Gerçek Dünya Varlıklarının Blok Zinciri Alanındaki Uygulamaları ve Gelişimi

Kripto para birimlerinin amacı sadece kısa vadeli spekülasyonla mı sınırlıdır, yoksa daha şeffaf, erişilebilir ve verimli bir küresel ekonomi yaratma yoluyla toplumsal işleyişi iyileştirmeyi mi hedeflemektedir? Bu soru tartışmalı bir konudur. Şu anda çoğu kripto anlatısının hala zincir üzerinde sınırlı olduğu yadsınamaz ve gerçekten sıradan tüketicilere fayda sağlayacak uygulama örnekleri oldukça azdır. Ancak, geleneksel piyasada blok zinciri teknolojisi tarafından devrim yaratmayı bekleyen yüzlerce milyar dolarlık varlık bulunmaktadır; küresel ekonomiyi sistematik olarak iyileştirme fırsatları gerçekten mevcuttur.

Blok Zinciri'nin ilk uygulaması, tokenlerin yaratılması ve transferidir, ayrıca merkeziyetsiz finans (DeFi)'in ortaya çıkması, Blok Zinciri'nin potansiyelini daha da artırmıştır. DeFi uygulamalarının şu avantajları vardır:

• Atomik Settle: Çift harcama saldırılarını ve dolandırıcılığı önlemek için kriptografi ve merkeziyetsiz konsensüs kullanarak sermaye verimliliğini artırır ve sistem riskini azaltır.
• Maliyetleri düşürmek: Aracılara olan ihtiyacı en aza indirmek, verimliliği artırmak.
• Şeffaflık: Kamuya açık blok gezgini ve veri panelleri, DeFi risk maruziyetine dair net bir içgörü sunar.
• Modülerlik: Genel uzlaşma katmanı, uygulamalar arasında izinsiz modülerliği gerçekleştirmiştir.
• Kullanıcı kontrolü: Özel anahtarlar aracılığıyla yönetilmeyen varlık yönetimi.

DeFi birçok avantaj sunsa da, ana sınırlaması şu anda çoğu DeFi'nin yalnızca bir döngüsel ekonomi oluşturması ve geleneksel işletmeler ve hizmetlerin mevcut küresel ekonomisiyle neredeyse hiç bağlantısı olmamasıdır. DeFi tarihindeki hızlı büyüme büyük ölçüde sermaye döngüsü oyunları ve sürdürülemez yüksek getirilerle ilgilidir. Bu, basit oyunları oynamak için süper bilgisayar kullanmaya eşdeğerdir: büyük bir potansiyele sahip ancak henüz tam olarak kullanılamamıştır.

DeFi endüstrisi son iki yılda hızla büyüdü, toplam kilitli değer (TVL) 2 Aralık 2021'de 180 milyar dolarlık zirveye ulaştı. Ancak, bir dizi kara kuğu olayının meydana gelmesi ve ayı piyasasının gelmesiyle birlikte, DeFi'nin toplam TVL'si 570 milyar doların üzerine düştü. Birçok protokolün token fiyatları, zirveden %90'dan fazla düştü ve genel getiri de düşmeye başladı, giderek geleneksel finans (TradFi) seviyelerine yaklaşıyor.

Gerçek Dünya Varlıkları ( RWA ) Genel Bakış

Gerçek dünya varlıkları ( RWA ), fiziksel dünyada var olan somut varlıkları, örneğin gayrimenkul, emtia ve sanat eserleri gibi varlıkları ifade eder. RWA, küresel finansal değerlerin önemli bir bileşenidir. 2020 yılında küresel gayrimenkul değeri 326,5 trilyon dolar, altın piyasası değeri ise 12,39 trilyon dolardır.

Finans ekonomisi sürekli evrim geçiriyor, antik Babil İmparatorluğu'nun borçları kil tabletlerle kaydetmesinden, kağıt kayıtlara ve dijitalleşmeye kadar. Biçimler değişse de, mali kayıtlar hâlâ izole defterlerde var ve verimsiz. DeFi'nin karşılıklı çalışabilirliği ve dağılmış likiditesi, geleneksel varlıklar için yeni fırsatlar sunuyor.

Yaygın RWA'lar arasında: nakit, değerli metaller, gayrimenkul, şirket borçları, sigorta, maaşlar ve faturalar, tüketim malları, kredi senetleri, lisans ücretleri vb. bulunur.

Kurumların RWA Alanındaki Yapılanması

Birçok finans kurumu ve büyük şirket, RWA alanında yatırımlara başlamıştır:

• Goldman Sachs, 1 milyar euro değerinde Avrupa Yatırım Bankası Blok Zinciri tahvil dijital varlık platformunu tanıttı.
• Hamilton Lane'in 21 milyar dolarlık amiral gemisi doğrudan hisse fonu artık Polygon üzerinden menkul kıymetleştirilmiş yatırım imkanı sunuyor.
• Siemens, Polygon ana ağında 60 milyon Euro değerinde dijital tahvil ihraç etti.
• Mitsui şirketi, dijital menkul kıymetler aracılığıyla varlık yönetimi yaparak perakende müşterilere gayrimenkul ve altyapı yatırımları sunmaktadır.
• MakerDAO, DAI stabiliteleri için 6.8 milyar doların üzerinde RWA'ya sahiptir.
• Aave, gerçek dünya varlıklarının blok zincirine entegrasyonu üzerinde de çalışıyor.

RWA'nın DeFi'deki Uygulama Senaryoları

1. Stabilcoin: İlk yedi piyasa değeri sıralamasındaki kripto tokenlerden üçü stabilcoindir ( toplamda 136 milyar dolar ). İhraç eden şirket, denetlenmiş dolar varlık rezervlerini sürdürmekte ve DeFi protokolleri için tokenler basmaktadır.

2. Sentetik Token: Para, hisse senetleri ve emtialarla bağlantılı türevlerin zincir üzerinde işlem görmesine izin verir. 2021 boğa piyasanın zirve döneminde, Synthetix protokolünde 3 milyar dolar değerinde varlık kilitlenmiştir.

3. Kredi Sözleşmesi: DeFi borç verme modeli, aracılar ortadan kaldırarak ve fon akışını otomatikleştirerek etkili bir fon toplama ve dağıtım yöntemi sunar.

Stablecoinler dışında, gayrimenkul en popüler RWA temel varlık sınıfıdır. İkincisi ise karbon kredileri gibi iklimle ilgili varlıklar, kamu tahvilleri/hisse senetleri ve gelişen piyasa kredileridir.

RWA ile İlgili Protokol Sınıflandırması

RWA zinciri protokolleri esasen iki ana kategoriye ayrılır:

1. Hisse Senedi ve Fiziksel Varlık Pazarları: Bu alanda şu anda çok az protokol var, esas olarak düzenleme ve operasyon karmaşıklığı ile sınırlıdır. Temsilci protokoller arasında Backed Finance bulunmaktadır.

2. Sabit Getiri: Kamu kredisi ve özel kredi olarak ikiye ayrılır. Bu, RWA alanındaki ana pazar olup, işlemler daha aktiftir ve ürünler daha çeşitlidir. Temsilci protokoller arasında Centrifuge, Goldfinch vb. bulunmaktadır.

Kısmi RWA Zinciri Protokol Tanıtımı

• Backed Finance: İsviçre tokenleştirilmiş RWA girişimi, S&P 500 ETF hisse senetlerini temsil eden bCSPX tokenini piyasaya sürdü.
• Ondo Finance: ABD Hazine Bonoları, yatırım dereceli tahviller ve yüksek getiri şirket tahvillerinin tokenleştirilmesi.
• Maple Finance: Yaklaşık 2 milyar dolarlık kredi verdi, alacak finansmanı gibi alanlara genişlemeyi planlıyor.
• Centrifuge: Borç menkul kıymetleştirme ve tokenlaştırmaya odaklanmış olup, toplam varlık 298 milyon dolar finansman sağlamıştır.
• Goldfinch: Merkeziyetsiz kredi protokolü, aktif kredi değeri 101 milyon dolar.
• Blocksquare: Erken dönem varlık tokenizasyon projesi, Oceanpoint.fi 4500 milyon dolarlık gayrimenkul varlığını yönetiyor.

Bu kredi sözleşmelerinin sunduğu getiriler, genel olarak geleneksel DeFi sözleşmelerinden daha yüksektir, APY genellikle %8-%9 arasındadır.

Gelecek Eğilimleri: RWA Tabanlı Layer1 Kamu Zinciri

Şu anda popüler RWA protokolleri, Ethereum, BNB gibi izinsiz halka açık blok zincirlerinde yaygın olarak dağıtılmaktadır. Bu halka açık blok zincirleri, geliştirme açısından kolaylık sağlasa da, operasyonel ve teknik açıdan bazı dezavantajlara da sahiptir. RWA protokollerinin özel ihtiyaçlarını karşılamak için bazı özelleştirilmiş Layer1 halka açık blok zincirleri geliştirilmektedir:

• Inatain Markets, varlık destekli menkul kıymetler için özel olarak tasarlanmış bir Avalanche alt ağı başlattı.
• Provenance Blok Zinciri, RWA uygulamaları için inşa edilmiş özel bir Layer1'dir.

Bu özel blok zincirleri, mevcut blok zincirlerinin izin verme, gizlilik koruma, varlık ifadesi gibi alanlardaki sınırlamalarını çözmeyi amaçlamakta ve RWA'nın geniş ölçekli uygulamaları için daha uygun bir altyapı sağlamaktadır.

Özet

Geleneksel DeFi anlatımının tükenmesi ve gerçek varlık piyasasının büyük potansiyeli ile birlikte, DeFi'nin bileşenleri, şeffaflık, düşük maliyet gibi özellikleri geleneksel varlıklara yeni fırsatlar sunuyor. Örneğin, tokenleştirilmiş fiziksel varlıklar küresel piyasalara entegre edilebilir ve finansman kanallarını genişletebilir. Son zamanlarda yaşanan banka krizi, altın gibi fiziksel varlıklara olan tokenleştirme talebini de artırdı. DeFi'nin fiziksel varlıkları güçlendiren yeni bir anlatımının gelmekte olduğu, bu durumun blok zinciri teknolojisi ile geleneksel finansın derin entegrasyonuna yeni yollar açabileceği düşünülmektedir.