Interpretação da CICC: A fala de Powell não é um sinal de afrouxamento. Políticas de tarifas e imigração podem deixar a Reserva Federal (FED) em uma situação difícil.

【Bloco律动】8 de agosto, a CICC lançou um relatório de pesquisa indicando que o discurso do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, na conferência de Jackson Hole foi visto pelo mercado como um sinal «pombinho» de afrouxamento monetário. No entanto, as declarações de Powell não forneceram uma forte indicação sobre a duração e a magnitude da redução das taxas de juros, mas apenas esclareceram a «função de resposta» da política da Reserva Federal — ou seja, quando o risco de emprego é maior que a inflação, a Reserva Federal tende a reduzir a taxa de juros. No entanto, sob tarifas de importação significativamente mais altas e políticas de imigração mais restritivas, os riscos de emprego e inflação coexistem, e se o risco de inflação superar o emprego, Powell ainda pode usar a mesma «função de resposta» para interromper a redução das taxas.

Assim, o mercado não deve ver o discurso de Powell como o ponto de partida para uma série de alívios, mas deve reconhecer os desafios que a política monetária enfrenta quando os objetivos de emprego e inflação estão em conflito. Se as tarifas e as políticas de imigração aumentarem ainda mais a pressão de "estagflação", colocando a Reserva Federal em uma situação difícil, não haverá um verdadeiro alívio monetário. A aversão ao risco do mercado pode diminuir, e a volatilidade também deve aumentar.