O RWA está a desenvolver-se rapidamente, Hong Kong lidera a inovação em tokenização de ativos, estratégias de conformidade para empresas do continente.
O mercado RWA está em plena expansão, Hong Kong lidera a inovação em conformidade
O processo de tokenização de ativos globais está a acelerar. De acordo com plataformas de dados, até abril de 2025, o valor total dos ativos RWA em blockchain em todo o mundo já ultrapassou 22 mil milhões de dólares. A Deloitte prevê que o mercado de imóveis tokenizados atinja 4 trilhões de dólares até 2035.
Nesta onda de inovação financeira, Hong Kong rapidamente se desenvolveu como um pioneiro no desenvolvimento conforme no campo de RWA, devido às suas vantagens institucionais únicas. Desde projetos de tokenização de ativos de pontos de carregamento até o lançamento do primeiro fundo tokenizado conforme na Ásia, vários casos de referência foram bem-sucedidos, comprovando o enorme potencial de aplicação desse método de financiamento inovador no campo de ativos reais.
Este artigo irá analisar profundamente o conceito de RWA, suas vantagens e as políticas regulatórias de Hong Kong sobre RWA, além de fornecer conselhos profissionais sobre os principais pontos de conformidade para empresas do continente que desejam operar com RWA em Hong Kong.
I. Definição e Conotação de RWA
RWA(Ativos do Mundo Real) refere-se à mapeação de ativos físicos ou financeiros do mundo real na blockchain através da tecnologia blockchain, transformando-os em tokens digitais com alta liquidez e divisibilidade. Este processo não só realiza a expressão digital dos ativos, mas também confere a esses ativos reais uma transparência e rastreabilidade sem precedentes através da tecnologia blockchain.
Do ponto de vista da conformidade legal, RWA é, na verdade, um conceito amplo, sem uma resposta padrão. Todos os processos de tokenização de ativos realizados através da tecnologia blockchain podem ser chamados de RWA.
Dois, as vantagens do RWA
( uma ) ativação de cenários de financiamento de ativos pesados que são difíceis de acessar para as finanças tradicionais
O modo RWA combina a tecnologia blockchain, dividindo ativos pesados como imóveis e direitos de receitas de infraestrutura em tokens digitais altamente líquidos. Isso abre novos canais de financiamento para ativos que tradicionalmente seriam difíceis de financiar através de ferramentas financeiras convencionais, revitalizando ativos "adormecidos". Para os investidores, a divisibilidade dos tokens também reduz significativamente a barreira de entrada para investir em ativos específicos.
(二) Reduzir os custos de financiamento, aumentar a eficiência do financiamento
Comparado aos rigorosos processos de auditoria das emissões de valores mobiliários tradicionais, os financiadores sob o modelo RWA, além de precisar cumprir os requisitos de conformidade locais, têm relativamente menos restrições de entrada. Isso, até certo ponto, evita longos processos de auditoria e trâmites burocráticos, reduzindo efetivamente os custos de financiamento.
( três ) estrutura de negociação personalizada
A RWA oferece às empresas uma flexibilidade sem precedentes, permitindo personalizar a estrutura de financiamento de acordo com as necessidades, incluindo modos de distribuição de rendimento, mecanismos de resgate e outros termos-chave. Essa flexibilidade permite que as empresas alinhem melhor as expectativas dos investidores, aumentando a eficácia e a taxa de sucesso do financiamento.
O modo RWA implementou a separação eficaz entre "crédito corporativo" e "crédito de ativos". Mesmo que o crédito do emissor seja geral, desde que os ativos subjacentes sejam de qualidade, é possível financiar-se com o próprio crédito dos ativos.
Além disso, os participantes do mercado RWA são mais diversos, desde instituições até pequenos investidores e parceiros ecológicos, todos podem comprar e vender tokens livremente. O enorme e ativo ecossistema formado em torno dos tokens RWA fornece suporte para o crescimento do valor a longo prazo dos tokens. A prosperidade do ecossistema on-chain também pode beneficiar o desenvolvimento dos negócios off-chain dos projetos, aumentando a visibilidade da marca. Este modelo de desenvolvimento de feedback positivo de colaboração on-chain e off-chain é a verdadeira vantagem do RWA em relação ao financiamento tradicional.
Três, o quadro regulatório de RWA em Hong Kong
( um ) Princípios de Conformidade
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong adota a "princípio da transparência" para regular produtos RWA, com foco não na forma como os produtos são tokenizados, mas nas características financeiras dos ativos reais correspondentes aos tokens. Isso reflete a filosofia regulatória de "mesmos negócios, mesmos riscos, mesmas regras".
(二) documento de conformidade específico
Em novembro de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou uma circular sobre "Produtos de Investimento Tokenizados Reconhecidos pela Comissão de Valores Mobiliários", esclarecendo a supervisão em camadas para a emissão de tokens de segurança.
Em novembro de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou uma "Circular sobre as Atividades Relacionadas com Títulos Tokenizados Realizadas por Intermediários", enfatizando que, embora os títulos tokenizados utilizem tecnologia blockchain para emissão, sua essência ainda pertence a títulos tradicionais e deve cumprir as regulamentações de valores mobiliários em vigor.
Em março de 2024, a Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o "Projeto Ensemble", explorando cenários de aplicação de tecnologia de tokenização, abrangendo vários setores, como títulos verdes, créditos de carbono e imóveis.
Quatro, pontos-chave de conformidade para empresas continentais ao desenvolver RWA em Hong Kong
Devido à proibição de emissões de tokens e atividades de financiamento na China continental, as empresas devem realizar a emissão de tokens de projetos RWA no exterior. Hong Kong, com sua estrutura regulatória aprimorada, atitude política amigável e um ecossistema industrial rico, tornou-se o local preferido para a implementação de projetos RWA por empresas chinesas.
( uma ) ativos subjacentes Conformidade
Titulação de ativos: é necessário garantir que se possui a propriedade legal e clara dos ativos subjacentes. Deve ser realizada uma diligência prévia detalhada, para verificar disputas de propriedade e confirmar os documentos comprovativos relevantes.
Auditoria de ativos: contratar instituições especializadas para auditar os ativos subjacentes, avaliar o valor de mercado, a depreciação e a situação de impairment, e identificar os riscos relacionados.
Desinvestimento: Desagregar os ativos subjacentes da entidade operacional real, de modo a alcançar a segregação de riscos. Isto pode ser realizado através da criação de SPV, transferência de ativos e assinatura de acordos de prestação de serviços operacionais, entre outros.
(二) Dados na cadeia Conformidade
Para atender aos requisitos regulatórios da China sobre a transferência de dados transfronteiriços, o projeto RWA pode adotar o modelo "duas cadeias e uma ponte":
Registar dados de ativos em cadeia em uma rede de consórcio doméstica e concluir a certificação.
Implementar tokens RWA em uma blockchain pública no exterior
Realizar o mapeamento e a vinculação entre os dois através da ponte de cadeia cruzada
Além disso, também é possível completar a saída de dados através da zona experimental de fluxo de dados transfronteiriços do porto de livre comércio de Hainan.
( três ) fluxo de fundos Conformidade
Devido ao rígido controle de câmbio implementado na China, os fundos levantados no exterior devem entrar no sujeito operacional real no país através de canais de fundos em conformidade. Existem as seguintes três opções principais:
QFLP( Conformidade de Parceiro Limitado Estrangeiro Qualificado )
FDI( Empresas de Investimento Direto Estrangeiro)
QFII( Conformidade )
Ao projetar a estrutura de circulação de fundos, é necessário considerar de forma abrangente fatores como carga tributária, barreiras de entrada, requisitos de processo e custos de conformidade. No processo de implementação real, cada etapa requer o suporte contínuo de uma equipe de advogados especializados em conformidade.
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SoliditySlayer
· 08-08 05:08
Hong Kong vem fazer as pessoas de parvas novamente.
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ApeShotFirst
· 08-08 05:00
Copiar dever de casa para Hong Kong, certo! O Dong Ge já se preparou há muito tempo hhhh
O RWA está a desenvolver-se rapidamente, Hong Kong lidera a inovação em tokenização de ativos, estratégias de conformidade para empresas do continente.
O mercado RWA está em plena expansão, Hong Kong lidera a inovação em conformidade
O processo de tokenização de ativos globais está a acelerar. De acordo com plataformas de dados, até abril de 2025, o valor total dos ativos RWA em blockchain em todo o mundo já ultrapassou 22 mil milhões de dólares. A Deloitte prevê que o mercado de imóveis tokenizados atinja 4 trilhões de dólares até 2035.
Nesta onda de inovação financeira, Hong Kong rapidamente se desenvolveu como um pioneiro no desenvolvimento conforme no campo de RWA, devido às suas vantagens institucionais únicas. Desde projetos de tokenização de ativos de pontos de carregamento até o lançamento do primeiro fundo tokenizado conforme na Ásia, vários casos de referência foram bem-sucedidos, comprovando o enorme potencial de aplicação desse método de financiamento inovador no campo de ativos reais.
Este artigo irá analisar profundamente o conceito de RWA, suas vantagens e as políticas regulatórias de Hong Kong sobre RWA, além de fornecer conselhos profissionais sobre os principais pontos de conformidade para empresas do continente que desejam operar com RWA em Hong Kong.
I. Definição e Conotação de RWA
RWA(Ativos do Mundo Real) refere-se à mapeação de ativos físicos ou financeiros do mundo real na blockchain através da tecnologia blockchain, transformando-os em tokens digitais com alta liquidez e divisibilidade. Este processo não só realiza a expressão digital dos ativos, mas também confere a esses ativos reais uma transparência e rastreabilidade sem precedentes através da tecnologia blockchain.
Do ponto de vista da conformidade legal, RWA é, na verdade, um conceito amplo, sem uma resposta padrão. Todos os processos de tokenização de ativos realizados através da tecnologia blockchain podem ser chamados de RWA.
Dois, as vantagens do RWA
( uma ) ativação de cenários de financiamento de ativos pesados que são difíceis de acessar para as finanças tradicionais
O modo RWA combina a tecnologia blockchain, dividindo ativos pesados como imóveis e direitos de receitas de infraestrutura em tokens digitais altamente líquidos. Isso abre novos canais de financiamento para ativos que tradicionalmente seriam difíceis de financiar através de ferramentas financeiras convencionais, revitalizando ativos "adormecidos". Para os investidores, a divisibilidade dos tokens também reduz significativamente a barreira de entrada para investir em ativos específicos.
(二) Reduzir os custos de financiamento, aumentar a eficiência do financiamento
Comparado aos rigorosos processos de auditoria das emissões de valores mobiliários tradicionais, os financiadores sob o modelo RWA, além de precisar cumprir os requisitos de conformidade locais, têm relativamente menos restrições de entrada. Isso, até certo ponto, evita longos processos de auditoria e trâmites burocráticos, reduzindo efetivamente os custos de financiamento.
( três ) estrutura de negociação personalizada
A RWA oferece às empresas uma flexibilidade sem precedentes, permitindo personalizar a estrutura de financiamento de acordo com as necessidades, incluindo modos de distribuição de rendimento, mecanismos de resgate e outros termos-chave. Essa flexibilidade permite que as empresas alinhem melhor as expectativas dos investidores, aumentando a eficácia e a taxa de sucesso do financiamento.
O modo RWA implementou a separação eficaz entre "crédito corporativo" e "crédito de ativos". Mesmo que o crédito do emissor seja geral, desde que os ativos subjacentes sejam de qualidade, é possível financiar-se com o próprio crédito dos ativos.
Além disso, os participantes do mercado RWA são mais diversos, desde instituições até pequenos investidores e parceiros ecológicos, todos podem comprar e vender tokens livremente. O enorme e ativo ecossistema formado em torno dos tokens RWA fornece suporte para o crescimento do valor a longo prazo dos tokens. A prosperidade do ecossistema on-chain também pode beneficiar o desenvolvimento dos negócios off-chain dos projetos, aumentando a visibilidade da marca. Este modelo de desenvolvimento de feedback positivo de colaboração on-chain e off-chain é a verdadeira vantagem do RWA em relação ao financiamento tradicional.
Três, o quadro regulatório de RWA em Hong Kong
( um ) Princípios de Conformidade
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong adota a "princípio da transparência" para regular produtos RWA, com foco não na forma como os produtos são tokenizados, mas nas características financeiras dos ativos reais correspondentes aos tokens. Isso reflete a filosofia regulatória de "mesmos negócios, mesmos riscos, mesmas regras".
(二) documento de conformidade específico
Em novembro de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou uma circular sobre "Produtos de Investimento Tokenizados Reconhecidos pela Comissão de Valores Mobiliários", esclarecendo a supervisão em camadas para a emissão de tokens de segurança.
Em novembro de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou uma "Circular sobre as Atividades Relacionadas com Títulos Tokenizados Realizadas por Intermediários", enfatizando que, embora os títulos tokenizados utilizem tecnologia blockchain para emissão, sua essência ainda pertence a títulos tradicionais e deve cumprir as regulamentações de valores mobiliários em vigor.
Em março de 2024, a Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o "Projeto Ensemble", explorando cenários de aplicação de tecnologia de tokenização, abrangendo vários setores, como títulos verdes, créditos de carbono e imóveis.
Quatro, pontos-chave de conformidade para empresas continentais ao desenvolver RWA em Hong Kong
Devido à proibição de emissões de tokens e atividades de financiamento na China continental, as empresas devem realizar a emissão de tokens de projetos RWA no exterior. Hong Kong, com sua estrutura regulatória aprimorada, atitude política amigável e um ecossistema industrial rico, tornou-se o local preferido para a implementação de projetos RWA por empresas chinesas.
( uma ) ativos subjacentes Conformidade
Titulação de ativos: é necessário garantir que se possui a propriedade legal e clara dos ativos subjacentes. Deve ser realizada uma diligência prévia detalhada, para verificar disputas de propriedade e confirmar os documentos comprovativos relevantes.
Auditoria de ativos: contratar instituições especializadas para auditar os ativos subjacentes, avaliar o valor de mercado, a depreciação e a situação de impairment, e identificar os riscos relacionados.
Desinvestimento: Desagregar os ativos subjacentes da entidade operacional real, de modo a alcançar a segregação de riscos. Isto pode ser realizado através da criação de SPV, transferência de ativos e assinatura de acordos de prestação de serviços operacionais, entre outros.
(二) Dados na cadeia Conformidade
Para atender aos requisitos regulatórios da China sobre a transferência de dados transfronteiriços, o projeto RWA pode adotar o modelo "duas cadeias e uma ponte":
Além disso, também é possível completar a saída de dados através da zona experimental de fluxo de dados transfronteiriços do porto de livre comércio de Hainan.
( três ) fluxo de fundos Conformidade
Devido ao rígido controle de câmbio implementado na China, os fundos levantados no exterior devem entrar no sujeito operacional real no país através de canais de fundos em conformidade. Existem as seguintes três opções principais:
Ao projetar a estrutura de circulação de fundos, é necessário considerar de forma abrangente fatores como carga tributária, barreiras de entrada, requisitos de processo e custos de conformidade. No processo de implementação real, cada etapa requer o suporte contínuo de uma equipe de advogados especializados em conformidade.