著者：デイブ・ホワイト、マット・リストン
編纂：ルフィ、フォアサイトニュース
想像してみてください。あなたは大ヒットする運命にある未契約のバンドを見つけました。レコード会社に急に電話をかける代わりに、彼らのために自分で「ベット」することができたらどうなるでしょう？
この記事で紹介する「機会市場」は、そのようなプライベート予測市場です：機会を発見した人は、行動を起こした人から報酬を得ることができます。
レコード会社、研究所、ベンチャーキャピタルは、競合他社よりも早く次のトレンドを見つけようとしています。しかし、機会を最初に発見した人々は、しばしば機関リソースへのアクセスがありませんでした。これまでのところ、これらの二つのグループは、スムーズに接続し、取引を成立させる方法を欠いていました。
予測市場は「参加者が実際の利益を投入する」ことによって、分散した参加者から有効なシグナルを引き出します。しかし、誰かが「XYZが大ヒットする」と賭けて100万ドルを稼ぎたいと思った場合、他の誰かがそれが大ヒットしないと100万ドルを賭ける必要があります。しかし、何千もの自分が聞いたこともない「機会」に反対して賭けたい人はいません。
この種の市場における天然の取引相手は、本来は行動を起こす能力を持つ主体であるべきです：例えば、レコード会社、雇用主、ファンドなどです。しかし、彼らが公開予測市場で流動性を提供する場合、実際には情報を「補助」していることになります。競合他社はこれらの情報を簡単に利用できるのです。
機会市場は「発起人にのみ市場価格を公開する」方式でこの問題を解決しました。
あるレコード会社は「2025年にアーティストXYZを契約する」という対象に対して2.5万ドルの流動性を提供する可能性があります。この「無差別資金」は、スカウトたちが早く行動すれば獲得できるものです。レコード会社がその対象の価格上昇を見た場合、これはそのアーティストに関する詳細な調査が必要な早期の兆候と見なされます。価格とポジション状況は「チャンスウィンドウ」（例えば2週間）の後に公開されます。これは、世界中の誰もが実際の利益を投資して参加できる分散型のスカウトプログラムのようなものです。
実際の課題は、トレーダーが長期間にわたって価格やポジションのフィードバックがないこと、つまり「盲目的な操作」に相当し、自己取引のリスクも明らかであることです。しかし、ここには掘り下げる価値が存在し、その設計の余地は非常に広いと考えています。
コアアイデア
モチベーション
想像してみてください。ある音楽ファンが、必ず有名になる運命の未契約アーティストを見つけたとします。この音楽ファンは貴重な情報を持っていますが、レコード会社とのコネクションがありません。一方で、そのアーティストを契約できたはずのレコード会社は、全くその存在に気づいていません。また、ある研究者が、あまり知られていない論文の中に自動運転に関連する画期的な成果を見つけたとしますが、彼にはそれを商業化するための資源がありません。一方、数十億ドルを研究開発に投資している企業は、その論文に全く注意を払っていません。
このパターンは複数の分野で繰り返し現れる：店主は大ブランドよりも早くトレンドを発見し、地元のサプライヤーは投資家よりも早く潜在的な企業を見つけ、ファンは一般よりも早くスポーツの才能を認識する。
あらゆる状況において、現場にいる深い文脈に基づく専門知識を持つ人々が、リソースを持って行動する人々にとって非常に価値のある情報を掌握しています。しかし、両者の間には接続メカニズムがありません。情報を持っている人々はその洞察を現金化できず、リソースを持っている人々は機会を逃しています。
この記事は、次のような機会に焦点を当てています：評価と行動には膨大なリソースが必要であり、競争的かつタイムリーです。そのため、他の行動できる人々よりも早くこれらの機会を知ることができれば、顕著な優位性をもたらします。
既存のメカニズム
スター探査プロジェクトは、上記の状況に対処するためのソリューションの一つです。これらは、状況に関する知識を持つ特定の人々に「機会を発見するための少額の利益分配」を提供します。しかし、この種のプログラムは、信頼の要件と評価コストに制約されています：機関の規模は、スター探査と推薦内容の審査能力を超えることはできません。
予測市場は、広範で分散した人々から情報を集約する方法として確認されています。しかし、インセンティブの問題が存在します。もし誰かが特定のアーティストが成功して大儲けすることに賭けたいと思った場合、他の誰かが相応の損失を負わなければなりません。マーケットメイカーは、聞いたこともないアーティストに大金を賭けてその失敗を賭ける必要はありません。たとえ機関が情報を得るために市場の流動性を補助しても、今日の一般的な予測市場は多くの場合、情報を「公共財」として提供しています。競争相手は、これらの信号を無料で利用でき、最終的には優位性が失われてしまいます。これこそが、機会市場が解決すべき核心の「情報漏洩」問題です。
メカニズム設計
インスタンス
この概念を説明する最も簡単な方法は、具体例を使うことです。あるレコード会社が機会市場を利用して、分散型スカウトプロジェクトを構築したいと考えています。
彼らは「2025年にアーティストXを契約するでしょうか？」という対象のプライベート予測市場のシリーズを作成しました。ここでのXは任意のアーティストです。誰でもリストに載っていないアーティストのために新しい市場を作成し、このシリーズに追加することができます。
ここでの「プライベート」とは：いつでも発起者（つまり、そのレコード会社）だけが市場価格を知っていることを指します。以下では、この中で関わるいくつかの課題について論じます。
レコード会社はマーケットメイカーとして、各市場に最高25,000ドルの流動性を提供します。彼らはこの額の流動性を提供することを約束するか、あるいはある種の方法で証明することができます（たとえば、信頼できる実行環境（TEE）で自動マーケットメイカーを運営すること）。スカウトたちは早く行動することで「無差別資金」を獲得できます。スカウトたちが特定の機会に対する自信を深めると、彼らはより多くのシェアを購入し、その市場価格を押し上げます。特定の機会の価格が上昇すると、発起者（レコード会社）はそれに気付き、調査を開始し、アーティストとの契約を結ぶ可能性があります。最終的に契約が成立すれば、シェアは利益を実現し、レコード会社は分散型スカウトに最高25,000ドルの報酬を支払ったことになります。
プライバシー保護
機会市場が機能するためには、発起者だけが現在の価格を見ることができなければなりません。もしトレーダーが自分の注文の成約状況をすぐに見ることができれば、取引を通じて市場価格を逆推測することができます。
しかし、トレーダーは最終的に自分のポジション状況を知る必要があります。解決策は「チャンスウィンドウ期間」（例えば、2週間）を設定することです。このウィンドウ期間の後に、トレーダーは自分の注文が成立したかどうかを知ることができます。これにより、発起者は情報公開前に潜在的な機会を調査する時間を持つことができます。
ウィンドウ期間終了後、さまざまな設計選択肢があります：すべての価格とポジション状況を公開すること；個々のトレーダーにその個人のポジションのみを公開すること；大口注文と小口注文に異なるルールを適用することなどです。より複雑なシステムでは、ポジション状況が公開される前に「決済売り」または「決済買い」の指値注文を許可することができる場合もあり、現在のポジションを公開せずに取引代理が操作を行うことも許可される可能性があります。
マーケットデザインの詳細
流動性供給
市場は自動マーケットメーカー方式を採用することも、オーダーブック方式を採用することもできます。どちらにしても、流動性は特定の範囲に集中する可能性があります。例えば、発起者は1%の確率レベルから流動性を提供し始め（そのレベル未満の情報には実際の価値がない）、30%の確率レベルで提供を停止する可能性があります（そのレベルを超える市場信号の追加価値は限られています）。
無制限マーケットと「前 N」マーケット
ほとんどの機会タイプ（例えば、契約アーティスト）において、発起者が特定の期間内に取れるアクションの数は限られています。したがって、もしトレーダーがレコード会社が支払いを履行することを信じるのであれば、会社は「2025年にアーティストXを契約しますか？」のような無制限の市場の支払いを約束するだけで済み、すべての市場の流動性の合計が「たとえ多くのアーティストを契約しても履行できる」という範囲を超えないようにする必要があります。より「許可不要」の方法を採用したい場合、市場は「前N」構造を通じて完全に担保を実現できます。例えば、「XYZは2025年に契約する前10人のアーティストの一人になりますか？」という対象の市場では、各市場は最大流動性の10倍の資金を担保にする必要があります。なぜなら、最終的にこのような市場は10個しか履行できないからです。
搾取的な行動の制限
発起者は市場の状態に関する特別な情報を把握し、自身の運用プロセスを理解しているため、搾取リスクが生じます。たとえば、彼らが機会 X を利用することを示唆しながら、その市場で大量に売却することがあります。
メカニズム設計の観点からこの問題を解決するのは非常に難しく、大部分は信頼と評判効果に依存する必要があります。結局のところ、発起者が長期にわたって公正さを示す場合にのみ、市場参加者はその発起した市場に参加することを望むでしょう。発起者は以下のガイドラインに従うことができます：
自分が立ち上げた市場のシェアを絶対に自発的に売り出さないことを約束する；
参加したトレーダーに市場取引のすべての利益を返還するか、将来の市場の追加流動性として使用することを約束します。
信頼できる実行環境（TEE）内で機会市場を運営し、市場決済後にすべての取引を公開することで、一定の透明性を提供し、リスクを軽減することもできます。
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Paradigmは新しい予測市場を構想しています：対戦相手なしで賭けることができる？
著者：デイブ・ホワイト、マット・リストン
編纂：ルフィ、フォアサイトニュース
想像してみてください。あなたは大ヒットする運命にある未契約のバンドを見つけました。レコード会社に急に電話をかける代わりに、彼らのために自分で「ベット」することができたらどうなるでしょう？
この記事で紹介する「機会市場」は、そのようなプライベート予測市場です：機会を発見した人は、行動を起こした人から報酬を得ることができます。
レコード会社、研究所、ベンチャーキャピタルは、競合他社よりも早く次のトレンドを見つけようとしています。しかし、機会を最初に発見した人々は、しばしば機関リソースへのアクセスがありませんでした。これまでのところ、これらの二つのグループは、スムーズに接続し、取引を成立させる方法を欠いていました。
予測市場は「参加者が実際の利益を投入する」ことによって、分散した参加者から有効なシグナルを引き出します。しかし、誰かが「XYZが大ヒットする」と賭けて100万ドルを稼ぎたいと思った場合、他の誰かがそれが大ヒットしないと100万ドルを賭ける必要があります。しかし、何千もの自分が聞いたこともない「機会」に反対して賭けたい人はいません。
この種の市場における天然の取引相手は、本来は行動を起こす能力を持つ主体であるべきです：例えば、レコード会社、雇用主、ファンドなどです。しかし、彼らが公開予測市場で流動性を提供する場合、実際には情報を「補助」していることになります。競合他社はこれらの情報を簡単に利用できるのです。
機会市場は「発起人にのみ市場価格を公開する」方式でこの問題を解決しました。
あるレコード会社は「2025年にアーティストXYZを契約する」という対象に対して2.5万ドルの流動性を提供する可能性があります。この「無差別資金」は、スカウトたちが早く行動すれば獲得できるものです。レコード会社がその対象の価格上昇を見た場合、これはそのアーティストに関する詳細な調査が必要な早期の兆候と見なされます。価格とポジション状況は「チャンスウィンドウ」（例えば2週間）の後に公開されます。これは、世界中の誰もが実際の利益を投資して参加できる分散型のスカウトプログラムのようなものです。
実際の課題は、トレーダーが長期間にわたって価格やポジションのフィードバックがないこと、つまり「盲目的な操作」に相当し、自己取引のリスクも明らかであることです。しかし、ここには掘り下げる価値が存在し、その設計の余地は非常に広いと考えています。
コアアイデア
モチベーション
想像してみてください。ある音楽ファンが、必ず有名になる運命の未契約アーティストを見つけたとします。この音楽ファンは貴重な情報を持っていますが、レコード会社とのコネクションがありません。一方で、そのアーティストを契約できたはずのレコード会社は、全くその存在に気づいていません。また、ある研究者が、あまり知られていない論文の中に自動運転に関連する画期的な成果を見つけたとしますが、彼にはそれを商業化するための資源がありません。一方、数十億ドルを研究開発に投資している企業は、その論文に全く注意を払っていません。
このパターンは複数の分野で繰り返し現れる：店主は大ブランドよりも早くトレンドを発見し、地元のサプライヤーは投資家よりも早く潜在的な企業を見つけ、ファンは一般よりも早くスポーツの才能を認識する。
あらゆる状況において、現場にいる深い文脈に基づく専門知識を持つ人々が、リソースを持って行動する人々にとって非常に価値のある情報を掌握しています。しかし、両者の間には接続メカニズムがありません。情報を持っている人々はその洞察を現金化できず、リソースを持っている人々は機会を逃しています。
この記事は、次のような機会に焦点を当てています：評価と行動には膨大なリソースが必要であり、競争的かつタイムリーです。そのため、他の行動できる人々よりも早くこれらの機会を知ることができれば、顕著な優位性をもたらします。
既存のメカニズム
スター探査プロジェクトは、上記の状況に対処するためのソリューションの一つです。これらは、状況に関する知識を持つ特定の人々に「機会を発見するための少額の利益分配」を提供します。しかし、この種のプログラムは、信頼の要件と評価コストに制約されています：機関の規模は、スター探査と推薦内容の審査能力を超えることはできません。
予測市場は、広範で分散した人々から情報を集約する方法として確認されています。しかし、インセンティブの問題が存在します。もし誰かが特定のアーティストが成功して大儲けすることに賭けたいと思った場合、他の誰かが相応の損失を負わなければなりません。マーケットメイカーは、聞いたこともないアーティストに大金を賭けてその失敗を賭ける必要はありません。たとえ機関が情報を得るために市場の流動性を補助しても、今日の一般的な予測市場は多くの場合、情報を「公共財」として提供しています。競争相手は、これらの信号を無料で利用でき、最終的には優位性が失われてしまいます。これこそが、機会市場が解決すべき核心の「情報漏洩」問題です。
メカニズム設計
インスタンス
この概念を説明する最も簡単な方法は、具体例を使うことです。あるレコード会社が機会市場を利用して、分散型スカウトプロジェクトを構築したいと考えています。
彼らは「2025年にアーティストXを契約するでしょうか？」という対象のプライベート予測市場のシリーズを作成しました。ここでのXは任意のアーティストです。誰でもリストに載っていないアーティストのために新しい市場を作成し、このシリーズに追加することができます。
ここでの「プライベート」とは：いつでも発起者（つまり、そのレコード会社）だけが市場価格を知っていることを指します。以下では、この中で関わるいくつかの課題について論じます。
レコード会社はマーケットメイカーとして、各市場に最高25,000ドルの流動性を提供します。彼らはこの額の流動性を提供することを約束するか、あるいはある種の方法で証明することができます（たとえば、信頼できる実行環境（TEE）で自動マーケットメイカーを運営すること）。スカウトたちは早く行動することで「無差別資金」を獲得できます。スカウトたちが特定の機会に対する自信を深めると、彼らはより多くのシェアを購入し、その市場価格を押し上げます。特定の機会の価格が上昇すると、発起者（レコード会社）はそれに気付き、調査を開始し、アーティストとの契約を結ぶ可能性があります。最終的に契約が成立すれば、シェアは利益を実現し、レコード会社は分散型スカウトに最高25,000ドルの報酬を支払ったことになります。
プライバシー保護
機会市場が機能するためには、発起者だけが現在の価格を見ることができなければなりません。もしトレーダーが自分の注文の成約状況をすぐに見ることができれば、取引を通じて市場価格を逆推測することができます。
しかし、トレーダーは最終的に自分のポジション状況を知る必要があります。解決策は「チャンスウィンドウ期間」（例えば、2週間）を設定することです。このウィンドウ期間の後に、トレーダーは自分の注文が成立したかどうかを知ることができます。これにより、発起者は情報公開前に潜在的な機会を調査する時間を持つことができます。
ウィンドウ期間終了後、さまざまな設計選択肢があります：すべての価格とポジション状況を公開すること；個々のトレーダーにその個人のポジションのみを公開すること；大口注文と小口注文に異なるルールを適用することなどです。より複雑なシステムでは、ポジション状況が公開される前に「決済売り」または「決済買い」の指値注文を許可することができる場合もあり、現在のポジションを公開せずに取引代理が操作を行うことも許可される可能性があります。
マーケットデザインの詳細
流動性供給
市場は自動マーケットメーカー方式を採用することも、オーダーブック方式を採用することもできます。どちらにしても、流動性は特定の範囲に集中する可能性があります。例えば、発起者は1%の確率レベルから流動性を提供し始め（そのレベル未満の情報には実際の価値がない）、30%の確率レベルで提供を停止する可能性があります（そのレベルを超える市場信号の追加価値は限られています）。
無制限マーケットと「前 N」マーケット
ほとんどの機会タイプ（例えば、契約アーティスト）において、発起者が特定の期間内に取れるアクションの数は限られています。したがって、もしトレーダーがレコード会社が支払いを履行することを信じるのであれば、会社は「2025年にアーティストXを契約しますか？」のような無制限の市場の支払いを約束するだけで済み、すべての市場の流動性の合計が「たとえ多くのアーティストを契約しても履行できる」という範囲を超えないようにする必要があります。より「許可不要」の方法を採用したい場合、市場は「前N」構造を通じて完全に担保を実現できます。例えば、「XYZは2025年に契約する前10人のアーティストの一人になりますか？」という対象の市場では、各市場は最大流動性の10倍の資金を担保にする必要があります。なぜなら、最終的にこのような市場は10個しか履行できないからです。
搾取的な行動の制限
発起者は市場の状態に関する特別な情報を把握し、自身の運用プロセスを理解しているため、搾取リスクが生じます。たとえば、彼らが機会 X を利用することを示唆しながら、その市場で大量に売却することがあります。
メカニズム設計の観点からこの問題を解決するのは非常に難しく、大部分は信頼と評判効果に依存する必要があります。結局のところ、発起者が長期にわたって公正さを示す場合にのみ、市場参加者はその発起した市場に参加することを望むでしょう。発起者は以下のガイドラインに従うことができます：
自分が立ち上げた市場のシェアを絶対に自発的に売り出さないことを約束する；
参加したトレーダーに市場取引のすべての利益を返還するか、将来の市場の追加流動性として使用することを約束します。
信頼できる実行環境（TEE）内で機会市場を運営し、市場決済後にすべての取引を公開することで、一定の透明性を提供し、リスクを軽減することもできます。