「バッファロー」から「バリューカウ」へ:暗号市場における新たな機会と課題

2020年から2021年の大強気相場を経験した暗号化投資者にとって、現在の市場は疑いなく混乱しており、挑戦に満ちています。世界の中央銀行の緩和政策によって引き起こされた狂騒の時代は過ぎ去り、今や世界の金融市場は微妙な均衡点にあります：一方には予想外に強いアメリカの経済データがあり、もう一方には連邦準備制度の堅固なタカ派姿勢があります。歴史的な高金利環境はすべてのリスク資産に重くのしかかっています。

このマクロ環境に主導された変化は、今回の暗号周期が個人投資家にとって最も挑戦的な時期となることを意味しています。過去に流動性駆動や純粋な感情的投機に依存していたモデルはすでに無効となり、代わりに内在的価値を重視し、明確なストーリーとファンダメンタルズに駆動された「価値強気」相場が展開されています。

しかし、挑戦のもう一つの側面はまさに機会です。潮が引くと、本当の価値投資家たちは彼らの「黄金時代」を迎えることでしょう。なぜなら、まさにこのような環境下で、機関のコンプライアンスの導入、技術のプログラマティックなデフレ、そして実体経済と結びついた真のアプリケーションが、その本当の、周期を超えた価値を際立たせるからです。

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一、最も挑戦的な時期："緩和"の潮が引くとき

本ラウンドのサイクルの厳しさは、マクロの金融政策の根本的な逆転に起因しています。前回の強気市場の極めて友好的な環境と比較して、現在の市場は数十年来で最も厳しいマクロの逆風に直面しています。40年ぶりの深刻なインフレを抑制するために、連邦準備制度は前例のない引き締めサイクルを開始し、これが暗号資産市場に二重の圧力をもたらし、容易に利益を得る旧モデルを完全に終わらせました。

1. マクロデータの迷路：利下げが遠い理由

現在の市場の困難を解決する鍵は、連邦準備制度が利上げの終点でなかなか口を開かない理由を理解することにあります。答えは最近のマクロ経済データの中に隠されています——これら一見"良好"に見えるデータは、緩和を期待している投資家にとっては"悪いニュース"となってしまいました。

インフレはピークから後退したものの、その粘着性は予想を大きく上回っています。最新のデータによると、アメリカの5月のCPI年率は予想をわずかに下回ったものの、コアインフレ率は依然として2.8%という高水準を頑固に維持しており、2%の目標からは依然として大きな差があります。この頑固さは、米連邦準備制度理事会の最新の経済予測と「ドットチャート」に直接反映されています。連邦準備制度の官僚たちは、利下げの予想を大幅に引き下げ、年内の利下げ回数の中央値を以前の3回から唯一の1回に削減しました。

一方で、アメリカの労働市場は驚くべき回復力を示し続けています。5月の非農業雇用報告では、新たに13.9万人の雇用が創出され、市場の予想を上回りましたが、失業率は4.2%の低水準を維持しています。強い雇用市場は消費支出を支えることを意味し、それがインフレに上昇圧力をもたらし、連邦準備制度が利下げの問題についてますます躊躇することになります。

2. 高金利の「引力」:暗号資産の「ブリーディング」効果

このマクロな背景は、暗号資産市場の厳しい状況を直接引き起こしています：

流動性枯渇：高金利は市場における「ホットマネー」の減少を意味します。新たな資金の流入に依存して価格を押し上げる暗号資産市場、特に小型暗号通貨にとって、流動性の引き締まりは最も致命的な打撃です。かつての「すべてが上昇する」状況は、今回のサイクルでは「セクター回転」や「ごく少数のホットスポット」の構造的な相場に取って代わられました。

機会コストが劇的に増加：投資家が米国債から5%以上の無リスク収益を簡単に得られるとき、ビットコインのようなキャッシュフローを生まない、価格が激しく変動する資産を保有することの機会コストが急激に増加します。これにより、安定したリターンを求める資金が暗号資産市場から流出し、市場の"失血"効果がさらに悪化しました。

流動性があふれる中でホットな話題を追いかけることに慣れた個人投資家にとって、この環境の変化は厳しい。深い研究が欠け、単純に流行に乗る投機的な戦略は、今回のサイクルで大きな打撃を受けやすく、これが今回のサイクルの"難しさ"の核心である。

二、最黄金の時代：から炒作から価値へ、新たな機会の浮上

しかし、危機のもう一つの側面は転機です。マクロの逆風はまるでストレステストのように、市場のバブルを押し出し、真に長期的な価値を持つコアアセットとストーリーを選別し、準備ができている投資家に前例のない黄金時代を開いています。このサイクルのレジリエンスは、マクロの金融政策とは独立したいくつかの強力な内生的な力によって駆動されています。

1. ゴールドの架け橋:スポットETFは、制度化の最初の年を開始しました

2024年初、米国証券取引委員会は歴史的に現物ビットコインETFの上場を承認しました。これは単なる製品の発売ではなく、暗号化の世界における革命です。これは伝統的な金融分野の数兆ドルの資金に、コンプライアンスを保ちながらビットコインに投資するための「ゴールドゲート」を開きました。

2025年第2四半期までに、2つの主要なETFの総資産が数百億ドルを超え、継続的な日平均純流入が市場に強力な購買力を提供しています。このウォール街からの「新たな活水」は、高金利による流動性の引き締めを大きく相殺しています。

ある世界最大の資産運用会社のCEOは、ビットコインETFの成功を「資本市場の革命」と称し、これが「資産のトークン化の第一歩」に過ぎないと述べました。このトップ機関からの後押しは、市場の信頼を大いに高め、個人投資家に機関の動きを追い、長期的な価値投資を行う明確なシグナルを提供しました。

2. コードの信仰：半減期の物語におけるハードコアの支え

2024年4月のビットコインの4回目の"半減期"により、その日々の新供給量は900枚から450枚に減少します。このコードによって定められた、予測可能な供給のデフレは、ビットコインが全ての伝統的金融資産と差別化される独特の魅力です。需要（特にETFからのもの）が安定しているか、さらには増加している状況の中で、供給の半減はビットコインの価格に対して堅実で数学的な基盤を提供します。歴史的データによると、過去3回の半減期後の12-18ヶ月内に、ビットコインの価格は全て歴史的最高値を更新しています。価値投資家にとって、これは短期的な投機の話題ではなく、信頼できる、サイクルを超えた長期的な論理なのです。

3. ストーリーテリングの革命:Web3が現実の問題を解決し始めるとき

マクロの逆風は市場参加者に単純な投機からプロジェクトの内在価値の掘り起こしへと強制しています。このサイクルの核心的なホットトピックは、根拠のない投機的資産ではなく、実世界の問題を解決しようとする革新的なストーリーです：

• 人工知能（AI）+ 暗号化：AIの計算能力とブロックチェーンのインセンティブメカニズムおよびデータ所有権を組み合わせて、新しい分散型スマートアプリケーションを創造します。
• 現実世界の資産（RWA）トークン化：現実世界の不動産、債券、アートなどの資産をブロックチェーン上に上げ、その流動性を解放し、従来の金融とデジタル金融の壁を打破します。
• 分散型物理インフラネットワーク（DePIN）：トークンインセンティブを利用して、世界中のユーザーが5G基地局、センサー網などの物理世界のインフラネットワークを共同で構築・運営する。

これらの物語の台頭は、暗号業界が「投機」から「価値投資」への根本的な変化を示しています。個人投資家にとって、これは深い研究を通じて価値を見出す機会が大幅に増加することを意味し、知識と認識が、この市場で初めて単なる大胆さや運に勝る重要性を持つようになりました。

3. 新しいサイクル・サバイバル・ルール:フィナーレと序曲の間に辛抱強くレイアウトする

私たちは時代の交差点にいます。連邦準備制度の「タカ派の終章」が上演されており、緩和の序曲はまだ始まっていません。個人投資家にとって、新しいゲームルールを理解し、適応することがサイクルを乗り越え、黄金の機会をつかむ鍵です。

1. 投資パラダイムの根本的な変化

• ホットな話題を追いかけることから価値投資へ："次の百倍コイン"の幻想を放棄し、プロジェクトのファンダメンタルズの研究に移行し、その技術、チーム、経済モデル、そしてそれが位置する競争環境を理解する。
• 短期取引から長期保有へ："価値強気"市場において、真のリターンはコア資産を見極め、長期間保有し、変動を乗り越えられる投資家に属し、頻繁に取引を行う短期トレーダーには属しません。
• 差別化された投資ポートフォリオの構築：新しいサイクルでは、異なる資産の役割がより明確になります。ビットコインは機関投資家に認められた「デジタルゴールド」として、ポートフォリオの「てこ」になります。イーサリアムはその強力なエコシステムとETF期待により、価値保存と生産資材の特性を兼ね備えたコア資産です。一方、高成長の小型暗号通貨は、深い研究に基づく小規模投資で「ロケット推進器」として、AIやDePINなどの真の潜在能力を持つ最前線の分野に注目すべきです。

2. 忍耐を保ち、前もって計画を立てる

ある研究が興味深い現象を明らかにしました：過去三人の連邦準備制度理事会議長の任期の最後の12ヶ月間において、金利が高水準を維持しても、標準普500指数は平均して16％も上昇しました。これは、市場が引き締めサイクルが終了したと確信すると、利下げがまだ行われていなくても、リスク選好が早期に回復する可能性があることを示しています。

この"先行"の市場は、暗号資産市場でも現れる可能性があります。市場の目が一般的に"いつ利下げするか"の短期的な賭けに集中しているとき、本当の賢者は、緩和の序曲が最終的に奏でられるとき、どの資産、どの分野がこのマクロの追い風と産業サイクルの共鳴によって駆動される未来の宴で最も有利な位置を占めるかを考え始めています。

まとめ

本ラウンドの暗号化周期は、間違いなく個人投資家の認識と心態の極限テストです。胆力と運があれば簡単に利益を得られる「放水強気」時代はすでに終わり、深い研究、自立した思考、そして長期的な忍耐を必要とする「価値強気」時代が到来しました。これこそがその「厳しさ」です。

しかし、まさにこの時代に、機関資金が前例のない規模で流入し、市場に堅実な底を提供しました。コア資産の価値論理はますます明確になっています。真に価値を生み出すアプリケーションが実地に根付いてきています。学び、変化を受け入れ、投資を認知の現金化の旅と見なす小口投資家にとって、これは間違いなく最も優れた頭脳と競い合い、業界の長期的な成長の利益を共有できる「黄金時代」です。歴史は単純に繰り返すことはありませんが、常に驚くほど似ています。終章と序曲の間において、忍耐と先見の明が成功への唯一の道となるでしょう。

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