Recentemente, uma conhecida plataforma de negociação lançou um produto de tokenização de ações, gerando grande discussão no círculo Web3. Como um observador que acompanha a tecnologia Blockchain há muito tempo, gostaria de compartilhar algumas opiniões sobre a realidade por trás deste produto. Para ser franco, isso parece mais uma campanha de marketing bem planejada do que uma verdadeira inovação tecnológica.
Resumo
Os produtos de tokenização de ações lançados pela plataforma são, na essência, mais como uma campanha de marketing cuidadosamente planejada. O principal objetivo é monopolizar a discussão em torno do tema popular do RWA, mas, em termos de inovação real, há poucos destaques. Em suma, ela utiliza a blockchain como uma ferramenta de promoção da marca, sem aproveitar plenamente as principais vantagens da descentralização e da combinabilidade da blockchain.
Este modo de "embalagem sintética" apresenta deficiências em termos de estrutura legal e funcional em comparação com o modo de "gêmeo digital" de algumas bolsas. O que realmente oferece aos usuários é um contrato de derivativos, e não a verdadeira propriedade do ativo subjacente. Embora afirme poder proporcionar exposição ao mercado de ações dos EUA para clientes da UE, isso pode ser totalmente alcançado através de instrumentos financeiros tradicionais, sem a necessidade de operações tão complexas. Além disso, visões que parecem atraentes, como "negociação 24x7" e "investimento em capital privado por parte de investidores de varejo", enfrentam muitos desafios na realidade.
Embora esta plataforma tenha conseguido se apresentar como um inovador da indústria com este produto, seu verdadeiro significado está em apontar um possível caminho para a fusão das finanças tradicionais e das finanças descentralizadas. E este caminho provavelmente será liderado por empresas do Web2 que consigam simplificar a complexidade do Web3 e encapsulá-la em ecossistemas mais controláveis.
quatro modos de tokenização de ações
Antes de analisarmos profundamente este produto, precisamos entender as diferentes maneiras de tokenização de ações. Existem várias formas de migrar ações tradicionais para a Blockchain, cada uma com suas características.
Ativo Sintético
Este é um modelo de finanças descentralizadas puras. Os usuários não precisam possuir ações reais, mas sim criar tokens que podem rastrear o preço de qualquer ativo do mundo real (incluindo ações) através do colateral excessivo de ativos criptográficos (como ETH) em um contrato inteligente. O preço dos tokens sintéticos é ancorado por contratos inteligentes: utilizando oráculos para obter os preços dos ativos do mundo real, com base nos quais são liquidadas as perdas e ganhos dos detentores de tokens, garantindo assim que o valor do token permaneça vinculado ao preço do ativo alvo.
Os usuários confiam principalmente no código e no modelo econômico, apostando que este sistema de contratos inteligentes é robusto o suficiente, que o preço dos colaterais superalavancados é estável e não colapsará.
embalagem sintética
Isto é essencialmente um modelo de derivativos. Os tokens comprados pelos usuários representam, na verdade, um contrato assinado com o emissor — o emissor se compromete a pagar aos detentores de tokens um rendimento equivalente à amplitude das flutuações do preço das ações correspondentes. Para cumprir essa promessa de pagamento, o emissor geralmente compra ações reais como cobertura, mas isso não é uma obrigação legal. Em teoria, desde que obtenha a aprovação regulatória, ele também pode substituir a posse de ações por meio da compra de futuros ou outros derivativos, sem a necessidade de adquirir ações na proporção de 1:1. O emissor também não está obrigado a divulgar aos detentores de tokens a sua posição específica em ações.
Os usuários confiam plenamente na empresa emissora e nas autoridades reguladoras por trás dela.
gêmeo digital
Este é o modelo mais reconhecido atualmente. Cada vez que o emissor emite um Token, deve realmente depositar uma ação correspondente em um banco de custódia regulamentado. Os Tokens detidos pelos usuários funcionam como um "certificado de reivindicação digital" para uma ação.
Os usuários precisam confiar simultaneamente na entidade emissora, no banco custodiante e na supervisão, mas geralmente existem ferramentas on-chain (como a prova de reserva) que permitem aos usuários verificar a qualquer momento se as ações no "cofre" existem de fato.
Títulos digitais nativos
Este é o modelo mais revolucionário. As ações não são mais "sombras" de ativos off-chain, mas "nascem" diretamente na Blockchain. A própria Blockchain é o registro de propriedade legal, abandonando completamente os certificados em papel e os sistemas centralizados.
Os usuários confiam na própria rede Blockchain e reconhecem a estrutura legal dessa forma.
comparação e análise de diferentes modos
embalagem sintética vs. ativos sintéticos
Pontos em comum: ambos oferecem aos usuários uma exposição econômica às ações, em vez de propriedade direta. Essencialmente, ambos são derivativos, destinados a replicar o desempenho de preços das ações.
Pontos diferentes: a principal diferença está na base da confiança.
A confiança no modo de embalagem sintética vem de instituições e regulamentações. Os usuários confiam que esta empresa regulamentada cumprirá suas obrigações contratuais.
A confiança no modelo de ativos sintéticos provém do código e do jogo econômico. Os usuários acreditam na robustez do código e que a garantia excessiva pode assegurar a estabilidade do valor dos ativos sintéticos.
Embalagem sintética vs. gêmeo digital
Ponto em comum: teoricamente, os emissores de ambos os modos possuem ações reais como suporte.
Diferentes pontos:
Os objetivos de possuir ações são diferentes: no modelo de embalagem sintética, o emissor possui ações para se proteger de riscos, o que é uma forma de gestão de risco, e não uma obrigação legal direta para com os usuários. Já no modelo de gêmeo digital, o emissor tem a obrigação legal de manter e custodiar uma ação real para cada Token emitido em uma proporção de 1:1.
A propriedade e o risco são diferentes: no modelo de encapsulamento sintético, as ações pertencem aos ativos da empresa emissora, e os usuários são apenas credores não garantidos. Se a entidade emissora falir, essas ações serão usadas para pagar todos os credores, e os usuários não têm prioridade. No entanto, no modelo de gêmeos digitais, as ações são mantidas em contas de custódia isoladas criadas para o benefício dos usuários, podendo teoricamente ser isoladas do risco de falência da entidade emissora, garantindo uma proteção mais forte da propriedade dos ativos dos usuários.
Utilidade em blockchain diferente: os Tokens sob o modelo de embalagem sintética geralmente estão restritos ao ecossistema fechado do emissor, não podendo interagir com protocolos de finanças descentralizadas externos. Por outro lado, os Tokens sob o modelo de gêmeo digital são abertos, permitindo que os usuários os retirem para suas carteiras, utilizados para empréstimos descentralizados, trocas, etc., possuindo verdadeira composibilidade.
algumas dúvidas sobre o produto
Será que realmente precisamos de Blockchain?
A resposta é: completamente desnecessário. A funcionalidade oferecida por este produto, que permite aos usuários europeus desfrutar dos ganhos da valorização das ações americanas sem possuir ações americanas, pode ser totalmente realizada através de contratos por diferença (CFD) ou outros derivados, que já existem no mundo das finanças tradicionais há muitos anos. O emissor pode totalmente utilizar um banco de dados centralizado comum para registrar as transações, não necessitando de uma blockchain.
Então por que ainda usar? A resposta é simples: marketing. No momento em que o conceito de tokenização de ativos físicos está em alta globalmente, colocar "blockchain" e "token" como rótulos nos produtos pode imediatamente chamar a atenção, gerar notícias, aumentar o preço das ações da empresa e se posicionar como um inovador na vanguarda do tempo.
Onde foi a composibilidade das finanças descentralizadas?
A realidade é: esses tokens de ações não podem se afastar da aplicação do emissor. Embora sejam emitidos em uma blockchain pública, seus contratos inteligentes contêm um "código de acesso" que só permite transferências entre carteiras aprovadas pelo emissor. Isso significa que os usuários não podem retirá-los para suas próprias carteiras, não podem negociá-los em exchanges descentralizadas e muito menos usá-los para empréstimos colaterais - toda a jogabilidade de composabilidade do Web3 não diz respeito aos usuários.
Por que fazer isso? É para controle e conformidade. Uma vez aberto, o emissor não pode gerenciar os requisitos regulatórios, como KYC/AML. Portanto, prefere sacrificar o espírito aberto mais central da blockchain para estabelecer um "jardim murado" absolutamente seguro.
Onde está a descentralização?
A realidade é: os usuários devem confiar completamente no emissor. A única coisa que a Blockchain pode provar ao usuário é que "você realmente comprou um contrato do emissor". Mas não pode provar se o emissor realmente comprou ações para se proteger contra riscos, nem pode provar se, caso o emissor falhe, ele ainda terá capacidade para honrar esse contrato.
Isto formou um enorme paradoxo. A Blockchain foi criada para eliminar a confiança em instituições centralizadas, mas este modelo exige que os usuários depositem toda a confiança em uma única empresa. Assim sendo, qual é o significado de usar a Blockchain para provar que "você comprou" algo tão trivial?
algumas funcionalidades "revolucionárias" que foram excessivamente promovidas
O dilema da negociação 24x7
Parece bonito, mas a realidade é dura. Por que o emissor só se atreve a prometer "24x5" em vez de "24x7"? Porque os dois dias de fim de semana são o "buraco negro de risco" dos mercados financeiros globais.
Os desafios enfrentados pelos formadores de mercado: qualquer mercado de negociação precisa de formadores de mercado para fornecer liquidez. Os formadores de mercado, para cobrir riscos, precisam comprar ações no mercado de ações real quando os usuários compram tokens. Mas nos fins de semana, as principais bolsas estão todas fechadas, e os formadores de mercado não conseguem se cobrir. Se não conseguirem se cobrir, terão que assumir todos os riscos. Se ocorrer um evento significativo durante o fim de semana e, na segunda-feira, as ações abriram com uma queda acentuada, os formadores de mercado podem enfrentar a falência.
Mesmo durante o horário pós-mercado em dias úteis, devido ao fechamento real do mercado de ações, os formadores de mercado só podem realizar uma cobertura imperfeita através de ferramentas como futuros de índices. Para compensar o risco, eles aumentam significativamente o spread de compra e venda. Portanto, os custos de negociação no pós-mercado são muito altos, e a liquidez é baixa, sendo adequado apenas para usuários com necessidades urgentes. É mais como uma "saída de emergência" cara, em vez de uma autoestrada sem obstáculos.
O "Miragem" do investimento em capital privado
É controverso: algumas plataformas lançaram campanhas de distribuição de tokens de empresas não cotadas, o que imediatamente gerou atenção - as empresas relevantes rapidamente esclareceram que não autorizaram a emissão de nenhum token, e o mercado ficou em alvoroço. Aqui estão duas questões chave: primeiro, por que as ações dessas empresas populares estão sendo oferecidas? Segundo, se afirma que os tokens são apoiados por ações reais, de onde vêm então as ações de empresas privadas não cotadas?
A origem das ações: a resposta pode estar escondida no "mercado secundário de private equity", que é de difícil acesso para pessoas comuns. As transações aqui são opacas, os preços não são públicos e a liquidez é extremamente baixa. É muito provável que o emissor só consiga adquirir uma pequena quantidade de ações através de estruturas complexas de "veículos de propósito específico" (SPV). E essas ações, devido à sua escassez, mesmo que a empresa venha a abrir capital no futuro, carecem de liquidez e acabam sendo usadas como uma estratégia de marketing.
Oportunidade ou risco? O investimento em private equity sempre teve um alto limiar, aberto apenas a "investidores qualificados", sendo a razão principal o seu elevado risco e a informação altamente assimétrica. As instituições que têm capacidade para participar neste tipo de investimento podem realizar transações sem depender de códigos de ações; enquanto que as pessoas comuns são limitadas no seu acesso, pois não precisam e têm dificuldade em suportar esse risco. A tokenização deste tipo de ativo parece estar a "popularizar oportunidades", mas na verdade está a empurrar para o público um risco que não deveria ser suportado pelas pessoas comuns - essencialmente, isso parece mais uma "popularização do risco".
vitória de marketing e perspectivas futuras
Apesar das muitas controvérsias, de outra perspectiva, isso pode ser um primeiro passo estratégico.
Em primeiro lugar, esta é uma vitória na guerra narrativa. Embora o produto em si não tenha muitas inovações técnicas, o emissor superou os concorrentes que têm tecnologia mais avançada, mas são menos conhecidos, em termos de reconhecimento da marca e volume de mercado. Ele conseguiu vincular-se com sucesso à grande narrativa do "futuro das finanças", o que é crucial para uma empresa cotada.
Em segundo lugar, isso pavimenta o caminho para o futuro. O emissor já anunciou planos para estabelecer sua própria blockchain de segunda camada e apoiar os usuários na "autocustódia" de ativos. Isso é o que importa! Isso significa que o "jardim murado" de hoje é apenas uma fase de transição, um campo de testes para acumular usuários, testar tecnologia e negociar com a regulamentação. Quando o portão do jardim realmente se abrir, todas as limitações que discutimos hoje podem ser subvertidas.
Por fim, esta questão também demonstra que a adoção em massa do Web3 pode depender da participação de empresas tradicionais de finanças da Internet. Porque as finanças descentralizadas puras ainda são muito complexas para o usuário comum. E essas empresas são especialistas em transformar coisas complexas em algo simples, intuitivo e fácil de usar. Elas são como tradutores, contando a história do Web3 numa linguagem que o público pode entender.
Portanto, nossa conclusão final é:
Os tokens de ações lançados desta vez, nesta fase atual, realmente têm mais um significado simbólico do que um significado prático, parecendo mais uma campanha de marketing bem-sucedida.
Mas também é como uma cunha, abrindo a porta para a fusão entre as finanças tradicionais e a Blockchain. Ele deu o primeiro passo de uma forma mais pragmática. A verdadeira transformação não acontece da noite para o dia, e o que estamos testemunhando pode ser o prelúdio dessa grande mudança.
Para os investidores comuns, manter-se alerta, ver a essência, não se deixar levar por narrativas glamorosas e não negar completamente as possibilidades futuras pode ser a atitude mais sábia.
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GasFeeCrier
· 07-19 00:13
Outra vez a ser enganado com truques.
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SelfCustodyBro
· 07-18 16:53
É apenas mais uma ferramenta de especulação.
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CryptoPhoenix
· 07-16 10:16
又当idiotas了 伤不起啊
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CantAffordPancake
· 07-16 00:46
Quem não faz marketing o dia todo?
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ser_ngmi
· 07-16 00:46
Marketing, que inovação é essa?
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DaoGovernanceOfficer
· 07-16 00:42
*suspiro* mais uma manobra de marketing disfarçada de inovação... onde está o verdadeiro valor de governança?
Tokenização de ações: uma jogada de marketing ou o início de uma inovação financeira
Recentemente, uma conhecida plataforma de negociação lançou um produto de tokenização de ações, gerando grande discussão no círculo Web3. Como um observador que acompanha a tecnologia Blockchain há muito tempo, gostaria de compartilhar algumas opiniões sobre a realidade por trás deste produto. Para ser franco, isso parece mais uma campanha de marketing bem planejada do que uma verdadeira inovação tecnológica.
Resumo
Os produtos de tokenização de ações lançados pela plataforma são, na essência, mais como uma campanha de marketing cuidadosamente planejada. O principal objetivo é monopolizar a discussão em torno do tema popular do RWA, mas, em termos de inovação real, há poucos destaques. Em suma, ela utiliza a blockchain como uma ferramenta de promoção da marca, sem aproveitar plenamente as principais vantagens da descentralização e da combinabilidade da blockchain.
Este modo de "embalagem sintética" apresenta deficiências em termos de estrutura legal e funcional em comparação com o modo de "gêmeo digital" de algumas bolsas. O que realmente oferece aos usuários é um contrato de derivativos, e não a verdadeira propriedade do ativo subjacente. Embora afirme poder proporcionar exposição ao mercado de ações dos EUA para clientes da UE, isso pode ser totalmente alcançado através de instrumentos financeiros tradicionais, sem a necessidade de operações tão complexas. Além disso, visões que parecem atraentes, como "negociação 24x7" e "investimento em capital privado por parte de investidores de varejo", enfrentam muitos desafios na realidade.
Embora esta plataforma tenha conseguido se apresentar como um inovador da indústria com este produto, seu verdadeiro significado está em apontar um possível caminho para a fusão das finanças tradicionais e das finanças descentralizadas. E este caminho provavelmente será liderado por empresas do Web2 que consigam simplificar a complexidade do Web3 e encapsulá-la em ecossistemas mais controláveis.
quatro modos de tokenização de ações
Antes de analisarmos profundamente este produto, precisamos entender as diferentes maneiras de tokenização de ações. Existem várias formas de migrar ações tradicionais para a Blockchain, cada uma com suas características.
Ativo Sintético
Este é um modelo de finanças descentralizadas puras. Os usuários não precisam possuir ações reais, mas sim criar tokens que podem rastrear o preço de qualquer ativo do mundo real (incluindo ações) através do colateral excessivo de ativos criptográficos (como ETH) em um contrato inteligente. O preço dos tokens sintéticos é ancorado por contratos inteligentes: utilizando oráculos para obter os preços dos ativos do mundo real, com base nos quais são liquidadas as perdas e ganhos dos detentores de tokens, garantindo assim que o valor do token permaneça vinculado ao preço do ativo alvo.
Os usuários confiam principalmente no código e no modelo econômico, apostando que este sistema de contratos inteligentes é robusto o suficiente, que o preço dos colaterais superalavancados é estável e não colapsará.
embalagem sintética
Isto é essencialmente um modelo de derivativos. Os tokens comprados pelos usuários representam, na verdade, um contrato assinado com o emissor — o emissor se compromete a pagar aos detentores de tokens um rendimento equivalente à amplitude das flutuações do preço das ações correspondentes. Para cumprir essa promessa de pagamento, o emissor geralmente compra ações reais como cobertura, mas isso não é uma obrigação legal. Em teoria, desde que obtenha a aprovação regulatória, ele também pode substituir a posse de ações por meio da compra de futuros ou outros derivativos, sem a necessidade de adquirir ações na proporção de 1:1. O emissor também não está obrigado a divulgar aos detentores de tokens a sua posição específica em ações.
Os usuários confiam plenamente na empresa emissora e nas autoridades reguladoras por trás dela.
gêmeo digital
Este é o modelo mais reconhecido atualmente. Cada vez que o emissor emite um Token, deve realmente depositar uma ação correspondente em um banco de custódia regulamentado. Os Tokens detidos pelos usuários funcionam como um "certificado de reivindicação digital" para uma ação.
Os usuários precisam confiar simultaneamente na entidade emissora, no banco custodiante e na supervisão, mas geralmente existem ferramentas on-chain (como a prova de reserva) que permitem aos usuários verificar a qualquer momento se as ações no "cofre" existem de fato.
Títulos digitais nativos
Este é o modelo mais revolucionário. As ações não são mais "sombras" de ativos off-chain, mas "nascem" diretamente na Blockchain. A própria Blockchain é o registro de propriedade legal, abandonando completamente os certificados em papel e os sistemas centralizados.
Os usuários confiam na própria rede Blockchain e reconhecem a estrutura legal dessa forma.
comparação e análise de diferentes modos
embalagem sintética vs. ativos sintéticos
Pontos em comum: ambos oferecem aos usuários uma exposição econômica às ações, em vez de propriedade direta. Essencialmente, ambos são derivativos, destinados a replicar o desempenho de preços das ações.
Pontos diferentes: a principal diferença está na base da confiança.
A confiança no modo de embalagem sintética vem de instituições e regulamentações. Os usuários confiam que esta empresa regulamentada cumprirá suas obrigações contratuais.
A confiança no modelo de ativos sintéticos provém do código e do jogo econômico. Os usuários acreditam na robustez do código e que a garantia excessiva pode assegurar a estabilidade do valor dos ativos sintéticos.
Embalagem sintética vs. gêmeo digital
Ponto em comum: teoricamente, os emissores de ambos os modos possuem ações reais como suporte.
Diferentes pontos:
Os objetivos de possuir ações são diferentes: no modelo de embalagem sintética, o emissor possui ações para se proteger de riscos, o que é uma forma de gestão de risco, e não uma obrigação legal direta para com os usuários. Já no modelo de gêmeo digital, o emissor tem a obrigação legal de manter e custodiar uma ação real para cada Token emitido em uma proporção de 1:1.
A propriedade e o risco são diferentes: no modelo de encapsulamento sintético, as ações pertencem aos ativos da empresa emissora, e os usuários são apenas credores não garantidos. Se a entidade emissora falir, essas ações serão usadas para pagar todos os credores, e os usuários não têm prioridade. No entanto, no modelo de gêmeos digitais, as ações são mantidas em contas de custódia isoladas criadas para o benefício dos usuários, podendo teoricamente ser isoladas do risco de falência da entidade emissora, garantindo uma proteção mais forte da propriedade dos ativos dos usuários.
Utilidade em blockchain diferente: os Tokens sob o modelo de embalagem sintética geralmente estão restritos ao ecossistema fechado do emissor, não podendo interagir com protocolos de finanças descentralizadas externos. Por outro lado, os Tokens sob o modelo de gêmeo digital são abertos, permitindo que os usuários os retirem para suas carteiras, utilizados para empréstimos descentralizados, trocas, etc., possuindo verdadeira composibilidade.
algumas dúvidas sobre o produto
Será que realmente precisamos de Blockchain?
A resposta é: completamente desnecessário. A funcionalidade oferecida por este produto, que permite aos usuários europeus desfrutar dos ganhos da valorização das ações americanas sem possuir ações americanas, pode ser totalmente realizada através de contratos por diferença (CFD) ou outros derivados, que já existem no mundo das finanças tradicionais há muitos anos. O emissor pode totalmente utilizar um banco de dados centralizado comum para registrar as transações, não necessitando de uma blockchain.
Então por que ainda usar? A resposta é simples: marketing. No momento em que o conceito de tokenização de ativos físicos está em alta globalmente, colocar "blockchain" e "token" como rótulos nos produtos pode imediatamente chamar a atenção, gerar notícias, aumentar o preço das ações da empresa e se posicionar como um inovador na vanguarda do tempo.
Onde foi a composibilidade das finanças descentralizadas?
A realidade é: esses tokens de ações não podem se afastar da aplicação do emissor. Embora sejam emitidos em uma blockchain pública, seus contratos inteligentes contêm um "código de acesso" que só permite transferências entre carteiras aprovadas pelo emissor. Isso significa que os usuários não podem retirá-los para suas próprias carteiras, não podem negociá-los em exchanges descentralizadas e muito menos usá-los para empréstimos colaterais - toda a jogabilidade de composabilidade do Web3 não diz respeito aos usuários.
Por que fazer isso? É para controle e conformidade. Uma vez aberto, o emissor não pode gerenciar os requisitos regulatórios, como KYC/AML. Portanto, prefere sacrificar o espírito aberto mais central da blockchain para estabelecer um "jardim murado" absolutamente seguro.
Onde está a descentralização?
A realidade é: os usuários devem confiar completamente no emissor. A única coisa que a Blockchain pode provar ao usuário é que "você realmente comprou um contrato do emissor". Mas não pode provar se o emissor realmente comprou ações para se proteger contra riscos, nem pode provar se, caso o emissor falhe, ele ainda terá capacidade para honrar esse contrato.
Isto formou um enorme paradoxo. A Blockchain foi criada para eliminar a confiança em instituições centralizadas, mas este modelo exige que os usuários depositem toda a confiança em uma única empresa. Assim sendo, qual é o significado de usar a Blockchain para provar que "você comprou" algo tão trivial?
algumas funcionalidades "revolucionárias" que foram excessivamente promovidas
O dilema da negociação 24x7
Parece bonito, mas a realidade é dura. Por que o emissor só se atreve a prometer "24x5" em vez de "24x7"? Porque os dois dias de fim de semana são o "buraco negro de risco" dos mercados financeiros globais.
Os desafios enfrentados pelos formadores de mercado: qualquer mercado de negociação precisa de formadores de mercado para fornecer liquidez. Os formadores de mercado, para cobrir riscos, precisam comprar ações no mercado de ações real quando os usuários compram tokens. Mas nos fins de semana, as principais bolsas estão todas fechadas, e os formadores de mercado não conseguem se cobrir. Se não conseguirem se cobrir, terão que assumir todos os riscos. Se ocorrer um evento significativo durante o fim de semana e, na segunda-feira, as ações abriram com uma queda acentuada, os formadores de mercado podem enfrentar a falência.
Mesmo durante o horário pós-mercado em dias úteis, devido ao fechamento real do mercado de ações, os formadores de mercado só podem realizar uma cobertura imperfeita através de ferramentas como futuros de índices. Para compensar o risco, eles aumentam significativamente o spread de compra e venda. Portanto, os custos de negociação no pós-mercado são muito altos, e a liquidez é baixa, sendo adequado apenas para usuários com necessidades urgentes. É mais como uma "saída de emergência" cara, em vez de uma autoestrada sem obstáculos.
O "Miragem" do investimento em capital privado
É controverso: algumas plataformas lançaram campanhas de distribuição de tokens de empresas não cotadas, o que imediatamente gerou atenção - as empresas relevantes rapidamente esclareceram que não autorizaram a emissão de nenhum token, e o mercado ficou em alvoroço. Aqui estão duas questões chave: primeiro, por que as ações dessas empresas populares estão sendo oferecidas? Segundo, se afirma que os tokens são apoiados por ações reais, de onde vêm então as ações de empresas privadas não cotadas?
A origem das ações: a resposta pode estar escondida no "mercado secundário de private equity", que é de difícil acesso para pessoas comuns. As transações aqui são opacas, os preços não são públicos e a liquidez é extremamente baixa. É muito provável que o emissor só consiga adquirir uma pequena quantidade de ações através de estruturas complexas de "veículos de propósito específico" (SPV). E essas ações, devido à sua escassez, mesmo que a empresa venha a abrir capital no futuro, carecem de liquidez e acabam sendo usadas como uma estratégia de marketing.
Oportunidade ou risco? O investimento em private equity sempre teve um alto limiar, aberto apenas a "investidores qualificados", sendo a razão principal o seu elevado risco e a informação altamente assimétrica. As instituições que têm capacidade para participar neste tipo de investimento podem realizar transações sem depender de códigos de ações; enquanto que as pessoas comuns são limitadas no seu acesso, pois não precisam e têm dificuldade em suportar esse risco. A tokenização deste tipo de ativo parece estar a "popularizar oportunidades", mas na verdade está a empurrar para o público um risco que não deveria ser suportado pelas pessoas comuns - essencialmente, isso parece mais uma "popularização do risco".
vitória de marketing e perspectivas futuras
Apesar das muitas controvérsias, de outra perspectiva, isso pode ser um primeiro passo estratégico.
Em primeiro lugar, esta é uma vitória na guerra narrativa. Embora o produto em si não tenha muitas inovações técnicas, o emissor superou os concorrentes que têm tecnologia mais avançada, mas são menos conhecidos, em termos de reconhecimento da marca e volume de mercado. Ele conseguiu vincular-se com sucesso à grande narrativa do "futuro das finanças", o que é crucial para uma empresa cotada.
Em segundo lugar, isso pavimenta o caminho para o futuro. O emissor já anunciou planos para estabelecer sua própria blockchain de segunda camada e apoiar os usuários na "autocustódia" de ativos. Isso é o que importa! Isso significa que o "jardim murado" de hoje é apenas uma fase de transição, um campo de testes para acumular usuários, testar tecnologia e negociar com a regulamentação. Quando o portão do jardim realmente se abrir, todas as limitações que discutimos hoje podem ser subvertidas.
Por fim, esta questão também demonstra que a adoção em massa do Web3 pode depender da participação de empresas tradicionais de finanças da Internet. Porque as finanças descentralizadas puras ainda são muito complexas para o usuário comum. E essas empresas são especialistas em transformar coisas complexas em algo simples, intuitivo e fácil de usar. Elas são como tradutores, contando a história do Web3 numa linguagem que o público pode entender.
Portanto, nossa conclusão final é:
Os tokens de ações lançados desta vez, nesta fase atual, realmente têm mais um significado simbólico do que um significado prático, parecendo mais uma campanha de marketing bem-sucedida.
Mas também é como uma cunha, abrindo a porta para a fusão entre as finanças tradicionais e a Blockchain. Ele deu o primeiro passo de uma forma mais pragmática. A verdadeira transformação não acontece da noite para o dia, e o que estamos testemunhando pode ser o prelúdio dessa grande mudança.
Para os investidores comuns, manter-se alerta, ver a essência, não se deixar levar por narrativas glamorosas e não negar completamente as possibilidades futuras pode ser a atitude mais sábia.