Análise do Ethena no nível de negócios: Grande queda seguida de Recuperação, ENA vale a pena comprar?
Ethena é um dos projetos DeFi mais notáveis desta rodada, com o valor de mercado de circulação de seu token ultrapassando 2 bilhões de dólares após o lançamento. No entanto, desde abril deste ano, o preço de seu token caiu rapidamente, com o valor de mercado de circulação recuando mais de 80% e o preço do token recuando até 87%.
Desde setembro, a Ethena acelerou a colaboração com vários projetos, expandindo os cenários de uso do USDE. O tamanho da stablecoin também começou a tocar fundo e a recuperar, com a capitalização de mercado circulante passando do ponto mais baixo de 400 milhões de dólares em setembro para cerca de 1 bilhão de dólares atualmente.
Este artigo irá focar nas seguintes 3 questões:
Nível atual de negócios: Os principais indicadores de negócios da Ethena atualmente, incluindo escala, receita, custo total e nível real de lucro.
Perspectivas futuras de negócios: A narrativa promissora e o desenvolvimento futuro do Ethena
Nível de avaliação: o preço atual da ENA está em uma faixa subvalorizada?
1. Nível de negócios: A situação atual do core business da Ethena
1.1 O modelo de negócios da Ethena
Ethena posiciona-se como um projeto de dólar sintético com "rendimento nativo", pertencendo à mesma categoria de stablecoins como MakerDAO, Frax e crvUSD.
Atualmente, os modelos de negócios dos projetos de stablecoins de criptomoeda são basicamente semelhantes:
Angariar fundos, emitir dívida ( stablecoin ), expandir o balanço patrimonial do projeto
Utilizar os fundos angariados para operações financeiras, obtendo rendimentos financeiros
Quando os rendimentos obtidos com a operação do projeto são superiores ao custo total de captação de fundos e de operação do projeto, o projeto é lucrativo.
Ethena, como um projeto de moeda estável que entrou mais tarde, está em desvantagem em termos de efeito de rede e credibilidade da marca, refletindo-se especificamente em seu custo de captação mais alto. Ethena financia-se oferecendo incentivos aos usuários com o token do projeto ENA, além de rendimentos de moeda estável.
1.2 Dados de negócios principais da Ethena
1.2.1 Escala e Distribuição da Emissão de USDE
A emissão do USDE, após atingir um novo recorde de 3,61 mil milhões no início de julho de 2024, continuou a cair, tocando o fundo em meados de outubro, com 2,41 mil milhões. Atualmente, está a recuperar gradualmente, situando-se em aproximadamente 2,72 mil milhões a 31 de outubro.
64% do USDE está em estado de staking, com um APY correspondente de 13%.
USDE não é apenas emitido na mainnet do Ethereum, mas também está se expandindo em várias L2 e L1. Atualmente, a escala do USDE emitido em outras cadeias é de 226 milhões, cerca de 8,3% do total.
A Bybit, como investidora e plataforma de colaboração importante da Ethena, é um dos maiores custodientes de USDE, possuindo atualmente 263 milhões de USDE.
1.2.2 Rendimento do protocolo e distribuição de ativos subjacentes
A Ethena tem três fontes de receita do protocolo atualmente:
Rendimentos provenientes do ETH empenhado em ativos subjacentes
Taxa de financiamento e receita de base geradas pela arbitragem de hedge de derivativos
Rendimentos de investimento: manter na forma de moeda estável, obter juros de depósito ou subsídios de incentivo
De acordo com os dados da Token Terminal, a receita do protocolo Ethena em outubro foi de 10,63 milhões de dólares, com um crescimento mensal de 84,5%.
Do ponto de vista dos ativos subjacentes da Ethena, 52% são posições de arbitragem em BTC, 21% são posições de arbitragem em ETH, 11% são posições de arbitragem em ativos de staking de ETH, e os restantes 16% são stablecoins.
A taxa de retorno anualizada média para arbitragem de contratos perpétuos de BTC e ETH está atualmente acima de 8%.
1.2.3 Nível de despesas e lucros do protocolo Ethena
As despesas do protocolo Ethena são divididas em duas categorias:
Despesas financeiras: pagas aos stakers de USDE através de USDE.
Despesas de marketing: pagos aos usuários que participam das várias atividades de crescimento da Ethena através do token ENA
Até o final de outubro, os dados estatísticos aproximados da Ethena para este ano são os seguintes:
Despesas financeiras: 8164.7 milhões de dólares
Despesas de marketing: cerca de 910 milhões de dólares
Receita total do protocolo: 124 milhões de dólares
Ou seja, o prejuízo líquido da Ethena até o final de outubro deste ano já alcançou 868 milhões de dólares.
2. Perspectivas de negócios futuras: A narrativa e o desenvolvimento futuro do Ethena são promissores.
As direções a serem aguardadas para a Ethena nos próximos meses a um ano são as seguintes:
O aquecimento do mercado de criptomoedas favorece o aumento da rentabilidade e da escala da arbitragem perpétua, aumentando a receita do protocolo da Ethena.
O ecossistema Ethena pode ter mais projetos, aumentando a receita de airdrops de ENA
A blockchain pública da Ethena foi lançada, podendo trazer atenção e cenários de staking para a ENA.
No entanto, o mais importante para a Ethena é que o USDE possa ser aceito como colateral e ativo de negociação por mais bolsas de topo.
3. Nível de avaliação: O preço atual do ENA está em uma faixa subvalorizada?
3.1 Análise qualitativa
Fatores favoráveis ao preço do token ENA:
A recuperação do mercado de criptomoedas trouxe um aumento nos lucros de arbitragem
Incluir SOL como ativo de base para atrair a atenção do ecossistema SOL
O ecossistema Ethena pode ter mais projetos.
O projeto tem motivação para aumentar o preço da moeda
Fatores desfavoráveis:
ENA falta uma distribuição de lucros substancial
O projeto Ethena teve perdas reais significativas
ENA enfrenta uma pressão inflacionária significativa nos próximos seis meses
# 3.2 Comparação quantitativa
Em comparação com a MakerDAO, o ENA da Ethena atualmente não possui uma relação preço-desempenho evidente, tanto em termos de receita do protocolo quanto de lucros.
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) Resumo
A Ethena ainda se encontra numa fase de grandes perdas, e a sua avaliação não é baixa em comparação com a MakerDAO. No entanto, a Ethena demonstrou uma forte capacidade de expansão de negócios, o que pode impulsionar a formação de um ciclo positivo de aumento do preço da moeda e expansão da escala de negócios.
No entanto, como produtos com um efeito Lindy evidente, a Ethena e a USDE ainda precisam de mais tempo para validar a estabilidade da sua arquitetura de produto, bem como a sua capacidade de sobrevivência após a diminuição dos subsídios.
![Análise do Ethena a nível de negócios: Grande queda de 80% seguida de Recuperação, será que o ENA vale a pena comprar?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(
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RunWithRugs
· 08-11 00:50
绝对是低位 entrar numa posição 好机会啊
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RugDocDetective
· 08-08 03:30
底部 aumentar a posição uma ENA！
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HashBard
· 08-08 03:23
outro bounce de gato morto... o sentimento do mercado ainda está demasiado fraco, para ser honesto
Análise completa do negócio Ethena: O Token ENA atualmente vale a pena comprar?
Análise do Ethena no nível de negócios: Grande queda seguida de Recuperação, ENA vale a pena comprar?
Ethena é um dos projetos DeFi mais notáveis desta rodada, com o valor de mercado de circulação de seu token ultrapassando 2 bilhões de dólares após o lançamento. No entanto, desde abril deste ano, o preço de seu token caiu rapidamente, com o valor de mercado de circulação recuando mais de 80% e o preço do token recuando até 87%.
Desde setembro, a Ethena acelerou a colaboração com vários projetos, expandindo os cenários de uso do USDE. O tamanho da stablecoin também começou a tocar fundo e a recuperar, com a capitalização de mercado circulante passando do ponto mais baixo de 400 milhões de dólares em setembro para cerca de 1 bilhão de dólares atualmente.
Este artigo irá focar nas seguintes 3 questões:
1. Nível de negócios: A situação atual do core business da Ethena
1.1 O modelo de negócios da Ethena
Ethena posiciona-se como um projeto de dólar sintético com "rendimento nativo", pertencendo à mesma categoria de stablecoins como MakerDAO, Frax e crvUSD.
Atualmente, os modelos de negócios dos projetos de stablecoins de criptomoeda são basicamente semelhantes:
Quando os rendimentos obtidos com a operação do projeto são superiores ao custo total de captação de fundos e de operação do projeto, o projeto é lucrativo.
Ethena, como um projeto de moeda estável que entrou mais tarde, está em desvantagem em termos de efeito de rede e credibilidade da marca, refletindo-se especificamente em seu custo de captação mais alto. Ethena financia-se oferecendo incentivos aos usuários com o token do projeto ENA, além de rendimentos de moeda estável.
1.2 Dados de negócios principais da Ethena
1.2.1 Escala e Distribuição da Emissão de USDE
A emissão do USDE, após atingir um novo recorde de 3,61 mil milhões no início de julho de 2024, continuou a cair, tocando o fundo em meados de outubro, com 2,41 mil milhões. Atualmente, está a recuperar gradualmente, situando-se em aproximadamente 2,72 mil milhões a 31 de outubro.
64% do USDE está em estado de staking, com um APY correspondente de 13%.
USDE não é apenas emitido na mainnet do Ethereum, mas também está se expandindo em várias L2 e L1. Atualmente, a escala do USDE emitido em outras cadeias é de 226 milhões, cerca de 8,3% do total.
A Bybit, como investidora e plataforma de colaboração importante da Ethena, é um dos maiores custodientes de USDE, possuindo atualmente 263 milhões de USDE.
1.2.2 Rendimento do protocolo e distribuição de ativos subjacentes
A Ethena tem três fontes de receita do protocolo atualmente:
De acordo com os dados da Token Terminal, a receita do protocolo Ethena em outubro foi de 10,63 milhões de dólares, com um crescimento mensal de 84,5%.
Do ponto de vista dos ativos subjacentes da Ethena, 52% são posições de arbitragem em BTC, 21% são posições de arbitragem em ETH, 11% são posições de arbitragem em ativos de staking de ETH, e os restantes 16% são stablecoins.
A taxa de retorno anualizada média para arbitragem de contratos perpétuos de BTC e ETH está atualmente acima de 8%.
1.2.3 Nível de despesas e lucros do protocolo Ethena
As despesas do protocolo Ethena são divididas em duas categorias:
Até o final de outubro, os dados estatísticos aproximados da Ethena para este ano são os seguintes:
Ou seja, o prejuízo líquido da Ethena até o final de outubro deste ano já alcançou 868 milhões de dólares.
2. Perspectivas de negócios futuras: A narrativa e o desenvolvimento futuro do Ethena são promissores.
As direções a serem aguardadas para a Ethena nos próximos meses a um ano são as seguintes:
No entanto, o mais importante para a Ethena é que o USDE possa ser aceito como colateral e ativo de negociação por mais bolsas de topo.
3. Nível de avaliação: O preço atual do ENA está em uma faixa subvalorizada?
3.1 Análise qualitativa
Fatores favoráveis ao preço do token ENA:
Fatores desfavoráveis:
# 3.2 Comparação quantitativa
Em comparação com a MakerDAO, o ENA da Ethena atualmente não possui uma relação preço-desempenho evidente, tanto em termos de receita do protocolo quanto de lucros.
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) Resumo
A Ethena ainda se encontra numa fase de grandes perdas, e a sua avaliação não é baixa em comparação com a MakerDAO. No entanto, a Ethena demonstrou uma forte capacidade de expansão de negócios, o que pode impulsionar a formação de um ciclo positivo de aumento do preço da moeda e expansão da escala de negócios.
No entanto, como produtos com um efeito Lindy evidente, a Ethena e a USDE ainda precisam de mais tempo para validar a estabilidade da sua arquitetura de produto, bem como a sua capacidade de sobrevivência após a diminuição dos subsídios.
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