Reestruturando o Web3: Onde as aplicações na cadeia para um bilhão de usuários vão explodir?

Em 2018, o vice-presidente da Wanxiang Holdings, Dr. Xiao Feng, previu que a indústria de blockchain poderia ter empresas no valor de 5 trilhões de dólares. Naquela época, o valor total do mercado de criptomoedas era de apenas mais de 200 bilhões de dólares, e um ano depois caiu para 100 bilhões de dólares. Do pico de 830 bilhões de dólares em janeiro de 2018 ao mínimo de 100 bilhões de dólares em dezembro, o mercado caiu 88%, ficando 50 vezes aquém da previsão de 5 trilhões de dólares.

Naquela época, o desespero e a confusão preenchiam o coração dos participantes do cripto, e a maioria das pessoas não sabia se este setor ainda tinha futuro. Embora os DApps na Ethereum já estivessem tomando forma, os desenvolvedores estavam constantemente pensando em como fazer mais transações ocorrerem na cadeia, mas quase ninguém podia ter certeza de que a onda DeFi dois anos depois acenderia o verão do mundo cripto. Em julho de 2020, a narrativa de todo o setor mudou de uma infraestrutura de base difícil de perceber para aplicações que geram valor real.

Vivemos um ciclo em que a camada de aplicação e a camada de protocolo começaram a explodir em escala: vários protocolos DeFi começaram a criar valor, a discussão sobre "protocolos gordos" ou "aplicações gordas" entrou na visão das pessoas; as cadeias públicas não se limitam mais a romper o "triângulo impossível", mas colocam o desenvolvimento do ecossistema em primeiro lugar, estratégias como aprimorar o ecossistema de desenvolvedores e estabelecer fundos de ecossistema para atrair desenvolvedores a migrar tornaram-se essenciais para o desenvolvimento das infraestruturas subjacentes; NFTs blue-chip como CryptoPunk e BAYC conseguiram sair do nicho, trazendo o Web3 para as ruas e becos do mundo. Em novembro de 2021, após o BTC atingir 69000 dólares, a capitalização total do mercado de criptomoedas alcançou 3 trilhões de dólares, ficando a menos de uma vez da previsão de 5 trilhões de dólares. De acordo com dados de plataformas de dados, o número de usuários de criptomoedas em todo o mundo atingiu 100 milhões.

Apesar de ter começado uma longa queda após novembro de 2021, com a indústria passando por uma nova onda de liquidações, temos razões para acreditar que o fundo do mercado em baixa já se formou, e 2023 é um momento crucial de transição. Em vez de tentar cronometrar o mercado, precisamos ponderar quais setores poderão gerar aplicações trilionárias quando o número de usuários de criptomoedas globalmente alcançar 1 bilhão e 15% da população humana entrar no Web3. Como essas aplicações devem se desenvolver no próximo ciclo? Vamos analisar vários setores, como DeFi e jogos, e discutir como nos posicionar em 2023.

Aplicação ou infraestrutura?

Para facilitar a compreensão, chamamos de aplicações os produtos que podem interagir diretamente com os usuários, incluindo protocolos DeFi, jogos, carteiras, exchanges, etc.; chamamos de infraestrutura a parte que os usuários não percebem ao interagir, mas que sustenta a operação da Web3, incluindo blockchains públicas, provedores de serviços de nós, indexação de dados, ferramentas para desenvolvedores, etc.

Acreditamos que o próximo ciclo provavelmente verá uma explosão na camada de aplicações, semelhante ao caminho de desenvolvimento da Internet. Quando dispositivos físicos e hardware são difíceis de popularizar, a maioria dos desenvolvedores se dedica à construção de infraestrutura, pois não há aplicações disponíveis ou a infraestrutura não suporta aplicações em larga escala. Quando um grande número de usuários está pronto para entrar na Internet, os gigantes da indústria tornam-se desenvolvedores de aplicações monopolistas. Com uma vasta base de usuários, esses desenvolvedores possuem "dados", que é o direito supremo na Internet, o que, por sua vez, lhes permite dominar a narrativa da infraestrutura na "era da nuvem". O caminho do Web3 é igualmente assim; após várias explorações em ciclos múltiplos, a narrativa das "aplicações" começou a crescer gradualmente. Depois de capturar usuários, construir uma blockchain pública adequada para seus próprios usuários tornou-se um caminho viável, e a construção da BSC e Polygon por uma plataforma de negociação, através de aquisições, é um excelente exemplo de como obter uma posição de liderança na infraestrutura. Os desenvolvedores já perceberam que a infraestrutura serve para apoiar as aplicações, e ao dominar os usuários e ter acesso ao fluxo de tráfego, também dominam a narrativa do Web3. Portanto, no próximo ciclo, embora a infraestrutura ainda não consiga suportar bilhões de usuários, para os desenvolvedores de aplicações, este é o momento do alvorecer para conquistar o "ponto elevado".

DeFi

Após dois ciclos de exploração, o futuro do DeFi pode se concentrar em duas áreas: a primeira é como atrair clientes de instituições financeiras centralizadas dentro do setor, e a segunda é como atrair usuários fora do setor que não possuem contas bancárias, ou seja, usuários do terceiro mundo. O colapso da Luna em 2022 desencadeou o colapso da Three Arrows, o colapso de uma plataforma de negociação e eventos em cadeia envolvendo instituições como a DCG, que fizeram muitos usuários questionarem o Crypto, considerando que é um mundo sem restrições e sem regras. As instituições de Wall Street que impulsionaram a última alta do mercado também se tornaram os principais culpados pelo colapso desta vez devido ao uso excessivo de alavancagem.

Mas podemos ver que os dados mostram que o volume de negociação DEX dobrou rapidamente alguns dias após a explosão de uma plataforma de negociação, a ansiedade das pessoas em relação às instituições centralizadas transformou-se em confiança nos protocolos de finanças descentralizadas. Portanto, este setor não está isento de regras; na verdade, no mundo Crypto, apenas o código é a regra, o código é a lei. Não precisamos confiar em nenhuma instituição centralizada, mas sim depender da sensação de segurança proporcionada por protocolos de código aberto e contratos inteligentes. Esta é uma das narrativas da próxima rodada de DeFi, ou seja, substituir as instituições financeiras centralizadas existentes. Em 2020, devido a métodos de incentivo como mineração de negociação e mineração de liquidez, o volume de negociação DEX chegou a representar 15% do volume de negociação CEX. Após duas quedas, já não havia incentivos suficientes em tokens de mineração, mas recentemente vimos que o volume de negociação DEX voltou a cerca de 15%, o que está de acordo com a curva de desenvolvimento de tecnologias emergentes, ou seja, após o estouro da bolha, cada vez mais pessoas começaram a usar DEX como um lugar de negociação diário, substituindo a funcionalidade do CEX.

Claro, as CEX ainda ocupam a maior parte do mercado, enquanto as DEX ainda têm um grande espaço para crescimento. Além disso, esta é apenas a proporção do volume de negociação à vista; se colocarmos esse número em derivativos, perceberemos que essa proporção é inferior a 2%, enquanto o volume de negociação de derivativos e as taxas que isso gera são a maior parte dos lucros de muitas bolsas centralizadas. O espaço de crescimento para DeFi aqui é muito maior, e ainda há muito a ser feito. Para alcançar uma experiência de negociação de derivativos semelhante à das CEX, as atuais bolsas de derivativos descentralizadas estão longe de ser suficientes; embora vejamos alguns produtos excelentes, sua velocidade de resposta, capacidade de processamento de alta concorrência, profundidade, conveniência, etc., ainda estão muito aquém da experiência proporcionada pelas bolsas centralizadas. Isso também significa que, neste estágio, a maioria dos usuários não escolherá as DEX para negociar futuros, opções e outros produtos derivados. Portanto, este é um problema que o DeFi precisa resolver no próximo ciclo, e é também um lugar onde pode haver um grande crescimento, para conquistar os usuários das CEX que estão atualmente no mercado. Isso exige a exploração de várias áreas, como soluções de escalabilidade como L2, soluções de cross-chain para ativos, proteção de privacidade de contas, novas soluções de liquidez, entre outras.

Outra direção de desenvolvimento do DeFi é como desenvolver em países do terceiro mundo com baixa financeirização e obter usuários com baixa barreira de entrada. Assim como a China contornou o desenvolvimento de cartões de crédito e passou diretamente para os pagamentos móveis, o DeFi também pode ajudar muitos países do terceiro mundo, assim como países da Ásia, África e América Latina, a contornar a necessidade de abrir contas bancárias, usar cartões de crédito e pagamentos de terceiros, e começar a usar moeda digital para pagamentos do dia a dia. Atualmente, em alguns países da África e América do Sul, as lojas já começaram a aceitar pagamentos em BTC, pois mesmo que o BTC tenha uma grande volatilidade, a moeda fiduciária desses países apresenta uma volatilidade ainda maior, e como não há bancos confiáveis, eles não têm o hábito de abrir contas bancárias para guardar dinheiro, quanto mais falar sobre a financeirização trazida pelo empréstimo. Mas o DeFi pode ajudá-los a estabelecer uma nova ordem financeira em locais sem confiança centralizada. Para realizar tal visão, é necessário confiar na iteração tecnológica para baixar ainda mais as barreiras, como o desenvolvimento de carteiras AA e carteiras de contratos inteligentes, como estabelecer um mecanismo de crédito puramente na cadeia, além de considerar como realizar a localização e a promoção, como educar os usuários e como construir comunidades localizadas.

O DeFi evolui para o próximo ciclo; para alcançar um crescimento explosivo dos dois cenários acima, pode ser difícil depender de um único protocolo e solução de liquidez. Em maior medida, é necessário depender do desenvolvimento de várias infraestruturas subjacentes dentro da indústria, o que exige que investidores e desenvolvedores, ao focarem nas soluções do próprio protocolo, também prestem mais atenção à construção das infraestruturas subjacentes.

X para Ganhar

Em 2021, o Axie Infinity trouxe o Play to earn para o centro das atenções, com a solução "clássica" ERC721, um jogo de batalha de pets de baixo custo, combinado com o design econômico de Ponzi dos tokens, gerando um enorme impacto. Um tempo, tornou-se o jogo nacional em vários países do Sudeste Asiático, permitindo que pessoas que inicialmente não tinham nenhuma relação com o mundo das criptomoedas acumulassem grandes riquezas, com toda a família se unindo para participar da mineração. No início deste ano, a explosão do StepN expandiu os limites do Earn para o "X", beneficiando-se de seu design numérico refinado e poderoso sistema anti-trapaça, levando um número incontável de pessoas a se juntarem ao exército de corredores. Em seguida, uma variedade de X to Earn surgiu, mas a maioria dos projetos é bastante semelhante, apenas trocando "tênis" por vários NFTs, ou mudando a corrida para ações do dia a dia como comer, dormir e outras atividades, essencialmente não se afastando da estrutura criada pelo StepN. Após o colapso do StepN, houve muitas discussões sobre a economia dos tokens no mercado: quais são os prós e contras do design econômico de Ponzi? Que mudanças o reservatório de NFTs trouxe para o modelo econômico existente? Como equilibrar os conflitos de interesse entre novos jogadores e jogadores antigos em tokens gerados na múltiplas cadeias? Qualquer cenário que exija incentivo do usuário, pode receber um design semelhante?

O esquema Ponzi acompanhou o mundo das criptomoedas por muitos anos, sua definição pode ser ampla ou restrita. Ao revisitar o desenvolvimento do mundo das criptomoedas ao longo dos anos, podemos citar alguns exemplos bem conhecidos. A essência de muitos tokens econômicos é um esquema Ponzi, mas antes de seu colapso, se você o definir assim, pode ser alvo de ataques verbais da sua comunidade; correspondentemente, após seu colapso, o que devemos fazer não é uma negação total, mas uma revisão e reflexão, pensando nas explorações que ele fez na história do desenvolvimento econômico dos tokens. O fracasso de uma determinada plataforma de negociação já é uma poeira da história, mas o que trouxe de "negociar é minerar" pavimentou o caminho para a febre de "mineração de liquidez" no Verão DeFi dois anos depois.

Portanto, ao discutir X to Earn, não estamos tentando definir um esquema Ponzi, mas sim discutir como a economia de tokens e o comportamento do usuário devem ser integrados nas aplicações Web3 do futuro. Para aplicações ou protocolos descentralizados, atualmente existem três tipos de soluções de tokens disponíveis no mercado para eles escolherem:

1. Token de governança. O token é principalmente baseado em direitos de voto, podendo votar diretamente de acordo com a quantidade detida ou obter direitos de voto ponderados pelo tempo após a staking. Os detentores de tokens não podem obter diretamente os lucros do projeto, precisando monetizar os recursos ecológicos trazidos pelos direitos de governança ou contar com as expectativas de dividendos futuros.

2. Tokens de dividendos. Também conhecidos como tokens de segurança, utilizam os lucros do projeto para distribuir dividendos ou recompras, proporcionando ganhos diretos aos detentores de tokens.

3. Tokens de staking. A posse de tokens pode aumentar a produção futura, ou obter produção com base na proporção de participação no staking, ou obter a produção desse token com base na quantidade de outros tokens ( ou NFTs ) dentro do ecossistema. Acreditamos que o modelo X to earn, que envolve a posse de NFTs e requer comportamentos dentro da aplicação para obter produção de tokens, é uma variante dessa mesma categoria.

Diferente do ciclo anterior, neste ciclo, além de alguns projetos com forte conformidade, a maioria dos projetos começou a fundir vários tipos de tokens, em vez de usar um único token com uma determinada funcionalidade, ou usar um sistema de dois tokens, ou seja, token de governança + token de dividendos/participação. Em comparação com os dois primeiros tipos, o token de participação enfatiza mais a produção futura, o que exige um design numérico mais refinado da oferta e da demanda. A oferta e a demanda do token afetam diretamente o preço do token, e os tokens de participação, devido ao maior volume de produção, devem