Phân tích vụ phá sản Mt. Gox và ảnh hưởng của nó

Sàn giao dịch Mt. Gox được thành lập vào tháng 7 năm 2010, từng là nền tảng giao dịch Bitcoin lớn nhất, có thị phần từng vượt quá 80%. Năm 2013, sàn giao dịch này gặp sự cố bị đánh cắp 850.000 Bitcoin, dẫn đến phá sản. Sau đó, khoảng 200.000 Bitcoin đã được tìm lại. Kể từ năm 2014, các nhà đầu tư và người được tòa án chỉ định đã tiến hành một vụ kiện bồi thường dài hạn liên quan đến 200.000 Bitcoin này.

Trong quá trình chờ đợi kết quả, một số tổ chức và cá nhân đã liên tục thu mua quyền đòi nợ của Mt. Gox. Ví dụ, vào năm 2019, một tập đoàn đầu tư đã mua quyền đòi nợ mỗi Bitcoin với giá 900 USD, gấp đôi giá Bitcoin vào thời điểm Mt. Gox phá sản. Giá giao dịch quyền đòi nợ sẽ biến động theo thị trường, và các chủ nợ ban đầu có thể thu hồi một phần vốn bằng cách bán quyền đòi nợ.

Năm 2021, Mt. Gox đã thông qua kế hoạch bồi thường. Do tài sản bị đánh cắp không thể thu hồi hoàn toàn, sàn giao dịch chỉ có thể bồi thường cho các chủ nợ khoảng 23,6% tài sản của khoản nợ gốc. Các chủ nợ có thể chọn nhận bồi thường một lần trước, nhưng tỷ lệ bồi thường chỉ là 21%; nếu không chấp nhận, có thể cần phải chờ đợi lâu hơn, cuối cùng số bồi thường nhận được có thể nhiều hơn hoặc ít hơn.

Tài sản bồi thường bao gồm hai phần: một phần là tiền mặt, đến từ số bitcoin mà chính phủ Nhật Bản đã bán trong thời điểm cao điểm năm 2017; phần còn lại là bitcoin. Tiền mặt chiếm 5%-10%, bitcoin chiếm 95%-90%, tỷ lệ cụ thể có thể được lựa chọn.

Về thời gian bồi thường, có thể mất từ hai đến ba tháng. 5 sàn giao dịch sẽ chấp nhận Bitcoin từ Mt. Gox để hoàn trả và phân phối vào tài khoản của các chủ nợ. Thời gian của từng sàn giao dịch khác nhau, từ 14 ngày đến 90 ngày. Hạn chót cho việc bồi thường một lần trước là ngày 31 tháng 10 năm 2024.

Vào tháng 5 năm 2024, bitcoin trong ví lạnh của Mt. Gox lần đầu tiên được di chuyển, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Vào ngày 5 tháng 7, địa chỉ tài khoản của Mt. Gox đã di chuyển 47.000 bitcoin, trong đó 1.545 bitcoin được chuyển vào một nền tảng giao dịch nào đó để bắt đầu bồi thường. Vào ngày hôm đó, cùng với ảnh hưởng từ việc chính phủ Đức bán tháo bitcoin, thị trường đã ghi nhận mức giảm lớn nhất trong một ngày vượt quá 8%.

Tính đến ngày 12 tháng 7, 138.000 Bitcoin vẫn nằm trong tài khoản của Mt. Gox, có thể coi là áp lực bán từ Mt. Gox chưa thực sự vào thị trường. Mức giảm vào ngày 5 tháng 7 có thể là một phần hiện thực hóa kỳ vọng áp lực bán từ Mt. Gox.

Phân tích cho thấy, các chủ nợ của Mt. Gox có thể sẽ bán một phần bitcoin, nhưng khó có khả năng bán hết. Lợi nhuận của các chủ nợ ban đầu khoảng 24 lần, ngay cả các tổ chức mua nợ cũng có lãi trên 10 lần. Những nhà đầu tư lạc quan về bitcoin trong dài hạn có thể sẽ không bán hết.

Giả sử 75% các chủ nợ chấp nhận thanh toán một lần trước hạn, số Bitcoin thực tế được sử dụng để thanh toán khoảng 94117 đồng. Tùy thuộc vào tỷ lệ bán tháo và thời gian khác nhau, số lượng Bitcoin vào thị trường mỗi ngày sẽ khác nhau.

So sánh tác động của việc chính phủ Đức gần đây bán tháo Bitcoin, có thể thấy rằng thị trường thường có sự kỳ vọng giảm giá trước thời điểm thực tế bán. Chính phủ Đức đã bán ra khoảng 43,7 nghìn Bitcoin trong vòng 23 ngày, trị giá khoảng 2,4 tỷ USD, dẫn đến thị trường xuất hiện mức giảm điểm hàng ngày lớn nhất là 19%.

Bitcoin ETF là mảng mua vào tương đối ổn định trên thị trường hiện nay. Tuy nhiên, trong thời gian chính phủ Đức bán tháo, nhu cầu ETF không đủ để cung cấp sức mạnh tiếp nhận cần thiết, dẫn đến giá thị trường giảm.

Nếu việc bồi thường của Mt. Gox hoàn tất trong vòng một tháng, áp lực bán mà thị trường phải đối mặt sẽ tương tự như việc bán tháo của chính phủ Đức. Theo nhu cầu hiện tại của ETF, có thể sẽ không cung cấp đủ lực mua, giá Bitcoin có thể giảm thêm.

Nếu thời gian bồi thường kéo dài hơn (2-3 tháng), số lượng Bitcoin vào thị trường hàng ngày sẽ không quá lớn, sẽ không gây ra sự sụt giảm mạnh một lần. Nhưng do kỳ vọng áp lực bán vẫn tồn tại, thị trường có thể trải qua một thời gian dao động, thông qua việc dao động để tiêu hóa lượng bán. Điều này có nghĩa là trong ngắn hạn khó có thể xuất hiện sóng tăng chính.

Hiện tại, chỉ có 1545 Bitcoin thực sự được chuyển đến các sàn giao dịch từ MtGox, phần còn lại vẫn nằm trong tài khoản của MtGox. Khi Bitcoin mà MtGox nắm giữ được phân phối ồ ạt đến một số địa chỉ sàn giao dịch, có thể gây ra sự sụt giảm đáng kể do hoảng loạn. Tuy nhiên, khi cá nhân bán ra, do việc phân phối và khó theo dõi, có thể sẽ không gây ra sự giảm giá đáng kể.