zorlandı. Bazı ekipler, token fiyatlarını 48 saatliğine hareket ettiren influencer kampanyalarına yüz binlerce harcayabiliyordu. Sorun, birçok projenin aynı anda böyle kampanyalar düzenlemesi ve gürültüyü aşmanın neredeyse imkansız hale gelmesidir.
Ama belki de daha önemlisi, token lansmanlarının sayısı patladı. CoinMarketCap, 18,000'den fazla kripto parayı takip ediyor ve bazı tahminler token sayısının 37 milyona kadar çıktığını belirtiyor. Bu, aynı yatırımcı dikkat havuzunda büyük bir rekabet artışı anlamına geliyor ki bu da her zamankinden daha seçici olabilir. Sadece heyecan yeterli değil.
Ticari fayda dönemi
Bugünün token lansman manzarası tamamen farklı ve bazen bir TradFi IPO'sunu andırabilir. Geriye dönük model tersine çevrildi, yatırımcılar önce spekülatif gelecekteki teknoloji ve kar etrafındaki heyecandan ziyade gerçek ticari değer ve kullanım arıyor.
En iyi projeler, rakiplerini hype'lamak yerine, onları aşmaya odaklanır. Günlük olarak kullanılan ürünler yaratırlar ve bu ürünler, temel analizle token değerlemelerini haklı çıkaran nakit akışlarıyla desteklenir. Token'lar daha sonra bir büyüme hızlandırıcısı olarak piyasaya sürülür.
Bu değişim, token'ların sahiplerine nasıl değer yarattığı konusunda yenilik zorunluluğunu doğurdu. Önceki döngülerdeki basit yönetişim hakları artık yeterli değil. Staker'larla gelir paylaşımı, uzun vadeli sahipler için ücret indirimleri ve ağ ücretlerini kullanarak protokol geri alım programları norm haline geldi. Sonuç, token tutmanın gerçek bir işletmenin bir parçasına sahip olmayı ifade ettiği daha sağlıklı bir ekosistemdir.
Hyperliquid, tokenleri olmadan önce $250 milyar işlem hacmiyle $55 milyon aylık gelir üreten kârlı bir borsa kurdu. Sonra lansmanlarıyla eşi benzeri görülmemiş bir şey yaptılar. Dış Varlık Yöneticilerine sıfır tahsisat verildi - %33 kullanıcılarına hava yoluyla dağıtıldı ve %31 topluluk ödülleri için ayrıldı.
Pendle, DeFi protokollerinde vadeli işlem getirileri ticareti için bir platform inşa etti ve kimse onların token'ına 4 milyon dolarlık aylık gelir ve 5 milyar dolarlık toplam kilitli değer ürettiklerinde kadar ilgi duymadı. Aave, kredi gelirleri açısından benzerdi, Uniswap ise işlem hacmi ile. Bu metrikler sahte veya pazarlama kampanyaları aracılığıyla üretilemez.
Birkaç seçkin proje, eski tarz hype ile yeni tarz temelleri birleştirebilir. Pump.fun bunlardan biridir. Platformlarında 11 milyondan fazla token ile güçlü bir ürün-pazar uyumu oluşturdular ve 400 milyon dolar gelir elde ettiler.
Ama sonra altı borsa üzerinde aynı anda geleneksel bir ICO tarzı lansmanı seçtiler ve tokenların %33'ünü her biri 0,004 $'dan sattılar. Ayrıca, nispeten yüksek bir ekip ve yatırımcı tahsisi vardı. Ancak saf spekülatif tokenların aksine, Pump.fun'ın kanıtlanmış gelir akışları ve kullanıcı benimsemesi vardı.
İlerideki yol
Bu davaları ilginç kılan, aynı ilkeye farklı yaklaşımlarıdır. Üçü de tokenlardan önce gerçek işletmeler kurdu. Pendle kademeli dağıtımı seçti, Hyperliquid topluluk sahipliğini önceliklendirirken, Pump.fun koordineli borsa lansmanlarıyla maksimum piyasa dikkatini hedefledi.
Önceki döngülerle tam bir tezat içinde, piyasa spekülasyon yapmadan önce değer kanıtlayan inşaatçıları ödüllendiriyor. Bu, piyasanın derin bir olgunlaşmasıdır ve bir bakıma TradiFi'de gördüğümüz IPO'lara benzemektedir.
Web3, TradiFi'den daha kapsayıcı bir gelecek sunsa da, geçmişin en iyi yönlerini geleceğe taşımak kesinlikle mümkündür.
Ignacio Palomera
Ignacio Palomera, Bondex'in kurucusu ve CEO'sudur; web3 profesyonel ağı ve yetenek yönetim platformudur. Yatırım bankacılığı alanında, HSBC Global Banking and Markets'ta önemli bir M&A Analisti olarak geçirdiği süre dahil olmak üzere, eşsiz bir geçmişe sahip olan Ignacio, gelişen web3 ortamına finansal sistemler ve stratejik operasyonlar konusunda derin bir anlayış getiriyor. Ignacio'nun liderliğinde, Bondex hızla büyüyerek, iş referansları ile 4.000-10.000 $ arasında kazanç elde edebilecekleri ek token teşvikleri ile milyonlarca indirme ve aktif kullanıcı çekmiştir; bireylerin zaman, para ve becerileri eşler arası bir şekilde nasıl değiştirdiğini köklü bir şekilde yeniden düşünmektedir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Sadece heyecan yaratmak değil, iş kurmak token lansmanlarını tanımlar.
Saat 2'de gelen çağrıyı hatırlıyorum. Çok stresli olan bir diğer arkadaşım ve kurucu, tokenlerini şimdi mi yoksa altı ay daha mı beklemeleri gerektiğini sordu. Bir tokeni piyasaya sürmek için en iyi zamanın belirlenmesi her zamankinden daha zor. Üç yıl önce, birçoklarına basit görünüyordu. Hızla piyasaya sür, heyecan yarat ve dalgayı yakala. Ama bugün, bu yaklaşım projeleri ve bazen de tüm şirketleri hızla öldürüyor.
Özet
Neler değişti? Sektör temelde değişti; hem günlük yatırımcılar, hem risk sermayedarları hem de kurumlar spekülatif heyecan yerine ticari fayda ve değer arayışında.
Erken token lansmanlarının ‘Vahşi Batı’sı
Önceki döngülerde, bir token piyasaya sürmek oldukça basitti. Projeler devrim niteliğinde bir teknoloji vaat eden bir beyaz kağıt yazıyor, büyük bir heyecan yaratıyor, token'larını piyasaya sürüyor ve spekülasyona dayanarak milyonlarca dolar topluyordu, ürünün detaylarını daha sonra belirliyordu.
Sektörün bebeklik döneminde ve sınırlı projelerin dikkat için mücadele ettiği dönemde, bu birçok kişi için işe yaradı. Gerçekten var olmayan ürünler için ayrıntılı tokenomik belgeleri ve yönetişim yapıları oluşturuldu. Ekipler, PowerPoint sunumlarından milyonlar toplardı.
Vaulta ( daha önce EOS) bir yıl süren ICO'da 4.1 milyar dolar topladı ve yüksek ölçeklenebilir bir blockchain platformu vaadetti. Filecoin, merkeziyetsiz bir depolama sistemi oluşturma vaadiyle 205 milyon dolar topladı. Kik, Kin ekosisteminde gelecekteki "dijital ekonomi"yi desteklemek için neredeyse 100 milyon dolar topladı. Bunlar, binlerce örnekten sadece üçü.
Bazen bu işe yaradı. Ama sıklıkla yaramadı ve geri dönüş modelinin çökmesine yol açarak, ilk coin teklifi terimi etrafında olumsuz bir algı oluşmasına neden oldu. İlk olarak, projeler genellikle gerçek kullanıcılar bulamadı, kimsenin istemediği ürünler geliştirdi veya daha kötüsü, hiç bir şey geliştirmedi. İkinci olarak, gelir elde eden takımlar bile token sahiplerini unuttu ve token, iş başarısından kopmuş hale geldi.
Ünlülerin onayladığı, iyi desteklenen projeler bile birkaç günden fazla ilgi çekmekte zorlandı. Bazı ekipler, token fiyatlarını 48 saatliğine hareket ettiren influencer kampanyalarına yüz binlerce harcayabiliyordu. Sorun, birçok projenin aynı anda böyle kampanyalar düzenlemesi ve gürültüyü aşmanın neredeyse imkansız hale gelmesidir.
Ama belki de daha önemlisi, token lansmanlarının sayısı patladı. CoinMarketCap, 18,000'den fazla kripto parayı takip ediyor ve bazı tahminler token sayısının 37 milyona kadar çıktığını belirtiyor. Bu, aynı yatırımcı dikkat havuzunda büyük bir rekabet artışı anlamına geliyor ki bu da her zamankinden daha seçici olabilir. Sadece heyecan yeterli değil.
Ticari fayda dönemi
Bugünün token lansman manzarası tamamen farklı ve bazen bir TradFi IPO'sunu andırabilir. Geriye dönük model tersine çevrildi, yatırımcılar önce spekülatif gelecekteki teknoloji ve kar etrafındaki heyecandan ziyade gerçek ticari değer ve kullanım arıyor.
En iyi projeler, rakiplerini hype'lamak yerine, onları aşmaya odaklanır. Günlük olarak kullanılan ürünler yaratırlar ve bu ürünler, temel analizle token değerlemelerini haklı çıkaran nakit akışlarıyla desteklenir. Token'lar daha sonra bir büyüme hızlandırıcısı olarak piyasaya sürülür.
Bu değişim, token'ların sahiplerine nasıl değer yarattığı konusunda yenilik zorunluluğunu doğurdu. Önceki döngülerdeki basit yönetişim hakları artık yeterli değil. Staker'larla gelir paylaşımı, uzun vadeli sahipler için ücret indirimleri ve ağ ücretlerini kullanarak protokol geri alım programları norm haline geldi. Sonuç, token tutmanın gerçek bir işletmenin bir parçasına sahip olmayı ifade ettiği daha sağlıklı bir ekosistemdir.
Hyperliquid, tokenleri olmadan önce $250 milyar işlem hacmiyle $55 milyon aylık gelir üreten kârlı bir borsa kurdu. Sonra lansmanlarıyla eşi benzeri görülmemiş bir şey yaptılar. Dış Varlık Yöneticilerine sıfır tahsisat verildi - %33 kullanıcılarına hava yoluyla dağıtıldı ve %31 topluluk ödülleri için ayrıldı.
Pendle, DeFi protokollerinde vadeli işlem getirileri ticareti için bir platform inşa etti ve kimse onların token'ına 4 milyon dolarlık aylık gelir ve 5 milyar dolarlık toplam kilitli değer ürettiklerinde kadar ilgi duymadı. Aave, kredi gelirleri açısından benzerdi, Uniswap ise işlem hacmi ile. Bu metrikler sahte veya pazarlama kampanyaları aracılığıyla üretilemez.
Birkaç seçkin proje, eski tarz hype ile yeni tarz temelleri birleştirebilir. Pump.fun bunlardan biridir. Platformlarında 11 milyondan fazla token ile güçlü bir ürün-pazar uyumu oluşturdular ve 400 milyon dolar gelir elde ettiler.
Ama sonra altı borsa üzerinde aynı anda geleneksel bir ICO tarzı lansmanı seçtiler ve tokenların %33'ünü her biri 0,004 $'dan sattılar. Ayrıca, nispeten yüksek bir ekip ve yatırımcı tahsisi vardı. Ancak saf spekülatif tokenların aksine, Pump.fun'ın kanıtlanmış gelir akışları ve kullanıcı benimsemesi vardı.
İlerideki yol
Bu davaları ilginç kılan, aynı ilkeye farklı yaklaşımlarıdır. Üçü de tokenlardan önce gerçek işletmeler kurdu. Pendle kademeli dağıtımı seçti, Hyperliquid topluluk sahipliğini önceliklendirirken, Pump.fun koordineli borsa lansmanlarıyla maksimum piyasa dikkatini hedefledi.
Önceki döngülerle tam bir tezat içinde, piyasa spekülasyon yapmadan önce değer kanıtlayan inşaatçıları ödüllendiriyor. Bu, piyasanın derin bir olgunlaşmasıdır ve bir bakıma TradiFi'de gördüğümüz IPO'lara benzemektedir.
Web3, TradiFi'den daha kapsayıcı bir gelecek sunsa da, geçmişin en iyi yönlerini geleceğe taşımak kesinlikle mümkündür.
Ignacio Palomera
Ignacio Palomera, Bondex'in kurucusu ve CEO'sudur; web3 profesyonel ağı ve yetenek yönetim platformudur. Yatırım bankacılığı alanında, HSBC Global Banking and Markets'ta önemli bir M&A Analisti olarak geçirdiği süre dahil olmak üzere, eşsiz bir geçmişe sahip olan Ignacio, gelişen web3 ortamına finansal sistemler ve stratejik operasyonlar konusunda derin bir anlayış getiriyor. Ignacio'nun liderliğinde, Bondex hızla büyüyerek, iş referansları ile 4.000-10.000 $ arasında kazanç elde edebilecekleri ek token teşvikleri ile milyonlarca indirme ve aktif kullanıcı çekmiştir; bireylerin zaman, para ve becerileri eşler arası bir şekilde nasıl değiştirdiğini köklü bir şekilde yeniden düşünmektedir.