BTCFi'nin Kapsamlı Analizi: Lending'den Staking'e, Kendi Mobil Bitcoin Bankanızı Kurun

Özet

Bitcoin'in finansal piyasalardaki konumu giderek güçlendikçe, BTCFi alanı hızla kripto para inovasyonunun öncüsü haline geliyor. BTCFi, Bitcoin tabanlı finansal hizmetlerin bir diziğini kapsar; bunlar arasında kredi verme, staking, ticaret ve türev ürünler bulunmaktadır. Bu rapor, BTCFi'nin çeşitli önemli alanlarını derinlemesine analiz etmekte, stablecoin'ler, kredi hizmetleri, staking hizmetleri, yeniden staking hizmetleri ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimini incelemektedir.

Rapor öncelikle BTCFi pazarının ölçeğini ve büyüme potansiyelini tanıtıyor, kurumsal yatırımcıların katılımının pazara nasıl istikrar ve olgunluk getirdiğini vurguluyor. Ardından, merkezi ve merkeziyetsiz stabilizecoinlerin farklı türleri de dahil olmak üzere stabilizecoin mekanizmasını detaylı bir şekilde inceliyor ve bunların BTCFi ekosistemindeki rollerini değerlendiriyor. Borç verme alanında, kullanıcıların Bitcoin borç vererek nasıl likidite elde ettiğini analiz ediyor ve ana borç verme platformları ile ürünlerini değerlendiriyor.

Stake hizmetleri açısından, rapor Babylon gibi önemli projeleri vurguladı. Bu projeler, Bitcoin'in güvenliğinden yararlanarak diğer PoS zincirlerine staking hizmetleri sunmakta ve aynı zamanda Bitcoin sahiplerine gelir fırsatları yaratmaktadır. Yeniden staking hizmeti ise staking varlıklarının likiditesini daha da açığa çıkararak kullanıcılara ek gelir kaynakları sağlamaktadır.

Ayrıca, rapor CeDeFi modelini, yani merkezi finansın güvenliği ile merkeziyetsiz finansın esnekliğini birleştirerek kullanıcılara daha rahat bir finansal hizmet deneyimi sunduğunu da ele alıyor.

Son olarak, rapor farklı varlık sınıflarının güvenliği, getirisi ve ekosistem zenginliği karşılaştırmasıyla, BTCFi'nin diğer kripto finans alanlarına göre benzersiz avantajlarını ve potansiyel risklerini ortaya koymuştur. BTCFi alanının sürekli gelişimiyle birlikte, daha fazla yenilik ve sermaye girişi beklenmektedir, bu da Bitcoin'in finansal alandaki liderliğini daha da pekiştirecektir.

Anahtar Kelimeler: BTCFi, stabil coin, borç verme, teminat verme, yeniden teminat verme, CeDeFi, Bitcoin finans

BTCfi Yarışma Genel Görünümü:

• Sincaplar kış uykusundan önce meşe palamudu toplar ve onları tenha ve güvenli bir yerde toplar; Korsanlar yağmaladıkları altın ve gümüş hazinelerini sadece kendilerinin bildiği toprağın altına gömdüler; Günümüz toplumunda, insanlar nakit paraları olduğunda sabit bir vade tasarruf edeceklerdir, bu sadece %3'ten daha az bir yıllık gelir değil, aynı zamanda istikrarlı bir gelirdir. Şimdi bir miktar nakitiniz olduğunu, kripto para piyasasında yükselişe geçtiğinizi ancak çok fazla risk almak istemediğinizi ve nispeten yüksek yatırım getirisine sahip bir varlık elde etmek istediğinizi hayal edin, bu nedenle "dijital altın" olarak adlandırılan BTC'yi seçtiniz. Fiyatın yukarı ve aşağı dalgalanmasını izlemek ve kayıplara neden olmak için gereksiz işlemler yapmak yerine BTC'yi uzun süre tutmak istiyorsunuz. Bu noktada, tıpkı Ethereum'daki Defi gibi, BTC'nizi değerinin getirdiği likidite ve işlevselliği uygulamak için kullanabilecek bir şey olması gerekir. Sadece varlıklarınızı uzun süre tutmanıza izin vermekle kalmaz, aynı zamanda ek gelir getirir ve varlıklarınızın likiditesini ikinci hatta üçüncü kez kullanır.

• BTCFi, Bitcoin etrafında dönen bir dizi finansal faaliyet olan hareketli bir Bitcoin bankası gibidir. Bu faaliyetler arasında Bitcoin borç verme, staking, ticaret, vadeli işlemler ve türev ürünler bulunmaktadır. CryptoCompare ve CoinGecko verilerine göre, 2023 yılında BTCFi pazarının büyüklüğü yaklaşık 10 milyar dolar seviyesine ulaşmıştır. Defilama verilerine dayanarak, 2030 yılına kadar BTCFi pazarının 1.2 trilyon dolara ulaşacağı tahmin edilmektedir. Bu veri, Bitcoin'in merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemindeki toplam kilitli değerini (TVL) ve Bitcoin ile ilgili finansal ürünlerin ve hizmetlerin pazar büyüklüğünü içermektedir. Son on yılda, BTCFi pazarı belirgin bir büyüme potansiyeli göstermeye başlamış ve Grayscale, BlackRock ve JPMorgan gibi giderek daha fazla kurumsal yatırımcının Bitcoin ve BTCFi pazarına katılmasına neden olmuştur. Kurumsal yatırımcıların katılımı, pazara önemli bir fon girişi sağlayarak piyasa likiditesini ve istikrarını artırmış, aynı zamanda pazarın olgunluğunu ve düzenliliğini yükseltmiş, BTCFi pazarına daha yüksek bir tanınırlık ve güven kazandırmıştır.

• Bu makale, mevcut kripto para finans piyasasındaki birçok popüler alanı derinlemesine inceleyecektir; bunlar arasında Bitcoin borç verme, stabilcoin'ler, staking hizmetleri, yeniden staking hizmetleri ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimi olan CeDeFi bulunmaktadır. Bu alanların ayrıntılı tanıtımı ve analizi aracılığıyla, işleyiş mekanizmalarını, piyasa gelişimini, ana platformları ve ürünleri, risk yönetim önlemlerini ve gelecekteki gelişim eğilimlerini anlayacağız.

İkinci Bölüm: BTCFi Yarış Alanı Segmentasyonu

1. Stablecoin stabil coin alanı

Giriş

• Stabil coin, değeri sabit tutmayı amaçlayan bir kripto para birimidir. Genellikle, fiyat dalgalanmalarını azaltmak için yasal para birimleri veya diğer değerli varlıklarla bağlantılıdır. Stabil coin, rezerv varlıklar ile desteklenerek veya algoritmalarla arz miktarı ayarlanarak fiyat istikrarı sağlanır ve ticaret, ödeme ve sınır ötesi transfer gibi senaryolar için yaygın olarak kullanılır, kullanıcıların blok zinciri teknolojisinin avantajlarının tadını çıkarırken geleneksel kripto paraların aşırı dalgalanmalarından kaçınmasını sağlar.

• Ekonomide böyle bir imkansız üçgen vardır: Bir egemen devlet, sabit döviz kuru, serbest sermaye akışı ve bağımsız para politikası aynı anda gerçekleştirilemez. Benzer şekilde, kripto stabilcoin bağlamında da böyle bir imkansız üçgen bulunmaktadır: Fiyat istikrarı, merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği aynı anda gerçekleştirilemez.

• Stabilcoin'lerin merkeziyet derecesine ve teminat türüne göre sınıflandırılması, iki nispeten sezgisel boyuttur. Mevcut ana akım stabilcoin'ler arasında, merkeziyet derecesine göre sınıflandırıldığında, merkezi stabilcoin'ler (USDT, USDC, FDUSD örnekleriyle) ve merkeziyetsiz stabilcoin'ler (DAI, FRAX, USDe örnekleriyle) olarak iki gruba ayrılmaktadır. Teminat türüne göre sınıflandırıldığında ise, fiat/gerçek teminat, kripto varlık teminatı ve yetersiz teminat olarak üç gruba ayrılmaktadır.

• DefiLlama'nın 14 Temmuz verilerine göre, stablecoin'lerin toplam piyasa değeri şu anda 1623.72 milyar dolar olarak bildirilmektedir. Piyasa değeri açısından, USDT ve USDC öne çıkmakta, bunlar arasında USDT açık ara lider konumda olup, toplam stablecoin piyasa değerinin %69.23'ünü elinde bulundurmaktadır. DAI, USDe ve FDUSD ise takip ederek sırasıyla piyasa değerinde 3-5. sırayı almaktadır. Diğer tüm stablecoin'ler ise mevcut toplam piyasa değerinin %0.5'inden daha azını oluşturmaktadır.

• Merkezi stabil coinler genellikle fiat para/gerçek varlık teminatlıdır, esasen fiat para/diğer gerçek varlıkların RWA'sıdır, örneğin USDT ve USDC 1:1 oranında dolara sabitlenmiştir, PAXG ve XAUT altın fiyatına sabitlenmiştir. Merkeziyetsiz stabil coinler ise genellikle kripto varlık teminatlı veya teminatsız (veya yetersiz teminatlı)dır, DAI ve USDe kripto varlık teminatlıdır ve bu, eşit teminatlı veya aşırı teminatlı olarak daha da alt kategorilere ayrılabilir. Teminatsız (veya yetersiz teminatlı) olanlar genellikle algoritmik stabil coinler olarak bilinir, FRAX ve daha önceki UST bunlara örnek teşkil eder. Merkezi stabil coinlerle karşılaştırıldığında, merkeziyetsiz stabil coinlerin piyasa değeri yüksek değildir, tasarım olarak biraz daha karmaşık olup, birçok yıldız projeyi de beraberinde getirmiştir. BTC ekosisteminde, dikkat edilmesi gereken stabil coin projeleri genellikle merkeziyetsiz stabil coinlerdir, bu nedenle aşağıda merkeziyetsiz stabil coinlerin mekanizmasını tanıtacağım.

Merkeziyetsiz Stabil Coin Mekanizması

• Sonraki bölümde DAI'yi temsil eden CDP mekanizması (aşırı teminat) ve Ethena'yı temsil eden sözleşme hedge mekanizması (eşit teminat) tanıtılacaktır. Bunun dışında, burada detaylı olarak açıklanmayan algoritmik stabilcoin mekanizması da bulunmaktadır.

• CDP (Teminatlı Borç Pozisyonu), merkeziyetsiz finans sisteminde kripto varlıkların teminat gösterilerek stablecoin üretme mekanizmasıdır. MakerDAO tarafından icat edildikten sonra birçok DeFi, NFTFi gibi farklı proje türlerinde uygulanmıştır.

￮ DAI, MakerDAO tarafından oluşturulan merkeziyetsiz ve aşırı teminatlı bir stabilcoin'dir ve ABD Doları ile 1:1 oranında bir sabitleme sağlamayı amaçlamaktadır. DAI'nin işleyişi, akıllı sözleşmelere ve merkeziyetsiz otonom organizasyonlara (DAO) dayanarak stabilitesini korumaktadır. Temel mekanizmaları arasında aşırı teminat, teminatlı borç pozisyonları (CDP), tasfiye mekanizması ve yönetim token'ı MKR'ın rolü bulunmaktadır.

￮ CDP, MakerDAO sistemindeki önemli bir mekanizmadır ve DAI üretim sürecini yönetmek ve kontrol etmek için kullanılır. MakerDAO'da CDP artık Vaults olarak adlandırılmaktadır, ancak temel işlevi ve mekanizması hâlâ aynıdır. Aşağıda CDP/Vault'un detaylı çalışma süreci verilmiştir:

i. DAI Üretimi: Kullanıcı, kripto varlıklarını (örneğin ETH) MakerDAO'nun akıllı sözleşmesine yatırarak yeni bir CDP/Vault oluşturur, ardından teminat varlığına dayalı olarak DAI üretir. Üretilen DAI, kullanıcının borçlandığı kısmı temsil eder, teminat ise borcun güvencesi olarak işlev görür.

ii. Aşırı Teminat: İflasın önlenmesi için, kullanıcıların CDP/Vault'larının teminat oranını sistemin belirlediği en düşük teminat oranının (örneğin %150) üzerinde tutmaları gerekmektedir. Bu, kullanıcıların 100 DAI borç almak için en az 150 DAI değerinde teminat kilitlemeleri gerektiği anlamına gelir.

iii. İade/Tasfiye: Kullanıcı, üretilen DAI ve belirli bir stabilite ücreti (MKR cinsinden) geri ödemek zorundadır, böylece teminatını geri alabilir. Kullanıcı yeterli teminat oranını koruyamazsa, teminatı tasfiye edilecektir.

• Delta, dayanak varlık fiyatındaki değişikliklerin yüzdesini gösterir. Örneğin, bir opsiyonun Delta'sı 0.5 ise, dayanak varlık fiyatı 1 dolar arttığında, opsiyon fiyatının 0.5 dolar artması beklenir. Delta tarafsız pozisyon, belirli bir miktarda dayanak varlık ve türev ürün bulundurarak fiyat hareketi riskini dengeleyen bir yatırım stratejisidir. Amacı, portföyün toplam Delta değerini sıfır yapmak, böylece dayanak varlık fiyatındaki dalgalanmalar sırasında pozisyonun değerini sabit tutmaktır. Örneğin, belirli bir miktarda spot ETH için eşdeğer ETH kısa pozisyonu süresiz sözleşmesi satın almak.

Ethena, ETH'nin "Delta nötr" arbitraj işlemlerini tokenleştirmek için Delta nötr pozisyon değerini temsil eden stabilcoin USDe'yi piyasaya sürmektedir. Bu nedenle, stabilcoin USDe'nin iki gelir kaynağı bulunmaktadır:

￮ Staking Geliri

￮ Temel fark ve fon maliyeti oranı

￮ Ethena, dengeli teminat ve ek gelir elde etmek için hedge yöntemi kullanmıştır.

Proje Bir, Bitsmiley Protokolü

Proje Özeti

• BTC ekosisteminin ilk yerel stablecoin projesi.

• 14 Aralık 2023'te, OKX Ventures, BTC ekosistemindeki stabilcoin protokolü bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyurdu. Bu protokol, kullanıcıların BTC ağında aşırı teminat göstererek yerel BTC ile bitUSD stabilcoin'i mint etmelerini sağlıyor. Aynı zamanda, bitSmiley, Bitcoin için tamamen yeni bir finansal ekosistem sunmayı amaçlayan borç verme ve türev protokollerini de kapsıyor. Daha önce, bitSmiley, 2023 Kasım ayında ABCDE ve OKX Ventures tarafından ortaklaşa düzenlenen BTC hackathonunun kaliteli projeleri arasında yer aldı.

• 28 Ocak 2024'te ilk token finansman turunun tamamlandığını duyurdu, OKX Ventures ve ABCDE öncülük etti, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital ve Delphi Digital ile Particle Network'ten ilgili kişiler katıldı. 2 Şubat'ta, Hong Kong borsa şirketi Blueport Interactive'in LK Venture'sı X platformunda, Bitcoin ağ ekosistemine yatırım yönetim fonu BTC NEXT aracılığıyla bitSmiley'nin ilk finansman turuna katıldığını duyurdu. 4 Mart'ta, KuCoin Ventures, Bitcoin DeFi ekosistem projesi bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyurmak için bir tweet paylaştı.

Çalışma Mekanizması

• bitSmiley, Fintegra çerçevesine dayanan Bitcoin yerel stabilcoin projesidir. Bu proje, merkeziyetsiz aşırı teminatlı stabilcoin bitUSD ve yerel güvenilmez borç verme protokolü (bitLending) içerir. bitUSD, bitRC-20'ye dayanmaktadır ve modifiye edilmiş BRC-20'dir, aynı zamanda BRC-20 ile uyumludur. bitUSD, stabilcoin'in basımı ve imhası taleplerini karşılamak için Mint ve Burn işlemlerini eklemiştir.

• bitSmiley, Ocak ayında bitRC-20 adında yeni bir DeFi yazım protokolü başlattı. Protokolün ilk varlığı OG PASS NFT, diğer adıyla bitDisc. bitDisc, altın kart ve siyah kart adında iki seviyeye ayrılıyor, altın kart Bitcoin OG'lerine ve sektör liderlerine tahsis ediliyor, sahiplerin toplam sayısı 40'tan az. 4 Şubat'tan itibaren, siyah kart, BRC-20 yazım formatında halka açık beyaz liste etkinliği ve genel basım etkinliği ile halka açılacak, bu da bir süreliğine zincir üzerinde yoğunluğa neden oldu.